Visión general del mercado

Los activos que han tenido un buen rendimiento desde el tercer trimestre incluyen el índice Russell 2000, el precio del oro, las acciones financieras y los bonos del gobierno estadounidense, mientras que los activos con un rendimiento más bajo incluyen Ethereum, el petróleo crudo y el dólar. El Bitcoin y el índice Nasdaq 100 han tenido un rendimiento prácticamente igual.

En cuanto a las acciones estadounidenses, el mercado actual sigue en un mercado alcista, con la tendencia principal aún en aumento. Sin embargo, en los próximos meses hasta fin de año, el entorno de negociación carecerá de temas de rendimiento, y tanto el espacio de subida como el de bajada del mercado estarán limitados. El mercado continúa revisando a la baja las expectativas de ganancias del tercer trimestre.

Recientemente, la valoración ha tenido una corrección, pero la recuperación también ha sido rápida, y un múltiplo de 21 veces el beneficio por acción sigue estando muy por encima de la media de 5 años. El 93% de las empresas del índice S&P 500 han publicado sus resultados reales, el 79% de las empresas han superado las expectativas de ganancias por acción, y el 60% de las empresas han superado las expectativas de ingresos. El rendimiento de las acciones de las empresas que superaron las expectativas es prácticamente igual al promedio histórico, mientras que el rendimiento de las acciones de las empresas que no alcanzaron las expectativas es inferior al promedio histórico.

La recompra de acciones por parte de las empresas es el soporte técnico más fuerte en el mercado de valores estadounidense en este momento, con la actividad de recompra reciente alcanzando el doble de los niveles normales, alrededor de 5 mil millones de dólares al día. Esta fuerza de compra podría continuar hasta mediados de septiembre y luego disminuir gradualmente.

Las grandes acciones tecnológicas mostraron un debilitamiento a mediados del verano, principalmente debido a la reducción de las expectativas de ganancias y la disminución del entusiasmo del mercado por el tema de la IA. Sin embargo, el potencial de crecimiento a largo plazo de estas acciones sigue existiendo, y es difícil que los precios caigan drásticamente.

Desde octubre del año pasado hasta junio de este año, el mercado ha experimentado excelentes rendimientos ajustados al riesgo. Ahora, la relación precio-beneficio del mercado de acciones es más alta, las expectativas económicas y financieras crecen más lentamente, y las expectativas del mercado sobre la Reserva Federal son también más altas, lo que dificulta que el mercado de acciones reproduzca el rendimiento anterior en el futuro. Los grandes capitales están gradualmente cambiando hacia temas defensivos, y esta tendencia es poco probable que se invierta en el corto plazo, por lo tanto, se debe mantener una actitud neutral hacia el mercado de acciones en los próximos meses.

Flujo de fondos

El mercado de valores chino sigue cayendo, pero los fondos de conceptos chinos continúan con entradas netas. Esta semana, las entradas netas de 4.9 mil millones de dólares alcanzaron un nuevo máximo en cinco semanas, siendo la duodécima semana consecutiva de entradas netas, y la mayor afluencia entre los países de mercados emergentes. Según los clientes de Goldman Sachs, desde febrero han estado reduciendo en gran medida sus posiciones en acciones A, mientras que recientemente han incrementado principalmente sus posiciones en acciones H y en acciones de conceptos chinos.

A pesar de la recuperación de los mercados de valores globales y la entrada de capital, el mercado de fondos monetarios con baja aversión al riesgo también ha registrado entradas durante cuatro semanas consecutivas, alcanzando un tamaño total de 6.24 billones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico, lo que muestra que la liquidez del mercado sigue siendo abundante.

Prestar atención a la situación fiscal de Estados Unidos, la deuda del gobierno estadounidense podría alcanzar el 130% del PIB en diez años, y solo el gasto en intereses alcanzará el 2.4% del PIB, lo que es claramente insostenible.

Dólar débil

En el último mes, el índice del dólar ha caído un 3.5%, la velocidad de caída más rápida desde finales de 2022, lo que está relacionado con el aumento de las expectativas del mercado sobre un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal. Si la caída del dólar es demasiado pronunciada, la liquidación de operaciones de arbitraje a largo plazo podría ejercer presión sobre el mercado de valores.

Los dos grandes temas de la próxima semana: inflación y Nvidia

Enfocarse en la tasa de inflación PCE de EE. UU., el índice de precios al consumidor preliminar de agosto de Europa y el CPI de Tokio. Las principales economías también publicarán el índice de confianza del consumidor y los indicadores de actividad económica. En cuanto a los informes de ganancias corporativas, se debe prestar especial atención a Nvidia.

Los economistas prevén que la inflación subyacente del PCE crezca un 0,2% mensual, mientras que los ingresos y el consumo personal aumenten un 0,2% y un 0,3%, respectivamente, manteniéndose a la par con junio. El mercado espera que la inflación mantenga un impulso de crecimiento moderado.

Perspectivas del informe financiero de Nvidia

El rendimiento de Nvidia es un barómetro del sentimiento del mercado de la IA, las acciones tecnológicas y en general del mercado financiero. La opinión predominante en Wall Street considera que el retraso en la arquitectura de Blackwell no tiene un gran impacto y mantiene una expectativa optimista sobre este informe financiero.

Indicadores clave esperados del mercado:

• Ingresos de 28.6 mil millones de dólares, un aumento del 110% interanual y un crecimiento del 10% en comparación con el trimestre anterior.
• Beneficio por acción de 0.63 dólares, un aumento del 133.3% interanual y un crecimiento del 5% en comparación con el trimestre anterior
• Ingresos del centro de datos de 24.5 mil millones de dólares, un incremento del 137% interanual y un crecimiento del 8% en comparación con el trimestre anterior.
• Margen de utilidad del 75.5%, igual que el trimestre anterior

Enfoque clave:

1. El impacto del retraso en la arquitectura Blackwell es limitado, se espera un retraso en la entrega de 4 a 6 semanas.
2. La demanda de productos existente ha aumentado, H200 puede compensar la reducción de la cuota de B100/B200.
3. La tasa de crecimiento del rendimiento se ralentizará aún más, pero seguirá manteniendo un alto crecimiento.
4. Tendencias de demanda en el mercado chino, especialmente en relación con la demanda de H20
5. Los cambios en la nueva línea de productos pueden afectar la capacidad de fijación de precios.
6. El precio de las acciones ha fluctuado bastante recientemente, pero la valoración se encuentra en un nivel neutral.
7. El espacio para el cambio de precio de las acciones sigue siendo grande en escenarios de mercado alcista y bajista.

En general, a pesar de la desaceleración del crecimiento, el rendimiento de Nvidia sigue siendo satisfactorio. El mayor riesgo es el enfriamiento del entusiasmo por la IA, pero mientras no continúe fermentando, el impacto negativo sobre el rendimiento es en su mayoría una fluctuación emocional. A largo plazo, las perspectivas de demanda de IA aún se encuentran en una etapa temprana, y Nvidia seguirá siendo atractiva en los próximos años.