#HK Stablecoin Rules# El nuevo régimen de licencias y regulación de monedas estables de Hong Kong.

El 21 de mayo de 2025, el Consejo Legislativo de Hong Kong aprobó la Ordenanza de Monedas Estables, estableciendo un régimen regulatorio para la emisión, oferta y comercialización de monedas estables en Hong Kong. Esta Ordenanza entrará en vigor el 1 de agosto de 2025.

Alcance de la moneda estable ordenanza (la Ordenanza)

Las monedas estables se entienden generalmente como activos criptográficos que buscan mantener un valor estable en relación con un activo específico, o un grupo o cesta de activos, como monedas fiduciarias o commodities.

Bajo la Ordenanza, una “moneda estable” se define como un activo que es:

expresado como una unidad de cuenta o reserva de valor económico;
destinado a ser utilizado como un medio de intercambio para el pago de bienes o servicios, la liquidación de una deuda o la inversión;
puede ser transferido, almacenado o negociado electrónicamente; y
operado en un libro mayor distribuido o repositorio de información similar.

De acuerdo con la indicación previa de la HKMA, la Ordenanza se aplica a las monedas estables que tienen como objetivo mantener un valor estable con referencia única a las monedas fiduciarias (Monedas Estables Referenciadas a Fiat o FRS)

La Ordenanza establece que:

Los emisores de FRS en Hong Kong, y los emisores de un FRS vinculado al dólar de Hong Kong fuera de Hong Kong deben estar licenciados por la HKMA.

Solo las entidades con licencia pueden ofrecer FRS en Hong Kong o comercializarlos activamente al público de Hong Kong. Además, solo se pueden ofrecer FRS emitidos por emisores autorizados por la HKMA a los inversores minoristas. Para evitar la superposición de regímenes regulatorios, el alcance del régimen de licencias de moneda estable excluye ciertos instrumentos financieros que ya están regulados. Estos incluyen:

depósitos tokenizados regulados bajo la Ordenanza Bancaria,

valores o contratos de futuros regulados bajo la Ordenanza de Valores y Futuros,

flotantes mantenidos en instalaciones de valor almacenado (SVF) y depósitos SVF bajo la Ordenanza de Sistemas de Pago y Instalaciones de Valor Almacenado,

monedas estables emitidas por bancos centrales o gobiernos, y

"tokens digitales de propósito limitado" como puntos de lealtad/recompensa o tokens en juego regulados por la Ordenanza de Lucha contra el Lavado de Dinero y la Financiación del Terrorismo.

Requisitos clave de licencia aplicables a los emisores de moneda estable:

Los emisores de (a) FRS en Hong Kong o (b) FRS vinculados al Dólar de Hong Kong fuera de Hong Kong deben obtener una licencia de la HKMA. Las entidades que comercializan activamente al público de Hong Kong una emisión de FRS también deben estar licenciadas.

Se espera que los licenciatarios cumplan con los siguientes requisitos mínimos:

Incorporación y estructura corporativa: Los licenciados deben ser una empresa incorporada en Hong Kong o una Institución Autorizada incorporada en el extranjero con un lugar principal de negocios en Hong Kong.

Recursos financieros adecuados: Capital social mínimo desembolsado de al menos 25 millones de HKD, a menos que el titular de la licencia sea una Institución Autorizada.

Gestión de activos de reserva: FRS debe estar completamente respaldado por activos de reserva de alta calidad y líquidos con riesgos de inversión mínimos. El valor de mercado del grupo de activos de reserva especificado debe ser al menos igual al valor par del total de FRS en circulación y segregado de otras reservas mantenidas por el licenciatario. Debido a estos requisitos de gestión de activos de reserva, las monedas estables algorítmicas y no respaldadas no están permitidas.

Derecho de redención: los poseedores de FRS deben poder canjear su FRS al valor nominal sin condiciones o tarifas irrazonables y tan pronto como sea posible.

Prohibición de intereses sobre FRS: No se permite a los licenciados pagar a los titulares de FRS ningún interés o retorno basado en (a) la duración del período durante el cual el titular mantiene el FRS; (b) el valor nominal del FRS; (c) el valor de mercado del FRS.

Gestión prudente de riesgos y medidas de cumplimiento: Se espera que los licenciatarios implementen políticas y procedimientos de gestión de riesgos apropiados en línea con la escala y complejidad de sus actividades con moneda estable (, por ejemplo, controles de seguridad de datos, mitigación del fraude y contingencias operativas ).

Requisitos de divulgación de información: Los licenciatarios deben divulgar públicamente información clave sobre las monedas estables que emiten, incluidos los mecanismos de redención, derechos, términos y condiciones a través de documentos técnicos y sitios web.

Informe: Los resultados de la auditoría y cualquier infracción deben ser informados de inmediato a la HKMA.

Requisitos clave para los distribuidores de FRS

La Ordenanza establece además que solo los Ofertantes Permitidos pueden ofrecer monedas estables referenciadas en fiat en Hong Kong.

Una persona ofrece un FRS si la persona, en el curso de su negocio, presenta información suficiente a otra persona sobre los términos, canales y medios mediante los cuales se ofrecerá el FRS, para permitir que dicha persona decida si adquirir el FRS. Esta definición es lo suficientemente amplia como para cubrir tanto la negociación primaria como la secundaria de FRS.

Los oferentes permitidos son:

Emisores de FRS con licencia de HKMA;

Plataformas de negociación de activos virtuales con licencia de la SFC;

Corporaciones autorizadas por la SFC para el Tipo 1 (que trata de valores) actividades reguladas; y

Instituciones Autorizadas (i.e., bancos).

Además, las FRS emitidas por emisores no autorizados (, por ejemplo, los emisores extranjeros de FRS que no son HKD ), solo pueden ser ofrecidas a las clases de personas que el Secretario de Finanzas puede especificar a las que se pueden ofrecer las FRS no autorizadas. La HKMA ha indicado en consultas anteriores que esta clase de persona consistirá inicialmente solo en inversores profesionales.

Si bien esto está en línea con la opinión actual de la SFC de que las monedas estables no deberían estar disponibles para los inversores minoristas por parte de los VATP licenciados, significará que los inversores minoristas de Hong Kong no podrán negociar muchas monedas estables globales en los intercambios de activos virtuales licenciados en Hong Kong, a menos que los emisores obtengan licencia en Hong Kong.

Conclusión

El régimen regulatorio de las monedas estables de Hong Kong llega en un momento en que la actividad de las monedas estables está experimentando un inmenso crecimiento e institucionalización, y cuando otras jurisdicciones están introduciendo sus propios regímenes.

Cabe destacar que, en los Estados Unidos, el Senado acaba de aprobar la ley bipartidista GENIUS, un proyecto de ley sobre moneda estable histórico, con un voto de 68-30. La ley GENIUS contempla un marco regulatorio donde los emisores de monedas estables de pago pueden ser una subsidiaria de un banco asegurado, una institución de depósito no asegurada o un banco fiduciario, o un banco no asegurado, y regulados principalmente a nivel federal o estatal. Consulte nuestras anteriores informaciones para más detalles.

La reciente IPO exitosa de uno de los mayores emisores de moneda estable del mundo también es testimonio de los vientos favorables regulatorios y las opiniones del mercado favorables hacia esta clase de activos.