Nuevas tendencias en el mercado de criptomonedas: Análisis de la lista de inversiones de Grayscale

En el mundo de la encriptación que cambia rápidamente, los movimientos del capital institucional a menudo son pistas clave para vislumbrar el futuro. Grayscale Investments, como pionero en el campo de la gestión de activos encriptados, actualiza trimestralmente su lista de los 20 principales activos, que se ha convertido en un "mapa del tesoro" del mercado de encriptación desde la perspectiva institucional, delineando una profunda previsión sobre las tendencias de adopción del mercado en la siguiente etapa.

En el tercer trimestre de 2025, este "mapa del tesoro" ha sido ajustado sigilosamente: los nuevos talentos Avalanche y Morpho se han destacado en la lista, mientras que los antiguos gigantes Lido DAO y la estrella emergente de Layer 2, Optimism, han tenido que abandonar. ¿Qué cambios en el mercado de criptomonedas se esconden detrás de este ir y venir? Profundicemos en el análisis y desvelemos la nueva narrativa de inversión en criptomonedas para 2025 detrás de esta aparente rotación de listas.

Señales de transformación estructural

Avalanche: el fuerte latido del "pulso" en la cadena

Avalanche describe un futuro de blockchain escalable y personalizable. Su "mecanismo de consenso Avalanche" logra un alto rendimiento, baja latencia y descentralización, mientras que la arquitectura de tres cadenas asegura la finalización de transacciones en menos de un segundo, sentando las bases para aplicaciones a gran escala.

En 2025, el volumen de transacciones de la C-Chain de Avalanche se disparó de 250,000 a casi 1,200,000, gracias a la actualización de Etna que redujo los costos de transacción promedio en más del 90%, lo que estimuló enormemente la vitalidad en la cadena.

Avalanche captura con precisión las demandas de GameFi y aplicaciones empresariales, lanzando múltiples juegos en su subred. También abraza activamente el mundo tradicional, colaborando con varios gigantes de Web2 para impulsar la tokenización de activos del mundo real, lo que es un paso clave para la penetración de la economía Web3 en el mainstream.

Grayscale ve con buenos ojos a Avalanche, debido a su avance tecnológico, expansión estratégica del ecosistema y la "rueda de crecimiento multidimensional" formada por la fusión con Web2. Esto indica que la competencia de Layer 1 está cambiando hacia una nueva pista más amplia, con actividades económicas reales y potencial de fusión entre Web2 y Web3.

Morpho: préstamo descentralizado al estilo de "Transformers"

Morpho está trazando un nuevo camino institucional para el préstamo descentralizado. Es un protocolo de préstamos DeFi basado en Ethereum y la cadena Base, que optimiza los rendimientos y garantiza la seguridad a través de "Morpho Vaults" y mercados aislados. El diseño de su protocolo se centra en bajas tarifas de transacción y ha sido auditado en múltiples ocasiones.

Morpho ha tenido un rendimiento excepcional: los ingresos anuales por comisiones alcanzan los 100 millones de dólares, el valor total bloqueado se ha duplicado a más de 4 mil millones de dólares, ocupando el segundo lugar en préstamos DeFi. En la cadena Base, es el protocolo con el mayor TVL y volumen de préstamos activos. Varias firmas de inversión de primer nivel han invertido más de 69 millones de dólares.

Más significativo aún, una gran plataforma de intercambio ha integrado Morpho en su aplicación principal, permitiendo a los usuarios pedir prestado USDC con Bitcoin como garantía, lo que representa uno de los mayores casos de adopción institucional de DeFi hasta la fecha. El lanzamiento de Morpho V2 también declara la determinación de introducir DeFi en instituciones financieras tradicionales.

El auge de Morpho valida su potencial como "motor de institucionalización DeFi". Comprende profundamente las exigencias de gestión de riesgos y cumplimiento de las instituciones, y a través de un diseño de mercado refinado y el apoyo a mercados autorizados, aborda los puntos críticos de la entrada de las finanzas tradicionales en DeFi. Grayscale lo favorece, ya que confía en su capacidad para mejorar la eficiencia de DeFi, reducir riesgos y conectarse efectivamente con las finanzas tradicionales.

Adiós a los viejos jugadores: Lido y Optimism

Lido DAO: el "imperio" de la participación líquida enfrenta vientos en contra

Lido DAO fue el indiscutible "imperio" en el ámbito de la apuesta líquida de Ethereum, gestionando aproximadamente el 33% del ETH apostado. Sin embargo, detrás del éxito hay preocupaciones sobre los riesgos de centralización: la colección de validadores "permisiva", el control de los permisos centrales por parte del token LDO, y el incidente en mayo de 2025 donde se comprometió la billetera caliente de un nodo de validación, todo esto ha encendido las alarmas.

La actualización de Ethereum Shanghai en abril de 2023 permitió la extracción de ETH, debilitando la "muralla" de Lido en términos de liquidez. Los usuarios tienen más opciones y se están trasladando a plataformas centralizadas o a nuevos competidores no custodiales. La innovación en la re-staking también ha intensificado la competencia.

