El auge de los productos RWA y la exploración regulatoria en Hong Kong

En los últimos años, el proceso de tokenización de activos a nivel mundial ha mostrado una tendencia acelerada. Según estadísticas de plataformas de datos, para abril de 2025, el valor total de los activos RWA en la cadena a nivel mundial superará los 22 mil millones de dólares. Deloitte predice que el tamaño del mercado de bienes raíces tokenizados alcanzará los 4 billones de dólares en 2035.

En esta ola de innovación financiera, Hong Kong, gracias a sus ventajas sistemáticas únicas, se ha convertido en un pionero en el desarrollo regulado en el campo de RWA. Desde la tokenización de activos de estaciones de carga hasta el lanzamiento del primer fondo tokenizado regulado en Asia, la implementación de múltiples casos de referencia ha comprobado el potencial de aplicación de este método de financiación innovador en el ámbito de los activos físicos.

Este artículo analizará desde una perspectiva profesional el concepto de RWA, sus ventajas, el marco regulador y los puntos clave de cumplimiento en la práctica de implementación.

I. Definición y contenido de RWA

RWA(Activos del Mundo Real)se refiere a la tokenización o digitalización de activos del mundo real, que es un modelo financiero innovador basado en tecnología blockchain. A través de la blockchain, los activos físicos o financieros se mapean en la cadena, convirtiéndose en tokens digitales de alta liquidez y divisibilidad. Este proceso no solo logra la expresión digital de los activos, sino que también otorga a los activos reales una transparencia y trazabilidad sin precedentes.

Desde la perspectiva de la conformidad legal, RWA es un concepto amplio y no tiene una definición estándar. Todos los procesos de tokenización de activos realizados a través de la tecnología blockchain se pueden denominar RWA.

Dos, las ventajas de RWA

( uno ) activar escenarios de financiamiento de activos pesados que son difíciles de alcanzar para las finanzas tradicionales

El modo RWA combina la tecnología blockchain para dividir la propiedad de activos pesados como bienes raíces, derechos de ingresos de infraestructura y materias primas, transformándolos en tokens digitales de alta liquidez. Esto abre nuevas vías de financiamiento para activos que originalmente estaban "dormidos" y reduce la barrera de entrada para invertir en activos específicos.

( dos ) reducir el costo de financiamiento, mejorar la eficiencia de financiamiento

En el modelo RWA, los financiadores deben cumplir con los requisitos de cumplimiento locales, pero otras restricciones de acceso son relativamente pocas. Esto, en cierta medida, evita los largos procesos de revisión del financiamiento tradicional y reduce efectivamente los costos de financiamiento.

( tres ) estructura de negociación personalizada

RWA ofrece a las empresas flexibilidad para diseñar cláusulas clave como la asignación de ingresos y los mecanismos de redención según las necesidades, alineando con las expectativas de los inversionistas y mejorando la focalización del financiamiento.

( cuatro ) implementar la "crédito empresarial" y la "crédito de activos" separación

RWA, aprovechando la tecnología blockchain, ha logrado una efectiva separación entre el crédito de la empresa y el crédito de los activos. Incluso si el crédito del emisor es regular, siempre que los activos subyacentes sean de calidad, se puede financiar gracias al crédito de los propios activos.

( cinco ) formar efectos de sinergia entre el ecosistema en cadena y los negocios fuera de la cadena

El mercado RWA atrae a inversores diversificados, formando un ecosistema y comunidad grandes y activos. Esta fuerte cohesión proporciona apoyo para el crecimiento del valor a largo plazo de los tokens, retroalimentando el desarrollo de negocios fuera de la cadena de los proyectos y aumentando la influencia de la marca.

Tres, el marco regulatorio de Hong Kong para RWA

( uno ) principios regulatorios

La Comisión de Valores de Hong Kong adopta el "principio de transparencia", enfocándose en las propiedades financieras de los activos reales correspondientes a los tokens, reflejando la idea de "mismo negocio, mismo riesgo, mismas reglas".

( dos ) documento de especificaciones concretas

1. En noviembre de 2023, la Comisión de Valores de Hong Kong publicó la "Circular sobre productos de inversión tokenizados aprobados por la Comisión", clarificando la regulación escalonada de los tokens de tipo valor.

2. En noviembre de 2023, se publicará la "Circular sobre las actividades relacionadas con valores tokenizados realizadas por intermediarios", enfatizando que los valores tokenizados deben cumplir con la normativa de valores vigente.

3. En marzo de 2024, la Autoridad Monetaria de Hong Kong lanzó el "Proyecto Ensemble" para explorar escenarios de aplicación de la tecnología de tokenización.

Cuatro, Puntos de cumplimiento para empresas del continente que desarrollan RWA en Hong Kong

( uno ) cumplimiento de activos subyacentes

1. Aseguramiento de activos: garantizar la propiedad legal y clara de los activos subyacentes, realizando una debida diligencia detallada.

2. Auditoría de activos: contratar a una institución profesional para auditar los activos, evaluar el valor de mercado, la depreciación y el deterioro, identificar riesgos, etc.

3. Desprendimiento de activos: separar los activos subyacentes del ente operativo real para lograr la aislamiento de riesgos.

( dos ) cumplimiento de datos en la cadena

Adoptar el modelo de "dos cadenas y un puente": los datos de activos de prueba se almacenan en la cadena de alianzas en el país, se implementan tokens RWA en la cadena pública en el extranjero, y se vinculan a través de un puente de cadena cruzada. También se puede completar el acceso y la circulación de datos en la cadena confiando en la zona de prueba de flujo de datos transfronterizos del puerto de libre comercio de Hainan.

( tres ) cumplimiento de la circulación de fondos

Diseñar un marco para la recolección y circulación de fondos en el extranjero, los canales de fondos comunes incluyen QFLP, FDI, QFII, etc. Es necesario considerar de manera integral factores como la fiscalidad, las barreras de entrada, los costos de cumplimiento, entre otros, para llevar a cabo el diseño.