La SFC de Hong Kong publica una hoja de ruta para los activos virtuales, el mercado de criptomonedas podría enfrentar un nuevo cambio.

El 19 de febrero de 2025, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (SFC) publicó la "Hoja de ruta de activos virtuales", con el objetivo de abordar los diversos desafíos en el desarrollo del mercado de criptomonedas de Hong Kong.

Esta hoja de ruta llamada "A-S-P-I-Re" propone 12 medidas principales desde cinco aspectos, delineando el desarrollo y la dirección regulatoria de Hong Kong en el ámbito de los activos virtuales para los inversores e instituciones en los próximos años. Estos cinco aspectos son: Conexión (Access), Garantías (Safeguards), Productos (Products), Infraestructura (Infrastructure) y Relaciones (Relationships).

Como un equipo de abogados profesionales que ha estado siguiendo de cerca las dinámicas globales de Web3 y el mercado de criptomonedas, tenemos un profundo conocimiento y experiencia práctica en el mercado de activos virtuales de Hong Kong. A través de la interpretación de esta hoja de ruta, organizaremos desde una perspectiva profesional el estado actual, los desafíos y las tendencias de desarrollo futuro del mercado de activos virtuales de Hong Kong.

I. Contexto de la elaboración del mapa de ruta

Hong Kong, como uno de los centros financieros globales, comenzó a explorar un marco regulatorio para los activos virtuales ya en 2018. En 2023, la SFC incluyó el comercio de activos virtuales en su ámbito de regulación, exigiendo que las plataformas de comercio de activos virtuales (VATP) obtuvieran una licencia e introduciendo medidas de protección al inversor consistentes con las finanzas tradicionales. En abril de 2024, los primeros fondos cotizados en bolsa (ETF) de activos virtuales al contado de Asia se listaron con éxito en la bolsa de Hong Kong. Se puede decir que Hong Kong ha estado a la vanguardia internacional en innovación y regulación del comercio de activos virtuales.

Sin embargo, el mercado de criptomonedas de activos virtuales en Hong Kong aún enfrenta algunos desafíos:

1. Actividad del mercado: En 2024, el valor de los activos virtuales a nivel mundial supera los 30 billones de dólares, con un volumen de transacciones anual que alcanza los 70 billones de dólares. En comparación, el tamaño del mercado de activos virtuales en Hong Kong es relativamente limitado. Hasta el 6 de diciembre de 2024, el volumen total de transacciones de ETF de criptomonedas al contado en Hong Kong alcanzó un récord histórico de 58 millones de dólares, pero aún enfrenta la dificultad de "mercado pequeño inactivo, gran mercado no abierto".

2. Restricciones de acceso al mercado: Como el centro financiero de Asia-Pacífico con la mayor participación de inversores chinos, el acceso de los inversores del continente está restringido. Esto impide que el grupo de inversores potencialmente más grande participe de manera compliant. Mientras tanto, los usuarios de otras regiones a menudo optan por negociar en intercambios locales o en las principales plataformas globales, lo que ha generado una fragmentación del mercado de Hong Kong en el lado de las transacciones en comparación con otros centros financieros internacionales.

3. Categorías de productos: La categoría del mercado de activos virtuales de Hong Kong es limitada, concentrándose principalmente en criptomonedas principales como Bitcoin y Ethereum, mientras que el volumen de transacciones de otras criptomonedas es relativamente pequeño. El desarrollo de instituciones de negociación autorizadas en el campo de la innovación de derivados también es relativamente limitado.

Al mismo tiempo, Estados Unidos ha tomado la delantera en el mercado de criptomonedas y en el volumen de transacciones. Después de que Trump asumió el cargo, Estados Unidos lanzó rápidamente una serie de políticas favorables al desarrollo de las criptomonedas, con la plena cooperación de organismos reguladores como la SEC.

Por lo tanto, si Hong Kong desea abrirse aún más, la dirección y estrategia de desarrollo de 2025 a 2027 son cruciales. Hong Kong necesita encontrar rápidamente nuevos puntos de ruptura para hacer frente a la competencia en el mercado de criptomonedas global.

II. Resumen del mapa de ruta "A-S-P-I-Re": cinco pilares que sostienen un nuevo ecosistema de activos virtuales

El mapa de ruta "A-S-P-I-Re" lanzado por la SFC propone "cinco pilares" y "12 medidas" con el objetivo de abordar de manera específica los problemas que enfrenta actualmente el mercado de criptomonedas de Hong Kong.

