Perspectivas del mercado de julio: variaciones ocultas en la calma

El mercado ha entrado en un período de calma, con el volumen de operaciones cayendo a su nivel más bajo en 9 meses y la volatilidad alcanzando su mínimo en 21 meses, lo que sugiere que, a pesar de que habrá dinámicas activas en julio, el mercado podría experimentar una desaceleración en el crecimiento durante el verano.

A pesar de la intensa actividad y la multitud de noticias en julio, el mercado podría seguir en calma. Basándonos en la experiencia de los últimos cuatro años, cada julio ha estado acompañado de eventos de impacto, ya sean positivos o negativos, pero los precios se han mantenido firmes, y los comerciantes parecen estar más inclinados a "disfrutar de la vida" en lugar de estar pegados a sus pantallas. ¿Esperamos que este año sea diferente, o es solo un pensamiento ilusorio?

Perspectivas de julio: ¿Otro verano tranquilo?

Una serie de eventos importantes se avecinan. Las acciones de Trump continúan afectando al mercado, distorsionando el sentimiento de riesgo y impulsando el precio del Bitcoin. Julio estará bajo la sombra de la influencia potencial de Trump: el presupuesto "grande y bello", el final del período de suspensión de aranceles, y la fecha límite de la última orden ejecutiva sobre criptomonedas están programados para este mes.

• Presupuesto: Trump firmó el presupuesto "Grande y Bello" el 5 de julio, hora de Pekín. Este proyecto de ley es muy controvertido debido a su naturaleza expansiva, lo que podría aumentar el déficit de EE. UU. en 3.3 billones de dólares. Un presupuesto fiscal expansivo es positivo para activos escasos como Bitcoin, pero este beneficio podría verse eclipsado por las discusiones sobre tarifas que vuelven a calentarse.

• Problemas arancelarios: El período de exención arancelaria de 90 días finalizará el 9 de julio, y se espera que Trump haga más comentarios sobre diferentes países. El impacto de los nuevos aranceles se revelará y ajustará gradualmente a lo largo del mes. Al revisar la experiencia de febrero a abril, la incertidumbre arancelaria tiende a suprimir el sentimiento del mercado, lo que tiene un efecto negativo en Bitcoin.

• Orden Ejecutiva de Criptomonedas: La tercera posible aparición está relacionada con las tendencias políticas de Estados Unidos en torno a las criptomonedas. El 22 de julio es la fecha límite final para la última orden ejecutiva de criptomonedas, momento en el cual el grupo de trabajo deberá presentar un informe, sugerir un marco legislativo y regulatorio, y evaluar las reservas de activos digitales de Estados Unidos. Esta reserva había sido influenciada anteriormente por una orden ejecutiva llamada "Reserva Estratégica de Bitcoin". Aunque todas las fechas límite de dicha orden han pasado, la información sobre la cantidad de bitcoins que posee actualmente el gobierno de EE. UU., sus planes de adquisición futuros o la compensación a las víctimas aún no se ha hecho pública. Incluso si no se publica más información después del 22 de julio, las decisiones y anuncios relacionados con la SBR aún podrían emitirse en cualquier momento.

Estos eventos pueden afectar el movimiento de BTC, dependiendo de cuál de los factores, la expansión fiscal o la incertidumbre comercial, tenga un papel dominante. Además, la reducción de liquidez debido al feriado del Día de la Independencia de EE. UU. el 4 de julio podría aumentar la incertidumbre en el mercado reciente y hacer que los operadores sean reacios a arriesgarse.

La "transacción Trump" en evolución y el sentimiento del mercado

Las acciones de Trump están sacudiendo el mercado, es un hecho indiscutible. Durante los seis meses de su mandato, la incertidumbre global ha aumentado, lo que ha llevado a que el mercado (especialmente el mercado de criptomonedas) esté aún más débil. A partir de indicadores como la tasa de financiamiento, los contratos abiertos, la exposición de ETF apalancados, el volumen de operaciones y la inclinación de opciones, es difícil imaginar que Bitcoin esté a solo un 5% de su máximo histórico. En el actual entorno dominado por la incertidumbre, la aversión al riesgo del mercado se manifiesta de manera bastante moderada a través de los instrumentos financieros mencionados, lo que hace que los precios y la capacidad de asumir riesgos se encuentren en un estado estructural completamente diferente al de los períodos de mercado alcista anteriores.

