El mercado entra en la fase de "desorden de expectativas", defendiendo y esperando oportunidades

I. Juicio central

1. La trayectoria de la política no es lineal: La política arancelaria del gobierno presenta divisiones internas y oscilaciones a corto plazo, lo que dificulta la formación de una consistencia a largo plazo. La repetición de políticas perturba la confianza del mercado y refuerza la característica de "ruido impulsado" de los precios de los activos.

2. Desgarro de datos duros y blandos: A pesar de que los datos duros como el retail son fuertes a corto plazo, los datos blandos como la confianza del consumidor han mostrado un debilitamiento general. Esta desincronización junto con las perturbaciones políticas dificulta que el mercado capte con precisión la dirección de los fundamentos macroeconómicos.

3. La presión de gestión de expectativas del banco central se intensifica: Las declaraciones del banco central se mantienen en un tono neutral pero con sesgo hacia el alza, para evitar que el mercado valore prematuramente un aflojamiento. La situación actual es: la inflación no está estabilizada pero se ve forzada a bajar las tasas por la presión fiscal, y la contradicción central se agudiza cada vez más.

2. Principales riesgos a futuro

1. Confusión en las expectativas de políticas: el riesgo más importante no es "cuánto aumentarán los aranceles", sino "nadie sabe cuál será el siguiente paso" y la pérdida de credibilidad de las políticas.

2. Desanclaje de las expectativas del mercado: si el mercado cree que el banco central se verá "forzado a aflojar" en un entorno de alta inflación/recesión económica, podría formarse una "discrepancia de mercado" con un aumento de la prima de riesgo crediticio y un incremento en las tasas de interés a largo plazo.

3. La economía se encuentra en la víspera de la estanflación: los datos duros están temporalmente ocultos por el efecto de compra, y el riesgo de desaceleración del consumo real se está acumulando rápidamente.

Tres, Sugerencias de Estrategia

1. Mantener la estructura defensiva: Actualmente falta una razón sistémica para comprar, se recomienda evitar seguir subidas y hacer grandes inversiones en activos ofensivos.

2. Enfoque en la estructura de la curva de tipos de interés: una vez que aparezca un desajuste con la bajada del extremo corto y el aumento del extremo largo, esto representará un doble golpe para los activos sobrevalorados y de crédito.

3. Mantener una mentalidad de línea base y una asignación inversa moderada: la revalorización de la volatilidad traerá oportunidades estructurales, pero siempre que se controle bien la posición y el ritmo.

Cuatro, Revisión macroeconómica de esta semana

1. Resumen del mercado

Esta semana, solo hay 4 días de negociación, y los principales índices continúan en una tendencia a la baja. Los tres índices siguen en una tendencia a la baja esta semana, con las tensiones comerciales y el banco central reiterando una postura de "esperar y ver", lo que lleva a un rendimiento general débil del mercado. Los activos refugio, como el oro, continúan subiendo, alcanzando un nuevo máximo histórico. En el ámbito de las materias primas, el petróleo se recupera tras un periodo de caídas, mientras que el precio del cobre muestra un ligero repunte. La criptomoneda Bitcoin sigue fluctuando en un rango estrecho, mientras que otras altcoins muestran un rendimiento general débil.

2. Análisis de datos económicos

2.1 Progreso y análisis de aranceles

Las diferencias del gobierno sobre el tema de los aranceles son cada vez más evidentes: el departamento de finanzas y comercio tiende a una postura más moderada, mientras que los halcones comerciales centrales siguen manteniendo una postura firme. La política arancelaria en sí carece de consistencia, y su camino de implementación mostrará una notable no linealidad y oscilaciones a corto plazo, convirtiéndose en un factor continuo de volatilidad en el mercado.

Los objetivos de la política arancelaria presentan contradicciones internas, lo que dificulta lograr al mismo tiempo aumentar los ingresos fiscales, impulsar el regreso de la manufactura, reducir la inflación y aliviar el déficit comercial. Esto se asemeja más a una "herramienta narrativa política" que a un medio sostenible de regulación macroeconómica.

El riesgo más preocupante es que la política no pueda mantenerse estable y continua, y que el mercado pierda confianza, lo que lleva a decisiones empresariales a corto plazo y a que la fijación de precios del mercado dependa más de las emociones y de los comentarios de última hora. El mercado entrará en una fase de "desorden de expectativas": las expectativas mismas se convierten en una fuente de riesgo, los ciclos de fijación de precios se acortan y la volatilidad de los activos aumenta.

