BTC alcanza un nuevo máximo, el mercado espera que la reducción de tasas impulse un nuevo escalón

En mayo, el precio de Bitcoin superó un máximo histórico, y los tres principales índices bursátiles de EE. UU. también registraron un fuerte aumento. A pesar de que la situación geopolítica sigue siendo incierta, los fondos continúan fluyendo hacia el mercado de criptomonedas. La entrada neta de ETF de Bitcoin al contado superó los 2.7 mil millones de dólares, las posiciones de las instituciones están cerca de niveles altos, y las reservas de Bitcoin en los intercambios continúan disminuyendo, mostrando una fuerte relación de oferta y demanda.

En términos de políticas, los proyectos de ley de reservas de Bitcoin a nivel estatal en Estados Unidos han logrado avances significativos, y los proyectos de ley relacionados con las stablecoins también han sido aprobados por el Senado. Los datos de empleo en Estados Unidos muestran un desempeño sólido, la inflación sigue disminuyendo y las expectativas de PIB comienzan a ajustarse al alza. Estos factores podrían ser la causa fundamental del fortalecimiento del mercado.

Sin embargo, la disputa arancelaria aún no se ha resuelto completamente y persisten preocupaciones sobre la deuda en Estados Unidos. Actualmente, el mercado de valores y el precio de Bitcoin ya han reflejado expectativas relativamente optimistas, y a corto plazo, es posible que se digiera la incertidumbre con un movimiento de oscilación, a la espera de la llegada de recortes de tasas en el tercer trimestre.

Finanzas Macroeconómicas: La economía estadounidense podría enfrentar una "recesión moderada"

El juego geopolítico global tiende a suavizarse, la situación política interna de Estados Unidos también se estabiliza gradualmente, las expectativas del mercado regresan a la racionalidad, impulsando un rebote continuo de los activos de riesgo, lo que ha llevado a una valoración relativamente optimista.

A principios de mayo, las principales economías llevaron a cabo la primera ronda de negociaciones sobre cuestiones comerciales, lo que alivió temporalmente las tensiones. Ambas partes se comprometieron a reducir mutuamente los aranceles elevados impuestos anteriormente dentro de 90 días y a continuar negociando sobre las relaciones económicas y comerciales. El mismo día que se anunció la noticia, el índice S&P 500 subió un 3.26%.

En mayo, el mercado de valores estadounidense continuó la tendencia alcista de abril. A finales de mes, el índice Nasdaq, el índice S&P 500 y el índice Dow Jones Industrial Average registraron un aumento mensual del 9.56%, 6.15% y 3.94%, respectivamente.

Los datos económicos publicados en mayo muestran que el PIB de EE. UU. se contrajo un 0.2% en tasa anual en el primer trimestre, ligeramente ajustado al alza respecto al valor inicial. El gasto en consumo y las importaciones afectaron el rendimiento económico a principios de año. Sin embargo, las proyecciones del PIB han mostrado una recuperación. Los datos de GDP Now publicados por el Banco de la Reserva Federal de Atlanta indican que desde finales de abril los datos han vuelto a valores positivos, alcanzando el 3.8% a finales de mayo, lo que refleja un optimismo del mercado sobre las perspectivas económicas.

Los datos de inflación continúan mejorando. El indicador PCE, que la Reserva Federal sigue de cerca, muestra que la inflación sigue disminuyendo. La tasa anual del PCE ha caído durante 3 meses consecutivos hasta el 2.15%, y el PCE subyacente ha bajado al 2.52%, un nuevo mínimo desde la pandemia, acercándose gradualmente al objetivo del 2% de la Reserva Federal.

El mercado laboral se desempeña de manera sólida. En abril, se añadieron 177,000 empleos no agrícolas, superando las expectativas del mercado. Hasta la semana que finalizó el 24 de mayo, el número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo fue de 240,000, ligeramente superior a la semana anterior y a las expectativas del mercado. El sólido desempeño de los datos de empleo ha aliviado en cierta medida las preocupaciones del mercado sobre una recesión económica.

La Reserva Federal decidió mantener las tasas de interés sin cambios por tercer mes consecutivo en la reunión de política monetaria de mayo. A pesar de haber emitido algunos señales dovish anteriormente, la Reserva Federal se mantiene en una postura cautelosa tras la estabilización de los mercados financieros, y enfatiza que las disputas arancelarias podrían provocar un repunte de la inflación.

El mercado espera en general que la Reserva Federal no inicie recortes de tasas en la primera mitad del año. Los operadores actuales anticipan que la Reserva Federal recortará las tasas dos veces este año, en septiembre y diciembre, cada vez en 25 puntos básicos. Esta expectativa limita en cierta medida el espacio para que la liquidez impulse aún más el aumento de los precios de los activos.