Esta aversión al riesgo reprimida puede interpretarse como una señal positiva para el futuro de Bitcoin. La limitada euforia significa que si el mercado se recupera, el riesgo de liquidación también será menor. Actualmente, no hay razones en el mercado para un desapalancamiento a gran escala, y el nivel general de apalancamiento sigue estando controlado, lo que es más adecuado para continuar manteniendo posiciones en el spot y mantener la paciencia en este mercado estacional de baja.

¿Repetición de la historia o ruptura de lo convencional?

Al revisar el período de 2021 a 2024, julio es el segundo mes menos activo del año en términos de volumen de negociación, a pesar de que los meses de julio de los últimos años han estado llenos de titulares que podrían sacudir el mercado.

• En julio de 2021, después de que China prohibió la minería de BTC, el precio de BTC cayó drásticamente hasta su mínimo anual;
• En julio de 2022, Three Arrows Capital y Celsius entraron en procedimientos de bancarrota;
• Aunque 2023 fue relativamente tranquilo, BlackRock presentó una solicitud de ETF de BTC;
• El año 2024 será especialmente turbulento, a principios de mes Mt.Gox comenzará a distribuir activos, el gobierno alemán venderá bitcoins, a mediados de mes Trump sufrirá un atentado fallido y asistirá a la conferencia de BTC, y a finales de mes Biden se retirará de la carrera presidencial.

En un entorno donde no hay señales de sobrecalentamiento del mercado, elegir continuar manteniendo el spot y mantener la paciencia puede ser una estrategia más prudente.

Análisis profundo de datos del mercado

rendimiento del mercado spot

La actividad de negociación en el mercado de contado se debilitó aún más en los últimos siete días, con un volumen de negociación diario promedio (ADV) que cayó un 34% en comparación con la semana anterior, y el volumen de negociación diario promedio de 7 días se redujo a 2.18 mil millones de dólares, el nivel más bajo desde el 15 de octubre de 2024. Esta baja actividad se debe principalmente a un rango de consolidación estrecho y a un panorama de noticias relativamente tranquilo.

El volumen de comercio al contado de Bitcoin cayó en junio de 2025 a su nivel más bajo desde septiembre de 2024, continuando la tendencia de comercio generalmente débil del verano. Los datos históricos muestran que de junio a octubre, que representan solo el 43% del año, solo contribuyeron con el 32% del volumen de comercio anual. Históricamente, julio (representando el 6.1% del volumen de comercio anual) y septiembre (representando el 6% del volumen de comercio anual) suelen ser los meses más tranquilos del año.

La volatilidad también muestra un patrón similar. La volatilidad a 7 días ha bajado al 0.79%, el punto más bajo desde el 14 de octubre de 2023. Es importante notar que, en el último año, la duración continua más larga de una volatilidad a 7 días tan baja (por debajo del 1%) ha sido de solo dos días, lo que indica que podría haber cambios de mercado más significativos en el corto plazo. Los datos históricos muestran que, incluso en el contexto de la prohibición de minería en China en 2021, la quiebra de empresas criptográficas en 2022 y eventos políticos importantes en 2024, la volatilidad promedio de julio, septiembre y octubre sigue siendo relativamente baja.

A pesar de la débil tendencia de precios, el flujo de fondos se ha mostrado fuerte. El ETP de Bitcoin (producto cotizado en bolsa) registró una entrada neta de 18,877 BTC en la última semana, lo que se debe casi por completo a la gran entrada de fondos del ETF al contado de EE. UU., estableciendo el récord de entrada de fondos semanales más fuerte desde el 28 de mayo. Sin embargo, el fuerte flujo de fondos contrasta con los precios estancados, lo que indica una presión de venta considerable en el mercado.

