Análisis de la situación macroeconómica antes de la política arancelaria tras la reunión del FOMC

I. Revisión macroeconómica de esta semana

1. Resumen del mercado

Esta semana, el rendimiento de los activos de riesgo mostró una diversificación; las acciones de EE. UU. subieron ligeramente, con un aumento significativo en el índice Dow Jones. A pesar de esto, el mercado en general sigue en una tendencia a la baja, y la actividad comercial no es alta. La proporción de Put/Call en el mercado de opciones ha disminuido, indicando que algunos fondos han comenzado a comprar en la parte inferior.

En el mercado de productos, el oro continúa subiendo después de superar los 3000 dólares/onza, el precio del cobre aumentó un 0.8%, acumulando un aumento de más del 11% en los últimos tres meses. El precio del petróleo se estabiliza alrededor de 68 dólares/barrel, mientras que el precio del gas natural ha caído.

El mercado de criptomonedas está en baja, con el Bitcoin oscilando alrededor de los 84,000 dólares, con poca fuerza de impulso al alza, mientras que otras criptomonedas siguen la misma tendencia de fluctuación.

2. Análisis de la reunión del FOMC

La Reserva Federal realizó ajustes en los niveles estratégico y táctico en esta reunión:

Nivel estratégico: adherirse al principio de "dependencia de datos", evitar hacer un compromiso claro de reducción de tasas de interés, mantener la flexibilidad de la política para hacer frente a la incertidumbre.

Tres grandes ajustes a nivel táctico:

(1) Ajuste de la gestión de las expectativas de inflación: enfatizar los datos de expectativas de inflación a 5 años de la Reserva Federal de Nueva York, atenuar el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, para reducir el ruido del mercado.

(2) Reiterar "inflación transitoria": minimizar el impacto a largo plazo de los aranceles sobre la inflación, proporcionar espacio político para una reducción de tasas y evitar que el mercado caiga en el pánico por estanflación.

(3) Ajuste de la reducción de balances ( ritmo de QT: aunque la liquidez es abundante, desacelerar QT podría contrarrestar el impacto de liquidez que podría surgir del problema del techo de la deuda.

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) 3. Cambios en el mercado de liquidez y tasas de interés

En términos de liquidez, la liquidez amplia alcanzó 6.1 billones esta semana, la salida de cuentas TGA impulsó la mejora de la liquidez, y la disminución en el uso de la ventana de descuento de la Reserva Federal indica que la presión de fondos en el mercado ha disminuido.

En el mercado de tasas de interés, las expectativas de recortes siguen siendo estables, con una probabilidad del 67% de una reducción en junio y se prevé un total de tres recortes durante el año. En el mercado de bonos, las tasas de interés a corto plazo están bajando más rápido que las de largo plazo, lo que hace que la curva de rendimiento se empine, reflejando un aumento en la certeza del mercado sobre los recortes, aunque persisten dudas sobre un posible repunte de la inflación.

En el mercado de crédito, el diferencial de crédito de grado de inversión se ha ampliado, el riesgo crediticio ha aumentado ligeramente y la aversión al riesgo en el mercado ha disminuido, pero aún no se han presentado señales de riesgo sistémico.

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Dos, Perspectivas Macroeconómicas para la Próxima Semana

) 1. Los aranceles equivalentes se convierten en el centro de atención del mercado

La política de aranceles recíprocos que entrará en vigor el 2 de abril es el foco de atención del mercado:

• Grado de aranceles: La altura de las tasas y el alcance de la cobertura afectarán los precios de los productos, lo que a su vez impactará la inflación y las ganancias de las empresas. Si se supera lo esperado, podría aumentar los costos de importación, presionar las ganancias de las empresas y afectar el mercado de acciones y el mercado de deuda.

• Fricciones comerciales globales: si provocan represalias de otros países, se intensificará la tensión en la cadena de suministro, aumentará la inflación, amenazará el crecimiento económico global y podría desencadenar ventas masivas en el mercado, reforzando la lógica del "trading de estanflación".

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) 2. La emoción del mercado es cautelosa, la demanda de cobertura de riesgos en la cola es fuerte

El VIX ha retrocedido, pero las señales de riesgo en el mercado de crédito se han intensificado, el mercado aún no ha salido del modo de pánico. Los inversores tienden a reducir su exposición al riesgo y aumentar la inversión en activos refugio como el oro, los bonos del gobierno, etc. ###.

La dirección de la política de la Reserva Federal también es clave: si los aranceles aumentan la inflación, la Reserva Federal podría endurecer su política antes de lo previsto, lo que llevaría a un endurecimiento de la liquidez del mercado y aumentaría la volatilidad; si la inflación es controlable, la Reserva Federal podría mantener una postura dovish, proporcionando un colchón al mercado.

( 3. Sugerencias de estrategia

El mercado actual aún se encuentra en una etapa de incertidumbre en la fijación de políticas y riesgos. La estrategia a corto plazo debe centrarse en "defensa + ataque flexible", evitando riesgos extremos mientras se aprovechan las oportunidades temporales del mercado.

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