Según los datos actuales, se estima que el mercado de valores estadounidense y el BTC podrían mantener una tendencia lateral en los próximos 2 meses. Hasta alrededor de agosto, las expectativas de recortes de tasas podrían impulsar al mercado de valores estadounidense y al BTC a alcanzar nuevos máximos. Este juicio se basa en la suposición de que la disputa comercial se aliviará y que la economía estadounidense experimentará una leve recesión.

Teniendo en cuenta que el PIB del primer trimestre ya ha registrado una ligera caída, si el PIB del segundo trimestre vuelve a mostrar un leve descenso, la economía de EE. UU. coincidirá con la definición de "recesión moderada". Por lo tanto, iniciar un recorte de tasas en septiembre podría ser una expectativa más cautelosa.

Activos criptográficos: La entrada continua de fondos impulsa el máximo histórico del BTC

El precio de apertura de Bitcoin en mayo fue de 94182.55 dólares, el precio de cierre fue de 104645.87 dólares, con un aumento de 10463.33 dólares durante todo el mes, un incremento del 11.11% y una fluctuación del 19.79%. El volumen de transacciones ha disminuido durante dos meses consecutivos.

Desde el punto de vista de los indicadores técnicos, el precio de Bitcoin, después de regresar al rango de 90000-110000 dólares en abril, superó el punto máximo histórico de 112000 dólares este mes y se posicionó por encima de la "primera línea de tendencia alcista del mercado alcista".

Es importante señalar que, en el actual entorno de altas tasas de interés, el poder de compra de los minoristas no ha tenido un impacto decisivo. Desde marzo del año pasado, el número diario de nuevas direcciones de Bitcoin ha permanecido bajo.

Recientemente, el principal impulsor del aumento del precio de BTC proviene de los inversores institucionales. Una conocida empresa ha acumulado 133850 BTC desde 2025, alcanzando un total de 580250 BTC.

Desde la aprobación del ETF de Bitcoin al contado en enero de 2024, el proceso de mainstreaming de los activos criptográficos se ha acelerado en Estados Unidos. En marzo de 2025, el gobierno de Estados Unidos incorporará aproximadamente 200,000 BTC a los activos de reserva nacional. Posteriormente, varios estados comenzarán a promover proyectos de ley sobre reservas de Bitcoin a nivel estatal.

El 7 de mayo, New Hampshire se convirtió en el primer estado de EE. UU. en incorporar oficialmente criptomonedas en sus reservas estratégicas, permitiendo al tesorero estatal invertir hasta el 5% de los fondos del gobierno estatal en criptomonedas. Los proyectos de ley relacionados en Texas y Arizona también han sido aprobados por voto del Senado.

En el ámbito de las stablecoins, el Senado de EE. UU. aprobó una votación procesal del "GENIUS ACT", allanan el camino para la firma final de la ley. El Consejo Legislativo de Hong Kong también aprobó oficialmente el borrador de reglamento para establecer un sistema de licencias para emisores de stablecoins de moneda fiat.

Varios grandes bancos estadounidenses están explorando la posibilidad de colaborar en el lanzamiento de una stablecoin conjunta, con la participación de varias instituciones financieras reconocidas.

El mercado de stablecoins, con un volumen de emisión superior a los 2400 millones de dólares, está a punto de entrar en una fase de desarrollo regulado. Es muy probable que las stablecoins se conviertan en el segundo activo criptográfico ampliamente adoptado después del BTC, y podrían convertirse en la primera aplicación killer en el ámbito de Web3 en superar los 1000 millones de usuarios. Esto establece una base para el desarrollo de la blockchain, especialmente de las plataformas de contratos inteligentes.

A medida que el marco regulatorio se va aclarando, el Bitcoin y la tecnología blockchain se están convirtiendo en una cima tecnológica que Estados Unidos debe ocupar. La inversión y el sentimiento especulativo provocados por esta tendencia se están expandiendo. Además de las empresas mencionadas, varias compañías, incluyendo un grupo de medios, están iniciando planes de acaparamiento de Bitcoin y otros activos criptográficos (como Ethereum, Solana).

La expansión de los escenarios de aplicación, así como el FOMO y el poder de compra impulsados por las rupturas de cumplimiento, se han convertido en la fuerza motriz básica detrás del aumento de precios de BTC y otros activos criptográficos.

