Análisis de estabilidad de USDT: evaluación de riesgos actual

La composición de las reservas de activos del stablecoin USDT es similar a la de los fondos del mercado monetario, e incluye principalmente efectivo y bonos a corto plazo de alta calidad. Al revisar la crisis financiera de 2008, el fondo del mercado monetario más grande en ese momento, Reserve Primary, provocó pánico al poseer una cantidad mínima de bonos de Lehman Brothers, lo que llevó a un gran número de reembolsos. Este evento expuso la vulnerabilidad de mantener el compromiso de canje 1:1, y los stablecoins enfrentan desafíos similares.

Para evaluar la estabilidad de USDT se deben considerar dos cuestiones clave:

1. ¿Cuál es la liquidez de las reservas de activos de USDT?
2. ¿Es posible que el USDT enfrente una gran redención similar a la de los fondos del mercado monetario en 2008?

En cuanto a la primera pregunta, la calidad de los activos de USDT ha estado mejorando. La proporción de pagarés comerciales ha disminuido del 49% en el segundo trimestre de 2021 al 24% en el primer trimestre de 2022, mientras que la proporción de bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU. ha aumentado del 24% al 48% en el mismo período. Según informes no oficiales, la proporción de pagarés comerciales podría disminuir aún más al 13% en el segundo trimestre de 2022. Además, el 99% de los pagarés comerciales que posee USDT son de grado A3 o superior, lo que indica una alta seguridad.

Recientemente, la volatilidad del mercado ha proporcionado una oportunidad de prueba de estrés para USDT. En el último mes, USDT ha sido canjeado por 17,000 millones de USD, lo que representa una reducción del 20% en su circulación. De esta cantidad, 10,000 millones de USD fueron canjeados durante el período de mayor pánico del colapso de UST. Esto indica que USDT tiene la capacidad para hacer frente a reembolsos grandes a corto plazo.

Para la segunda pregunta, en caso de una situación extrema como ( en la que más del 80% se canjea en una semana ), es posible que el USDT se desacople. Sin embargo, la probabilidad de que esto ocurra es muy baja. A diferencia de las herramientas de inversión puras, el USDT desempeña un papel importante en el ecosistema de criptomonedas. Muchos creadores de mercado y canales de negociación extrabursátil necesitan mantener USDT. En términos conservadores, al menos el 20% de los tenedores de USDT tienen dificultades o no retirarán.

Además, el canje de USDT requiere verificación de lista blanca, lo que limita el tamaño del canje. El 85% de las reservas de USDT son efectivo y equivalentes, de los cuales más de la mitad son bonos del gobierno estadounidense a corto plazo con alta liquidez. Incluso en caso de un canje masivo, USDT tiene la capacidad de hacer frente.

En resumen, la posibilidad de un colapso de USDT es muy baja. Sin embargo, todavía existen algunas actividades especulativas en el mercado que apuestan en corto contra USDT, lo que podría provocar fluctuaciones en el precio de USDT a corto plazo. Los inversores deben mantenerse alerta y abordar con racionalidad los diversos discursos en el mercado.