Discusión sobre el precio de cierre de Bitcoin y el modelo económico de la cadena pública

Recientemente, el precio de Bitcoin cayó por debajo de 54,000 dólares, alcanzando el "precio de apagado" de algunas máquinas mineras de Bitcoin. Los datos muestran que si Bitcoin cae a 54,000, solo las máquinas mineras ASIC con una eficiencia superior a 23W/T podrán obtener ganancias, y solo 5 modelos de máquinas mineras pueden mantenerse a flote. Esto significa que cuando el precio cae por debajo del precio de apagado, los mineros con menor capacidad de resistencia al riesgo pueden optar por salir para detener las pérdidas, lo que provoca el fenómeno de "rendición de mineros".

El precio de apagado es en realidad el costo de minería de las máquinas mineras de Bitcoin. Para entender este concepto, primero es necesario comprender el modelo económico de Bitcoin y el mecanismo PoW. La oferta total de Bitcoin está limitada a 21 millones, y aproximadamente cada 10 minutos se extrae un bloque, recompensando a los mineros con una cierta cantidad de Bitcoin. La cantidad de recompensa comenzó con 50 bitcoins por bloque, reduciéndose a la mitad cada 210,000 bloques (aproximadamente cada 4 años). La última reducción a la mitad ocurrió el 23 de abril de 2024, con una altura de bloque de 840,000, y la recompensa se redujo a 3.125 bitcoins por bloque. Además de la recompensa por bloque, los mineros también cobran tarifas de transacción, que generalmente oscilan entre 0.0001 y 0.0005 Bitcoin por transacción.

En la red de Bitcoin, las transacciones primero entran en el pool de memoria, y los mineros seleccionan transacciones de este para formar un nuevo bloque. El proceso de minería requiere encontrar un número aleatorio específico que, combinado con los datos del bloque, genere un valor hash que cumpla con el objetivo de dificultad de la red. El objetivo de dificultad se ajusta cada 2016 bloques (aproximadamente cada dos semanas) para mantener un tiempo medio de creación de bloques de alrededor de 10 minutos. Cuanto mayor sea la potencia de cálculo de toda la red, más alto será el objetivo de dificultad.

Actualmente, las unidades de poder de cálculo suelen utilizar TH/s, con un poder de cálculo total de aproximadamente 630 EH/s. Cada T de poder de cálculo puede teoréticamente extraer 8*10^(-7) Bitcoins por día. Los principales gastos de los mineros incluyen la compra de máquinas mineras, la gestión operativa y el costo de la electricidad. Tomando como ejemplo el Antminer S19 pro, con un poder de cálculo de 110 T y un consumo de 3250 W, cada T de poder de cálculo consume 0.709 kW de electricidad por día. A una tarifa de 0.055 dólares/kWh, el costo de un Bitcoin es de aproximadamente 50,000 dólares.

Cabe destacar que el precio de apagado no es fijo e inmutable. Cuando ocurre la "rendición de los mineros", la tasa de hash de toda la red disminuye, lo que reduce el costo de extracción. Por el contrario, cuando el precio de Bitcoin sube, la tasa de hash de toda la red aumenta, lo que también incrementa el costo de extracción. Por lo tanto, el "precio de apagado" es en realidad el resultado de la regulación del mercado y del juego estratégico de los mineros.

En comparación con las cadenas de bloques PoW, los modelos económicos de las cadenas de bloques PoS representadas por Ethereum y Solana son más complejos. En el mecanismo PoS, los nodos deben apostar una cierta cantidad de tokens de la plataforma para participar en el consenso de la red, siendo llamados validadores. La plataforma incentiva a los validadores mediante la emisión de tokens como recompensa de bloque.

Después de que Ethereum cambiara de PoW a PoS en septiembre de 2022, la emisión anual disminuyó de aproximadamente 4.84 millones de ETH a 3.01 millones de ETH, y la tasa de inflación bajó del 4% al 2.5%. Debido al mecanismo de quema introducido por EIP-1559, Ethereum ha estado en un estado de deflación la mayor parte del tiempo, con una tasa de deflación promedio del 1.4%. Para convertirse en un validador de Ethereum, se debe apostar 32 ETH, no se admite la apuesta delegada y hay un período de desbloqueo de 27 horas. Para abordar estas limitaciones, han surgido protocolos de apuesta líquida (LST), como el stETH lanzado por Lido. Actualmente, el ETH apostado en la red de Ethereum representa el 27% del suministro total, de los cuales Lido contribuye con el 30%.

La tasa de inflación inicial de Solana es del 8%, disminuyendo un 15% cada año, con una tasa de inflación a largo plazo del 1.5%. Solana no tiene un requisito mínimo de participación para los validadores y admite la participación delegada. Actualmente hay 1500 nodos validadores, con un APR promedio de aproximadamente 7%. A diferencia de Ethereum, más del 80% de SOL en circulación en la red de Solana está en participación, pero los LST solo representan el 6% del suministro en participación. Esto se debe principalmente a que Solana admite nativamente la participación delegada y el ecosistema DeFi aún se encuentra en una etapa temprana.

En resumen, el modelo económico es el diseño clave para el funcionamiento a largo plazo de la blockchain. En comparación con las cadenas de bloques públicas de PoW, el modelo económico de las cadenas de bloques públicas de PoS es generalmente más complejo, ya que debe considerar múltiples aspectos como el mecanismo de participación, el mecanismo de incentivos, los parámetros de inflación y las funciones de los tokens. La mayoría de las nuevas cadenas de bloques públicas eligen el mecanismo de PoS, no solo por sus características de ahorro de energía, sino también porque ofrece mejor capacidad de procesamiento, tiempo de confirmación de transacciones y seguridad. Sin embargo, el mecanismo de PoS también puede llevar a problemas como la concentración de riqueza, que son factores a considerar al diseñar el modelo económico.