Informe semanal del mercado macroeconómico: coexistencia de la debilidad económica y la presión inflacionaria, seguir la política de aranceles recíprocos

I. Revisión macroeconómica de esta semana

1. Resumen del mercado

El mercado de activos de riesgo tuvo un rendimiento general débil esta semana. Aparte de que el oro continuó su tendencia al alza, el mercado de acciones de EE. UU., las criptomonedas y las materias primas mostraron un comportamiento bastante sombrío. Especialmente después de que un cierto líder político adoptara una postura firme sobre los aranceles de automóviles, el mercado claramente empeoró en la segunda mitad de la semana.

El mercado de criptomonedas ha estado en general tranquilo esta semana, pero con un impulso débil. A pesar de que el cuerpo legislativo de EE. UU. ha presentado un nuevo proyecto de ley para regular las stablecoins, con el objetivo de normalizar las stablecoins de pago y establecer nuevos mecanismos de cumplimiento, las señales positivas en el ámbito político no han logrado revertir de inmediato la tendencia a la baja del mercado. En un contexto de liquidez general escasa y con incertidumbre macroeconómica aún presente, el mercado parece seguir esperando una nueva dirección tras la implementación de la política de tarifas equivalentes.

2. Análisis de datos económicos

Esta semana, los datos económicos se centran en el mercado laboral de EE. UU. y el indicador PCE. La última predicción de GDPNow para el crecimiento del PIB en el primer trimestre es del -1.8%, igual que la semana pasada. Es notable que este modelo se ha ajustado oficialmente recientemente, incorporando las importaciones y exportaciones de oro en su alcance.

En cuanto al mercado laboral, aunque el número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo fue ligeramente inferior a lo esperado a principios de semana, a largo plazo, la debilidad del mercado laboral es evidente. En 290 de las 387 áreas metropolitanas de EE. UU., la tasa de desempleo está en tendencia ascendente. En particular, el número de solicitudes de subsidio por desempleo en un importante centro político se encuentra en su nivel más alto desde 2021.

Los datos del PCE de febrero muestran que las presiones inflacionarias siguen siendo significativas. Tanto la tasa anual como la mensual del PCE superaron las expectativas, impulsadas principalmente por el aumento de los costos de los servicios. Al mismo tiempo, la tasa mensual de gasto personal de febrero fue del 0,4%, por debajo de lo esperado. Esto refleja la compleja situación actual de la economía, que enfrenta una coexistencia de debilidad e inflación.

3. Análisis de liquidez y tipos de interés

Esta semana, la liquidez amplia de la Reserva Federal continuó mejorando ligeramente, manteniéndose en alrededor de 6 billones de dólares.

En el mercado de tasas de interés, la curva de rendimiento de los bonos del gobierno muestra una clara forma de "bear steepening", con la tasa de rendimiento de los bonos a largo plazo aumentando más rápidamente que la de los de corto plazo. La probabilidad de expectativas de recortes de tasas en junio ha disminuido, y el diferencial de los bonos protegidos contra la inflación a 10 años ha aumentado ligeramente, lo que refleja que el mercado todavía tiene preocupaciones sobre la inflación.

Es importante seguir que el diferencial de crédito de los bonos de alto rendimiento continúa ampliándose, lo que contrasta con la tendencia de los rendimientos de los bonos del gobierno. Esto puede significar que los inversores están preocupados por la creciente presión en el entorno microeconómico de las empresas; si el diferencial de crédito sigue ampliándose, podría ejercer una mayor presión sobre los costos de refinanciación y las ganancias de las empresas, lo que es una señal desfavorable de un aumento del riesgo de recesión.

II. Perspectivas macroeconómicas para la próxima semana

1. Eventos y datos clave

La mayor variable del mercado la próxima semana es el anuncio el 2 de abril de los detalles de la política arancelaria equivalente por parte de un funcionario gubernamental. Si los aranceles superan las expectativas o provocan medidas de represalia por parte de los países afectados, podrían tener un gran impacto en el frágil mercado actual.

Además, se debe seguir de cerca la tasa de desempleo de EE. UU. en marzo y los datos de empleo no agrícola para evaluar mejor el riesgo de recesión económica.

2. Sugerencias de estrategia de inversión

Dado que el entorno macroeconómico actual presenta una combinación de "economía débil + alta inflación + incertidumbre política", se recomienda adoptar las siguientes estrategias:

• Defensa primero: los activos de riesgo como las acciones de EE. UU., las criptomonedas y las acciones tecnológicas sobrevaloradas enfrentan la presión de las tasas de interés y las expectativas de recesión, se sugiere reducir la posición o tomar ganancias adecuadamente.

• Diversificación: se pueden asignar adecuadamente activos de refugio como el oro y los bonos del Tesoro de EE. UU., al mismo tiempo que se consideran productos de fondos cuantitativos de arbitraje como fuente de ingresos estables.

• Mantener la cautela: incluso si la política de aranceles equivalentes es inferior a lo esperado o no provoca represalias fuertes, la preferencia de riesgo del mercado puede recuperarse a corto plazo, pero no es suficiente para formar una tendencia alcista directamente. Se necesita más apoyo macroeconómico.

• Cumplir estrictamente con la disciplina: La vulnerabilidad actual del mercado es alta, se debe evitar comprar en picos y vender en caídas, y esperar pacientemente señales más claras.

En general, el mercado todavía se encuentra en un patrón de "debilidad económica + alta inflación + políticas oscilantes", y los activos de riesgo enfrentan presión a la baja en el corto plazo. La dirección futura del mercado dependerá del impacto real de la política de aranceles recíprocos y de si los datos de empleo de EE. UU. pueden confirmar el riesgo de recesión. Los inversionistas deben permanecer alerta y esperar una dirección del mercado más clara.