Por lo tanto, a pesar de que en julio de 2025 existan múltiples factores de catalización del mercado, según los patrones pasados, el mercado aún puede vagar en un contexto de bajo volumen de negociación y baja volatilidad, entrando en un típico estado de debilidad veraniega.

mercado de derivados

En general, la baja prima de futuros, el flujo limitado de fondos en ETF apalancados y el bajo apalancamiento y moderados rendimientos en el mercado de contratos perpetuos indican que la presión del mercado impulsada por el apalancamiento tiene riesgos limitados a corto plazo.

• Futuros: Los futuros de criptomonedas tuvieron un desempeño mediocre en la última semana, los comerciantes evitaron abrir nuevas posiciones direccionales, a pesar de experimentar el importante vencimiento de contratos de junio, la exposición al riesgo general sigue siendo plana. La prima anualizada de los futuros de Bitcoin se mantiene débil, rondando entre el 7-8%, y en las operaciones de la mañana del martes cayó al 6.5%, el nivel más bajo en los últimos 8 días.

• ETF apalancados: La actividad de los ETF apalancados también ha sido moderada, con pequeñas salidas de fondos desde el jueves pasado, lo que indica que la preferencia de bajo riesgo del mercado sigue siendo sólida. En la última semana, los contratos no liquidados disminuyeron en 2,105 BTC, principalmente porque los traders mantuvieron contratos de junio por un valor de 8,960 BTC hasta su vencimiento. En los últimos dos meses, cuando el precio de Bitcoin se mantuvo por encima de los 100,000 dólares, sus contratos no liquidados fluctuaron en un rango estrecho de entre 145,000 y 160,000 BTC.

• Contrato Perpetuo: El mercado de contratos perpetuos también refleja el mismo sentimiento de cautela. La tasa de financiación anualizada a 7 días promedia solo el 2.5%, muy por debajo del nivel neutral del 10.95%. Esto indica que el mercado sigue careciendo de voluntad para establecer nuevas posiciones largas, lo que ha llevado a que los precios de los contratos perpetuos se mantengan por debajo de los precios al contado. El volumen de posiciones en contratos perpetuos de Bitcoin sigue siendo muy inferior al pico de mayo, estancándose en un nivel de 266,000 bitcoins, solo un leve repunte respecto al mínimo de 257,000 bitcoins de la semana pasada.

• Mercado de opciones: Al mismo tiempo, en el mercado de opciones de Bitcoin, debido a que el precio ha estado lateral durante mucho tiempo y la actividad de negociación ha disminuido, la demanda de apuestas direccionales en el mercado se ha debilitado, y las inclinaciones a diferentes plazos tienden a ser neutrales. Al mismo tiempo, la consolidación a largo plazo ha comprimido la volatilidad implícita a un mínimo anual, y el mercado espera que la tendencia del verano continúe avanzando lentamente.

El auge del mercado de derivados de criptomonedas

En el último año, la tasa de apalancamiento relativa en el mercado de altcoins ha aumentado drásticamente. La proporción del volumen de contratos perpetuos en relación con la capitalización de mercado casi se ha duplicado, pasando del 3% el 1 de julio de 2024 al 5.6% hoy, lo que indica que el comercio apalancado de altcoins es mucho más activo en comparación con hace un año.

El volumen de contratos abiertos nominales de Ethereum creció un 68%, de 3.5 millones de ETH a 6.88 millones de ETH. Mientras tanto, el volumen de contratos abiertos nominales de Solana creció un 115%, de 13.2 millones de SOL a 28.3 millones de SOL. En comparación, el volumen de contratos abiertos de Bitcoin se mantuvo prácticamente sin cambios, pasando de 263,000 BTC el 1 de julio de 2024 a 266,000 BTC el 1 de julio de 2025.