VanEck propone un concepto innovador de bonos: combinación de deuda del gobierno de EE. UU. y exposición a Bitcoin

El departamento de investigación de activos digitales de VanEck ha propuesto recientemente un concepto innovador de bono, destinado a abordar la necesidad de refinanciamiento de 14 billones de dólares que enfrentará el gobierno de EE. UU. Este instrumento de deuda híbrido, denominado "Bit bono", combina la deuda soberana de EE. UU. con exposición a Bitcoin, intentando satisfacer la necesidad de financiamiento soberano al mismo tiempo que proporciona protección contra la inflación a los inversores.

Este concepto fue propuesto en una cumbre estratégica de reservas de Bitcoin. Según el diseño, los bonos de Bitcoin serán valores a 10 años, donde el 90% tendrá exposición a bonos del tesoro estadounidenses tradicionales y el 10% tendrá exposición a Bitcoin. La parte de Bitcoin será financiada por los ingresos de la emisión de bonos.

Cuando los bonos vencen, los inversionistas recibirán el valor total de la parte de los bonos del Tesoro de EE. UU. (tomando como ejemplo un bono de 100 dólares, este valor es de 90 dólares) así como el valor de la asignación en Bitcoin. Antes de que el rendimiento a vencimiento alcance el 4.5%, los inversionistas obtendrán todas las ganancias de apreciación de Bitcoin. Cualquier ganancia que supere este umbral será compartida entre el gobierno y los tenedores de bonos.

Estructura destinada a equilibrar los intereses de los inversores en bonos con la necesidad del Departamento del Tesoro de EE. UU. de refinanciar a tasas competitivas, al mismo tiempo que se considera la creciente demanda de los inversores de protegerse contra la devaluación del dólar y la inflación de activos.

Según el análisis, el punto de equilibrio de los inversores depende de la tasa de interés nominal fija de los bonos y de la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de Bitcoin. Por ejemplo, para un bono con una tasa nominal del 4%, el punto de equilibrio de la CAGR de Bitcoin es del 0%. Sin embargo, para bonos con una tasa de cupón más baja, el umbral de equilibrio es más alto.

Si el CAGR de Bitcoin se mantiene entre el 30% y el 50%, la tasa de retorno del modelo aumentará significativamente en todos los niveles de tasas de interés nominales, y los rendimientos de los inversores podrían alcanzar hasta el 282%. Sin embargo, en caso de devaluación de Bitcoin, los bonos con tasas de interés nominales más bajas podrían generar rendimientos negativos significativos.

Desde la perspectiva del gobierno de EE. UU., el rendimiento principal de los bonos de Bitcoin será la reducción del costo de financiamiento. Incluso si el Bitcoin tiene una ligera apreciación o no se aprecia, el Tesoro ahorrará en gastos de intereses en comparación con la emisión de bonos tradicionales de tasa fija del 4%. Según el análisis, la tasa de equilibrio del gobierno es de aproximadamente el 2.6%.

A pesar de los posibles beneficios, esta estructura también presenta algunas desventajas. Los inversores asumen el riesgo a la baja de Bitcoin, pero no pueden participar plenamente en las ganancias al alza, a menos que Bitcoin tenga un rendimiento excepcional. Además, los bonos de bajo cupón pueden carecer de atractivo. Además, el Tesoro también necesita emitir más deuda para compensar el 10% de rendimiento utilizado para comprar Bitcoin.

Para mejorar esta propuesta, puede ser necesario considerar proporcionar cierta protección a la baja para los inversionistas, con el fin de resistir la caída drástica del Bitcoin. En general, este concepto de bonos innovadores ofrece un nuevo enfoque para enfrentar los desafíos económicos actuales, pero su implementación práctica aún requiere más discusión y perfeccionamiento.