La evolución del DEX de Futuros perpetuos: de un lugar de negociación de nicho a un motor que impulsa la adopción on-chain

Los DEX de Futuros perpetuos están en rápido desarrollo, logrando avances significativos en eficiencia, velocidad y escalabilidad. Este artículo tiene como objetivo explicar que los DEX de Futuros perpetuos no se limitan solo a escenarios de trading, sino que están ampliando el ámbito de aplicación de la cadena, allanando el camino para la adopción masiva de web3.

Los intercambios son el núcleo del mercado de criptomonedas, sustentando el funcionamiento del mercado a través de las transacciones entre usuarios. El objetivo principal de cualquier intercambio es lograr una coincidencia de transacciones eficiente, rápida y segura. Con base en esto, los DEX han hecho numerosas innovaciones sobre la base de CEX, como eliminar la suposición de confianza, evitar intermediarios y el control centralizado, permitir que los usuarios mantengan el control de sus fondos, y permitir la participación de la comunidad en la actualización e iteración de productos.

Sin embargo, al revisar la historia del desarrollo de DeFi, se puede ver que aunque los DEX tienen varias ventajas, a menudo son a costa de una mayor latencia y menor liquidez, lo que está principalmente limitado por el rendimiento y la latencia de la cadena.

Según los datos, el volumen de comercio spot de DEX representa entre el 15% y el 20% del volumen total del mercado de criptomonedas, mientras que el comercio de Futuros perpetuos solo representa el 5%. Desarrollar negocios de Futuros perpetuos en DEX no es fácil, ya que CEX tiene ventajas en experiencia de producto, control de creadores de mercado, liquidez y combinación de funciones.

La centralización y el monopolio de CEX se han convertido en un problema que los usuarios no pueden ignorar. Aumentar la tasa de uso y la cuota de mercado de DEX puede reducir eficazmente el riesgo sistémico y promover el desarrollo sostenible del ecosistema criptográfico.

El auge de Ethereum Layer 2 y del ecosistema multichain ha proporcionado innovaciones en las fuentes de liquidez y la experiencia del usuario, creando excelentes condiciones para el desarrollo de DEX. Actualmente, es un buen momento para el desarrollo de Futuros perpetuos DEX.

Futuros perpetuos en el mercado de productos del ecosistema criptográfico

Los Futuros perpetuos permiten a los traders mantener posiciones indefinidamente, similar a las operaciones de futuros extrabursátiles en los mercados financieros tradicionales. La diferencia es que los Futuros perpetuos introducen el concepto de tasa de financiamiento, lo que permite a más minoristas participar, al mismo tiempo que construyen el "efecto de subamortiguamiento", lo que previene en cierta medida un desequilibrio excesivo en la estructura larga/corta.

El volumen de transacciones mensual en el mercado de Futuros perpetuos ha superado los 120,000 millones de dólares. Además, proyectos como Ethena que utilizan Futuros perpetuos como mecanismo subyacente han aportado usos diversificados a los Futuros perpetuos más allá de la especulación.

Los Futuros perpetuos tienen cuatro ventajas sobre los contratos de futuros tradicionales:

1. Eliminar los costos de prórroga y costos relacionados
2. Evitar que los contratos a plazo sean más caros
3. El sistema de tasa de financiamiento proporciona ganancias y pérdidas en tiempo real de manera continua, simplificando los procesos de gestión en segundo plano.
4. Proporcionar un proceso de descubrimiento de precios más fluido

Desde que BitMEX introdujo los Futuros perpetuos en 2016, los DEX de Futuros perpetuos han comenzado a desarrollarse rápidamente. Hoy en día, hay DEX de Futuros perpetuos activos en varias cadenas, y el comercio de contratos se ha convertido en una parte indispensable del ecosistema cripto.

Los estudios muestran que, a medida que crece el volumen de comercio de Futuros perpetuos, el mercado de Futuros perpetuos ha comenzado a tener funciones de descubrimiento de precios cuando el mercado al contado no está activo. El volumen de comercio de Futuros perpetuos en DEX ha aumentado de 1,000 millones de dólares en julio de 2021 a 120,000 millones de dólares en julio de 2024, con una tasa de crecimiento anual compuesta de aproximadamente 393%.

