SEC publica guía sobre el registro de valores relacionados con la encriptación

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) publicó recientemente un nuevo documento de perspectivas del personal que explica cómo se aplican las leyes federales de valores al proceso de registro y emisión de valores relacionados con la encriptación.

Este documento abarca varios aspectos, incluyendo cómo las empresas deben presentar su operación comercial, el diseño de tokens, la estructura de gobernanza, las especificaciones técnicas y los informes financieros. Aunque este documento no establece nuevas regulaciones, refleja las expectativas actuales del personal de la SEC sobre cómo las empresas deben preparar sus documentos de declaración, al mismo tiempo que indica que la nueva dirección de la SEC ha adoptado una actitud más abierta hacia la encriptación.

Proporcionar orientación clara a los registrados

Esta guía se dirige principalmente a las entidades que presentan documentos de declaración de acuerdo con la Ley de Valores de 1933 y la Ley de Intercambio de Valores de 1934, con el objetivo de ayudar a las entidades que participan en la emisión de tokens o construyen plataformas basadas en infraestructura de blockchain. Estos documentos de declaración pueden incluir varios formularios de registro, como el formulario S-1 para ofertas públicas, el formulario 10 para informar sobre la empresa, el formulario 20-F para emisores extranjeros y el formulario 1-A para exenciones de la Regulación A.

Las empresas necesitan presentar claramente su estrategia de ingresos, los hitos del proyecto y el marco técnico detrás de los activos digitales relacionados. Si los activos encriptados tienen funciones específicas en el negocio, como apoyar transacciones, gobernanza o acceso a servicios, esta información debe describirse en un lenguaje claro y accesible. La SEC también exige que estas descripciones sean consistentes con materiales promocionales como el libro blanco y la documentación para desarrolladores.

Para los proyectos que aún están en desarrollo, las empresas deben describir los hitos clave, la cronología esperada, las fuentes de financiamiento y el papel que desempeñará el token o la red después de su lanzamiento. Esto incluye una explicación del mecanismo de consenso, las tarifas de transacción y si la red utiliza software de código abierto o propietario.

Requisitos de divulgación

La SEC ha enumerado las expectativas específicas para la divulgación de riesgos de inversión, incluyendo la volatilidad de los tokens, las limitaciones de liquidez, la clasificación legal y las vulnerabilidades de seguridad. Si el modelo comercial de una empresa depende de blockchains de terceros u otras redes externas, se deben describir estas dependencias. También es necesario divulgar cualquier acuerdo con creadores de mercado o custodios.

El emisor debe revelar si el token tiene derechos de voto, mecanismos de participación en las ganancias o procedimientos de redención, así como cómo se comunican o modifican esos derechos. El documento también requiere información detallada sobre cómo se crea el token, si la cantidad de suministro es fija, y si se aplican períodos de adquisición o períodos de bloqueo.

Si el contrato inteligente controla el comportamiento del token, el código debe ser presentado como un anexo y cualquier actualización debe reflejarse en futuras revisiones. Además, la empresa debe describir cómo se rastrea la propiedad del token, las herramientas necesarias para transferir activos y cualquier costo relacionado con estas transferencias.

Las empresas también deben revelar información sobre la alta dirección y el personal clave, incluidas las personas o entidades que pueden desempeñar un papel central en la toma de decisiones pero que no tienen un título formal. Para fideicomisos o productos cotizados en bolsa, la divulgación debe incluir información sobre los promotores y sus gerentes.

La divulgación financiera debe seguir los principios contables establecidos, la SEC alienta a las empresas que enfrentan nuevas situaciones de informes a consultar con la oficina de su director contable.

Aunque esta guía para el personal no tiene carácter vinculante, proporciona una referencia importante para las entidades relacionadas con la encriptación durante el proceso de Registrarse. Esto refleja el creciente interés de la SEC en el mercado de encriptación, ya que cada vez más empresas buscan operar en el mercado público y recaudar fondos a través de productos basados en blockchain.