Encriptación: el propósito y el ideal inicial: intercambio de bienes en la cadena

En este artículo, exploraremos dos pistas lógicas interrelacionadas: la primera pista rastrea la evolución tecnológica de la liquidez en DeFi, y la segunda expone el impacto transformador del trueque on-chain desde la perspectiva de la historia del desarrollo económico. El artículo tiene como objetivo confirmar que una profunda revolución en DeFi está por llegar: solo se necesita un poco más de paciencia. Aquellos constructores visionarios que se aferran al idealismo finalmente serán recompensados por el mercado.

Hemos seguido de cerca el desarrollo del mercado de los intercambios descentralizados (DEX) para ilustrar que la aparición del comercio en cadena no es una coincidencia, sino un verdadero cambio de reglas del juego. Representa un capítulo importante en la historia de los constructores de Web3. Para lograr su funcionalidad, se requiere una gran cantidad de innovación y mejoras, no solo dentro del DEX, sino también en la capa de infraestructura subyacente.

Si el trueque en la cadena se convierte en un hito histórico importante, creemos que todos los esfuerzos y contribuciones relacionados deberían ser debidamente conmemorados.

¿Hemos perdido el control del ritmo de la encriptación?

Desde enero de 2023, impulsado por la aprobación de ETFs y nuevas expectativas de expansión cuantitativa, el Bitcoin ha rebotado desde sus mínimos hasta alcanzar nuevos máximos. Sin embargo, el precio de la mayoría de las altcoins no ha mostrado el mismo desempeño que en el pasado; después de que BTC sacara el espacio imaginario, mostró una mayor fuerza de impulso al alza. Algunos inversores se burlan de la verdadera innovación debido al desempeño del mercado de tokens VC de baja liquidez y alta valoración, considerando al mundo encriptación como un campo del crimen. En algunas conferencias de la industria, ciertos líderes de builders del sector incluso han sido directos al calificar a toda la industria como un casino. Muchos entusiastas de la encriptación están embelesados por la emoción de PvP( enfrentándose a ). El comportamiento general del mercado muestra que los memecoins fueron populares en las primeras etapas del mercado alcista, pero los tokens de valor fueron ignorados por el mercado, ausentes en todo el ciclo alcista.

En este ciclo alcista, muchos veteranos sienten que esta vez es realmente diferente, incluso superando el enfriamiento de la industria de 2018-2019. Algunos desarrolladores se sienten confundidos y comienzan a cuestionar su motivación inicial para entrar en el sector: ¿realmente la encriptación puede cambiar el mundo real? Desde el año pasado, con el ascenso del AI, muchas personas han desviado su atención hacia la inteligencia artificial, y aún más personas siguen indecisas.

¿Por qué es diferente el mercado de criptomonedas esta vez?

No podemos ignorar el impacto del capital de riesgo y la avaricia del equipo, la desalineación de intereses, el comportamiento poco ético y el pensamiento a corto plazo. El mercado ha estado en un bosque oscuro a largo plazo. Aparte del código, no hay muchas reglas para regular a los participantes. Aunque estos problemas han existido durante mucho tiempo, no son suficientes para explicar la debilidad de este ciclo alcista.

Por lo tanto, hemos presentado una razón adicional: la autoexpansión dentro del mercado de encriptación ya no es suficiente para proporcionar la liquidez necesaria a nuestro ecosistema de encriptación.

La imagen anterior muestra la actividad de varios equivalentes de encriptación. A partir de la gráfica, se puede ver que desde 2018, los no stablecoins han estado cayendo continuamente en participación de mercado. Si se observa la proporción de volumen de transacciones, en los últimos uno o dos años, la gran mayoría de las transacciones han sido proporcionadas por stablecoins en dólares. Si la capitalización de mercado de los stablecoins en dólares no puede seguir expandiéndose, con la emisión continua de nuevas monedas, la piscina de liquidez se verá agotada.

En el pasado, Bitcoin y Ethereum eran en gran medida equivalentes generales del mercado. Bitcoin y Ethereum podían convertirse en la liquidez de otros, durante las fases de mercado alcista, las altcoins y las monedas principales como liquidez se disparaban en espiral, fomentándose mutuamente. En una estructura de mercado donde son los propios tokens los que dominan la liquidez, las altcoins rara vez carecen de liquidez. Volviendo al presente, la mayoría de los pares comerciales están vinculados a stablecoins ancladas al dólar. Incluso un crecimiento explosivo en el valor de Bitcoin o Ethereum es inútil, ya que la posición de las stablecoins dificulta que BTC y ETH inyecten liquidez en otros tokens.

el poder de fijación de precios de la encriptación de criptomonedas cae en manos de Wall Street

Todos los stablecoins vinculados al dólar y otras herramientas financieras conformes son cebos. La encriptación sigue el reloj de Wall Street.