Lido fue eliminado, lo que refleja una reevaluación de "riesgos de centralización" por parte de Grayscale. Después de la actualización de Shanghái, la característica de "centralización" de Lido se vuelve más prominente en un contexto de competencia creciente y mayor claridad regulatoria. Grayscale puede considerar que su relación riesgo-recompensa ya no es atractiva. La salida de Lido marca un aumento en los estándares de evaluación de los inversionistas institucionales sobre el staking líquido, valorando más la descentralización, la transparencia en la gobernanza y los riesgos regulatorios potenciales.

Optimism: La gran visión de Layer 2, atrapada en el "mito" de la captura de valor.

Optimism, como líder en soluciones de escalado Layer 2 de Ethereum, tiene la importante tarea de mejorar la capacidad de transacción, reducir los costos de Gas y mejorar la experiencia del usuario. Su visión de "cadena super" ha atraído a varios proyectos destacados a través de OP Stack. Sin embargo, en términos de TVL y actividad, todavía se queda un poco atrás de sus competidores.

El token OP es el núcleo de la estructura de gobernanza descentralizada de Optimism Collective. Sin embargo, su modelo de distribución de ingresos presenta un "mito": actualmente, los ingresos de los ordenadores pertenecen a la fundación, que se utilizan para financiar bienes públicos, en lugar de distribuirse directamente a los poseedores de tokens. A pesar de que en el futuro se espera compartir, esta incertidumbre afecta la captura de valor directo del token, generando dudas entre los inversores institucionales.

Además, la gobernanza de Optimism no ha sido un camino fácil. La baja participación en las votaciones y el gran control que tienen los contribuyentes clave y los primeros inversores sobre el proceso de votación han dejado espacio para mejorar la promesa de "descentralización" en la práctica.

Optimism fue eliminado, lo que parece ser una profunda duda de Grayscale sobre el "mecanismo de captura de valor" de su token OP. Una visión ecológica grandiosa no se puede traducir directamente en un valor claro del token. Los inversores institucionales tienden a preferir rutas de captura de valor de tokens claras y directas. La baja participación en la gobernanza y la concentración de derechos de voto en el equipo central también aumentan la complejidad y el riesgo de la inversión institucional. Ante la feroz competencia en la pista de Layer 2, Grayscale puede considerar que OP tendrá dificultades para ofrecer "retornos ajustados al riesgo más atractivos" a corto plazo.

El "indicador" y la "transformación estructural" de la inversión en criptomonedas en 2025

El "mareo" de los fondos institucionales: del bitcoin a las amplias profundidades de aplicaciones diversificadas

En el primer trimestre de 2025, el interés de las instituciones por los activos digitales sigue en aumento. Las encuestas muestran que hasta el 86% de los inversores institucionales encuestados ya poseen o planean asignar activos digitales, y cerca del 60% planea invertir más del 5% de su AUM en encriptación. La aprobación sucesiva de ETFs de Bitcoin y Ethereum ha abierto las puertas del mundo financiero tradicional a las criptomonedas, y un ETF de Bitcoin de una gran compañía de gestión de activos incluso ha establecido un récord de crecimiento más rápido en la historia.

Esta marea ya ha superado las "islas" de Bitcoin y Ethereum. Los datos muestran que el 73% de los inversores ya poseen criptomonedas alternativas, y se espera que la participación en DeFi se triplique en dos años. La tokenización de activos del mundo real y la adopción de stablecoins se están acelerando, alcanzando un valor total de mercado de 234 mil millones de dólares, con varios protocolos que conectan DeFi con las finanzas tradicionales.

La inversión institucional está pasando de una simple "fe en Bitcoin" a un "portafolio diversificado" y a la "implementación de escenarios de aplicación" en un vasto océano. La inclusión de Avalanche y Morpho en la lista de Grayscale es una profunda manifestación de la tendencia de la inversión institucional "de puntos a planos" y "de la especulación a la aplicación".

La "evolución" de DeFi: de "crecimiento salvaje" a "supervivencia refinada"

En 2024, el valor total bloqueado en DeFi aumentará un 129%, y el volumen de operaciones en intercambios descentralizados de derivados se disparará un 872%. DeFi está desarrollando stablecoins de rendimiento, atrayendo a las finanzas tradicionales. Tendencias como las finanzas integradas, la automatización, la inteligencia artificial/aprendizaje automático están reconfigurando el panorama. El éxito de Morpho es un reflejo de la innovación en el préstamo DeFi.

DeFi está experimentando una "evolución" de "crecimiento salvaje" a "supervivencia refinada". Las aplicaciones de Layer 2 y AI/ML están destinadas a resolver puntos de dolor y mejorar la eficiencia. Las stablecoins de rendimiento y las finanzas integradas han enriquecido la forma de productos, conectándose sin problemas con las finanzas tradicionales. El crecimiento explosivo de los DEX de derivados y la trayectoria institucional de Morpho indican que DeFi está satisfaciendo las necesidades complejas de transacciones y gestión de riesgos de las instituciones. La preferencia de Grayscale por Morpho es un reconocimiento de la tendencia de "auto-evolución e integración externa" de DeFi, mostrando confianza en los protocolos que pueden mejorar la eficiencia, reducir el riesgo y conectar las finanzas tradicionales.

