Análisis del mercado de tokens de deuda pública RWA y solución TProtocol V2

Los productos de tokens de deuda pública respaldados por activos reales (RWA) en el mercado actual presentan algunos problemas. Aunque una plataforma de préstamos principal ofrece altos intereses, su cartera de inversiones es bastante compleja. Por otro lado, una plataforma de deuda pública pura enfrenta problemas de KYC complicados, altos umbrales y falta de liquidez. Por lo tanto, el mercado necesita urgentemente un producto de token de deuda pública que sea puro en activos y accesible para usuarios comunes. TProtocol V2 ha surgido para abordar estos puntos críticos.

TProtocol es esencialmente un producto de préstamo. Tomando como ejemplo una conocida plataforma RWA que admite, esta plataforma puede usar el Token de deuda pública que emite como garantía para pedir prestado USDC. Los usuarios que depositan USDC pueden recibir un Token de interés rUSDP, similar al cupón de una conocida plataforma de préstamos.

Uno de los aspectos destacados de este producto es la alta tasa de apalancamiento en el préstamo de bonos del gobierno, que alcanza el 100.5%. Esto significa que en situaciones extremas, la tasa de utilización puede llegar al 99.5%, transmitiendo así la mayor parte de los ingresos de los bonos del gobierno a los titulares de rUSDP. Para posibles situaciones de grandes retiros, la plataforma ha adoptado un modelo de negociación extrabursátil con los prestatarios, otorgando un tiempo determinado para vender los bonos del gobierno y reembolsar. Los retiros pequeños se pueden realizar a través de retiros regulares o vendiendo USDP en un intercambio descentralizado.

Por razones de cumplimiento, actualmente algunos productos de tokens de bonos del gobierno en el mercado solo están abiertos a inversores calificados, incluso los productos con condiciones relativamente flexibles requieren completar KYC y esperar un largo ciclo de acuñación. La innovación de TProtocol radica en maximizar la transmisión de los rendimientos de los tokens de bonos del gobierno a los usuarios comunes de depósitos en USDC a través de préstamos colaterales institucionales, lo que permite que los usuarios generales también disfruten de los rendimientos de los bonos del gobierno.

A diferencia de los préstamos de crédito institucional que presentaron problemas frecuentes anteriormente, TProtocol se centra en productos destinados a un propósito específico. Por ejemplo, los términos de inversión de un Token de deuda soberana especifican claramente que el objeto de la inversión son bonos del gobierno a corto plazo y recompra inversa de bonos del gobierno, y se comprometen a publicar informes de activos de forma regular, al mismo tiempo que colaboran con un conocido oráculo para proporcionar pruebas de reservas.

A pesar de eso, el modelo todavía depende en cierta medida de la confianza en los custodios de los activos subyacentes de deuda pública. Por lo tanto, TProtocol planea lanzar fondos independientes para diferentes activos RWA para aislar riesgos. En el futuro, si se colabora con otras plataformas, se establecerán nuevos fondos independientes para garantizar el aislamiento de riesgos.

TProtocol en otros aspectos de su diseño también es bastante radical. Por ejemplo, el diseño de su Token de gobernanza es similar al de una conocida plataforma de negociación de derivados, cuanto más tiempo se mantenga el depósito, mayor será el dividendo. Además, la plataforma ha diseñado una estructura de doble Token, similar a la de un conocido Token de staking, donde un Token acumula automáticamente ganancias, mientras que el otro se utiliza para proporcionar liquidez en un intercambio descentralizado.

Este diseño permite que TProtocol mejore la eficiencia de capital incentivando a otros protocolos y aumente el rendimiento de su Token, lo que podría superar el rendimiento de los bonos del gobierno.

Actualmente, la competencia en el ámbito de RWA es intensa. Aunque una plataforma de préstamos principal ya ha conseguido una ventaja absoluta, como moneda estable sobrecolateralizada, su proporción de activos destinados a la compra de bonos del gobierno es limitada. Si hay demasiados usuarios depositantes, sus intereses incluso podrían ser inferiores a la tasa de interés de los bonos del gobierno.

En general, TProtocol, a través del modelo de préstamo de activos RWA con garantía institucional, transmite los rendimientos de los tokens de deuda soberana puros a los usuarios comunes que no necesitan KYC. Al mismo tiempo, basándose en el enfoque de diseño de ciertos tokens de staking conocidos, TProtocol tiene la esperanza de lograr rendimientos superiores a los de la deuda soberana básica.