Regulación y panorama del mercado de Activos Cripto en Malasia

I. Marco Regulatorio

Malasia adopta un modelo de "doble regulación", que es principalmente asumido por el Banco Nacional (BNM) y la Comisión de Valores (SC) en conjunto. El BNM es responsable de la política monetaria y la estabilidad financiera, y no reconoce las criptomonedas como moneda de curso legal. La SC, por su parte, incluye los activos cripto que cumplen con los requisitos en el sistema de regulación del mercado de capitales, tratándolos como productos de valores para su supervisión.

El sistema regulatorio se basa en la "Orden de 2007 sobre la Ley de Mercados de Capital y Servicios (las monedas digitales y los tokens digitales como valores)" que entró en vigor en 2019. Posteriormente, la SC emitió varias regulaciones complementarias, incluidas las "Directrices para Operadores de Mercados Reconocidos" y las "Directrices para Activos Digitales", que regulan las bolsas, las plataformas IEO y los servicios de custodia.

Las medidas regulatorias específicas incluyen:

• Establecer un umbral de licencia, exigiendo que las plataformas de intercambio se registren como operadores de mercado reconocidos (RMO-DAX)
• Introducción del sistema de custodios de activos digitales (DAC)
• Implementar una regulación diferenciada sobre los servicios de billetera

II. Regulación de los intercambios y la estructura del mercado

Hasta 2025, Malasia tendrá un total de 6 intercambios de activos digitales (DAX) con licencia aprobada por la SC:

1. Luno Malasia
2. SINEGY
3. Tokenizar Malasia
4. MX Global
5. HATA Digital
6. Torum Internacional

Estas plataformas son RMO-DAX, que admiten depósitos, retiros y conversiones en ringgit (MYR).

Hasta principios de 2025, se han autorizado 22 tipos de Activos Cripto para ser negociados, incluyendo monedas principales, monedas de cadena pública y monedas DeFi. No se han aprobado monedas estables ni monedas de privacidad para la negociación.

Luno es la plataforma con más tokens disponibles, abarcando casi todas las monedas reguladas. Tokenize sigue en segundo lugar, apoyando 7 monedas principales. HATA y MX Global soportan entre 5 y 10 monedas.

Tres, mecanismo de entrada y salida de fondos y control de divisas

Los intercambios autorizados admiten depósitos y retiros en ringgit. Los usuarios pueden recargar mediante transferencia bancaria o vender activos encriptados para retirarlos a su cuenta bancaria. También se pueden transferir monedas compatibles desde una billetera personal al intercambio para operar.

Para prevenir la fuga de fondos, la regulación implementará las siguientes medidas:

• Solo se permiten transacciones valoradas en ringgit, se prohíben los pares de transacciones en monedas extranjeras como el dólar.
• La retirada de moneda fiduciaria está limitada a la cuenta bancaria local del titular.
• Establecer un proceso de revisión adicional para el retiro de activos cripto

Cuatro, modo de custodia de fondos y garantía de activos del cliente

Malasia adopta un modelo de intercambio de custodia centralizada. La plataforma debe garantizar que los activos de los clientes estén estrictamente separados de los activos de la empresa.

SC ha introducido el sistema de Custodios de Activos Digitales (DAC), y hasta finales de 2023, tres instituciones han recibido aprobación en principio.

La mayoría de las plataformas confían en terceros proveedores internacionales de custodia para almacenar los activos digitales:

• Luno se asocia con BitGo, la moneda fiduciaria se custodia en MTrustee
• Tokenize es custodiado conjuntamente por BitGo y Universal Trustee
• SINEGY utiliza un esquema de custodia independiente

SC exige a la plataforma mantener una proporción de reservas de 1:1, realizar auditorías periódicas y divulgar pruebas de reservas, y prohíbe la malversación de activos de los clientes.

Cinco, Estado del mercado y estructura de competencia de la plataforma

El mercado de encriptación de Malasia ha crecido de manera constante en los últimos años. A finales de 2021, el volumen de transacciones anual fue de aproximadamente 21 mil millones de ringgits. En 2022, se añadieron 128,000 cuentas nuevas.