En octubre de 2014, una plataforma de stablecoin comenzó a ofrecer una moneda digital estable que puede cerrar la brecha entre la encriptación y las monedas fiduciarias, proporcionando la estabilidad de las monedas tradicionales y la flexibilidad de las monedas digitales. Ahora se ha convertido en el tercer token más grande por capitalización de mercado. Además, esta stablecoin tiene el mayor número de pares de trading en el índice, siendo 10 veces más que Ethereum o wBTC.

En septiembre de 2018, una plataforma colaboró con otra plataforma para lanzar una stablecoin bajo la alianza. Esta está vinculada al dólar estadounidense, y cada token está asociado con reservas en dólares a una proporción de 1:1. Como un token ERC-20, esta stablecoin permite transacciones sin problemas e integración con diversas aplicaciones descentralizadas.

El 10 de diciembre de 2017, la Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE) fue la primera en lanzar futuros de bitcoin, que aunque solo se liquidan en dólares, pueden influir en el precio spot del bitcoin, especialmente ahora que el volumen de posiciones en bitcoin representa el 28% del mercado global.

Wall Street no solo afecta físicamente el mercado de encriptación, sino que también influye psicológicamente en la liquidez dentro del mercado de encriptación. ¿Recuerdas cuando empezamos a prestar atención a la actitud de la Reserva Federal, la disminución de un fideicomiso, el "dot plot" de la FOMC y el flujo de efectivo del BTC-ETF? Toda esta información influye psicológicamente en nuestro comportamiento.

Las stablecoins son un cebo lanzado por el gobierno de los Estados Unidos; desde que aceptamos las stablecoins vinculadas al dólar como un medio para proporcionar liquidez, comenzaron a acumular consenso, reemplazando el papel de liquidez de los tokens nativos de la encriptación, compitiendo y debilitando la credibilidad de otros tokens, y el dólar gradualmente ocupa una posición dominante en el mercado de equivalentes generales.

De esta manera, hemos perdido nuestro propio ritmo de mercado.

No estoy tratando de culpar a las stablecoins vinculadas al dólar, al contrario, es el resultado natural de la competencia justa y la elección del mercado. Las stablecoins ayudan a los inversores a invertir directamente en activos vinculados al dólar en la cadena, permitiéndoles asumir riesgos equivalentes al dólar, y también les ofrecen más opciones.

¡El mercado está luchando por la liquidez! Al perder el control sobre la liquidez, también hemos perdido el control sobre el ritmo de la encriptación.

La guerra milenaria de la liquidez

La liquidez siempre es una verdadera demanda

La liquidez es una característica fundamental del mercado, cualquier innovación que pueda mejorar la liquidez del mercado es un gran avance en la historia.

Según la teoría organizacional, el mercado se define como un entorno estructurado para el intercambio de bienes, servicios e información entre compradores y vendedores. Este entorno está guiado por reglas, normas e instituciones establecidas para facilitar la coordinación, reducir los costos de transacción y apoyar interacciones económicas eficientes.

La liquidez es crucial para la organización del mercado, ya que afecta directamente la eficiencia, estabilidad y atractivo del mercado. Una alta liquidez reduce los costos de transacción al minimizar el deslizamiento y aumentar el volumen de operaciones. Los mercados con alta liquidez también muestran una mayor elasticidad de precios, mejores precios, atraen a más participantes y ayudan a encontrar información de precios más precisa. La economía de la información enfatiza el papel del mercado en el descubrimiento de información. En un mercado ideal, la información fluye libremente, lo que permite a los participantes tomar decisiones informadas, optimizar la asignación de recursos y lograr precios equilibrados. Los mercados con alta liquidez generan información confiable, lo que contribuye a una asignación de recursos más efectiva.

La eficiencia en el descubrimiento de precios, la estabilidad y resiliencia de los precios, así como los bajos costos de transacción, son características que refuerzan la capacidad del mercado para atraer participantes. La atracción del mercado, a su vez, mejora aún más la liquidez del mercado y aumenta la eficiencia en todos sus aspectos. Por lo tanto, mejorar la liquidez es esencial para cualquier mercado.

La moneda es una innovación realizada para aliviar los problemas de liquidez.

Académicamente, hay dos teorías principales sobre el origen de la moneda: una sostiene que la moneda es un medio de intercambio conveniente, aceptado por el público en general y los académicos; la otra sostiene que la moneda se origina en relaciones de deuda, pero también reconoce su función como equivalente general.

Los académicos coinciden en que la función del dinero, desde su nacimiento, es ser un equivalente general, un producto que resuelve la liquidez del mercado. La divergencia radica en si el punto de partida del portador del dinero es un bien o una deuda.

La moneda es la respuesta de las élites antiguas a los problemas de liquidez del mercado antes de la aparición de Internet de valor; la moneda es un medio para aumentar la liquidez.

En el pasado, las viejas fuerzas que equiparaban la moneda con la liquidez rara vez intentaron mejorar la estructura organizativa del mercado para lograr mejores condiciones de liquidez; nunca consideraron cómo construir la liquidez del mercado sin moneda. Quizás porque están como pulgas atrapadas en una caja cubierta, durante tanto tiempo, que olvidaron cuán alto pueden saltar.

