Curve lanza una innovadora solución de moneda estable, con la esperanza de mejorar los ingresos del protocolo

El mercado de monedas estables descentralizadas tiene un enorme potencial, pero la mayoría de los proyectos tienen dificultades para sobrevivir a largo plazo. Incluso LUNA y UST, que alguna vez tuvieron una capitalización de mercado de cientos de miles de millones de dólares, rápidamente se redujeron a cero. Ahora, Curve, que tiene un TVL de 3.7 mil millones de dólares, también se une a esta competencia.

Curve recientemente lanzó el libro blanco y el código de su moneda estable. Según GitHub, el libro blanco se completó en octubre y aún no es la versión final. Aunque el libro blanco no nombra explícitamente, el código muestra que la moneda estable se llama "Curve.Fi USD Stablecoin", abreviada como "crvUSD". Esta medida podría mejorar el problema de ingresos insuficientes de Curve debido a la inflación de CRV, aumentando los ingresos del protocolo a través de tarifas estables y ingresos de PegKeeper.

El libro blanco presenta las tres grandes innovaciones de crvUSD: el algoritmo de creadores de mercado automático de préstamo-liquidación (LLAMMA), PegKeeper y la política monetaria.

LLAMMA: un algoritmo de liquidación más suave

El mecanismo de liquidación de los protocolos de préstamo tradicionales puede provocar fuertes oscilaciones en el mercado. Por ejemplo, en junio de este año, una operación de liquidación en una plataforma de intercambio provocó que el precio de ETH cayera repentinamente de 1300 dólares a menos de 1000 dólares.

Para reducir el impacto de la liquidación, crvUSD utiliza el algoritmo LLAMMA. Este método sigue basándose en la sobrecolateralización, pero utiliza un AMM especial en lugar de los procesos tradicionales de préstamo y liquidación. La liquidación ya no es única, sino un proceso continuo de liquidación/desliquidación.

Por ejemplo, usar ETH como colateral para pedir prestado crvUSD. Cuando el valor de ETH es lo suficientemente alto, el colateral se mantiene igual. Cuando el precio de ETH cae dentro del rango de liquidación, ETH se venderá gradualmente. Si el precio de ETH se recupera, el sistema volverá a comprar ETH con moneda estable. Este proceso es similar a la cobertura de la pérdida impermanente después de proporcionar liquidez en AMM.

En comparación con los protocolos de préstamo que liquidan de una sola vez, LLAMMA puede retener más valor para los usuarios cuando el mercado se recupera. Las pruebas del equipo de Curve muestran que, cuando el precio del mercado cae por debajo del umbral de liquidación en un 10% y vuelve a subir, la pérdida de los activos colaterales de los usuarios en 3 días es de solo un 1%.

Sin embargo, este algoritmo también puede activar liquidaciones más fácilmente. Durante pequeñas fluctuaciones, algunas posiciones en plataformas de préstamo tradicionales pueden no ser liquidadas, mientras que en Curve ya se puede haber experimentado el proceso de liquidación y des-liquidación, lo que resulta en pequeñas pérdidas para los usuarios.

Estabilizadores automáticos y política monetaria

crvUSD utiliza el mecanismo PegKeeper para mantener la estabilidad del precio. Cuando el precio de crvUSD es superior a 1 dólar, PegKeeper puede acuñar crvUSD sin colateral y depositarlo en el fondo de intercambio de monedas estables, lo que reduce el precio. Cuando el precio es inferior a 1 dólar, PegKeeper puede retirar parte de la liquidez de crvUSD, aumentando el precio. En este proceso, PegKeeper obtiene ganancias comprando alto y vendiendo bajo, al mismo tiempo que mantiene estable el precio de crvUSD.

La política monetaria ajusta el mercado controlando la relación entre la deuda de los estabilizadores y la oferta de crvUSD. Por ejemplo, cuando la proporción de deuda/oferta es demasiado alta, el sistema fomenta el endeudamiento y la venta de monedas estables; por el contrario, se fomenta el reembolso.

Ventajas potenciales y perspectivas

Curve podría utilizar los tokens LP de su principal pool de moneda estable como colateral, mejorando la eficiencia del uso de fondos. El equipo de Curve controla una gran cantidad de derechos de voto veCRV, lo que beneficia el arranque en frío de crvUSD.

La introducción de tarifas estables y PegKeeper podría mejorar la situación de ingresos de Curve. Curve utiliza el oráculo de precios de su propio DEX, lo que puede limitar los tipos de colateral, pero también ahorra costos de oráculo.

El modelo de préstamo basado en transacciones, si se puede controlar el límite de préstamo y el umbral de liquidación según la liquidez, teóricamente puede evitar la morosidad causada por la falta de liquidación oportuna.