Sin embargo, el DEX de Futuros perpetuos enfrenta limitaciones debido a la capacidad de la blockchain. Para impulsar el desarrollo del mercado, es necesario resolver estos dos problemas clave: baja liquidez on-chain y alta latencia.

Modelo de precios de DEX de Futuros perpetuos

En los DEX de Futuros perpetuos, el mecanismo de precios es clave para asegurar que el precio del mercado refleje con precisión la dinámica de oferta y demanda. Diferentes DEX han adoptado diversos mecanismos de precios para equilibrar la liquidez y reducir la volatilidad. Los principales modelos incluyen:

Modo oráculo

Se refiere a que los DEX obtienen datos de precios de intercambios líderes con un alto volumen de transacciones y ofrecen servicios. A pesar del riesgo de manipulación de precios, esto puede reducir los costos de fijación de precios de los DEX. Por ejemplo, GMX obtiene datos de precios a través de oráculos de Chainlink, asegurando precisión y integridad. Sin embargo, estos intercambios dependen en gran medida de las fuentes de datos de precios de los intercambios líderes, solo pueden actuar como aceptadores de precios y no pueden llevar a cabo la descubrimiento de precios de manera proactiva.

Creadores de mercado automáticos virtuales vAMM

El modelo vAMM se inspira en el modelo AMM de Uniswap, pero el fondo del vAMM es virtual, logrando la fijación de precios mediante un modelo matemático que simula el comportamiento de compra y venta de pares de negociación. El modelo vAMM puede soportar el comercio de Futuros perpetuos, sin necesidad de invertir grandes cantidades de dinero, y no tiene que estar asociado con el mercado spot. Actualmente es adoptado por Perpetual Protocol, Drift Protocol, entre otros. A pesar de los problemas de deslizamiento alto y pérdida impermanente, sigue siendo un excelente mecanismo de fijación de precios on-chain debido a su transparencia y características de descentralización.

Libro de órdenes fuera de la cadena combinado con liquidación en cadena

Para superar las limitaciones de rendimiento en la coincidencia de órdenes on-chain, algunos DEX utilizan un modo híbrido de libro de órdenes off-chain y liquidación on-chain. La coincidencia de transacciones se realiza off-chain, mientras que la liquidación y custodia de activos se llevan a cabo on-chain. Los activos de los usuarios siempre se autogestionan, lo que reduce significativamente los riesgos como el MEV. dYdX v3, Aevo y Paradex utilizan este modelo, mejorando la eficiencia mientras garantizan la seguridad.

Libro de órdenes completo

Publicar y procesar todos los datos y operaciones relacionados con las órdenes de trading completamente en la cadena. Es casi la solución más segura, pero está sujeta a las limitaciones de latencia y rendimiento de la blockchain. Enfrenta riesgos como "front-running" y "manipulación del mercado". Cadenas públicas como Solana y Monad están trabajando para mejorar la infraestructura y prepararse para implementar un libro de órdenes completamente en la cadena. Proyectos como Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX y Kuru Labs también están ampliando continuamente el ámbito del modelo de libro de órdenes en la cadena.

Obtención de liquidez en DEX y mejora de la experiencia del usuario

La liquidez es fundamental para la supervivencia de un intercambio, pero obtener liquidez inicial es un problema complicado. Los DEX emergentes generalmente obtienen liquidez a través de incentivos y fuerzas del mercado. Sin embargo, a medida que aumentan los DEX, la cuota de mercado de cada DEX disminuye, lo que dificulta atraer suficientes traders para alcanzar la "masa crítica" de liquidez.

Para el problema de adquisición de liquidez inicial en DEX, recientemente han surgido dos nuevas ideas: un fondo de liquidez activo respaldado por la comunidad y la adquisición de liquidez entre cadenas.

Hyperliquid es un caso típico de un fondo de liquidez activo apoyado por la comunidad. El fondo HLP utiliza los fondos de los usuarios de la comunidad para proporcionar liquidez a Hyperliquid, calculando el precio justo a través de la integración de datos de múltiples intercambios y ejecutando estrategias de liquidez rentables.

La asignación de liquidez entre cadenas fue propuesta por Orderly Network y LogX Network. Permite crear una interfaz de negociación de futuros perpetuos en cualquier cadena, logrando la apalancamiento de liquidez entre todos los mercados. LogX mantiene la liquidez durante períodos de alta volatilidad del mercado al combinar la liquidez nativa en cadena, la liquidez agregada entre cadenas y la creación de un fondo AMM neutral de activos discretos.

