El orden comercial global enfrenta una transformación significativa, el Bitcoin como "oro digital" refuerza su estatus.

En marzo, el mercado global estaba envuelto en la sombra de la incertidumbre política, ansioso por encontrar nuevos puntos de anclaje. La reestructuración de la valoración de las acciones en EE. UU. se aceleró, y el mercado de criptomonedas también tuvo dificultades para mantenerse al margen. Con la implementación de la nueva política arancelaria el 2 de abril, el orden comercial global está experimentando la reconfiguración más profunda desde la Segunda Guerra Mundial, y los países se ven obligados a ajustar urgentemente sus políticas económicas. En este período de turbulencia, mantener la paciencia es especialmente importante. A medida que el nuevo orden se vaya formando gradualmente, se espera que el sentimiento del mercado se recupere.

El 2 de abril, el gobierno de Estados Unidos anunció oficialmente la implementación de una política de "aranceles de reciprocidad total", imponiendo un arancel base de al menos el 10% a todos los productos importados y aplicando impuestos adicionales a aproximadamente 60 países con un déficit comercial significativo. La alta tasa impositiva y el amplio alcance de esta política superaron con creces las expectativas previas de Wall Street, provocando una fuerte agitación en el mercado.

Tras la publicación de la noticia, las acciones de EE. UU. y el dólar cayeron drásticamente. El índice del dólar cayó por debajo del nivel 104; los futuros del índice Nasdaq se desplomaron más del 4%, y los futuros del índice S&P 500 cayeron un 3.5%. Las acciones de las siete grandes tecnológicas de EE. UU. mostraron caídas especialmente significativas, con algunas empresas viendo caídas de más del 7% después del cierre del mercado. Al mismo tiempo, los fondos fluyeron hacia activos refugio, y el precio del oro al contado se disparó a un nuevo récord histórico de 3160 dólares/onza.

Los inversores están preocupados de que las políticas arancelarias puedan impactar la base del crecimiento económico de Estados Unidos. Primero, el riesgo de ruptura de la cadena de suministro. Los aranceles selectivos sobre automóviles, acero, aluminio y productos tecnológicos (con algunas tasas que alcanzan el 25%-50%) podrían obligar a las empresas a acelerar la reestructuración regional de sus cadenas de suministro, lo que provocaría un aumento repentino en los costos de la cadena industrial. En segundo lugar, la preocupación por la espiral inflacionaria. Algunas agencias de análisis han calculado que, tras las medidas de represalia, el IPC de Estados Unidos podría aumentar entre 2 y 2.8 puntos porcentuales.

Varios conocidos institutos de investigación económica han elevado significativamente la probabilidad de recesión económica en Estados Unidos. Algunas instituciones han aumentado la posibilidad de recesión económica en EE.UU. este año del 15% a principios de año al 40%. En marzo, algunos indicadores de datos económicos de EE.UU. ya han mostrado una caída; aunque los datos de empleo de finales de marzo muestran que la tasa de desempleo es del 4.1%, el índice de confianza del consumidor de marzo disminuyó de 64.7 en febrero a 57, por debajo de las expectativas de los economistas. Al mismo tiempo, el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) subyacente todavía alcanzó el 2.8% interanual, lo que confirma la situación de "desaceleración del crecimiento económico y obstinada inflación".

La Reserva Federal expresó su preocupación por la incertidumbre económica en la reunión de marzo. Por un lado, el crecimiento económico muestra señales de desaceleración, y la proyección del PIB para 2025 se ha revisado a la baja del 2.1% al 1.7%; por otro lado, la inflación sigue teniendo una fuerte resistencia. En esta situación, las opciones de política de la Reserva Federal se encuentran en un dilema: si baja las tasas de interés, podría estimular aún más el aumento de precios, mientras que mantener tasas altas podría agravar la presión sobre la deuda empresarial.

Tras la publicación de la nueva política arancelaria, las expectativas del mercado sobre una reducción de tasas por parte de la Reserva Federal en junio han aumentado. Se ha informado que la probabilidad de una reducción de tasas en la reunión de junio de la Reserva Federal ha aumentado a aproximadamente el 70%, mientras que antes del anuncio de los aranceles, esta probabilidad era de aproximadamente el 60%.

Sin embargo, el impacto de la política arancelaria va mucho más allá de la economía y la política monetaria nacionales de Estados Unidos. El plan de "aranceles recíprocos" implementado por Trump busca tanto aumentar los ingresos fiscales como intentar forzar a otros países a reducir aranceles o hacer ajustes en sus políticas. Actualmente, las principales economías del mundo están elaborando listas de represalias, y algunos análisis sugieren que las fricciones comerciales globales están evolucionando de "conflictos puntuales" a "enfrentamientos sistémicos". En el futuro, la economía global y los mercados financieros seguirán viéndose presionados por esta incertidumbre.

Las acciones estadounidenses continuaron su tendencia a la baja en marzo, lo que llevó a que el S&P 500 y el Nasdaq cayeran un 8.7% y un 12.3% respectivamente en el primer trimestre de 2025, marcando la mayor caída trimestral desde 2022. Desde noviembre de 2024, el índice S&P 500 ha caído de 6200 puntos a 5572 puntos, con una caída superior al 10%, y una capitalización de mercado evaporada de aproximadamente 4 billones de dólares.

