Trump crée une "belle bulle" ? Le stratège en chef de Bank of America : l'évolution de la politique américaine envers Bitcoin s'est transformée en une grande expansion.

Le célèbre blog financier ZeroHedge cite le dernier rapport de Michael Hartnett, stratège en chef des investissements de Bank of America, indiquant que l'émission de dettes aux États-Unis (et dans le monde) connaîtra une hausse exponentielle, avec un montant total prévu atteignant des milliers de milliards de dollars d'ici 2032. Hartnett estime que le gouvernement américain, sous la présidence de Trump, se prépare à lancer une offensive épique de financement par déficit. Tout cela pointe vers la formation d'une "belle grande bulle", et le rôle du Bitcoin (BTC) dans ce processus passe de la périphérie au centre.

I. Offensive de la dette américaine : la stratégie de « la belle bulle » de Trump

Hartnett a souligné que, puisque Trump "ne peut pas réduire les dépenses, ne peut pas réduire les dépenses de défense, ne peut pas réduire la dette, ne peut pas augmenter considérablement les droits de douane, donc la seule façon pour eux de payer "un beau gros billet" est de créer une "belle grande bulle". Cela signifie que la politique fiscale américaine ne sera plus un statu quo, mais une expansion à plus grande échelle.

Avec l'arrivée d'une émission massive de nouvelles obligations, la demande pour ce type d'obligations continuera de diminuer jusqu'à ce que les taux d'intérêt augmentent suffisamment pour les rendre suffisamment attractives. Et maintenant, la vitesse d'augmentation des prix des actions devient de plus en plus rapide, ce qui est certainement déjà réalisé. Hartnett résume l'esprit du temps actuel en disant : « Acheter les élections, vendre l'inauguration, acheter le jour de la libération, envisager de vendre le "Beau Grand Projet", mais la tendance des prix ne fait que me dire de faire des rotations et non de se retirer. »

Il a observé que les indices MOVE et VIX affichent la plus faible volatilité des obligations et des actions depuis le 19 février, ce qui signifie que le marché s'inquiète moins des politiques, et que le marché boursier ainsi que le marché des cryptomonnaies se réjouissent du passage des politiques de Trump de "désintoxication" à "gavage". Le conseil de Hartnett est simple : mettre les bouchées doubles, jusqu'à ce que le rendement des obligations à 30 ans dépasse le niveau de "s'échapper" (5,6 % au Royaume-Uni, 5,1 % aux États-Unis, 3,2 % au Japon).

Deux, fissures du marché et rotation des actifs : opportunité du Bitcoin

Cependant, des fissures commencent à apparaître. Bien que la position de leader mondial des actions technologiques américaines et chinoises ainsi que des banques de l'UE et du Royaume-Uni reste solide, la performance des obligations à haut rendement et de la Banque du Japon stagne. Hartnett souligne que si l'indice bancaire américain parvient à dépasser le sommet de janvier 2022 (c'est-à-dire BKX >150), cela déclenchera un rattrapage des actions à la traîne par rapport aux actions à la tête. Il insiste sur le fait que les prix des actifs sont devenus dépourvus de sens, et que ce qui est important, ce sont les prix relatifs.

En se tournant vers un tableau plus large, Hartnett a souligné que, bien que l'actif le plus performant (dans sa gamme d'actifs) au cours de la dernière décennie ait été l'or (114 %), le moins performant a été la dette souveraine américaine (-1 %). Il estime que les années 2020 seront une décennie d'inflation, en contraste frappant avec la politique de taux d'intérêt négatifs/nuls des dix années précédentes, ce qui est une bonne nouvelle pour l'UE et le Japon, car la longue période de déflation est désormais terminée.

Ainsi, le ratio des actions et des obligations de l'UE a actuellement dépassé le sommet de l'an 2000, tandis que le ratio des actions et des obligations japonaises teste le sommet de 1989. Avec la négociation de tous les actifs en dehors des obligations (aux États-Unis et ailleurs) se dirigeant vers le monde entier, Hartnett estime qu'un long marché baissier du dollar vient de commencer. C'est pourquoi il appelle à augmenter la répartition des matières premières, des cryptomonnaies, des marchés internationaux et émergents (mais pas des obligations) dans la seconde moitié des années 2020.

Trois, indicateurs de bulles et consensus du marché : le point de rupture de Bitcoin

Hartnett a annoncé l'enquête mensuelle sur les fonds d'investissement des banques américaines (FMS) et a souligné que le FMS est devenu un bon signal d'opération inverse. Il estime que l'optimisme dans l'indice FMS de juillet correspond à une prise de bénéfices/correction estivale. D'autres indicateurs de bulle incluent : niveaux de liquidités FMS < 4,0 %, attentes de soft landing ou pas de landing > 90 %, allocation nette en actions > 20 % de participation. Il a souligné qu'il n'y a rien de plus révélateur de "bulle" que le comportement des prix ignorant les règles de trading généralement fiables, ou comme l'a dit Hartnett, "la cupidité est toujours plus difficile à inverser que la peur".

D'après les retours des clients estivaux de Hartnett, il apparaît que : personne ne s'inquiète de l'économie, personne ne parle d'évaluation, personne ne demande la Chine, mais tout le monde s'interroge sur les obligations et le déficit, et évite les obligations à long terme. Les stratèges de la banque américaine estiment que le macroenvironnement considère que « les obligations d'État sont au bord d'une vente désordonnée, tandis que les clients actions/crédit prennent cela à la légère ; mais les clients actions/crédit disent par contre d'acheter TACO. » Pourquoi ? Parce que Trump a besoin de réaliser la prospérité avant les élections de mi-mandat, il faut donc se concentrer sur la percée du Bitcoin.

En attendant, les clients européens/asiatiques sont enthousiastes à propos du "Magnifique Acte de Loi" et ne sont pas pressés de couvrir le risque dollar ; la plupart s'attendent à ce que les bénéfices du deuxième trimestre augmentent de manière inattendue, les prévisions des dépenses en capital pour l'intelligence artificielle devraient augmenter, mais il y a moins de certitude quant à la croissance des bénéfices par action de l'ensemble du secteur des entreprises en intelligence artificielle au deuxième trimestre.

Conclusion :

Hartnett a conclu avec un optimisme, notant qu'il n'y a toujours « pas de dragon politique » — oui, la politique mondiale reste assez facile, mais pas aussi facile qu'en 2024. Même si les banques centrales continuent de baisser les taux (164 baisses en 2024, 95 en 2025, 81 en 2026). Aux États-Unis, une réduction d'impôt de 243 milliards de dollars pour l'exercice 2026 compensera en partie la fin des vastes mesures de stimulation budgétaire du gouvernement américain. Pendant ce temps, les mesures de stimulation budgétaire en Chine/UE/NATO augmentent. Il est bien connu que si l'économie mondiale a besoin d'aide, les effets négatifs de l'augmentation des tarifs douaniers américains peuvent et seront rapidement ajustés.

Dans un environnement rempli du potentiel d'une "belle bulle", le Bitcoin, en tant qu'actif non traditionnel, pourrait voir ses caractéristiques de stockage de valeur et de protection contre l'inflation se renforcer. La politique budgétaire expansionniste du gouvernement Trump pourrait créer des conditions favorables à une nouvelle hausse du Bitcoin. Cependant, les investisseurs doivent rester vigilants face au risque d'éclatement de la bulle et évaluer avec prudence les dynamiques du marché.