Aniversario de dos años de la transformación de Ethereum: Análisis de datos revela las razones detrás de la debilidad del precio de ETH

La transición de Ethereum a un mecanismo PoS siempre se ha considerado como un factor que ayuda a lograr la deflación y satisfacer la demanda de aplicaciones a gran escala, lo que beneficia el precio de ETH. Sin embargo, en el segundo aniversario de esta transición, Ethereum se enfrenta a numerosas dudas. A simple vista, estas dudas provienen principalmente del bajo rendimiento de ETH en el ciclo de mercado reciente, especialmente en comparación con BTC y SOL durante el mismo período, donde el aumento de precios no ha sido el esperado.

Desde una perspectiva más profunda, estas dudas reflejan dos grandes desafíos en el desarrollo de Ethereum: primero, la relación de competencia y cooperación entre Layer1 y Layer2, cuyo núcleo radica en cómo definir el papel de Layer2 y su relación con Ethereum; segundo, la contradicción entre la apuesta y la liquidez, cuyo núcleo radica en cómo definir las propiedades de ETH.

Tras un análisis integral de los cambios en las tarifas de Ethereum, los costos de Blob y la variación en la demanda de Layer2, así como los cambios en el monto de staking y el monto bloqueado, se ha encontrado:

1. Ethereum ha reducido las tarifas, pero Layer 2 ha desviado la demanda de actividades en la cadena, interactuando con Ethereum a un costo más bajo, lo que representa un desafío para la retroalimentación del valor de ETH y la acumulación.

2. Si se considera que ETH es una moneda de liquidación, se espera que Ethereum tenga una alta demanda sostenible a largo plazo para lograr una apreciación estable de ETH a largo plazo, pero frente a una intensa competencia, la disposición del mercado a pagar por esta expectativa a largo plazo podría verse afectada.

Los principales hallazgos incluyen:

1. En los últimos 2 años, el aumento del ETH frente al USD es de aproximadamente 44.28%, pero la disminución del ETH frente al BTC es de aproximadamente 48.70%, y la disminución del ETH frente al SOL es de aproximadamente 63.55%.

2. En los últimos 2 años, los ingresos mensuales por comisiones de transacción de Ethereum, considerando solo las comisiones de propina, han mostrado una clara tendencia de crecimiento, con un promedio mensual de aproximadamente 32.8156 millones de dólares. Sin embargo, desde agosto de este año, los ingresos mensuales por comisiones han disminuido.

3. Con la introducción de Blob, el TPS diario de Arbitrum One, Base y OP Mainnet creció un 122.00%, 694.69% y 54.94% respectivamente. Arbitrum One y Base tienen un TPS diario superior al de Ethereum en un 60.24% y 158.85%.

4. Los 20 principales contribuyentes en el ranking de tarifas de pago de Blob han acumulado un total de 263.93 Blob, pagando un total de 599.14 dólares estadounidenses, con un costo promedio de aproximadamente 2.27 dólares por Blob. Entre ellos, Base, que ha experimentado el crecimiento más rápido en TPS, solo ha pagado un total de 10.93 dólares estadounidenses.

5. El total de staking de Ethereum ha crecido aproximadamente un 150.18% en 2 años, pero el crecimiento marginal es lento. En los primeros 9 meses de este año, la tasa de crecimiento diaria promedio fue del 0.06%, lo que representa una disminución de más de 0.1 puntos porcentuales en comparación con el crecimiento diario promedio del 0.17% del año pasado.

6. El volumen de DeFi bloqueado en Ethereum ha crecido un 50.12% este año, pero Solana ha crecido un 242.20%. Según la estimación estática del crecimiento mensual medio de este año, se espera que en 12 meses el volumen bloqueado de Solana supere al de Ethereum.

ETH cae junto con BTC y SOL, los ingresos por tarifas de Ethereum pasan de aumentar a disminuir

La razón directa de la controversia en torno a Ethereum es el bajo rendimiento de ETH, pero en términos de su propia tendencia, ETH, tras la transformación, ha mantenido una clara tendencia al alza. Según los datos, en los últimos 2 años, ETH ha aumentado aproximadamente un 44.28%, durante el cual volvió a superar los 4000 dólares, alcanzando un máximo de 4071 dólares; el precio actual, que supera los 2300 dólares, sigue estando en niveles altos de los últimos dos años.

