Activos Cripto mercado enfrenta un nuevo cambio: ETF de altcoins genera debate

El precio de Bitcoin ha sufrido una corrección, mientras que el mercado de alts ha comenzado a activarse. Ethereum ha superado la barrera de los 3600 dólares, y varios sectores como Defi y Layer2 han subido en general, mostrando signos de recuperación en el mercado de alts. Esto contrasta fuertemente con la situación del mercado de hace unos días, cuando Bitcoin estaba cerca de los 100,000 dólares, mientras que el mercado de alts estaba en plena decadencia.

En un contexto de relajación del entorno regulatorio, las instituciones de Wall Street han puesto su mirada en los ETF de alts, inyectando nueva vitalidad en un mercado de alts que había permanecido en silencio durante mucho tiempo.

Al revisar el rendimiento reciente del mercado, Bitcoin alcanzó un máximo de 99,000 dólares, convirtiéndose en el foco de atención de los medios. Sin embargo, en esta ronda de un mercado alcista liderado por instituciones, la mayoría de los participantes del mercado no han compartido los beneficios de liquidez. Por el contrario, los alts que poseen están siendo despojados de fondos por Bitcoin, mostrando una tendencia a la baja, en fuerte contraste con la intensa propaganda del mercado alcista.

Ethereum, como representante de los alts más populares, su aumento relativo también está muy por debajo del de Bitcoin. La tasa ETH/BTC cayó de 0.053 a principios de año hasta un mínimo de 0.032, y solo recientemente comenzó a recuperarse. El rendimiento de otros alts ha sido aún menos satisfactorio.

Sin embargo, recientemente ha habido señales de recuperación en el mercado de alts. Monedas como SOL, XRP, LTC y Link han iniciado primero la tendencia alcista. El volumen diario de transacciones en el DEX del ecosistema de Solana superó los 6,000 millones de dólares, y el XRP alcanzó un máximo de 1.63 dólares en un momento. Esta mañana, Ethereum superó con fuerza los 3,600 dólares, impulsando a todo el sector de alts, donde el sector DeFi tuvo un aumento del 8.47% en las últimas 24 horas.

Analizar las razones del aumento de los alts, además del impulso emocional que trae la atmósfera general del mercado alcista, la participación de las instituciones de Wall Street también ha jugado un papel clave. El ETF se ha convertido en la manifestación más intuitiva.

Retrocediendo al inicio de este ciclo alcista, el lanzamiento de 11 ETF de bitcoin al contado desató una ola de entusiasmo en el mercado. La participación de gigantes de Wall Street como BlackRock y Fidelity ha impulsado el proceso de masificación del bitcoin, además de reducir considerablemente la barrera de entrada para que los inversores participen en el mercado de Activos Cripto. Tras la aprobación de los ETF de bitcoin y ethereum al contado, el mercado comenzó a prestar atención al próximo token que podría atraer la atención de Wall Street. Teniendo en cuenta factores de capitalización de mercado y capital, Solana fue la moneda candidata con mayor apoyo.

El 27 de junio, el gigante de la gestión de activos VanEck presentó primero ante la SEC la solicitud del formulario S-1 para el "VanEck Solana Trust". Al día siguiente, 21Shares presentó una solicitud similar. El 8 de julio, la Bolsa de Opciones de Chicago, Cboe, presentó el documento 19b-4 para el ETF de Solana de VanEck y 21Shares, llevando la especulación sobre el ETF de SOL a su punto máximo.

Sin embargo, la postura firme de la SEC rápidamente enfrió el interés en los ETFs de alts. En agosto, circularon rumores en el mercado de que CBOE había retirado las solicitudes 19b-4 de dos potenciales ETFs de Solana de la página "Reglas en espera de cambio" de su sitio web, y los analistas creen que la posibilidad de aprobación es escasa.

Pero hoy en día, el entorno del mercado ha cambiado significativamente. El 22 de noviembre, los documentos de la bolsa Cboe BZX mostraron que la bolsa propuso listar y negociar cuatro ETF relacionados con Solana en su plataforma. Estos ETF son promovidos por Bitwise, VanEck, 21Shares y Canary Funds, y se clasifican como "acciones de fideicomiso basadas en productos". Si la SEC lo acepta oficialmente, se espera que la fecha límite de aprobación final sea a principios de agosto de 2025.

