La alienación en el mundo Cripto: de la creación de valor a la economía de venta de monedas

Recientemente, después de asistir a una cumbre de blockchain en Hong Kong, me reuní sucesivamente con algunos viejos amigos en el país. A pesar de que las risas familiares siguen presentes, las diversas personas en la industria, como KOL, agencias intermediarias, creadores de mercado y operadores, siguen activas, pero la atmósfera del mercado ha cambiado sutilmente.

Esto no es un mercado alcista o bajista en el sentido tradicional, ni es una tendencia simplemente dominada por la codicia o el miedo. Por el contrario, nos enfrentamos a un fenómeno de "alienación" sin precedentes: un ambiente en la industria que incluso deja perplejos a los participantes más experimentados.

En la actualidad, el mundo Cripto parece tener solo un negocio dominante: la venta de tokens.

pilares de la industria: creación, descubrimiento y circulación

Al mirar hacia atrás, la industria de las criptomonedas se basa principalmente en tres elementos centrales para su funcionamiento:

1. Creación de valor: satisfacer las necesidades de los usuarios a través de la innovación tecnológica, como Bitcoin, Ethereum, monedas estables, redes de segunda capa, Internet de las cosas descentralizado y agentes de IA, creando un valor de uso real.

2. Descubrimiento de valor: Capturar activos potenciales a través de capital de riesgo y precios de transacción, utilizando mecanismos de mercado para lograr el descubrimiento de precios y promover el desarrollo de la industria.

3. Circulación de valor: Construir canales de venta de tokens con creadores de mercado, intermediarios, medios de comunicación y líderes de opinión, para ayudar a los proyectos a alcanzar a los minoristas y completar la circulación del mercado primario al secundario.

Estos tres aspectos deberían complementarse y desarrollarse de manera conjunta. Sin embargo, el panorama actual del mercado presenta una cara completamente diferente:

Los dos primeros eslabones están en declive, mientras que el tercer eslabón prospera de manera excepcional.

El proyecto ya no se centra en las necesidades del usuario y el desarrollo del producto, y el capital de riesgo ya no investiga a fondo las tendencias de la industria y las pistas. Todo el mercado parece tener solo una voz resonando: "¿Cómo vender monedas?"

economía de ventas de tokens y club de recursos

En un entorno de mercado saludable, estos tres eslabones deberían estar estrechamente conectados: el equipo del proyecto se centra en el desarrollo del producto, satisface las necesidades de los usuarios y obtiene beneficios y una prima del mercado de capitales; las instituciones del mercado primario y secundario proporcionan apoyo financiero al proyecto, interviniendo en períodos de baja y retirándose para obtener ganancias en períodos de auge; mientras que el eslabón de circulación proporciona una mayor eficiencia de capital al mercado de capitales.

Sin embargo, la discusión actual en el mundo Cripto rara vez aborda oportunidades de innovación, desarrollo de productos o necesidades de los usuarios. Incluso en la segunda mitad de 2024, a pesar de que áreas específicas como los agentes de inteligencia artificial todavía generan interés, en general es difícil despertar el entusiasmo de los emprendedores.

Las instituciones del mercado secundario adoptan en general una actitud de espera, los nuevos tokens de baja capitalización suelen alcanzar su punto máximo en el momento de su lanzamiento, la liquidez de las monedas meme casi se ha agotado, y la durabilidad de algunas nuevas cadenas públicas también está por probarse.

En este entorno de mercado, las instituciones activas se concentran principalmente en la tercera categoría: creadores de mercado, intermediarios y agentes. Sus discusiones se centran principalmente en cómo crear buenos datos de negociación, cómo establecer relaciones con grandes plataformas de intercambio, cómo realizar marketing para atraer compradores, y cómo los creadores de mercado activos pueden colaborar con la comunidad de órdenes de compra para aumentar el volumen de transacciones.

El grado de homogeneidad de los participantes en el mercado es extremadamente alto, todos están buscando maneras de obtener ganancias de los fondos en circulación cada vez más escasos en el mercado de criptomonedas.

Esto ha llevado a que los principales proveedores de recursos (como los proyectos de alto nivel, las grandes plataformas de intercambio y sus departamentos de listado, así como los creadores de mercado y las instituciones intermediarias con sólidos recursos) formen una sólida comunidad de intereses. Los fondos fluyen de los proveedores de liquidez hacia el capital de riesgo, luego hacia los proyectos principales, mientras que se infiltran desde el lado de los minoristas en el mercado secundario, alimentando finalmente a todas las partes de esta comunidad de intereses.

la disminución del espíritu emprendedor

Después del colapso de una importante plataforma de intercambio de criptomonedas en 2022, la industria vivió un período oscuro, el precio de Bitcoin cayó a 18000 dólares y el mercado de tokens de baja capitalización estaba en ruinas.