Sin embargo, cuando se compara el rendimiento de ETH con BTC y SOL en el mismo periodo, no es satisfactorio. En los últimos dos años, la tasa de cambio ETH/BTC ha caído de 0.0807 a 0.0414, lo que representa una disminución de aproximadamente el 48.70%, y muestra una tendencia a la baja clara en general. La tasa de cambio ETH/SOL se mantuvo por encima de 50 hasta septiembre de 2023, y mostró una tendencia de crecimiento, alcanzando un máximo de 125.1895. Sin embargo, después de septiembre, cayó rápidamente, arrastrando a la baja la tasa de cambio general en casi 2 años. Actualmente, 1 ETH solo puede intercambiarse por 17.4939 SOL, lo que representa una disminución total de aproximadamente el 63.55%.

Algunas críticas sostienen que la razón directa del bajo rendimiento de ETH es la disminución de los ingresos por tarifas. Sin embargo, los datos muestran que en los últimos dos años, los ingresos mensuales por tarifas de transacción de Ethereum, considerando solo las tarifas de propina, han mostrado una clara tendencia de crecimiento con (. El promedio mensual durante los últimos 25 meses ha sido de 31.844.500 dólares, y sin contar septiembre de este año, ha sido de 32.815.600 dólares. Desde noviembre de 2023 hasta julio de 2024, los ingresos mensuales superarán los 33.000.000 de dólares, significativamente más altos que en la mayor parte del tiempo anterior, y en un momento llegaron a superar los 60.000.000 de dólares.

Sin embargo, en agosto de este año, los ingresos mensuales por comisiones cayeron a 27.96 millones de dólares. Según la estimación del promedio de los primeros 10 días de septiembre, podría caer aún más a 25.6847 millones de dólares. Esto confirma indirectamente la preocupación del mercado sobre la acumulación del valor futuro de ETH.

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Con la introducción de Blob en las 3 principales Layer2, el TPS aumenta considerablemente; los 20 principales remitentes de Blob solo han pagado un total de 5,99 millones de dólares.

La reducción continua de las tarifas de Ethereum debería ser algo esperado, pero las recientes dudas sobre este punto pueden deberse a que no se ha establecido un equilibrio entre la demanda de actividades en cadena y el precio de las tarifas.

La expectativa ideal es que Ethereum reduzca las tarifas a través de Layer 2 y otras actualizaciones, lo que impulse directamente o a largo plazo la demanda de actividad en la cadena, logrando un equilibrio en el que ETH aún pueda acumular valor. Pero la realidad es que la demanda total de actividad en la cadena es insuficiente, además de que Layer 2 asume más actividades directas en la cadena y interactúa con Ethereum a un precio más bajo. En esta situación, la continua reducción de tarifas plantea desafíos para el feedback y la acumulación de valor de ETH. En resumen, el esquema de optimización de tarifas diseñado por Ethereum para períodos de alta demanda enfrenta dificultades inoportunas en períodos de baja demanda.

Los datos muestran que, tras la introducción de las transacciones Blob, el TPS de las tres Layer2 con mayor cantidad de fondos bloqueados ha aumentado significativamente, y dos de ellas han superado a Ethereum. La optimización de las tarifas de Ethereum ha impulsado objetivamente el desarrollo de Layer2, especialmente Base.

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Desde principios de este año hasta el 14 de marzo, el TPS diario promedio de Arbitrum One, Base y OP Mainnet fue de 9.68, 4.33 y 4.15 respectivamente, mientras que desde el 14 de marzo hasta ahora ha crecido a 21.49, 34.41 y 6.43 respectivamente, con un aumento del 122.00%, 694.69%, 54.94%.

Además, tras la introducción de Blob, el TPS diario de Arbitrum One y Base ha superado a Ethereum en un 60.24% y un 158.85%, respectivamente. Aunque OP Mainnet aún está por debajo de Ethereum, la brecha se está reduciendo.

El crecimiento de la demanda de Layer2 se beneficia de la introducción de las transacciones Blob, pero las tarifas pagadas por Blob son muy bajas. Los datos muestran que los 20 principales remitentes que pagan tarifas por Blob han acumulado un total de 5,991,400 dólares, lo que representa más del 99% del total de tarifas. Entre ellos, Base, que experimenta el mayor crecimiento en TPS, solo ha pagado 109,300 dólares, Arbitrum ha pagado 643,500 dólares y OP Mainnet ha pagado 49,400 dólares. Taiko, que tiene el pago más alto, solo ha alcanzado los 2,407,900 dólares.