2.2 Expectativas de inflación y datos de retail

La encuesta de expectativas de inflación de la Reserva Federal de Nueva York muestra que las expectativas de inflación a 5 años alcanzan el nivel más bajo en un tiempo reciente, mientras que las expectativas de inflación a 1 año han aumentado rápidamente. Los consumidores han aumentado su valoración sobre la amenaza de desaceleración económica y recesión general, y han empeorado las expectativas sobre el desempleo y el crecimiento de ingresos.

A pesar de que los datos blandos de las encuestas a consumidores indican un aumento en el riesgo de recesión, los datos duros como el consumo minorista muestran un rendimiento destacado. En marzo, las ventas minoristas y de servicios alimentarios en Estados Unidos crecieron un 1.4% en comparación con el mes anterior y un 4.6% en comparación con el año anterior. Las ventas de vehículos de motor y artículos de uso diario aumentaron considerablemente, posiblemente influenciadas por el efecto de anticipación de aranceles.

La divergencia estructural entre los datos económicos blandos y duros suele aparecer en períodos de intensa competencia política y un ciclo de mercado ascendente. Los datos minoristas de marzo parecen brillantes a simple vista, pero el sobregiro a corto plazo, el efecto de las tarifas y la degradación de la confianza del consumidor constituyen un fuerte contraste. Esta ronda de "duro fuerte, blando débil" en la economía es muy probablemente una zona de transición antes de la estanflación/recesión.

3. Liquidez y tasas de interés

La curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. refleja la perspectiva del mercado de bonos sobre la situación actual del mercado:

1. Las expectativas de recortes de tasas se fortalecen, lo que indica que el mercado es más cauteloso sobre las perspectivas económicas;
2. Riesgo de inflación revalorizado, relacionado con el reciente repunte de los precios de los productos, las amenazas arancelarias y las negociaciones sobre el techo de la deuda; El mercado ha cambiado de "reducción de tasas durante todo el año + aterrizaje suave" a "reducción del ritmo de tasas + aumento del riesgo inflacionario a largo plazo" en una nueva ruta de precios.

El banco central podría enfrentar la presión real de "no poder reducir las tasas de interés de manera continua", mientras que los choques en el lado fiscal y global elevan el costo del capital a largo plazo. El mercado está aumentando la expectativa de que "el banco central se verá obligado a reducir las tasas de interés sin que la inflación haya sido contenida".

![【Informe Macro Semanal┃4 Alpha】Ruptura entre lo suave y lo duro, aranceles recurrentes: ¿la noche antes de la recesión? ¿Dónde está el dilema del mercado?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-567b99c116f75e8776e11147f6651c41.webp(

Cinco, Perspectivas Macroeconómicas para la Próxima Semana

1. La política arancelaria puede experimentar un ciclo de fluctuaciones de "duras y contundentes declaraciones---breves períodos de relajación", perturbando continuamente las expectativas del mercado.

2. Los funcionarios de la Reserva Federal probablemente continuarán con un tono "neutral y ligeramente hawkish" para mantener ancladas las expectativas de inflación y prevenir un aflojamiento demasiado rápido de las condiciones financieras.

3. La brecha entre el deterioro de los datos blandos y la rezagación de los datos duros se amplía, y las perspectivas de políticas están limitadas por el ciclo político y las restricciones fiscales. La volatilidad podría convertirse en la variable de precios de activos que reaccione primero.

Sugerencia:

1. Mantener la estructura defensiva: evitar comprar en exceso, mantener una posición neutral y defensiva.

2. Señales clave de monitoreo "desorden esperado": prestar atención a la debilidad de las tasas de interés a corto plazo mientras las tasas de rendimiento a largo plazo se mantienen en niveles altos.

3. Pensamiento de línea de base vs. juego de tendencias: enfocar en el control de posiciones y la diversificación de fondos, no realizar fácilmente apuestas direccionales con grandes posiciones, mantener posiciones inversas moderadas.

El mercado actual está dominado por el ruido de políticas, señales económicas rezagadas y una disminución en la estabilidad de las expectativas. En esta fase dominada por la incertidumbre estructural, controlar el riesgo y retrasar las apuestas puede ser más importante que estrategias agresivas.