Pero a diferencia de la situación actual, en ese momento una gran cantidad de fondos estaba acumulada en manos de capital de riesgo y fondos secundarios/grandes inversores. Estos fondos tienen una función de generación de capital, el capital de riesgo invierte en proyectos emprendedores, los emprendedores pueden generar externalidades positivas, crear valor y atraer fondos al mercado.

Y ahora, una gran cantidad de fondos son absorbidos por los intermediarios, los promotores del proyecto solo buscan obtener ganancias tras la salida a bolsa, convirtiéndose en intermediarios de inversiones de riesgo y del mercado secundario, sin prestar atención a la creación de valor, enfocándose únicamente en construir historias de "cáscaras vacías". Desde la lógica comercial tradicional, si los canales de distribución en el nivel inferior ocupan la mayor parte de los costos, entonces inevitablemente se reducirán los gastos de investigación y desarrollo y operativos en el nivel superior.

De manera directa, el equipo del proyecto abandona el desarrollo del producto y destina todos los fondos a la promoción y salida al mercado. Después de todo, incluso sin productos y usuarios, muchos proyectos logran salir al mercado con éxito. La promoción actual también puede empaquetarse como impulsada por "memes"; cuanto menos se invierte en productos y tecnología, más fondos hay disponibles para la salida al mercado y el aumento de precios.

La evolución del camino de innovación en el mundo Cripto se convierte en:

"Contar una historia atractiva → Empaque rápido → Buscar relaciones para salir a bolsa → Convertir en efectivo y salir."

¿Productos, usuarios, valor? Eso es solo un consuelo para los idealistas.

La extracción se convierte en destino

A simple vista, parece que el equipo del proyecto utiliza los fondos para salir al mercado y aumentar el precio de la moneda, lo que parece beneficiar a todas las partes: los fondos obtienen oportunidades de salida, los minoristas en el mercado secundario tienen espacio para especular, y los intermediarios obtienen grandes beneficios.

Pero a largo plazo, la pérdida de externalidades positivas conduce a que solo los intermediarios crezcan cada vez más, formando monopolios que aumentan continuamente su proporción de extracción.

Los proyectos upstream reducen los costos de desarrollo de productos, enfrentan presión regulatoria y la extracción de fondos, lo que lleva a un grave desequilibrio en la relación riesgo-recompensa, obligándolos a salir del mercado. La competencia entre los minoristas downstream se intensifica, la sensación de "siempre ser el que asume" se vuelve cada vez más fuerte, y tras la desaparición del efecto de ganancias, una gran cantidad de personas sale del mercado.

Esencialmente, ya sea una plataforma de intercambio, un creador de mercado o una institución intermediaria, la comunidad, son proveedores de servicios y no crean directamente valor y externalidades positivas. Cuando los proveedores de servicios y los que obtienen beneficios se convierten en el principal grupo de interés del mercado, todo el mercado se comporta como un organismo que padece cáncer, y el resultado final será inevitablemente que las "células cancerosas" continúen creciendo, mientras que el "huésped" finalmente se agota y muere.

El poder del ciclo y la reconstrucción de la esperanza

El mercado de criptomonedas es, en última instancia, un mercado cíclico.

Los optimistas creen que, después del actual valle de falta de liquidez, finalmente llegará una verdadera "renovación de valor". La innovación tecnológica, nuevos escenarios de aplicación y modelos de negocio innovadores volverán a estimular el entusiasmo por la innovación. El espíritu innovador nunca muere, y la burbuja finalmente se desvanecerá. Incluso si solo hay un débil destello de luz, puede convertirse en un faro que guía hacia adelante.

Los pesimistas creen que la burbuja aún no ha estallado por completo y que la industria de las criptomonedas aún necesita experimentar una "limpieza en avalancha" más profunda. Solo cuando los extractores no tengan monedas para extraer y el mercado dominado por intermediarios colapse, podrá llegar una verdadera reconstrucción.

Durante este tiempo, los profesionales experimentarán una etapa caótica y difícil: llena de dudas, conflictos internos, agotamiento y autocrítica.

Pero esa es la esencia del mercado: el ciclo es el destino, y la burbuja también es el preludio del renacer.

El futuro quizás sea brillante, pero el camino hacia la luz está destinado a ser largo y tortuoso.