Évolution du DEX de Futures Perpétuel : d'un lieu de trading de niche à un moteur de promotion de l'adoption off-chain

Les DEX de contrats à terme perpétuels se développent rapidement, réalisant d'importants progrès en termes d'efficacité, de vitesse et d'évolutivité. Cet article vise à expliquer que les DEX de contrats à terme perpétuels ne se limitent pas aux scénarios de trading, mais étendent également le champ d'application de la blockchain, préparant ainsi le terrain pour l'adoption à grande échelle du web3.

Les échanges sont le cœur du marché des cryptomonnaies, soutenant le fonctionnement du marché par les comportements d'échange entre utilisateurs. L'objectif principal de tout échange est d'assurer un appariement des transactions efficace, rapide et sécurisé. Sur cette base, les DEX ont apporté de nombreuses innovations sur la base des CEX, telles que l'élimination des hypothèses de confiance, l'évitement des intermédiaires et du contrôle centralisé, permettant aux utilisateurs de conserver le contrôle de leurs fonds, et autorisant la participation de la communauté à la mise à jour et à l'itération des produits.

Cependant, en examinant l'histoire du développement de la DeFi, on peut voir que bien que les DEX présentent plusieurs avantages, ils sacrifient souvent une latence élevée et une faible liquidité, principalement en raison des limitations de la capacité et de la latence de la blockchain.

Selon les données, le volume des transactions au comptant sur les DEX représente 15 % à 20 % du volume total des transactions sur le marché des cryptomonnaies, tandis que le trading de Futures Perpétuel ne représente que 5 %. Développer une activité de Futures Perpétuel sur les DEX n'est pas facile, car les CEX ont l'avantage en termes d'expérience produit, de contrôle des teneurs de marché, de liquidité et de combinaison de fonctionnalités.

La centralisation et le monopole des CEX sont devenus un problème que les utilisateurs ne peuvent ignorer. En augmentant l'utilisation et la part de marché des DEX, il est possible de réduire efficacement le risque systémique et de promouvoir le développement durable de l'écosystème crypto.

L'essor d'Ethereum Layer 2 et de l'écosystème multi-chaînes a offert des innovations en matière de sources de liquidité et d'expérience utilisateur, créant ainsi d'excellentes conditions pour le développement des DEX. Actuellement, c'est un bon moment pour le développement des DEX de Futures Perpétuel.

Futures Perpétuel dans la concordance du marché des produits de l'écosystème crypto

Les contrats à terme perpétuels permettent aux traders de maintenir des positions indéfiniment, de manière similaire aux transactions de contrats à terme hors marché dans les marchés financiers traditionnels. La différence est que les contrats à terme perpétuels introduisent le concept de taux de financement, permettant à un plus grand nombre de particuliers de participer, tout en construisant un "effet de sous-amortissement", empêchant dans une certaine mesure un déséquilibre excessif de la structure long/court.

Le volume mensuel des transactions sur le marché des Futures Perpétuel a dépassé 120 milliards de dollars. De plus, des projets comme Ethena, qui utilisent les Futures Perpétuel comme mécanisme sous-jacent, apportent une utilisation diversifiée aux Futures Perpétuel au-delà de la spéculation.

Futures Perpétuel par rapport aux contrats à terme traditionnels a quatre avantages :

1. Éliminer les frais de prolongation et les coûts connexes
2. Éviter que les contrats à terme soient plus coûteux
3. Le système de taux de financement permet de fournir des gains et des pertes en temps réel de manière continue, simplifiant ainsi le processus de traitement en arrière-plan.
4. Offrir un processus de découverte des prix plus fluide

Depuis que BitMEX a introduit les Futures Perpétuel en 2016, les DEX de Futures Perpétuel ont commencé à se développer rapidement. Aujourd'hui, il existe des DEX de Futures Perpétuel actifs sur toutes les chaînes, et le trading de contrats est devenu une partie indispensable de l'écosystème crypto.

