Revisión del mercado de Activos Cripto del primer trimestre de 2025

Resumen de la industria

A principios de 2025, el mercado de Activos Cripto comenzó con una compleja mezcla de optimismo e incertidumbre. Con el inicio del nuevo año, la industria tenía grandes expectativas sobre el cambio en la política monetaria de la Reserva Federal, la reactivación de la revolución de la tecnología de IA y el entorno regulatorio amigable prometido por el nuevo gobierno, considerando que estos factores impulsarían un avance en el sector. Sin embargo, al finalizar el primer trimestre, el mercado mostró características distintivas de "una fuerte volatilidad en el entorno macroeconómico y una profunda inactividad en la innovación microeconómica."

La macroeconomía global se ha convertido en la variable central que domina la tendencia del mercado. La Reserva Federal está enfrentando una difícil balanza entre la inflación recurrente y el riesgo de recesión; aunque las expectativas de recortes de tasas por recesión que se generaron inesperadamente en marzo elevaron temporalmente la aversión al riesgo, no pudieron compensar el pánico de liquidez causado por la explosión de la burbuja de valoración del mercado de valores. El nuevo gobierno ha promovido la política de reservas estratégicas nacionales de Bitcoin y de activos digitales, y ha implementado la "Ley de Regulación Clara de Activos Digitales", liberando beneficios estructurales para la industria. Sin embargo, los beneficios políticos y la flexibilización regulatoria han intensificado la controversia del mercado sobre los "costos de transformación hacia la conformidad."

Bitcoin sufrió un retroceso del 30% después de alcanzar un nuevo máximo histórico de 100,000 dólares en enero, lo que refleja la toma de ganancias por parte del capital del mercado en la fase del "mercado de reducción a la mitad". El mercado de monedas alternativas mostró un rendimiento general moderado, pero el nacimiento y entrega de productos incrementales como RWA y entradas de usuarios han inyectado un impulso innovador en la base de la industria. Es notable que algunas grandes plataformas de intercambio están acelerando su disposición en el ecosistema de intercambios descentralizados, impulsando el acceso sin interrupciones de los usuarios a aplicaciones como DeFi mediante la agregación de liquidez en la cadena y la tecnología de abstracción de cuentas, y por primera vez permiten a los usuarios comerciar directamente activos de intercambios descentralizados en sus cuentas. Este cambio de paradigma de "fusión de centralización y descentralización" podría convertirse en un punto clave para el próximo ciclo de crecimiento.

Entorno macroeconómico e impacto

En el primer trimestre de 2025, el entorno macroeconómico de Estados Unidos ha tenido un impacto profundo y complejo en el mercado de Activos Cripto. Con la aprobación del ETF de Bitcoin al contado, la correlación positiva entre el mercado de Activos Cripto y las acciones de EE. UU. se ha vuelto cada vez más evidente, y la tendencia del índice Nasdaq influye directamente en la dirección del mercado de Activos Cripto en cierta medida. Aunque Bitcoin ha sido aclamado como "oro digital", actualmente los Activos Cripto tienden más a ser considerados como moneda de riesgo, en lugar de activos refugio, y son más susceptibles a la liquidez del mercado.

El núcleo de la economía macroeconómica radica en el equilibrio entre la inflación y la fortaleza económica; el mercado opera con expectativas sobre el futuro: si la inflación es demasiado alta o la economía es demasiado fuerte, el banco central puede retrasar la reducción de tasas de interés, lo cual es desfavorable para los mercados de capital; por el contrario, si el desempeño económico es demasiado débil, podría generar riesgos de recesión, lo que también es perjudicial para la confianza del mercado y el flujo de capital. Por lo tanto, la economía macroeconómica necesita encontrar un delicado punto de equilibrio entre la fortaleza y la debilidad para proporcionar un entorno favorable para los mercados de capital.

El nuevo gobierno ha hecho una gran reducción en el personal de las agencias gubernamentales, lo que ha llevado a un aumento en la tasa de desempleo. Al mismo tiempo, la política arancelaria, al aumentar los precios de los productos afectados y los costos de las industrias de servicios relacionadas, ha intensificado la presión inflacionaria y ha aumentado la probabilidad de que la economía de EE. UU. entre en recesión.