DEX: el poder de la transformación

El objetivo principal de cualquier mercado es proporcionar los precios más precisos y la asignación de recursos más efectiva. Cada componente, mecanismo y estructura está diseñado para lograr este propósito. Desde la antigüedad, la humanidad ha estado creando nuevas formas de mejorar la eficiencia del mercado.

Durante siglos, el mercado ha experimentado enormes cambios. El mecanismo de generación de precios ha pasado por múltiples actualizaciones. Para satisfacer diferentes necesidades económicas, el mercado ha desarrollado varios procedimientos de liquidación, como el mercado de comerciantes, el mercado impulsado por órdenes, el mercado de corredores y el mercado de dark pools.

Con la aparición de la tecnología blockchain, nos encontramos con nuevas limitaciones y también tocamos nuevas oportunidades para resolver el problema de la liquidez. Hasta aquí, podemos crear métodos innovadores para satisfacer la demanda de intercambio y proporcionar liquidez a los tokens.

En resumen, los intercambios de tokens contemporáneos enfrentan un dilema triple: 1) liquidez suficiente, 2) precios efectivos, 3) descentralización.

Aunque ciertos intercambios centralizados ofrecen la mejor experiencia de trading, sus usuarios también enfrentan riesgos de fraude y explotación monopolística. Incluso el que alguna vez fue el segundo intercambio más grande del mundo se ha declarado en quiebra y liquidación por malversación de activos de los usuarios. Cualquier intercambio con una liquidez algo mejor cobra tarifas considerables a los proyectos para listar sus tokens, así como otras condiciones estrictas. En comparación, los intercambios descentralizados son más flexibles y diseñan diferentes mecanismos para satisfacer diversos escenarios de necesidad. Por ejemplo, una plataforma es conocida por ofrecer curvas de suministro de tokens extremadamente sensibles, mientras que otra proporciona la mejor liquidez en la mayoría de los casos, en lugar de ser sensible al descubrimiento de precios. Estos intercambios utilizan varios modelos para satisfacer las preferencias de trading de sus diferentes clientes objetivo. No se puede negar que cada uno tiene sus propias prioridades y sacrificios.

intentar crear liquidez on-chain

Los intercambios descentralizados ya han logrado avances significativos en la solución de este dilema de tres dificultades y otros desafíos de transacciones on-chain a través de la innovación. Un viaje de mil millas comienza con un solo paso, y el primer paso es establecer liquidez on-chain. Aquí hay un breve resumen de la industria: cierto DEX es el referente en este sector. La innovación de la curva de unión marca el comienzo de una nueva era. Antes de la curva "X*Y=C" de este DEX, los intercambios descentralizados utilizaban libros de órdenes para liquidar la demanda de transacciones on-chain. Los siguientes creadores de mercado automáticos (AMM) siguieron la dirección exploratoria de este DEX, creando grupos de liquidez. En la versión V2 de este DEX, la liquidez en diferentes grupos de pares de intercambio se conecta a través de un algoritmo. La versión V3 introdujo grupos de liquidez segmentados, permitiendo a los usuarios definir las áreas de precios en las que desean proporcionar liquidez. La versión V4 avanzó aún más al ofrecer soluciones personalizadas para grupos de liquidez.

Para los activos cuyo precio de negociación es relativamente estable, el mercado demanda más la provisión de liquidez concentrada. Un protocolo enfocado en el comercio de stablecoins ha desarrollado su propia curva de suministro de liquidez para proporcionar más liquidez de tokens cerca de un punto de equilibrio predeterminado. Para enfrentar los desafíos de los pools de liquidez conjuntas, el protocolo ha inventado una fórmula multidimensional que permite a los usuarios colocar más de dos tokens en un mismo pool de liquidez, compartiendo así la liquidez entre todos los tokens en el pool. En la práctica, los intercambios centralizados (CEX) muestran una mejor liquidez y eficiencia de precios. Los sistemas de precios on-chain suelen estar rezagados respecto a los CEX off-chain. Una plataforma ha establecido, con la ayuda de oráculos, un pool de creadores de mercado profesionales (PMM) para conectar la liquidez on-chain y off-chain.

Sin embargo, para los tokens de pequeña escala, el costo de la curva de unión tradicional es elevado, y la contradicción del costo del capital de liquidez es aún más pronunciada. Una plataforma ha diseñado una curva de unión más pronunciada para adaptarse a aquellos pequeños inversores que prefieren el aumento de precios en lugar de la liquidez abundante. A medida que aumenta la escala del valor del token, la preferencia de los inversores se desplaza hacia la liquidez. Inspirada por esto, la plataforma utiliza una curva pronunciada cuando el valor del token es bajo, pero a medida que el valor aumenta, la curva cambia a una pendiente diferente o incluso a diferentes curvas.