Flujo de fondos: las expectativas optimistas impulsan la entrada continua de capital

Durante la caída del mercado de valores de EE. UU. en marzo y abril, la entrada de fondos en el ETF de Bitcoin se detuvo temporalmente, lo que llevó a que Bitcoin ajustara más del 30% junto con el mercado de valores (el mayor retroceso en este ciclo). Desde abril y mayo, con el fuerte rebote del mercado de valores de EE. UU., la compra del ETF de Bitcoin también se ha recuperado con fuerza, registrando entradas netas de 605 millones y 2,775 millones de dólares, lo que impulsó a Bitcoin a recuperar todas las pérdidas y alcanzar un nuevo máximo histórico de 112,000 dólares.

El mercado de stablecoins (no todo se utiliza para el comercio de criptomonedas) también ha visto una expansión de las entradas de capital, con entradas netas de 5,375 millones y 5,567 millones de dólares en abril y mayo respectivamente, pero en comparación con los movimientos de capital del canal de ETF de Bitcoin al contado, los cambios son relativamente pequeños.

El poder de fijación de precios del BTC se ha trasladado del comercio en el mercado al canal de fondos de ETFs de BTC y a los inversores institucionales. Este tipo de inversores tiende a ser generalmente optimista a largo plazo, principalmente porque el BTC y los activos criptográficos han logrado avances significativos a nivel de políticas en los Estados Unidos. Esta es tanto la razón por la cual el BTC pudo rebotar rápidamente en abril y mayo y alcanzar un nuevo máximo histórico, como el apoyo lógico subyacente para ser optimistas sobre el futuro.

Sin embargo, es importante tener en cuenta que actualmente el mercado de valores de EE. UU. ha realizado una valoración relativamente optimista sobre la disputa comercial y puede implicar la expectativa de que la economía estadounidense no experimentará una recesión severa. Actualmente, el mercado de valores de EE. UU. tiene dificultades para alcanzar nuevos máximos, por lo que las fluctuaciones son inevitables. Aunque los inversores institucionales siguen aumentando sus posiciones, el ETF de Bitcoin spot tiene dificultades para mostrar un rendimiento independiente del Nasdaq, por lo que esperar que Bitcoin alcance nuevos máximos en el corto plazo puede ser demasiado optimista.

Estructura del mercado: las reservas de Bitcoin en los intercambios continúan disminuyendo

Durante el proceso de caída en marzo y abril, los inversores a largo plazo de BTC volvieron a iniciar compras, lo que, objetivamente, ayudó a reducir la presión de venta en el mercado.

Hasta finales de mayo, el tamaño de la posición de los holders a largo plazo alcanzó 14,419,900 BTC, cerca de un máximo histórico. Correspondientemente, las reservas de Bitcoin en los intercambios centralizados han seguido disminuyendo, quedando actualmente solo 2,988,200 BTC, cerca del nivel de finales de noviembre de 2020.

En ciclos de mercado anteriores, cuando la liquidez aumentaba significativamente, la decisión de los holders a largo plazo de vender a menudo reprimía el aumento de precios. Pero en períodos de caída de precios, los holders a largo plazo ralentizan las ventas o incluso optan por aumentar sus posiciones, y este ciclo no es una excepción.

A diferencia de ciclos anteriores, donde la "segunda venta" de los poseedores a largo plazo normalmente terminaba el mercado alcista, en esta ronda el mercado ha optado por continuar en ascenso tras la "segunda venta". Creemos que esto podría ser debido a la incorporación de inversores institucionales en la estructura de los poseedores a largo plazo, lo que ha cambiado la tendencia del mercado. La persistencia de este cambio aún necesita ser observada más a fondo.

Resumen

Aunque somos optimistas sobre las perspectivas de aplicación y la tendencia a largo plazo de BTC, el fuerte rendimiento del precio de BTC a corto plazo aún ha superado nuestras expectativas más optimistas.

La razón radica en el optimismo excesivo del mercado de activos de riesgo, incluidas las acciones de EE. UU., y la ola de inversión y especulación provocada por la amplia adopción de BTC en Estados Unidos. Mantenemos una actitud positiva hacia este último, pero creemos que el mercado puede estar siendo demasiado optimista al fijar precios en relación con la disputa comercial, ya que podría haber altibajos en el camino. Además, hemos reducido nuestras expectativas sobre una posible baja en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal.

En el informe de marzo, preveíamos que el BTC experimentaría un cambio de tendencia en verano, pero la reacción del mercado superó las expectativas, alcanzando un nuevo máximo en mayo. Teniendo en cuenta los numerosos factores de incertidumbre y el retraso en las expectativas de liquidez, creemos que en los próximos dos meses es poco probable que el BTC oscile junto con el mercado de valores estadounidense, y la posibilidad de alcanzar un nuevo máximo y subir a un nuevo nivel es bastante baja.

Si todo va bien, es posible que tengamos que esperar hasta el tercer trimestre para que el BTC suba de nivel.