Estas políticas han aumentado los factores de inestabilidad del mercado, lo que ha llevado a una mayor volatilidad en los mercados de capital. Dado el aumento significativo que traerá el mercado electoral del cuarto trimestre de 2024 y el riesgo de retroceso causado por la posible gran volatilidad del mercado en el corto plazo, algunas instituciones de inversión han reducido sus planes de inversión en el primer trimestre de 2025, dedicando más energía a la exploración de estrategias de negociación extrabursátil y la expansión de canales.

Sin embargo, estas políticas pueden no ser meras herramientas de regulación económica, sino que el nuevo gobierno busca aumentar su poder de negociación política con otros países, o crear deliberadamente caos para lograr objetivos políticos y económicos especiales, es decir, forzar a los bancos centrales a realizar recortes de tasas de emergencia de manera rápida al generar señales de recesión económica, logrando así una doble victoria en la mitigación de problemas de deuda nacional y en la estimulación del crecimiento económico y el rendimiento del mercado de capitales. Por lo tanto, algunos inversores siguen siendo optimistas sobre el rendimiento futuro del mercado de Activos Cripto.

En el primer trimestre, el mercado de Activos Cripto mostró una alta sensibilidad a los datos macroeconómicos. A continuación se presenta un análisis mensual del desempeño del mercado en enero, febrero y marzo:

En enero, los datos macroeconómicos de Estados Unidos fueron en general sólidos, pero la reacción del mercado fue relativamente tranquila. Los datos de empleo superaron las expectativas y la presión inflacionaria se alivió. Sin embargo, el ligero aumento en la tasa anual del IPC comenzó a generar preocupaciones en el mercado sobre un resurgimiento de la inflación y un posible retraso en la reducción de tasas. En general, los datos de enero no causaron una volatilidad significativa en el mercado de Activos Cripto, y los precios de los principales activos cripto se mantuvieron relativamente estables.

En febrero, el mercado de Activos Cripto experimentó una fuerte volatilidad debido a la discrepancia entre los datos macroeconómicos y las expectativas. El desempeño del mercado laboral fue incierto, la inflación continuó en aumento y superó las expectativas, lo que llevó la confianza del mercado en una reducción de tasas a un punto bajo. Esto tuvo un gran impacto en el sentimiento del mercado, y los principales activos cripto experimentaron caídas significativas después de la publicación de los datos. Solo a finales de mes, cuando el índice de precios PCE subyacente fue inferior a lo esperado, el mercado pudo estabilizarse y formar un suelo.

En marzo, los datos macroeconómicos mejoraron en general, y el sentimiento del mercado se recuperó algo, pero el rendimiento superior a lo esperado del PCE subyacente provocó nuevamente volatilidad. El mercado laboral mostró signos de debilidad, la presión inflacionaria se alivió y el proceso de recortes de tasas podría acelerarse. Como resultado, el mercado de Activos Cripto experimentó un breve repunte. Sin embargo, a finales de mes, la tasa anual del PCE subyacente superó las expectativas, lo que generó nuevamente preocupaciones en el mercado, causando una caída en los precios de los activos encriptación.

Nueva política de Activos Cripto del gobierno y su impacto

El nuevo gobierno firmó una orden ejecutiva en marzo de 2025, exigiendo la creación de una reserva estratégica de Bitcoin, cuyos fondos provienen principalmente de aproximadamente 200,000 Bitcoin (valorados en alrededor de 18,000 millones de dólares) confiscados por delitos o sanciones civiles, y se prohíbe al gobierno vender los Bitcoin de la reserva. Esta medida tiene como objetivo elevar el Bitcoin a "activos de reserva soberanos", aumentando su legitimidad y liquidez, al tiempo que impulsa la posición de liderazgo de Estados Unidos en el campo de los activos digitales. Aunque a corto plazo el precio del Bitcoin se disparó más del 8% y la confianza del mercado aumentó, luego el mercado consideró que la reserva solo dependía de activos confiscados y no había planes de compra adicionales, lo que hizo que el precio cayera rápidamente. A largo plazo, esta medida podría inspirar a otros países a imitarla, impulsando al Bitcoin a convertirse en un activo de reserva internacional.