Des études montrent qu'avec la croissance du volume de transactions sur les Futures Perpétuel, lorsque le marché au comptant est inactif, le marché des Futures Perpétuel a commencé à exercer une fonction de découverte des prix. Le volume des transactions sur les Futures Perpétuel sur DEX est passé de 1 milliard de dollars en juillet 2021 à 120 milliards de dollars en juillet 2024, avec un taux de croissance annuel composé d'environ 393 %.

Cependant, le DEX des Futures Perpétuel fait face à des limitations en raison des performances de la blockchain. Pour favoriser le développement ultérieur du marché, il est nécessaire de résoudre ces deux problèmes clés : la faible liquidité off-chain et la haute latence.

Modèle de tarification DEX des Futures Perpétuel

Dans un DEX de Futures Perpétuel, le mécanisme de tarification est essentiel pour garantir que le prix du marché reflète avec précision la dynamique de l'offre et de la demande. Différents DEX ont adopté divers mécanismes de tarification pour équilibrer la liquidité et réduire la volatilité. Les principaux modèles incluent :

Mode Oracle

Cela signifie que les DEX obtiennent des données de prix à partir des principales bourses ayant un volume de transactions élevé et fournissent des services. Bien qu'il existe un risque de manipulation des prix, cela peut réduire le coût de tarification des DEX. Par exemple, GMX obtient des données de prix via l'oracle Chainlink, garantissant ainsi l'exactitude et l'exhaustivité. Cependant, ces bourses dépendent fortement des sources de données de prix des principales bourses, ne pouvant agir que comme des récepteurs de prix et ne pouvant pas effectuer de découverte de prix de manière proactive.

Market Maker Virtuel vAMM

Le modèle vAMM s'inspire du modèle AMM d'Uniswap, mais le pool de liquidités de vAMM est virtuel et simule le comportement d'achat et de vente des paires de trading à l'aide de modèles mathématiques pour réaliser la tarification. Le modèle vAMM prend en charge le trading de Futures Perpétuel sans nécessiter d'importants investissements de fonds et sans être lié aux actifs spot. Actuellement, il est adopté par Perpetual Protocol, Drift Protocol, etc. Bien qu'il existe des problèmes de forte glissade et de perte impermanente, en raison de sa transparence et de ses caractéristiques de décentralisation, il reste un excellent mécanisme de tarification off-chain.

Ordre hors chaîne combiné avec règlement on-chain

Pour surmonter les limitations de performance de la correspondance des commandes en chaîne, certains DEX adoptent un mode hybride de livre de commandes hors chaîne et de règlement en chaîne. La correspondance des transactions est effectuée hors chaîne, tandis que le règlement et la garde des actifs se font en chaîne. Les actifs des utilisateurs sont toujours auto-gérés, et les risques tels que le MEV sont considérablement réduits. Des plateformes comme dYdX v3, Aevo et Paradex adoptent ce mode, garantissant à la fois efficacité et sécurité.

Livre de commandes complet

Publier et traiter toutes les données et opérations liées aux ordres de transaction entièrement sur la chaîne. C'est presque la solution la plus sûre, mais elle est limitée par la latence et le débit de la blockchain. Elle fait face à des risques tels que le "front-running" et la "manipulation de marché". Des blockchains publiques comme Solana et Monad s'efforcent d'améliorer l'infrastructure pour préparer la mise en œuvre de livres de commandes entièrement sur la chaîne. Des projets comme Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX et Kuru Labs élargissent également continuellement le cadre des modèles de livres de commandes entièrement sur la chaîne.

Acquisition de liquidité DEX et amélioration de l'expérience utilisateur

La liquidité est fondamentale pour la survie des échanges, mais obtenir une liquidité initiale est un problème délicat. Les nouveaux DEX obtiennent généralement de la liquidité par des mesures incitatives et des forces du marché. Cependant, avec l'augmentation du nombre de DEX, la part de marché de chaque DEX diminue, rendant difficile l'attraction d'un nombre suffisant de traders pour atteindre la "masse critique" de liquidité.

Concernant le problème d'acquisition de liquidité initiale pour les DEX, deux nouvelles approches ont récemment émergé : un coffre de liquidité actif soutenu par la communauté et l'acquisition de liquidité inter-chaînes.