En los últimos dos años, el mercado de valores estadounidense ha atraído fondos globales debido al efecto "TINA", con una capitalización de mercado que representa más del 50% del mercado de valores mundial. Sin embargo, a medida que avanza el ciclo económico, esta sobrevaloración desvinculada de los fundamentos se vuelve cada vez más difícil de mantener. Varias entidades de inversión han ajustado a la baja sus expectativas optimistas sobre el mercado de valores estadounidense: algunas instituciones han reducido su objetivo para el S&P 500 a fin de año de 6500 puntos a 6200 puntos, citando "riesgos arancelarios y desaceleración en el crecimiento de las ganancias".

Al mismo tiempo, la confusión en las señales políticas de EE. UU. ha exacerbado aún más el pánico en el mercado. Las declaraciones contradictorias de los funcionarios del gobierno sobre las perspectivas económicas y las expectativas de recortes de tasas han dejado a los inversores desorientados, lo que ha golpeado gravemente la confianza del mercado. Los "siete gigantes tecnológicos" fueron los primeros en enfrentar una ola de ventas, con algunas empresas registrando caídas de casi el 36% en el primer trimestre.

En este entorno, ya hay instituciones que han señalado que la relación riesgo-recompensa de apostar unilateralmente en las acciones estadounidenses ha empeorado significativamente, sugiriendo a los inversores adoptar estrategias más diversificadas.

Bitcoin también se ve afectado por la volatilidad del mercado y la incertidumbre política, pero su desempeño es relativamente sólido. En marzo, Bitcoin mostró una oscilación en forma de "V", con una caída mensual reducida al 2.09%, lo que es significativamente mejor que la caída del 8.2% del índice Nasdaq en el mismo período. Es notable que, durante esta turbulencia del mercado, Bitcoin desarrolló un comportamiento independiente de las acciones tecnológicas.

A finales de marzo, con la flexibilización de las políticas sobre activos criptográficos por parte de los reguladores estadounidenses, el aumento de la acumulación institucional y las señales de reducción de tasas por parte de la Reserva Federal, Bitcoin experimentó un fuerte rebote. En términos generales, la corrección de Bitcoin en marzo fue más una corrección técnica que una caída de tendencia. Algunos análisis sugieren que el impacto negativo de los aranceles ya ha sido parcialmente "valorado" y que la peor fase de venta podría haber terminado.

A pesar de que el actual mercado de criptomonedas aún está bajo la sombra de la nueva política arancelaria, el reconocimiento y el proceso regulador del gobierno de EE. UU. en el ámbito de los activos criptográficos se han vuelto cada vez más claros. El 6 de marzo, el gobierno firmó una orden ejecutiva que establece oficialmente la "Reserva Estratégica de Bitcoin", incorporando a la reserva aproximadamente 200,000 BTC que habían sido confiscados anteriormente, dejando claro que no se venderán en un plazo de cuatro años. Esta es la primera vez que el gobierno de EE. UU. gestiona el Bitcoin como un activo nacional permanente, marcando el establecimiento de su estatus como "oro digital".

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Los reguladores también están comenzando a aflojar su postura dura sobre las criptomonedas. La SEC ha comenzado a llevar a cabo mesas redondas sobre criptomonedas y planea realizar varias reuniones sobre comercio, custodia, tokenización y DeFi en el segundo trimestre de este año, cambiando claramente de un enfoque de "aplicación principal" a "colaboración y elaboración de reglas". Especialmente después de que la SEC anunciara la eliminación de la política que restringía a los bancos la custodia de activos criptográficos, varias instituciones financieras tradicionales iniciaron de inmediato servicios de custodia de criptomonedas. Se espera que, para el segundo trimestre de 2025, más de 200 mil millones de dólares en fondos institucionales ingresen al mercado de criptomonedas a través de canales bancarios.

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Los inversores institucionales continúan mostrando un creciente entusiasmo por los activos criptográficos, especialmente por Bitcoin. A finales de marzo, el CEO de una de las principales empresas de gestión de activos globales mencionó varias veces a Bitcoin en su carta anual a los inversores, advirtiendo que el dólar podría perder su estatus como moneda de reserva global, sugiriendo el potencial papel clave de Bitcoin en la evolución del panorama económico global.

Con la implementación de la nueva política arancelaria, las perspectivas económicas de Estados Unidos se vuelven cada vez más inciertas. Si la economía estadounidense no cae en una profunda recesión y la Reserva Federal reduce las tasas de interés en junio, Bitcoin podría experimentar un cambio de tendencia en el segundo trimestre. En tiempos de inestabilidad económica, la escasez y la propiedad de refugio de Bitcoin se destacarán aún más. Una vez que la aversión al riesgo del mercado disminuya, Bitcoin, como una categoría de activo emergente, podría superar primero los niveles de resistencia clave y experimentar una reevaluación de su valor.

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El mercado de marzo osciló entre "preocupaciones por la estanflación" y "alivio de políticas". A largo plazo, si la política arancelaria eleva la inflación y erosiona la credibilidad del dólar, podría impulsar a los fondos a dirigirse hacia activos no soberanos. Algunos en la industria han planteado la pregunta "¿puede Bitcoin desafiar la hegemonía del dólar?", recordándonos que en el proceso de reconfigurar un nuevo orden financiero global, la variable más disruptiva podría haber aparecido ya.

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