En términos de regulación, después de la toma de posesión del nuevo gobierno, se impulsó el cambio de liderazgo en las agencias reguladoras y se estableció un grupo de trabajo sobre activos cripto, definiendo claramente los criterios de clasificación entre tokens de valores y no valores, así como la terminación de litigios contra ciertas empresas de criptomonedas. Además, se abolieron normas contables controvertidas, aliviando la carga financiera de las empresas. El entorno regulatorio se ha vuelto significativamente más flexible, acelerando la entrada de inversores institucionales; instituciones financieras tradicionales como los bancos han sido autorizadas para realizar servicios de custodia de criptomonedas, impulsando el proceso de cumplimiento en la industria.

En términos del desarrollo de los activos cripto, el nuevo gobierno establece un marco regulatorio federal para los activos cripto, permitiendo que las instituciones emisoras de activos cripto accedan al sistema de pagos del banco central y prohibiendo explícitamente la emisión de moneda digital (CBDC) por parte del banco central, para mantener el espacio de innovación de la encriptación privada. La aplicación de los activos cripto en los pagos transfronterizos se acelera, ampliando el camino de internacionalización del dólar; la cuota de mercado de los activos cripto privados se expande, y la integración con el sistema financiero tradicional se profundiza.

En cuanto a la política arancelaria, el nuevo gobierno firmó el "Memorando de Comercio y Aranceles Recíprocos", exigiendo que las tasas arancelarias de los socios comerciales de Estados Unidos sean las mismas que las de Estados Unidos, y aplicando aranceles adicionales a los países que implementan un sistema de IVA. Esta medida provocó una rápida represalia por parte de los países más afectados, lo que llevó a un aumento en espiral de las barreras arancelarias a nivel global por primera vez.

Con la influencia de esta política arancelaria, los costos del comercio global aumentan y el volumen del comercio internacional podría reducirse. Los costos de producción han aumentado considerablemente, la reestructuración de la cadena de suministro se acelera y la disposición de las empresas a invertir disminuye. Estados Unidos enfrenta presión inflacionaria importada, y la política monetaria del banco central se encuentra en un dilema, retrasando las expectativas de reducción de tasas. La política arancelaria también obliga a las empresas a trasladar la producción a otros países, pero los problemas de infraestructura y escasez de mano de obra en EE. UU. obstaculizan el regreso de la manufactura. Sectores como el automotriz y el de productos electrónicos, que dependen de la cadena de suministro global, han sido gravemente afectados, aumentando la presión sobre las ganancias de las empresas multinacionales y provocando una corrección en las acciones tecnológicas. Los mercados emergentes enfrentan desafíos para atraer la transferencia de la cadena de producción, y a corto plazo será difícil compensar completamente la brecha de demanda de EE. UU.

La guerra arancelaria también ha debilitado la confianza en el dólar como moneda de liquidación en el comercio internacional, lo que ha llevado a una caída en los precios de los bonos del gobierno y un aumento correspondiente en los rendimientos. Como resultado, algunos países han comenzado a explorar caminos para la desdolarización. En el ámbito de los mercados financieros, las bolsas de valores globales han caído drásticamente, y la liquidez del mercado enfrenta una enorme presión.

Los proyectos de finanzas descentralizadas apoyados por el nuevo gobierno han tenido un impacto multidimensional en la industria de los Activos Cripto desde su lanzamiento en 2024, gracias a su trasfondo político y operaciones de capital. Este proyecto es visto como un "indicador" de la política amigable con los encriptación del nuevo gobierno, y su asignación de activos y colaboraciones estratégicas son interpretadas por el mercado como un "portafolio seleccionado por el gobierno", atrayendo a los inversionistas a seguir su ejemplo.