1. Pilar A (Acceso) - Simplificar el acceso al mercado, proporcionar un marco regulatorio claro

Objetivo: construir un marco de licencia claro y transparente que atraiga a proveedores de servicios de activos virtuales de alta calidad de todo el mundo a Hong Kong.

Medidas:

• Considerar establecer un sistema de licencias para servicios de negociación OTC y custodia de activos.
• Permitir la creación de una estructura de mercado de dos niveles que separe las transacciones de la custodia, facilitando la entrada de instituciones y proveedores de liquidez en el mercado de Hong Kong.

2. Pillar S (Safeguards) - Refuerzo de la prevención de cumplimiento

Objetivo: proporcionar directrices regulatorias claras para alinear el mercado de criptomonedas con el marco financiero tradicional (TradFi).

Medidas:

• Investigación sobre el marco regulatorio para la cotización de nuevos tokens y el comercio de derivados de activos virtuales orientados a inversores profesionales
• Definir los requisitos de acceso para los inversores y la clasificación de productos, asegurando que los inversores obtengan productos adecuados a su capacidad de asumir riesgos.
• Ajustar los requisitos de proporción entre billeteras frías y calientes, e introducir mecanismos diversificados de seguro y compensación.

3. Pillar P (Productos) - Ampliar la categoría de productos, herramientas de inversión e innovación en servicios

Objetivo: ofrecer herramientas de inversión diferenciadas y de múltiples niveles según la capacidad de riesgo de los diferentes inversores.

Medidas:

• Plan para explorar la lista de nuevos tokens exclusiva para inversores profesionales y el comercio de derivados de activos virtuales
• Explorar los requisitos de financiamiento garantizado de activos virtuales, en consonancia con las medidas de gestión de riesgos del mercado de valores.
• Considerar ofrecer servicios de encriptación y préstamos bajo pautas claras de custodia y operación.

4. Pilar I (Infraestructura) - Actualización de la infraestructura reguladora

Objetivo: mejorar la capacidad de supervisión del mercado, utilizar herramientas avanzadas de análisis de datos y monitoreo, y mejorar la colaboración interinstitucional y la capacidad de supervisión del mercado.

Medidas:

• Desplegar una plataforma de monitoreo de blockchain impulsada por datos, considerando la adopción de un esquema de informes de información de activos digitales directo para detectar actividades ilegales.
• Impulsar la cooperación transfronteriza con los reguladores globales

5. Pilar Re (Relaciones) - Fomentar la comunicación y educación de los inversores

Objetivo: A través de una amplia comunicación de información y formación educativa, mejorar la comprensión y la capacidad de gestión de riesgos de los inversores y participantes de la industria sobre los activos virtuales.

Medidas:

• Construir un mecanismo de colaboración con influencers financieros, regulando los canales de promoción para inversores
• Establecer una red de comunicación y formación de talentos sostenible en la industria, promoviendo el desarrollo a largo plazo del mercado

Tres, Opiniones Profesionales

En 2024, el mercado global de activos virtuales experimentó una importante reestructuración. El aumento significativo de las acciones tecnológicas, la expansión continua de los canales de pago, los cambios en la liquidez global y factores geopolíticos, entre otros, han dado lugar a numerosos cambios en el mercado, al mismo tiempo que han hecho que los problemas potenciales salgan gradualmente a la luz.

Desde la perspectiva de los participantes, el mercado presenta una situación de coexistencia entre inversores institucionales y minoristas. Sin embargo, algunos grandes titulares con una participación excesiva han traído riesgos de manipulación del mercado. Por ejemplo, ciertos gigantes de la inversión, las direcciones de las billeteras que representan el 2% superior de Bitcoin controlan aproximadamente el 95% de la oferta. Al mismo tiempo, también hay muchos inversores tempranos con un costo de posesión extremadamente bajo, lo que agrava aún más la situación de desequilibrio en el mercado y limita la actividad general del mismo.

En cuanto al modo de negociación, el fenómeno de la diferenciación es muy serio. Las plataformas de negociación centralizadas ocupan la mitad del volumen de negociación global, pero el patrón del mercado ya se ha formado, y los intercambios principales están en una posición dominante, lo que dificulta que los nuevos entrantes obtengan una parte. Aunque las plataformas de negociación descentralizadas pueden satisfacer necesidades específicas, la falta de medidas de protección estandarizadas expone a los usuarios a riesgos como vulnerabilidades en contratos inteligentes y fraudes.

A medida que se acerca 2025, el mercado de criptomonedas está a punto de abrir un nuevo capítulo. Hong Kong, como centro financiero del mercado de criptomonedas de Asia-Pacífico, ha sufrido el impacto de la fuga de talentos de la industria, lo que ha llevado a la escasez de talento, capital e industria. A pesar de esto, su escala industrial sigue siendo relativamente limitada y el mercado aún no se ha abierto completamente, por lo que es urgente buscar nuevos avances y transformaciones en el contexto de la competencia global.

El "A-S-P-I-Re" hoja de ruta publicada por la SFC esta vez tiene muchos nuevos contenidos que merecen elogio, equilibrando la regulación y la promoción.

En primer lugar, se ha reforzado la regulación de manera integral. Las criptomonedas, mientras promueven la economía y facilitan la financiación, también, debido a sus propias características, ofrecen oportunidades para actividades ilegales, especialmente la alta anonimidad del mercado de OTC y la rápida liquidez en las transferencias entre cadenas, lo que dificulta el seguimiento de los métodos tradicionales de lucha contra el lavado de dinero. Por lo tanto, Hong Kong ya había implementado un sistema de gestión de licencias para las plataformas de intercambio de activos virtuales y a principios de este año lanzó recomendaciones para la regulación del comercio OTC.

En esta hoja de ruta, también se menciona la consideración de establecer un sistema de licencias para custodios. Hasta ahora, Hong Kong ha logrado una cobertura regulatoria casi completa para las plataformas de intercambio de activos virtuales, incluyendo requisitos de acceso para los inversores, un marco regulatorio para los derivados de activos virtuales, la utilización de herramientas avanzadas de análisis y monitoreo de datos, la consideración de adoptar un esquema de informes de información sobre activos digitales de acceso directo para detectar actividades ilegales, así como la promoción de la cooperación transfronteriza con reguladores globales para lograr la circulación de datos de activos virtuales a nivel mundial.

Además de los requisitos regulatorios mencionados, el mapa de ruta "A-S-P-I-Re" propone más medidas para promover el mercado, considerando de manera integral aspectos como los mecanismos de trading, la filosofía del mercado y la educación de los inversores.

Por ejemplo, considerar permitir el empeño de activos virtuales, una vez implementado, creará una triple ventaja de apreciación de capital, aumento de la liquidez de los activos y aumento de los ingresos por flujo de efectivo. Los inversores pueden tratar los activos virtuales empeñados como garantía a través de instituciones financieras, obteniendo así capital circulante. Al mismo tiempo, este modelo también permite a los inversores disfrutar de la apreciación de capital que proporciona el empeño de ETH y, gracias a la liquidez obtenida del empeño, disfrutar de los ingresos por flujo de efectivo.

Además, la SFC también enfatizó la importancia de la educación de los inversores, un aspecto que muchos reguladores habían ignorado pero que es extremadamente importante. Como es bien sabido, la industria de las criptomonedas ha crecido rápidamente, pasando de ser un activo de nicho a convertirse en una clase de activos que los gigantes del capital global persiguen con avidez en solo unos pocos años, e incluso ha sido incluida en las reservas estratégicas de algunos países para realizar inversiones.

En Hong Kong, una región que alberga a casi diez millones de personas, aunque hay bastante gente que comprende los conceptos de activos virtuales y encriptación, son relativamente pocos los que realmente los entienden a fondo y participan activamente. Incluso algunos de los minoristas que ya están involucrados carecen de un sistema de conocimientos adecuado y de la capacidad para identificar riesgos. Por lo tanto, solo si la educación de los inversores avanza, el plan de desarrollo de activos virtuales en Hong Kong podrá realmente prosperar.

Si todas las iniciativas y objetivos del mapa de ruta "A-S-P-I-Re" se ejecutan con éxito, Hong Kong tiene la esperanza de crear en los próximos años un entorno de inversión en activos virtuales con una mayor actividad en el mercado, estrategias de inversión más diversas y una regulación más transparente y segura. Desde su posición ecológica global, Hong Kong también tiene la esperanza de ocupar un lugar importante en la disposición global de activos virtuales y liderar la innovación y desarrollo del mercado global de activos virtuales.