Luno Malaysia tiene la mayor cuota de mercado, los datos de 2024 muestran:

• Usuarios registrados superan 1 millón
• Transacciones acumuladas: 72 millones
• Activos Cripto en custodia de 42.8 mil millones de ringgit
• Volumen de transacciones anual de 87 mil millones de ringgit, representando más del 90% del mercado.

Otras plataformas tienen sus características.

• Tokenizar es reconocido gracias al trasfondo de Kenanga
• MX Global creció rápidamente después de recibir inversión de Binance
• HATA Digital cuenta con la función de comercio en dólares.

Los inversores son en su mayoría minoristas, con una clara tendencia hacia la juventud. Más del 72% tiene menos de 45 años. La actividad de trading está relacionada con el mercado global.

Seis, fenómenos de uso de plataformas no autorizadas y actitud reguladora

Parte de los inversores aún utilizan plataformas no registradas como Binance y Huobi. SC toma medidas de regulación que se actualizan gradualmente:

1. Mantener la lista de advertencia para inversores
2. Emitir una orden de prohibición a plataformas grandes
3. Bloqueo tecnológico y restricciones financieras
4. Fortalecer la educación de los inversores

Varios intercambios internacionales han salido del mercado de Malasia. Los reguladores adoptan una política de tolerancia cero hacia las plataformas no autorizadas, reduciendo el espacio para el comercio ilegal.

Siete, sistema de emisión de monedas y regulación de plataformas IEO

Malasia introduce un modelo de plataforma IEO para regular la emisión de tokens. Los emisores deben cumplir con requisitos de ubicación, capital, gobernanza, entre otros.

Dos plataformas obtuvieron licencia IEO:

• Pitch Platforms Sdn Bhd (pitchIN)
• Kapital DX Sdn Bhd (KLDX)

El proceso de emisión conforme incluye pasos como la solicitud, divulgación del libro blanco, revisión de la plataforma, y el registro de SC.

Caso representativo:

• Integra Healthcare token de renta fija
• Token de la plataforma BidNow
• Ni Hsin Group de la industria diaria

Para finales de 2024, el tamaño del mercado de IEO aún se encuentra en una etapa temprana, con un número limitado de proyectos pero un alto grado de cumplimiento.

Ocho, tipos de monedas que se pueden emitir y su estatus legal

Malasia clasifica los tokens en tres categorías:

1. Token funcional: incluso si solo tiene derechos de uso, si implica recaudación de fondos, también debe emitirse a través de IEO.
2. Token de tipo valores: equivalente a valores tradicionales, debe cumplir con todos los requisitos regulatorios.
3. Tokenización de activos: representa la mapeo de activos reales, aún se deben cumplir las obligaciones de regulación de valores.

SC enfatiza que, incluso si los activos tradicionales son tokenizados a través de DLT, deben considerarse bajo la regulación de valores tradicionales.

Nueve, mecanismo de negociación y listado de moneda

Los tokens emitidos a través de IEO deben cotizar en un DAX con licencia. El proceso de listado incluye:

• Registro y aprobación de regulación
• Revisión interna del intercambio
• Cotización y anuncio

No hay diferencias significativas en los mecanismos de circulación entre los tokens funcionales y los tokens de valores.

SC establece un sistema de supervisión continua para el mercado secundario:

• Requisitos de AML/KYC
• Monitoreo de manipulación del mercado
• Obligación de divulgación continua

Diez, resumen y perspectivas

El sistema IEO ha logrado un ciclo cerrado desde la política hasta la operación. La aceptación pública se encuentra en un estado de "observación racional y participación a pequeña escala".

SC tiene una actitud de "apertura prudente" hacia el IEO y está evaluando la expansión de la tokenización a productos del mercado de capitales tradicionales.

Se espera que el número de plataformas IEO y tipos de proyectos crezca en el futuro. Malasia podría aprovechar la estabilidad del sistema para atraer a más empresas a adoptar caminos de cumplimiento, impulsando su desarrollo como uno de los centros de finanzas digitales en el sudeste asiático.