Observación del mercado de criptomonedas del Q1 de 2025: Falta de consenso, los rendimientos reales son el foco

La Conferencia de Consenso de Hong Kong de febrero de 2025 no logró alcanzar un consenso, y el mercado de criptomonedas del primer trimestre de 2025 también carece de una línea principal clara.

Al mirar hacia atrás en 2024, Solana superó el volumen de transacciones de la ecosistema de Ethereum al ejecutar estrategias específicas de meme monedas, convirtiéndose en la primera cadena de bloques L1 en ganar en la competencia por el espacio de bloques. Sin embargo, la base del triunfo de Solana no es sólida. Debido a la disminución del efecto festivo que llevó a una caída drástica en el volumen de transacciones en cadena, junto con un tamaño de los fondos de liquidez insuficiente para respaldar una alta valoración, en febrero de 2025 se produjo una ola de retiros masivos.

Con el colapso del antiguo patrón, las nuevas fuerzas dominantes del mercado aún no están claras. En este comienzo de marzo, que históricamente ha sido impredecible, podemos intentar predecir las principales tendencias futuras.

En la actual estructura caótica del mercado, una nueva tendencia está emergiendo gradualmente: los fondos están pasando de la competencia en cadena puramente basada en narrativas a proyectos de encriptación con soporte fundamental real, como la agricultura de rendimiento (Yield Farming).

Este tipo de proyectos se divide principalmente en tres categorías:

1. La agricultura de rendimiento neoclásica, como el proyecto Sonic, ha fortalecido el mecanismo Ve(3,3);
2. Nuevo modelo (3,3,3), como ciertos proyectos de cadenas públicas emergentes, aplican el mecanismo (3,3) a todo el nivel de la cadena;
3. Con ciertos proyectos de infraestructura física descentralizada (DePIN) como representación, un modelo de cultivo de rendimiento que tiene ingresos reales y externalidades positivas.

Aunque los dos primeros tipos de proyectos han recibido mucha atención en el mercado, el campo de DePIN ha tenido pocas discusiones después de un año de silencio. Sin embargo, el informe de perspectivas de 2025 de una institución de investigación destaca precisamente el sector de DePIN, e incluso sugiere que una cadena pública debería centrar su estrategia en DePIN en 2025.

Como todos saben, la clave para obtener rendimientos excesivos radica en elegir trayectorias con poca gente. Cuanto menos atención reciba DePIN, más vale la pena que profundicemos en su disposición.

Según las estadísticas, entre los cinco proyectos DePIN con mayores ingresos, además de algunos proyectos bien conocidos, hay dos nuevos talentos, Braintrust y GEODNET, que han entrado en la lista. Uno de estos proyectos ocupa el primer lugar en el ranking de proyectos DePIN con ingresos de 10 millones de dólares en 30 días. Este proyecto ha logrado un ingreso anual recurrente de 1.050 millones de dólares, ha proporcionado 487 millones de horas de poder de cómputo y ha distribuido más de 3.600 millones de tokens como recompensa, con casi 1 millón de transacciones en la cadena.

La razón por la que este proyecto es tan exitoso es, por un lado, su estrategia de competencia diferenciada, que se centra en el uso de GPU de alto rendimiento para construir una plataforma de computación en la nube descentralizada, proporcionando potencia de cálculo de GPU de nivel empresarial para desarrolladores de IA y juegos en todo el mundo; por otro lado, el equipo del proyecto aprovechó la oportunidad de la combinación de IA y encriptación en el primer trimestre de 2024 para recaudar fondos con éxito y comprar una gran cantidad de GPU de alta gama, estableciendo barreras competitivas y promoviendo la formación de efectos de red.

Recientemente, hay opiniones en el mercado que sugieren que el auge de los modelos de bajo costo y de código abierto podría reducir la demanda de tarjetas gráficas de alta gama, lo que ha llevado a algunos inversores a preocuparse por la sostenibilidad de los ingresos del proyecto. Sin embargo, este punto de vista es en realidad ruido del mercado. De hecho, el auge de los modelos de código abierto no solo no disminuirá la demanda de GPU de alta gama, sino que también podría estimular el crecimiento de la demanda. Por ejemplo, después de que un modelo de código abierto se volviera popular, el tamaño del mercado de inferencia de Modelos como Servicio (MaaS) en el país se disparó, brindando nueva vida a varios centros de computación en dificultades.

Además, la innovación en el campo de la IA sigue en curso. Aparte de los grandes modelos de lenguaje, la inteligencia encarnada (Embodied AI) también se ha convertido en un foco de atención para el capital. La demanda de capacidades de cálculo de baja latencia y alta fiabilidad, así como de una estructura de red multicapa que colabore entre dispositivos de borde y la nube, podría convertirse en el motor que encienda la segunda curva de crecimiento de este proyecto.

Por lo tanto, desde el lado de la demanda, las perspectivas del proyecto siguen siendo optimistas. El equipo del proyecto actualmente se centra en el lado de la oferta, dedicándose a atraer a más proveedores de potencia de cálculo GPU de alta gama a la red. Para ello, han lanzado una red específica que proporciona apoyo en cumplimiento y elimina el umbral de garantía para los proveedores de potencia de cálculo GPU.

En general, DePIN ha evolucionado desde ser considerado un "esquema" en 2023 a una red de colaboración de dispositivos físicos con ingresos reales y externalidades positivas, pero el mercado aún no ha reflejado esto adecuadamente. Esto precisamente ofrece a los inversores una oportunidad potencial.