La "carrera" de Layer 2: una competencia integral de ecología, tecnología y captura de valor

Las soluciones de Capa 2, como la "autopista" de Ethereum, mejoran significativamente su escalabilidad y reducen los costos para los usuarios. Optimistic Rollups y ZK-Rollups son tecnologías principales. El mercado de Capa 2 es altamente competitivo, y cierta plataforma sigue liderando en TVL y número de protocolos. Optimism, a través de su visión de "super cadena" y OP Stack, se dedica a construir un ecosistema interoperable, atrayendo a varios proyectos de gran peso.

La competencia de Layer 2 se ha trasladado a una lucha integral entre la "capacidad de construcción de ecosistemas" y el "modelo de captura de valor de tokens". La eliminación de Optimism demuestra precisamente que, incluso con una gran visión ecológica, si el mecanismo de captura de valor de los tokens no es lo suficientemente claro o presenta riesgos de centralización, será difícil obtener la preferencia a largo plazo de las instituciones. La evaluación de Layer 2 por parte de Grayscale ha superado los indicadores superficiales, profundizando en la creación y distribución de valor sostenible a largo plazo.

"filtro" regulatorio: cumplimiento, "boleto de entrada" para fondos institucionales

En 2025, el entorno de regulación de criptomonedas en Estados Unidos se vuelve cada vez más claro, como si se levantara un "filtro" para la entrada de fondos institucionales en el mercado de criptomonedas. Los reguladores publican nuevas directrices, aclarando que el "staking de protocolos" no es una emisión de valores. El Congreso de Estados Unidos aprueba una ley que elimina ciertas obligaciones de informes para las plataformas DeFi.

La clarificación regulatoria es un "catalizador" clave para la entrada masiva de instituciones en el mercado de criptomonedas, y también es un "filtro" preciso. Reduce los riesgos legales y operativos para las instituciones, fomentando la entrada de más entidades conformes en el ecosistema PoS y DeFi. Sin embargo, la claridad regulatoria también implica requisitos de cumplimiento más estrictos. La eliminación de Lido puede deberse en parte a sus preocupaciones sobre el "sistema de permisos" y la centralización de la gobernanza. Grayscale, como una empresa de gestión de activos altamente regulada, pone un gran énfasis en la conformidad en sus decisiones de inversión. Esto indica que, a partir de 2025 y más allá, la conformidad se ha convertido en el "ticket de entrada" para atraer capital institucional.

Resumen

La ajuste de la lista de los 20 principales activos de Grayscale traza claramente la evolución de la inversión institucional en el mercado de criptomonedas para el 2025. Se centra en la innovación tecnológica de los proyectos, escenarios de aplicación reales, modelos de captura de valor sostenibles y prácticas de gobernanza descentralizada. La inclusión de Avalanche y Morpho representa el reconocimiento del mercado hacia el potencial explosivo de las cadenas de bloques de alto rendimiento en aplicaciones de GameFi/empresariales, así como las expectativas de desarrollo de préstamos DeFi hacia niveles institucionales y regulados. La salida de Lido DAO y Optimism advierte sobre los riesgos de centralización del staking líquido, así como el impacto de la incertidumbre en la captura de valor en el modelo económico de los tokens de Layer 2 sobre la atracción institucional.

Resumen de la lógica de inversión central en el mercado de criptomonedas para 2025:

• Layer 1/Layer 2 impulsados por aplicaciones: El futuro pertenece a las cadenas de bloques públicas y soluciones de escalado que pueden atraer a grandes usuarios y aplicaciones empresariales a través de la innovación tecnológica.
• Infraestructura DeFi de nivel institucional: El mercado prefiere protocolos DeFi que pueden resolver los puntos críticos de las finanzas tradicionales y conectar el mundo en línea y fuera de línea.
• Captura de valor clara y gobernanza descentralizada: los tokens deben tener mecanismos de captura de valor claros y sostenibles, así como una gobernanza descentralizada efectiva.
• Prioridad a la conformidad: los proyectos que abracen activamente la conformidad y reduzcan los riesgos legales serán favorecidos por las instituciones.

Para los participantes del mundo de la encriptación, la lista de Grayscale ofrece valiosas directrices estratégicas. Los inversores deben ir más allá de la especulación a corto plazo y profundizar en los fundamentos del proyecto, la innovación tecnológica, el ecosistema, la economía de tokens y la conformidad. Los constructores de proyectos deben, al mismo tiempo que logran avances tecnológicos, construir modelos económicos saludables y sostenibles, fortalecer la gobernanza descentralizada y fusionarse activamente con el mundo financiero tradicional, aprovechando las oportunidades de capital institucional. En 2025, el mercado de criptomonedas está pasando de un "crecimiento salvaje" a una "agricultura cuidadosa", y el descubrimiento de valor a menudo no se debe a que sea barato, sino a que la estructura es la correcta. Comprender lo que hay detrás de esto.