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Exploración de la valoración de Hyperliquid: análisis profundo del estado del producto y del modelo económico
¿Es razonable la valoración de Hyperliquid? Análisis del estado actual de sus productos y modelo económico
1. Introducción
Hyperliquid, como uno de los mayores atractivos recientes del mercado de criptomonedas, además de la IA y los memes, ha llamado la atención del mercado por su estrategia de no aceptar inversiones de capital de riesgo, asignar el 70% de los tokens a la comunidad y devolver todos los ingresos a los usuarios de la plataforma. La capitalización de mercado circulante del token HYPE superó rápidamente a UNI, posicionándose entre las 25 principales criptomonedas, mientras que los datos operativos de la plataforma también se dispararon en todas las áreas.
Este artículo tiene como objetivo describir el estado actual de desarrollo de Hyperliquid, analizar su modelo económico y discutir la valoración actual de HYPE, intentando responder a la pregunta "¿Es HYPE realmente caro?"
Es necesario aclarar que este artículo solo representa el pensamiento provisional del autor hasta el momento de su publicación, y puede cambiar en el futuro. Las opiniones son subjetivas y pueden contener errores en hechos, datos o lógica de razonamiento. Se invita a colegas y lectores a criticar y discutir más a fondo, pero este artículo no constituye ningún consejo de inversión.
2. Visión general del negocio de Hyperliquid
2.1 Intercambio de derivados
El intercambio de derivados es el primer producto lanzado por Hyperliquid y también su producto insignia, ocupando una posición central en todo el ecosistema de productos.
En el nivel del mecanismo de producto central, Hyperliquid utiliza un libro de órdenes centralizado con límite (CLOB), un mecanismo ampliamente utilizado, y ha puesto un gran esfuerzo en el rendimiento. El intercambio de derivados descentralizado que han construido opera en Hyperliquid L1, que está compuesto por la capa de consenso HyperBFT y la capa de ejecución RustVM. HyperBFT puede soportar hasta 2 millones de TPS.
Para el usuario final, la experiencia de Hyperliquid es casi idéntica a la de ciertos intercambios centralizados, siendo similar en términos de experiencia de trading, estructura de productos, tarifas y reglas de descuentos. La única diferencia es que Hyperliquid no requiere KYC.
Hyperliquid también ofrece la función de Vault, similar al "copy trading" de los intercambios centralizados. El Vault oficial HLP actúa como contraparte en una cantidad considerable de transacciones en la plataforma, pudiendo obtener una parte de las diversas tarifas de la plataforma.
Desde el volumen de operaciones y el volumen de posiciones, Hyperliquid ha crecido rápidamente, especialmente en los últimos dos meses. Con el airdrop de HYPE y el aumento continuo de precios, todos los datos de la plataforma alcanzaron su punto máximo entre el 17 y el 20 de diciembre.
En el ámbito del mercado de derivados descentralizados, en términos de volumen de transacciones, Hyperliquid ha mantenido una posición de liderazgo desde junio de este año, y en los últimos 2 meses, la brecha con otras plataformas se ha ampliado aún más.
Desde la perspectiva de la valoración y el volumen de transacciones, Hyperliquid es más adecuado para compararse con los intercambios centralizados en este momento. Su volumen de posiciones y de transacciones ha alcanzado aproximadamente el 10% de lo que tienen algunos de los principales intercambios centralizados.
2.2 intercambio de criptomonedas
El intercambio de spot de Hyperliquid también utiliza un libro de órdenes, con una estructura de productos y estándares de tarifas consistentes con los intercambios de derivados.
Actualmente solo se han lanzado activos nativos de Hyperliquid que cumplen con el estándar HIP-1, no se lanzarán tokens de otras cadenas.
HIP-1 es el estándar de token de la red Hyperliquid, que tiene un costo de creación relativamente alto; su creación exitosa significa que puede ser listado en el intercambio de criptomonedas Hyperliquid. HIP-1 se lleva a cabo mediante subasta holandesa, y recientemente los precios de subasta han estado por encima de los 100,000 dólares.
Para resolver el problema de liquidez inicial del token HIP-1, Hyperliquid ha propuesto HIP-2, que ofrece un sistema de creación de mercado automático. Actualmente, la cantidad total de USDC de HIP-2 ha superado los 25 millones de dólares.
Hyperliquid ha tenido un volumen diario promedio de comercio al contado de alrededor de 400 millones de dólares en los últimos 30 días, posicionándose entre los diez principales en los intercambios descentralizados.
2.3 HyperEVM
HyperEVM aún no está en línea. Según la documentación oficial, HyperEVM no es una cadena independiente, sino que, al igual que otras partes de L1, está asegurada por el mismo mecanismo de consenso HyperBFT. Esto permite que EVM interactúe directamente con los componentes nativos de L1.
Algunas características de HyperEVM:
Actualmente, la red de pruebas HyperEVM está funcionando correctamente y ya hay varios validadores conocidos participando en las pruebas.
3. Equipo de Hyperliquid, modelo económico del token y valoración
3.1 Equipo
Hyperliquid tiene dos cofundadores, Jeff Yan y iliensinc, quienes son exalumnos de Harvard. El equipo es bastante reducido, con un total de 10 personas, de las cuales 5 son ingenieros.
3.2 modelo económico HYPE
La cantidad total de HYPE es de 1.000 millones de unidades, que se lanzará oficialmente el 29 de noviembre de 2023. La distribución es la siguiente:
El equipo y la comunidad se distribuyen en una proporción de 3:7.
Actualmente, en el ecosistema de Hyperliquid, hay dos partes que implican costos: las tarifas de transacción y las tarifas de subasta HIP-1. Todos los costos pertenecen en su totalidad a HLP y al fondo de asistencia (AF).
Según los datos, se estima que la proporción de distribución de los ingresos totales del protocolo entre HLP y AF es de aproximadamente 46%:54%. La estrategia de AF es comprar regularmente todo el USDC acumulado para HYPE.
El 30 de diciembre de 2023, Hyperliquid lanzó oficialmente la función de staking de HYPE, con una tasa de rendimiento actual de aproximadamente 2.5%.
3.3 valoración
A continuación se exploran dos marcos de valoración para Hyperliquid:
Marco 1: Comparar con una plataforma de intercambio centralizada
Según la posición de "una plataforma de intercambio centralizada en la cadena", comparando Hyperliquid con una plataforma de intercambio centralizada:
El comercio de derivados es actualmente el negocio principal de Hyperliquid, y debe tener un peso relativamente alto en la comparación de valoración.
Marco 2: Indicador PS
Según el cálculo anualizado de los datos del último mes, el monto utilizado para recomprar HYPE es de aproximadamente 319 millones de dólares.
Capitalización de mercado PS: 29.4 Capitalización de mercado total PS: 88
En comparación con otros proyectos comparables, la valoración PS de HYPE es inferior a la de los proyectos L1 comparables.
4. Riesgo
Los principales riesgos a los que se enfrenta Hyperliquid incluyen: