La semana pasada, las acciones estadounidenses experimentaron una fuerte Fluctuación

El mercado de valores estadounidense experimentó la mayor fluctuación desde 2019 en la última semana. Aunque el cierre semanal se mantuvo prácticamente estable, el mercado osciló como una montaña rusa. El lunes hubo una venta masiva por pánico, el martes se produjo un rebote de represalia, el miércoles volvió a caer, y el jueves y viernes continuaron la tendencia de rebote. En general, el mercado de valores está estrechamente relacionado con el mercado de criptomonedas.

Aunque la discusión del mercado se centra en la recesión económica de EE. UU. y la eliminación de las operaciones de arbitraje del yen, esto podría ser dos "falsos dilemas". De hecho, el verdadero pánico es bastante breve y no ha habido una situación de venta masiva de todo (, incluidos los bonos y el oro ).

El mercado de valores de EE. UU. ha retrocedido aproximadamente un 8% desde su máximo histórico, pero el nivel actual sigue siendo un 12% más alto que a principios de año. Teniendo en cuenta el aumento de los bonos, los inversores con un alto grado de diversificación no se han visto muy afectados. Históricamente, en promedio, cada año se producen 3 correcciones de más del 5% y 1 corrección del 10%. Si la caída del mercado no va acompañada de una recesión económica o de ganancias empresariales, suele ser temporal, después de lo cual suele haber un buen aumento.

Los informes financieros de las empresas son en general buenos

El 91% de las empresas del S&P 500 han publicado sus informes financieros del segundo trimestre, y el 55% de las compañías superaron las expectativas de ingresos. Aunque es inferior al promedio de los últimos cuatro trimestres, sigue siendo superior al 50%. Hay grandes diferencias en el rendimiento de los sectores, con un buen desempeño en los sectores de atención médica, industrial y tecnología de la información, mientras que los sectores de energía y bienes raíces tienen un rendimiento relativamente pobre.

Las grandes empresas tecnológicas han presentado informes financieros sólidos en este trimestre, sin una caída significativa en el rendimiento; la presión de valoración proviene principalmente del aumento de las inversiones en IA. El PER a 24 meses de NVIDIA ha caído a 25 veces, cerca del mínimo en 5 años, y la prima del PER en comparación con el S&P 500 también ha bajado de 1.8 a 1.4 veces, lo que indica que la valoración tiende a ser razonable.

Expectativas de reducción de tasas y dirección de políticas

Según el cálculo de la regla de Taylor, el objetivo actual de la tasa de fondos federales debería estar alrededor del 4%, 150 puntos básicos por debajo del nivel real. El mercado ya ha absorbido la expectativa de una reducción de la tasa de 100 puntos básicos en el transcurso del año ( en cuatro ocasiones ). La expectativa de una reducción de más de 25 puntos básicos en septiembre o de más de 3 reducciones en el año requiere un respaldo de datos que continúen deteriorándose, especialmente en los datos del mercado laboral.

En el corto plazo, el mercado de tasas de interés de EE. UU. podría centrarse en realizar correcciones tras un aumento. En períodos de más de 1 mes, se encuentra en modo de compra a la baja, ya que eventualmente se iniciará un ciclo de reducción de tasas. El mercado aún necesita tiempo para llegar a un consenso sobre si el aumento de la tasa de desempleo indica una desaceleración económica y una posible recesión; durante este tiempo, el sentimiento podría ser variable.

Revisión del mercado de criptomonedas

Las criptomonedas han experimentado el retroceso más drástico desde la crisis de FTX, con el precio de Bitcoin cayendo más del 15% antes de recuperarse. Este retroceso fue principalmente provocado por ajustes en el mercado tradicional, y no por eventos internos del mercado de criptomonedas. En el aspecto técnico, está severamente sobrevendido, acercándose a los niveles de hace el 16 de agosto del año pasado.

Los inversores minoristas han desempeñado un papel importante en este ajuste. Las salidas de fondos del ETF de Bitcoin al contado aumentaron significativamente en agosto, alcanzando el mayor volumen de salidas mensual desde su creación. En comparación, el comportamiento de desriesgo de los participantes del mercado de futuros de EE. UU. ha sido limitado, y los cambios en la posición de los contratos de futuros de Bitcoin del CME y la prima de precios positiva de la curva de futuros indican que los inversores en futuros aún mantienen cierto optimismo.

Los factores que mantienen la optimismo de los inversores institucionales incluyen: Morgan Stanley permite a los asesores de riqueza recomendar a los clientes el ETF de bitcoin al contado; la presión de liquidación de los casos de quiebra de Mt. Gox y Genesis puede haber pasado; los pagos en efectivo después de la quiebra de FTX pueden estimular aún más la demanda hacia finales de año; ambas partes en las elecciones estadounidenses pueden apoyar regulaciones favorables a las criptomonedas.

Flujo de fondos y sentimiento del inversor

A pesar de la reciente disminución significativa en la asignación de acciones, la proporción actual de asignación (46.5%) sigue siendo superior al nivel promedio posterior a 2015. Para regresar al nivel promedio posterior a 2015, el precio de las acciones debe caer un 8% adicional. La proporción de asignación de efectivo de los inversores es extremadamente baja, lo que puede aumentar la vulnerabilidad del mercado en momentos de presión.

La asignación de bonos ha aumentado significativamente recientemente, ya que los inversores se han trasladado a los bonos como activos refugio durante la corrección del mercado de valores. La respuesta de los inversores minoristas ha sido relativamente moderada, sin grandes retiros. La encuesta de sentimiento de los inversores minoristas sigue siendo positiva. Los cambios en las posiciones de futuros de Nikkei indican que los inversores especulativos han reducido significativamente sus posiciones largas, mientras que las posiciones cortas netas especulativas en yenes han vuelto prácticamente a cero.

Los fondos temáticos de China han recibido 3.1 mil millones de dólares, y desde finales de mayo, los fondos pasivos han estado comprando de manera continua. Esta semana, la entrada de fondos en acciones ha mantenido un valor positivo durante 16 semanas consecutivas, incluso aumentando en comparación con la semana anterior. La entrada de fondos en bonos ha mostrado cierta desaceleración.

La asignación de inversores subjetivos y estrategias sistemáticas ha caído de un nivel alto a ligeramente por debajo de la media, siendo la primera vez desde el gran retroceso del verano pasado que cae a un nivel tan bajo. El índice VIX alcanzó un máximo histórico de fluctuación en un solo día, pero dado que la volatilidad del mercado no superó el 3%, muestra que hay problemas de liquidez en el mercado VIX.

Próximos eventos clave

Los eventos clave de las próximas semanas incluyen:

• Índice de Precios al Consumidor ( CPI ) publicado
• Publicación de datos de ventas minoristas
• Jack