RWA: El elefante que busca una ruptura en la rendija

Introducción

La tokenización de activos reales tiene como objetivo mejorar la liquidez, la transparencia y la accesibilidad, permitiendo que más personas accedan a activos de alto valor. Aunque esta explicación es común, no es completa. Este artículo interpretará desde una perspectiva personal el contexto actual de los RWA.

Uno, el prisma roto

La combinación de activos reales y blockchain se remonta a los Colored Coins en Bitcoin. Esta fue la primera tentativa sistemática de implementar funciones no monetarias en la blockchain, y marcó el inicio de la inteligencia de blockchain. Sin embargo, debido a las limitaciones del script de Bitcoin, los Colored Coins dependían de carteras de terceros para su interpretación, y finalmente fracasaron debido a problemas como la falta de confianza centralizada y la insuficiencia de liquidez.

La aparición de Ethereum marcó el inicio de la era de la Turing-completitud, y diversas narrativas de blockchain han pasado por momentos de locura, pero la división de RWA como resistencia a las stablecoins no ha logrado concretarse. Esto se debe principalmente a tres razones:

1. La naturaleza descentralizada de la blockchain contradice la confianza centralizada requerida por RWA.

2. La complejidad de los activos, especialmente la tokenización de activos no financieros, enfrenta enormes desafíos.

3. En comparación con la alta volatilidad de los activos digitales y los altos rendimientos de DeFi, los activos reales carecen de atractivo.

Dos, impulso regulatorio

Recientemente, lugares como Hong Kong, Dubái y Singapur han implementado marcos regulatorios de RWA, proporcionando una base para su desarrollo. Sin embargo, la fragmentación regulatoria y la aversión al riesgo de las instituciones financieras tradicionales siguen siendo los principales obstáculos.

Actualmente, los marcos regulatorios de cada país tienen sus propias características:

• Estados Unidos: la SEC y la CFTC regulan respectivamente los tokens de tipo valor y los tokens de tipo mercancía, exigiendo KYC/AML estrictos.
• Hong Kong: Incluir los tokens de tipo valor bajo regulación, lanzar un plan de sandbox para probar los bonos tokenizados y las hipotecas transfronterizas de bienes raíces.
• Unión Europea: La regulación MiCA entrará en vigor pronto, exigiendo a los emisores de RWA establecer entidades en la UE y someterse a auditorías.
• Dubái: Lanzamiento de un sandbox de tokenización, que permite probar tokens de tipo securitizado y de derivados.
• Singapur: Los tokens de tipo valor se incluirán en la normativa existente, mientras que los tokens funcionales deben cumplir con las regulaciones contra el lavado de dinero.

A pesar de que la aparición de un marco regulatorio proporciona una base para el desarrollo de RWA, actualmente los protocolos RWA aún enfrentan desafíos de accesibilidad e interoperabilidad. Algunos proyectos están explorando formas de superar estas limitaciones, como Ondo, que a través de un diseño de token innovador y tecnología de cadena cruzada ha logrado una interacción parcial con el mundo DeFi.

Tres, Activos y Rendimientos

Según los datos, el valor total de los activos RWA en la cadena actual es de aproximadamente 20.69 mil millones de dólares, que incluye principalmente créditos privados, bonos del Tesoro de EE. UU., materias primas, bienes raíces y valores de acciones. Los principales protocolos RWA como Goldfinch, Maple Finance y Centrifuge están dirigidos principalmente a pequeñas y medianas empresas y usuarios institucionales.

Las ventajas de RWA en la cadena incluyen:

1. Liquidación instantánea las 24 horas
2. Romper las limitaciones de liquidez regional
3. Reducir el costo marginal de servicio
4. Proporcionar canales de financiamiento para industrias especiales
5. Reducir el umbral de inversión

Para la industria de las criptomonedas, el éxito de RWA traerá enormes oportunidades. Para DeFi, la introducción de activos de rendimiento real puede aumentar la estabilidad del protocolo. Para los usuarios, RWA ofrece más opciones de asignación de activos, especialmente en el contexto de alta incertidumbre económica actual.

Cuatro, el portador de la espada

RWA podría convertirse en el "portador de la espada" para resolver ciertos problemas en el ámbito blockchain. Tomando como ejemplo los NFT, actualmente en la mayoría de los proyectos de NFT, los poseedores no poseen realmente los derechos de propiedad intelectual. La introducción de RWA podría ayudar a reconfigurar esta relación, permitiendo a los poseedores obtener más derechos reales.

Cinco, sobre el soporte

A pesar de que los RWA tienen el potencial de transformar las finanzas, actualmente todavía están limitados por el marco regulatorio de las finanzas tradicionales. En el futuro, será necesario eliminar obstáculos y liberar su verdadero potencial. La forma ideal de los RWA debería permitir transacciones e inversiones de activos sin interrupciones a nivel global, rompiendo las limitaciones de región y tiempo.