No solo Solana, sino que más ETFs de alts también están en preparación. En el último mes, la empresa de inversión en criptomonedas Canary Capital ha presentado a la SEC solicitudes de ETF de spot para tres monedas: XRP, Litecoin y HBAR. Según Nate Geraci, presidente de ETF Store, al menos un emisor está intentando una solicitud de ETF para ADA (Cardano) o AVAX (Avalanche).

La aparición de estos ETF de alts ha provocado una amplia discusión, y el mercado está lleno de expectativas sobre el potencial flujo de capital. Sin embargo, desde una perspectiva objetiva, la aprobación de ETF de Activos Cripto generalmente debe cumplir con dos condiciones implícitas: la primera es que no haya sido claramente calificada como un valor por la SEC; y la segunda es que debe haber indicadores previos que demuestren la estabilidad y la no manipulabilidad del mercado, siendo una característica típica que los tokens se puedan negociar en el Chicago Mercantile Exchange (CME) de EE. UU. Actualmente, parece que, además de Bitcoin y Ethereum, no hay otros Activos Cripto que cumplan completamente con estos estándares. En particular, SOL no solo enfrenta problemas de centralización, sino que también fue claramente catalogada como un valor en las acusaciones de la SEC contra una plataforma de negociación.

A pesar de ello, el mercado mantiene una actitud positiva hacia la aprobación de ETF de SOL y XRP. El analista de ETF de Bloomberg, James Seyffart, considera que el tiempo de aprobación para las decisiones de ETF de SOL, XRP, LTC y HBAR podría extenderse hasta finales de 2025, y que la SEC podría aprobar un ETF relacionado con Solana en los próximos dos años. Nate Geraci, presidente de ETF Store, es aún más optimista, afirmando que es muy probable que el ETF de Solana obtenga la aprobación antes de finales del próximo año.

Detrás de este optimismo hay un respaldo informativo, el factor central apunta al presidente que asumirá el cargo. El compromiso del nuevo gobierno con Activos Cripto se está cumpliendo gradualmente, y los cambios en el entorno regulatorio interno y externo han dado a la industria de Activos Cripto una mayor confianza.

Desde la perspectiva de la regulación interna de la industria, la SEC se prepara para un cambio de personal. El actual presidente de la SEC dejará su cargo el 20 de enero de 2025, el mismo día en que asuma el nuevo presidente, lo que podría poner en pausa la estricta regulación que ha llevado a cabo la SEC en los últimos años. Según estadísticas, durante su mandato, la SEC ha tomado acciones legales contra múltiples entidades relacionadas con la encriptación, completando miles de casos legales y recuperando aproximadamente 21 mil millones de dólares en multas.

Aunque el próximo candidato a presidente de la SEC aún no ha sido determinado, hay rumores de que un excomisionado de la SEC podría asumir el cargo. En el contexto de la creciente disputa sobre la clasificación de los activos cripto como valores, también se ha informado que el nuevo gobierno desea ampliar los poderes de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) para fortalecer su autoridad sobre la regulación en el ámbito de los activos digitales. Si esta medida se implementa, es posible que disminuya la probabilidad de que los activos cripto sean clasificados como valores.

Desde una perspectiva más amplia del entorno externo, varios miembros del nuevo gobierno son partidarios de la encriptación. Entre los candidatos conocidos para ministros del gabinete, cinco miembros, incluyendo al ministro de finanzas, el asesor de seguridad nacional, el director de inteligencia nacional, el ministro de comercio y el ministro de salud y servicios públicos, han mostrado una actitud de apoyo hacia la encriptación, y varios de ellos poseen realmente activos cripto.

Es evidente que la composición del nuevo gobierno es muy diferente a la anterior. Debido a que la alta dirección está compuesta en su mayoría por partidarios, la regulación de la encriptación podría volverse más laxa. Si durante el mandato de este gobierno se puede establecer un marco regulatorio completo para los Activos Cripto, la dirección de la regulación de la industria también será más clara en el futuro.

Además del aspecto regulatorio, las empresas bajo el nuevo gobierno ya han puesto el ojo en las oportunidades de negocio en el campo de la encriptación. Recientemente, estas empresas han estado muy activas, dedicándose a expandir el mapa de la industria de encriptación a través de inversiones y financiamiento. Según informaciones del mercado, la empresa de tecnología de medios de Trump está en conversaciones con la Bolsa Intercontinental (ICE) para adquirir el intercambio de Activos Cripto Bakkt. Además, el Grupo de Tecnología de Medios de Trump también ha presentado una solicitud para un servicio de pago en Activos Cripto llamado Truth Fi, con el objetivo de incursionar en el ámbito de los pagos en encriptación. Estas acciones de las empresas reflejan, de manera indirecta, la actitud positiva del nuevo gobierno hacia las Activos Cripto.