El proyecto lanzará una moneda estable en dólares en marzo de 2025, enfatizando la conformidad y la custodia a nivel institucional. Si logra penetrar en los escenarios de pagos transfronterizos y DeFi, podría debilitar la cuota de mercado de las monedas estables existentes, al mismo tiempo que impulsa el proceso de digitalización del dólar y consolida la posición dominante de Estados Unidos en el sistema financiero global.

Además, el funcionamiento del proyecto se beneficia de los ajustes en las políticas del nuevo gobierno, lo que proporciona un marco de cumplimiento para proyectos similares, reduce las barreras de cumplimiento en la industria y atrae a instituciones financieras tradicionales a participar en los negocios de Activos Cripto, aunque esto podría resultar en burbujas de mercado debido a la arbitraje regulatorio.

En términos de valor estratégico a largo plazo, el proyecto invierte fuertemente en varios Activos Cripto, en respuesta a la política de "reservas estratégicas encriptadas" promovida por el nuevo gobierno. Esta disposición podría atraer más capital hacia los activos de moneda, impulsando así que las reservas de activos digitales se conviertan en la narrativa central del próximo ciclo. Al mismo tiempo, su modelo operativo proporciona un caso de referencia de "interacción entre el gobierno y el comercio" para otros proyectos; en el futuro, podrían surgir más proyectos encriptados basados en influencias políticas, pero es necesario equilibrar la conformidad con los principios de descentralización.

La conexión y fusión de los intercambios centralizados y descentralizados

Las exchanges y las billeteras Web3 son puntos de entrada importantes al mundo de la encriptación, donde los usuarios suelen utilizar monedas fiat en exchanges principales para recargar activos y realizar actividades financieras como el comercio, el préstamo y la gestión de activos de Activos Cripto, o interactuar con diversas aplicaciones descentralizadas a través de las billeteras Web3 de distintas cadenas públicas. En el pasado, ambos eran claramente distintos. Debido a que la barrera de entrada y el costo educativo para las billeteras Web3 son relativamente altos, los usuarios comunes a menudo comienzan su viaje Web3 a través de exchanges, y las exchanges centralizadas retienen a los usuarios ofreciendo servicios más maduros y circulantes que las aplicaciones descentralizadas. Especialmente al entrar en 2025, los negocios de las exchanges son mucho más maduros en comparación con el ciclo anterior; por ejemplo, una exchange conocida anunció en 2024 que su número de usuarios alcanzó los 200 millones, el doble en comparación con el ciclo anterior. En contraste, los usuarios nativos en la cadena Web3, limitados por diversos factores, tienen una actividad diaria en la cadena que es solo aproximadamente el 10% de la de las exchanges centralizadas.

Desde 2023, los intercambios han ingresado al mercado de productos de Wallet Web3 gracias a la acumulación y sedimentación en la gestión de activos de sus propias Wallet. Entre ellos, una Wallet de intercambio ha atraído a numerosos usuarios a nivel de producto, gracias a una experiencia de producto excepcional, como la gestión de activos, la interacción en cadena y la optimización de transacciones, logrando así atraer a una gran cantidad de usuarios. Los intercambios centralizados aprovechan sus ventajas en el módulo Wallet del intercambio, como la creación de diferentes RPC de cadenas públicas, para crear productos de Wallet más completos y excelentes, logrando atraer y retener a los usuarios. Sin embargo, estos tipos de Wallet no presentan diferencias significativas con respecto a las Wallet Web3 tradicionales, son simplemente una Wallet multichain de mayor calidad y conveniencia, sin romper la barrera de uso de las Wallet Web3 nativas.

Una conocida plataforma de intercambio tiene su billetera Web3 estrechamente vinculada a la cuenta del intercambio, lo que permite desde el principio una rápida recepción y envío de activos dentro de la plataforma y la billetera Web3, reduciendo las preocupaciones de seguridad de los usuarios al utilizar la billetera Web3, proporcionando una garantía desde el nivel del intercambio. Al mismo tiempo, esta billetera ha lanzado varias emisiones iniciales de tokens dirigidas a usuarios comunes en colaboración con los principales intercambios descentralizados dentro del ecosistema, atrayendo a más usuarios de la plataforma para participar y aprender sobre conocimientos en la cadena. Además,