Análisis del impacto de la política arancelaria en la minería de Bitcoin

Resumen

En abril de 2025, el gobierno de Estados Unidos anunció la implementación de una política de "aranceles recíprocos", imponiendo un "arancel mínimo" del 10% a todos los socios comerciales globales, lo que provocó una intensa volatilidad en los activos de riesgo a nivel mundial. La minería de Bitcoin, como una industria que depende de las máquinas mineras físicas, se vio directamente afectada por la política arancelaria.

Los fabricantes de máquinas mineras sufren presiones en ambos lados de la oferta y la demanda, con la mayor caída de precios de acciones en reciente. Las minas autogestionadas están principalmente afectadas por el lado de la oferta, mientras que las grandes minas, debido a su estrategia de acumulación de monedas, están menos impactadas. Las minas de poder en la nube, gracias a su mecanismo de transferencia de costos, tienen un impacto general relativamente pequeño.

A pesar de que la política arancelaria ha golpeado la minería de Bitcoin en Estados Unidos, la fuerza de compra representada por los inversores institucionales aún controla el poder de fijación de precios del Bitcoin. A largo plazo, factores como las tendencias políticas, la seguridad geopolítica, la gestión energética y la estabilidad de la producción serán clave para la supervivencia de la minería.

1. Análisis del impacto de los aranceles en los diferentes sectores de la minería de Bitcoin

1.1 Fabricantes de máquinas de minería

Los fabricantes de máquinas mineras son los más afectados, la razón principal:

1. Lado de la oferta: las fábricas de semiconductores enfrentan altos aranceles, la presión de costos puede ser transferida a los fabricantes de máquinas de minería.
2. Lado de la demanda: las minas estadounidenses que compran máquinas mineras chinas deben asumir altos aranceles, lo que lleva a una disminución de los pedidos.

Después de la implementación de la política arancelaria, se espera que el costo de minería por cada Bitcoin de las máquinas mineras principales aumente entre un 17% y un 40%. A largo plazo, los fabricantes de máquinas mineras podrían desplazar su capacidad a regiones amigables con los aranceles.

1.2 Mina autooperada

Las minas autogestionadas están principalmente influenciadas por el lado de la oferta, mientras que la venta de Bitcoin se ve afectada en menor medida. Grandes minas como Marathon adoptan estrategias de acumulación de monedas, siendo menos afectadas por la volatilidad del precio de Bitcoin. Las minas pequeñas, debido a la tensión en el flujo de efectivo, suelen adoptar la estrategia de "minar y vender", siendo más susceptibles a las fluctuaciones de precios.

A largo plazo, los equipos de minería necesitan ser actualizados continuamente, las políticas arancelarias aumentarán los costos marginales de la industria, lo que representa un desafío para la rentabilidad de las pequeñas y medianas minas.

1.3 nube de potencia de minería

La granja de minería de potencia en la nube se ve afectada relativamente menos, razón:

1. Adoptar un modelo de arrendamiento, no asumir directamente el riesgo de fluctuación del precio de Bitcoin.
2. Se puede trasladar una parte del costo de la máquina minera al cliente a través de la tarifa de servicio
3. Algunos clientes comparten la inversión en hardware a través de un acuerdo de custodia

Los ingresos de la potencia de cálculo en la nube son impulsados principalmente por la potencia de cálculo de toda la red, y después de la publicación de la política arancelaria, la potencia de cálculo de toda la red sigue creciendo.

2. El impacto de la reestructuración del panorama de minería de Bitcoin en los precios

La política arancelaria puede llevar a que parte de la potencia de cálculo se desplace a regiones fuera de los Estados Unidos, lo que podría disminuir la influencia de las empresas mineras estadounidenses. Sin embargo, a largo plazo, los inversores institucionales representados por IBIT y MicroStrategy se han convertido en una fuerza dominante en el mercado, y su compra continua puede ayudar a compensar la presión de oferta y estabilizar la estructura del mercado.

Resumen

La política arancelaria presenta un doble desafío para la minería de Bitcoin, constituyendo un costo upstream y una disposición geopolítica. Los fabricantes de máquinas mineras son los más afectados, las minas autónomas enfrentan un aumento de costos, mientras que las minas de poder en la nube tienen una capacidad de amortiguación relativamente mayor. La expansión de la minería en América del Norte podría estar limitada, y la capacidad global podría dispersarse aún más.

A corto plazo, el aumento de los costos de minería y algunas conductas de "minar, retirar y vender" pueden ejercer una presión marginal negativa sobre el precio de Bitcoin. Sin embargo, a largo plazo, la compra liderada por instituciones tiene el potencial de equilibrar la presión de suministro. La minería de Bitcoin se encuentra en un período de reestructuración política y desplazamiento estructural, por lo que los inversores deben prestar atención a la evolución de las políticas y al reequilibrio de la cadena de suministro causado por la migración de la potencia de cálculo.