Justamente basado en los factores anteriores, el mercado ha reavivado la esperanza en los ETFs de alts. Con el cambio de presidente de la SEC, las controversias sobre los valores de los alts podrían detenerse temporalmente, sentando una base preliminar para la realización del ETF.

Por otro lado, aunque el futuro de los ETFs de alts sigue siendo incierto, Wall Street no está dispuesta a abandonar este enorme mercado de más de 30 billones de dólares. Las instituciones financieras tradicionales están construyendo nuevos productos de inversión y herramientas derivadas en torno a los Activos Cripto, para que los inversores puedan incorporar los Activos Cripto en sus carteras.

Sui Chung de CF Benchmarks, un proveedor de índices encriptación, afirmó que los inversores principales establecerán una exposición directa a través de ETF de bitcoin al contado, mientras que también personalizarán su exposición a la clase de activos a través de productos adicionales. Los productos más populares en este momento incluyen aquellos que involucran futuros de mercancías vinculados a Activos Cripto y generan rendimientos, así como productos que ofrecen protección a la baja a través de opciones. La empresa planea lanzar opciones sobre el índice de bitcoin de Nasdaq.

John Davi, el director de inversiones de Astoria Portfolio Advisors, también mencionó que está considerando aumentar la exposición a Bitcoin en su modelo de cartera de ETF que gestiona.

En general, aunque la actual ola de ETFs de altcoins enfrenta dificultades para hacerse realidad en el contexto regulatorio existente, a largo plazo, con la flexibilización de la regulación y el aumento del interés de los inversores, será una tendencia inevitable que las instituciones financieras investiguen a fondo los Activos Cripto por razones de adquisición de tráfico y competencia en el mercado. En el lado de los productos, las instituciones ya no se limitarán a Bitcoin y Ethereum, la productización y estandarización de los Activos Cripto se reforzará aún más, y el mercado de derivados podría experimentar un crecimiento explosivo, con el objetivo de eliminar las barreras para la entrada de inversores. Es previsible que en el futuro los inversores tendrán más formas de invertir en productos relacionados con las Activos Cripto.

Además de los nuevos productos que aún no han sido lanzados, los ETF existentes también se beneficiarán de esta tendencia. Tomando como ejemplo el ETF de encriptación de Ethereum, durante mucho tiempo, sus flujos de capital han sido inferiores a los de Bitcoin. Hasta el 27 de noviembre, el flujo neto de capital del ETF de encriptación de Ethereum fue de aproximadamente 240 millones de dólares, mientras que el flujo neto del ETF de encriptación de Bitcoin alcanzó los 30,384 millones de dólares, con una gran diferencia entre ambos.

Las principales razones de esta diferencia son dos: primero, Ethereum presenta diferencias en estabilidad de valor y posicionamiento en comparación con Bitcoin; segundo, la función de staking central de ETH está restringida por la regulación, lo que debilita el entusiasmo de los inversores. Desde el punto de vista de costos, si los inversores mantienen ETH directamente, pueden obtener un rendimiento de staking de aproximadamente el 3.5%, mientras que mantener un ETF institucional no solo no permite obtener este rendimiento sin riesgo, sino que también requiere pagar comisiones de gestión que varían entre el 0.15% y el 2.5%.

Sin embargo, con el cambio en la actitud regulatoria, el ETF spot de Ethereum podría incluir funciones de staking en el futuro. La actitud de la SEC, que anteriormente se oponía firmemente al staking, ha cambiado, y ya hay precedentes en el mercado europeo. Recientemente, el emisor europeo de ETP 21Shares AG anunció que añadiría funciones de staking a su producto ETP de Ethereum Core.

A pesar de que las perspectivas de los productos ETF son prometedoras, los flujos de capital reales aún están por verse. Incluso el atractivo de Ethereum para el capital tradicional es relativamente limitado, el total de activos del Solana Trust de una determinada empresa es de solo 70 millones de dólares, lo que indica que el poder de compra de inversión en alts puede no ser tan optimista como se esperaba. Debido a esto, el jefe del departamento de activos digitales de una gran empresa de gestión de activos ha declarado que la empresa no está muy interesada en otros productos de encriptación además de Bitcoin y Ethereum.

Independientemente de cómo avance la aprobación posterior, el mercado de especulación en torno a los ETF de altcoin ya ha comenzado, lo que sin duda es un estímulo para el mercado de alts que ha estado en baja durante mucho tiempo.