Analyse des dynamiques d'approvisionnement d'USDC : évaluation de Circle et analyse fondamentale d'une capitalisation boursière de 58 milliards de dollars.

2025-07-08 04:26:36

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Approvisionnement en USDC et évaluation de Circle : analyse des fondamentaux d'une capitalisation boursière de 58 milliards de dollars

L'introduction en bourse de Circle sur le marché public marque une augmentation de la demande institutionnelle pour les infrastructures crypto régulées. La durabilité de son évaluation dépend principalement du moteur de revenus central associé à l'USDC. Cet article vise à analyser la structure d'évaluation de Circle d'un point de vue data.

Circle tire plus de 95 % de ses revenus de l'activité liée à l'USDC, ce qui le rend hautement sensible aux taux d'intérêt à court terme et à l'offre totale d'USDC. Nous commençons par une analyse structurelle de la courbe d'offre de l'USDC, en étudiant les changements de concentration au niveau de la chaîne, la liquidité du capital ainsi que les points d'inflexion dans des environnements de marché spécifiques, afin d'identifier les facteurs clés qui stimulent l'activité de frappe.

Ensuite, nous avons introduit un modèle autorégressif recalibré qui peut prédire l'offre hebdomadaire, avec une marge d'erreur d'environ ±1,5 %, et transforme directement l'augmentation des volumes en sensibilité à l'EBITDA.

Enfin, nous avons montré comment utiliser cet indicateur d'offre comme un signal commercial en temps réel, fournissant aux participants du marché un référentiel instantané des dynamiques fondamentales de Circle.

Analyse de la structure de valorisation de Circle

Sur une base de capitalisation boursière de 58,2 milliards de dollars, le ratio cours/bénéfice de Circle a maintenant dépassé près de 8 fois celui de Visa. Les investissements d'institutions renommées indiquent que les investisseurs ne se contentent pas de tarifer les fondamentaux actuels, mais parient également sur son potentiel de large adoption future.

Pour maintenir la valorisation actuelle, Circle doit conserver une forte croissance de ses bénéfices. Les données historiques montrent que plus de 95 % des revenus de Circle proviennent des intérêts et des dividendes générés par les réserves d'actifs en monnaie fiduciaire de sa stablecoin. Par conséquent, ses revenus sont fortement sensibles aux taux d'intérêt à court terme et au volume en circulation de l'USDC.

Décomposition de la sensibilité de l'EBITDA

Avec l'approche de la baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, le rendement net des intérêts sera comprimé, et le marché s'attend à ce que la croissance des revenus basée sur le volume des transactions dépasse l'impact de la compression des taux d'intérêt. Cette croissance dépend de l'adoption continue de l'USDC en tant que réseau de paiement mondial, dont la capacité à capturer des frais s'élargira avec la vitesse d'utilisation, les flux de fonds transfrontaliers et l'intégration de l'écosystème. Par conséquent, il est essentiel d'étudier la dynamique de l'offre de l'USDC, qui est non seulement un indicateur avancé des flux de revenus futurs de Circle, mais aussi le point d'ancrage central de sa valorisation.

Analyse dynamique de l'offre des stablecoins

Actuellement, l'offre totale de stablecoins a atteint 251 milliards USD, un nouveau record historique, en hausse de 34 % par rapport au pic du cycle précédent en 2021. Cela reflète un afflux de capitaux significatif et un regain de confiance dans l'écosystème crypto.

USDT et USDC représentent plus de 86 % de l'offre totale des stablecoins, avec une part de marché de 62,1 % pour USDT et de 24,2 % pour USDC. Ces deux stablecoins jouent un rôle fondamental dans différents écosystèmes, en particulier USDC, dont la trajectoire de développement offre une perspective plus transparente sur la demande réglementée et institutionnelle.

Accélération de l'expansion

L'offre en circulation actuelle de l'USDC a atteint un niveau record de 61,2 milliards de dollars, illustrant son évolution d'un stablecoin transactionnel simple vers un élément financier central. Depuis 2021, le volume quotidien des transactions a augmenté de 406% et le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens a connu une croissance rapide de 142,92% en termes de taux de croissance annuel composé.

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La croissance de l'USDC est principalement poussée par trois forces : la renaissance du DeFi, l'adoption par les finances traditionnelles et la collaboration stratégique avec Coinbase.

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L'efficacité du capital révèle la valeur réelle

En termes d'efficacité des flux de capitaux, USDC se distingue. Bien que l'offre d'USDC sur une certaine plateforme ne soit qu'un tiers de celle d'USDT, l'écart de volume des transactions disparaît presque. Après avoir calculé la vitesse des capitaux, il a été découvert que la vitesse des capitaux d'USDC est 2,81 fois celle d'USDT, ce qui indique que le flux de capitaux d'USDC est plus rapide et plus utile.

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Croissance au niveau de la chaîne : extension vers Alt-VM et Layer 2

La croissance de l'offre de USDC passe progressivement d'un centre basé sur Ethereum à un écosystème plus large, y compris Solana, les Layer 2 d'Ethereum et les chaînes Alt-VM émergentes. Les données montrent que l'offre de USDC est de plus en plus répartie dans un écosystème diversifié, en ligne avec la liquidité, la demande de règlement et les domaines d'expansion de l'utilité on-chain les plus rapides.

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Sur Solana, USDC représente plus de 96 % de la part de marché des volumes de transactions des stablecoins. Sur une certaine plateforme Layer 2, USDC a dépassé USDT pour devenir le stablecoin dominant, cette inversion étant principalement due à la croissance explosive d'un certain protocole.

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Modèle quantitatif de la courbe d'offre USDC

Nous avons construit un modèle autorégressif pour prédire l'offre totale de USDC. Le modèle se recalibre tous les 90 jours pour capturer les dernières tendances du marché. Depuis 2022, la moyenne sur 7 jours de l'offre totale de USDC prédite par le modèle a 80 % de chances de se situer dans une plage de ±1,5 % des résultats prévus.

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Conclusion

L'introduction de Circle marque un tournant important pour l'industrie de la cryptographie, soulignant l'intérêt profond des investisseurs pour une infrastructure numérique de dollar conforme. Avec l'intégration croissante de l'USDC dans l'écosystème DeFi et le système financier traditionnel, il devient un baromètre mondial en temps réel de la liquidité, reflétant les flux de capitaux, le sentiment de risque et le positionnement du marché. Actuellement, le principal moyen de parier sur cette croissance est de négocier les actions de Circle, mais les facteurs propres aux actions tendent souvent à masquer les dynamiques sous-jacentes.

![USDC offre et évaluation de Circle : déconstruction des logiques sous-jacentes à une capitalisation boursière de 580 milliards de dollars])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6d37590733aed6f50760680fdcad84ed.webp(

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