Nouvelle ère de réglementation des stablecoins : l'émergence et la controverse de la loi GENIUS aux États-Unis

De mai à juin 2025, le Sénat américain a engagé une intense bataille politique et financière autour du projet de loi « GENIUS » (nom complet : « Loi visant à guider et établir l'innovation des stablecoins aux États-Unis »). Ce projet de loi, qui vise à établir le premier cadre réglementaire fédéral pour un marché de stablecoins de 250 milliards de dollars, a connu un retournement dramatique, passant d'une situation proche de l'échec à un compromis bipartisan, et a finalement été adopté par un vote de 68 à 30 pour entrer dans la phase de débat en séance plénière du Sénat.

Revue du processus législatif

• Mars 2025 : Un sénateur républicain a proposé un projet de loi préliminaire visant à établir un système de réglementation dual pour les stablecoins de paiement.
• 8 mai : le premier vote procédural sur le projet de loi a échoué de manière inattendue.
• 15 mai : Les deux partis se sont réunis en urgence pour présenter une version révisée du projet de loi.
• 20 mai : l'amendement a adopté la motion clé "terminer le débat".
• 11 juin : le Sénat a adopté le projet de loi par 68 voix contre 30, entrant dans la phase finale de débat et de modification.

Le Parti républicain présente le projet de loi comme un outil stratégique de "domination numérique du dollar", tandis que les démocrates adoptent une position plus souple par crainte qu'un vide réglementaire n'entraîne des risques financiers. Les remarques du leader de la majorité au Sénat sont particulièrement provocatrices : "Si les États-Unis ne dominent pas les règles des stablecoins, d'autres pays combleront ce vide !"

Analyse des clauses clés

La loi « GENIUS » tente de trouver un équilibre entre l'encouragement à l'innovation et la prévention des risques, ses dispositions clés comprennent :

1. Double régulation et seuil d'émission
2. Réserve 1:1 et séparation des actifs
3. Restrictions sur l'émission de stablecoins par les géants de la technologie
4. Protection des consommateurs et priorité en cas de faillite
5. Exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et de transparence
6. Exemption pour certaines entreprises familiales

Point de controverse

La plus grande résistance à l'avancement du projet de loi provient des conflits d'intérêts de certaines familles profondément impliquées dans l'industrie de la cryptographie. Les principales controverses incluent :

• L'arbitrage "légal" d'un stablecoin
• Les questions éthiques liées à la "rencontre payante"
• Le phénomène de la "porte tournante" entre la législation et l'industrie

Bien que les deux partis aient trouvé un compromis le 15 mai en supprimant certaines clauses controversées, certains sénateurs mènent encore une "dernière bataille", exigeant la publication des flux de fonds concernés. Cette guerre éthique est en réalité un avant-goût des élections de mi-mandat de 2026.

Prévisions d'impact sur le marché

Si la loi « GENIUS » est finalement mise en œuvre, cela entraînera une réforme structurelle du marché des stablecoins :

• Les acteurs majeurs pourraient renforcer davantage leur position sur le marché
• Les institutions financières traditionnelles sont susceptibles de pénétrer le domaine des stablecoins.
• La législation pourrait avoir des répercussions profondes sur le marché de la dette américaine.
• Le paysage réglementaire mondial pourrait s'ajuster en conséquence.

Défis futurs

Bien que le Sénat ait adopté le projet de loi, il doit encore franchir trois obstacles :

1. Examen par la Chambre des représentants : nécessité de coordonner les divergences avec la version du Sénat
2. Signature du président : risque de compromis d'intérêts
3. Défis judiciaires : ou des litiges concernant la "clause de rémunération" constitutionnelle

Conclusion

L'objectif profond de la loi « GENIUS » est d'étendre la domination du dollar dans le domaine de la blockchain, créant ainsi un « empire du dollar numérique ». Cependant, cette stratégie est également confrontée à des risques potentiels, tels que le développement détourné de la finance décentralisée ou l'essor des monnaies numériques d'autres pays. Le destin final de la loi influencera profondément le paysage financier mondial des dix prochaines années.