El impacto potencial de las monedas estables en el sistema financiero

Las monedas estables, como criptomonedas vinculadas a activos específicos (generalmente monedas fiduciarias), desempeñan un papel importante en la conexión entre los sistemas financieros tradicionales y descentralizados. Recientemente, Estados Unidos y Hong Kong aprobaron sucesivamente leyes de regulación de monedas estables, lo que marca el establecimiento formal de un marco regulatorio de monedas estables en las principales regiones del mundo. Esto no solo crea oportunidades para el desarrollo de las finanzas descentralizadas, sino que también puede profundizar su integración con el sistema financiero tradicional, al mismo tiempo que presenta nuevos desafíos y riesgos para el sistema financiero global.

De la no normalización al desarrollo de la normalización

La nueva ley sobre monedas estables establece una serie de regulaciones para abordar los puntos de riesgo que existían en la industria anteriormente, incluyendo:

1. Requiere que el 100% de los activos en reserva esté anclado a una moneda fiduciaria o a activos de alta liquidez.
2. La entidad emisora debe obtener una licencia regulatoria y cumplir con los requisitos mínimos de capital.
3. Incluir en el marco de regulación contra el lavado de dinero
4. Asegurar que los usuarios puedan canjear al valor nominal, protegiendo los derechos de los consumidores
5. Prohibido que las monedas estables paguen intereses

Estos requisitos regulatorios se basan en el marco de las instituciones financieras tradicionales, pero son más estrictos en la gestión de la liquidez. Los reguladores posicionan a la moneda estable como "efectivo en cadena" en lugar de "depósito en cadena", utilizándolo como la base del sistema financiero descentralizado.

Impacto potencial en el sistema financiero

1. Aumentar la eficiencia de los pagos internacionales

Las monedas estables tienen ventajas en los pagos transfronterizos en términos de bajo costo y alta velocidad. Sin embargo, con la inclusión de la regulación, los costos de cumplimiento pueden aumentar. A largo plazo, se espera que la participación de las monedas estables en los pagos internacionales aumente, pero este proceso aún requiere el desarrollo de la industria y la mejora continua de la regulación.

2. Requisitos de reserva total limitan la creación de moneda

Los requisitos de activos de reserva del 100% limitan la capacidad de expansión crediticia de las instituciones emisoras de monedas estables. La emisión de monedas estables, en teoría, no afectará la oferta monetaria del dólar, pero podría llevar a que el dólar fluya entre cuentas o a través de fronteras.

3. Efecto de la desintermediación en los depósitos bancarios

Las monedas estables pueden provocar la salida de depósitos, afectando la estructura de pasivos de los bancos. Sin embargo, actualmente su escala es limitada, y el impacto es controlable. A largo plazo, si la escala de las monedas estables crece rápidamente o obtiene ingresos por inversiones de manera indirecta, podría intensificar la desviación de depósitos.

4. Aceptar deuda gubernamental, influir en la política monetaria

Los emisores de moneda estable se convierten en compradores de bonos del Tesoro estadounidense, asumiendo principalmente bonos a corto plazo. Esto podría afectar las tasas de interés a corto plazo, pero el banco central puede cubrirse a través de la política monetaria. A largo plazo, la desintermediación financiera causada por las monedas estables podría debilitar los efectos de la política monetaria.

5. La transmisión al mercado financiero

Las monedas estables pueden influir en los mercados financieros a través de la creación de crédito dentro de sistemas de finanzas descentralizadas, la contagión del sentimiento del mercado y acciones relacionadas con activos criptográficos.

6. La posible reestructuración del orden monetario internacional

La moneda estable está altamente vinculada al dólar, lo que podría fortalecer la posición del dólar, pero también podría convertirse en un "puente" hacia un orden monetario diversificado. Para las economías emergentes, la moneda estable podría generar presión competitiva en sus monedas.

7. La internacionalización de la moneda: lecciones aprendidas

El proyecto de ley sobre monedas estables de Hong Kong ayuda a aumentar la influencia del dólar de Hong Kong en el pago transfronterizo, activos criptográficos y otros campos. Al mismo tiempo, proporciona un "campo de pruebas" para la internacionalización de otras monedas. Sin embargo, este proceso aún necesita prestar atención a los riesgos de estabilidad financiera y optimizar las políticas de manera oportuna.

Aviso de riesgo

1. Riesgos de desarrollo en la industria de las monedas criptográficas
2. La moneda estable impacta en el sistema financiero tradicional más de lo esperado
3. La promoción de políticas regulatorias no ha cumplido con las expectativas.