En términos de experiencia del usuario, los DEX compiten al introducir funciones como transacciones sin gas, claves de sesión y acceso social. Los DEX cross-chain están rompiendo las limitaciones ecológicas, y los agregadores de DEX están integrando la liquidez y la información de precios de múltiples DEX en una sola interfaz. Plataformas como Vooi.io están desarrollando sistemas de enrutamiento inteligente que integran múltiples DEX y funciones de puentes cross-chain, ofreciendo una experiencia de trading simple y amigable.

El robot de trading de Telegram también está optimizando constantemente la experiencia del usuario, proporcionando alertas de trading en tiempo real, ejecutando operaciones y gestionando carteras. Sin embargo, los usuarios deben proporcionar la clave privada al robot, lo que puede conllevar riesgos de seguridad.

Productos financieros innovadores en DEX de Futuros perpetuos

Futuros perpetuos de varianza

El contenido de la transacción es la volatilidad del activo subyacente y no el precio. Opyn está desarrollando productos novedosos de Futuros perpetuos de varianza, que incluyen Stable Perps, Uniswap LP Perps, Normal Perps y Squared Perps. Estos contratos se pueden combinar en estrategias más complejas, como la "estrategia cangrejo" y la "estrategia toro zen".

Pre-Launch Futuros perpetuos

Permitir a los traders especular sobre el precio futuro de un Token antes de su lanzamiento oficial. Aevo, Helix y Hyperliquid han inaugurado este nuevo modelo. La principal ventaja radica en ofrecer activos exclusivos que no se pueden obtener a través de otros canales.

Contratos perpetuos de activos RWA

podría convertirse en la principal forma de llevar activos reales a la cadena. En comparación con la tokenización directa de activos RWA en el mercado spot, es más sencillo llevarlos a la cadena en forma de Futuros perpetuos. Empresas como Ostium Labs y Sphinx Protocol están comenzando a destacarse en este campo.

ETP Futuros perpetuos

Se puede usar para crear ETPs que mantengan contratos de futuros hasta su vencimiento, como ETF-USO y ETN-VXX. No se requieren operaciones de extensión, lo que puede reducir los costos de transacción y el riesgo de depreciación del valor neto de los activos. Para las empresas que necesitan protección de exposición económica a largo plazo pero no requieren entrega física, puede reducir significativamente los costos operativos.

Mercado de predicción

El DEX de Futuros perpetuos puede transformar los mercados de predicción al ofrecer un mecanismo de negociación flexible y continuo, especialmente en eventos irregulares como elecciones o pronósticos meteorológicos no periódicos. A diferencia de los mercados de predicción tradicionales, los Futuros perpetuos permiten crear mercados de predicción basados en los datos que el propio mercado actualiza constantemente.

Esto trae ventajas significativas: la actualización continua de datos puede generar múltiples submercados en las predicciones a largo plazo del mercado. Los usuarios pueden participar en el comercio sin esperar los resultados finales de eventos a largo plazo, y pueden realizar operaciones de compra y venta basadas en las fluctuaciones a corto plazo del mercado. La liquidación en tiempo real continua de los Futuros perpetuos garantiza la estabilidad de la actividad del mercado, mejora la liquidez y aumenta la participación de los usuarios.

Futuro de los DEX de Futuros perpetuos

El enfoque futuro podría no ser solo copiar las funciones de CEX, sino aprovechar mejor las ventajas únicas de la descentralización. El diseño ideal debe encontrar un equilibrio entre eficiencia y seguridad. Se da cada vez más importancia a la participación de la comunidad y los desarrolladores, aumentando el sentido de pertenencia y lealtad de los usuarios a través de diversos mecanismos.

Para impulsar la adopción masiva de criptomonedas, es necesario desarrollar interfaces de usuario más intuitivas que aseguren un flujo de uso fluido. Mercados como Hyperliquid, LogX y dYdX no solo cubren el sector financiero, sino también áreas como elecciones y deportes, proporcionando nuevas vías para que el público participe en el comercio de criptomonedas.

En los próximos diez años, DeFi podría cruzarse e integrarse con múltiples campos como noticias, política y deportes, y se espera que se convierta en una herramienta de uso generalizado, impulsando aún más la adopción masiva de criptomonedas.