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Estos contribuidores han enviado un total de 263.93 Blobs, con un costo promedio de aproximadamente 2.27 dólares por Blob. Esto se basa en la actual insuficiencia de demanda en la cadena; si en el futuro la actividad en la cadena de Ethereum aumenta significativamente y se produce congestión en la red, el precio de los Blobs también subirá, y Layer2 tendrá que pagar más tarifas a Ethereum. En ese momento, aún se deberá observar si los Blobs podrán compensar los ingresos por tarifas que Ethereum ha cedido.

El crecimiento de la demanda de Layer2 se refleja en los cambios en el volumen de activos bloqueados. Tras la introducción de Blob, el volumen de activos bloqueados de Ethereum cayó un 22.13%, solo superando a Blast y Optimism. El volumen de activos bloqueados de Base, que tiene el crecimiento de TPS más rápido, aumentó un 105.33%, mientras que Linea, que ocupa el segundo lugar en el pago de tarifas de Blob, creció un 414.02%. Aunque Arbitrum cayó un 19.13%, la caída fue menor que la de Ethereum.

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La tasa de crecimiento del staking de Ethereum ha disminuido, el TVL ha crecido pero su aumento es menor que el de Solana

Otro desafío después de la transformación de Ethereum es cómo alcanzar un estado estable entre la cantidad de staking y la cantidad de locked, asegurando que las actividades en la cadena se mantengan a un nivel seguro. La interacción entre el precio de ETH y la tasa de staking será clave para lograr este equilibrio. En esencia, esto determinará si ETH tiene suficiente liquidez y demanda, lo cual es un requisito importante para que ETH pueda convertirse en una moneda de liquidación. Otro requisito es que ETH pueda mantener su valor a lo largo del tiempo, lo que significa que las fluctuaciones bruscas de ETH o un aumento significativo a corto plazo no son deseables.

La localización de la moneda de liquidación significa que se espera que Ethereum tenga una alta demanda sostenible a largo plazo para lograr una apreciación estable a largo plazo del ETH. El problema es si el mercado está dispuesto a pagar por esta expectativa a largo plazo. Cuando esta expectativa a largo plazo es insuficiente, surgen naturalmente dudas.

Desde el lado de la demanda, actualmente el total de ETH en staking en Ethereum es de 34,384,200 ETH, un aumento de aproximadamente 150.18% en comparación con hace 2 años, lo que muestra un aumento significativo. Sin embargo, al observar la velocidad de crecimiento del staking, la tasa de crecimiento promedio diario mensual está en tendencia a la baja, es decir, el crecimiento marginal del total de staking es lento. En septiembre, la tasa de crecimiento promedio diario ya ha caído al 0.02%, y en los primeros 9 meses de este año, la tasa de crecimiento promedio diario fue del 0.06%, lo que representa una disminución de más de 0.1 puntos porcentuales en comparación con el 0.17% del año pasado.

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Los 3 principales sujetos con el mayor monto acumulado de staking actualmente son Lido, Coinbase y ether.fi, con Lido superando los 9.75 millones de ETH. Desde el inicio de este año, el monto de staking ha crecido rápidamente, principalmente gracias a Renzo, ether.fi y Everstake, con tasas de crecimiento superiores al 7457%, 3128% y 2044%, respectivamente.

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Cuando el total de la participación crece lentamente en niveles altos, el volumen de DeFi bloqueado en Ethereum alcanzó un pico a corto plazo de 67,901 millones de dólares en junio de este año, actualmente es de 44,468 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 50.12% este año y un crecimiento del 50.53% en casi 2 años. Este año, la demanda en la capa de aplicación de Ethereum ha mostrado cierta recuperación.

Pero en comparación con Solana, la demanda de Ethereum carece de impulso para crecer. La cantidad bloqueada de Solana es actualmente de aproximadamente 4,781 millones de dólares, que es aproximadamente 1/10 de Ethereum. Pero este año ha crecido un 242.20%, y en casi 2 años ha crecido un 267.89%, desarrollándose rápidamente.

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Análisis estático simple, si Solana continúa con la misma tasa de crecimiento media mensual de este año, se espera que en 9 meses el volumen bloqueado supere los 46 mil millones de dólares. Si Ethereum también mantiene la misma tasa de crecimiento media mensual de este año, se espera que en 12 meses el volumen bloqueado de Solana supere al de Ethereum. La competencia podría ser una de las razones por las que el mercado comienza a cuestionar si las expectativas a largo plazo de Ethereum se pueden cumplir.

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