Hyperliquid est un cas typique de l'utilisation d'un coffre de liquidités actif soutenu par la communauté. Le coffre HLP utilise les fonds des utilisateurs de la communauté pour fournir de la liquidité à Hyperliquid, en intégrant les données de plusieurs bourses pour calculer le prix équitable et exécuter des stratégies de liquidité rentables.

La répartition de la liquidité inter-chaînes a été proposée par Orderly Network et LogX Network. Elle permet de créer des interfaces de trading de contrats à terme perpétuels sur n'importe quelle chaîne, réalisant ainsi l'effet de levier de la liquidité entre tous les marchés. LogX maintient la liquidité pendant les périodes de forte volatilité du marché en combinant la liquidité native on-chain, la liquidité agrégée inter-chaînes et la création de pools AMM neutres pour des marchés d'actifs discrets.

En termes d'expérience utilisateur, le DEX se distingue par l'introduction de transactions sans gaz, de clés de session et de connexions sociales. Le DEX inter-chaînes brise les limites écologiques, tandis que l'agrégateur DEX intègre la liquidité et les informations de prix de plusieurs DEX dans une seule interface. Des systèmes de routage intelligents, tels que ceux développés par Vooi.io, intègrent plusieurs DEX et des fonctionnalités de pont inter-chaînes, offrant une expérience de trading simple et conviviale.

Le robot de trading Telegram continue d'optimiser l'expérience utilisateur, fournissant des alertes de trading en temps réel, exécutant des transactions et gérant des portefeuilles. Cependant, les utilisateurs doivent fournir leur clé privée au robot, ce qui peut entraîner des risques de sécurité.

Produits financiers innovants dans le DEX des Futures Perpétuel

Variance Futures Perpétuel

Le contenu de la transaction est la volatilité de l'actif sous-jacent et non le prix. Opyn développe de nouveaux produits de contrats à terme perpétuels novateurs, y compris Stable Perps, Uniswap LP Perps, Normal Perps et Squared Perps. Ces contrats peuvent être combinés en stratégies plus complexes, telles que la "stratégie du crabe" et la "stratégie du bœuf zen".

Pre-Launch Futures Perpétuel

Permettre aux traders de spéculer sur le prix futur d'un Token avant son lancement officiel. Aevo, Helix et Hyperliquid ont déjà innové ce nouveau modèle. L'avantage principal réside dans la fourniture d'actifs exclusifs inaccessibles par d'autres canaux.

Contrat à terme perpétuel sur les actifs RWA

Cela pourrait devenir le principal moyen de mettre des actifs réels sur la chaîne. Par rapport à la tokenisation directe des actifs RWA en spot, il est plus simple de les mettre sur la chaîne sous forme de Futures Perpétuel. Des entreprises telles qu'Ostium Labs et Sphinx Protocol commencent à se démarquer dans ce domaine.

ETP Futures Perpétuel

Peut être utilisé pour créer des ETP détenant des contrats à terme arrivant à échéance, tels que l'ETF-USO et l'ETN-VXX. Aucune opération de prolongement n'est nécessaire, ce qui peut réduire les frais de transaction et le risque de dépréciation de la valeur nette d'actif. Pour les entreprises ayant besoin de protection contre l'exposition économique à long terme mais n'ayant pas besoin de livraison physique, cela peut réduire considérablement les coûts d'exploitation.

Marché de prévision

Le DEX des Futures Perpétuel peut transformer le marché des prévisions en offrant un mécanisme de trading flexible et continu, en particulier lors d'événements irréguliers tels que les élections ou les prévisions météorologiques non régulières. Contrairement aux marchés de prévisions traditionnels, les Futures Perpétuel permettent de créer un marché de prévisions basé sur les données constamment mises à jour par le marché lui-même.

Cela présente des avantages significatifs : la mise à jour continue des données peut générer plusieurs sous-marchés dans les prévisions à long terme. Les utilisateurs peuvent participer aux transactions sans avoir à attendre le résultat final des événements à long terme, et peuvent effectuer des opérations d'achat et de vente en fonction des fluctuations à court terme du marché. Le règlement en temps réel continu des Futures Perpétuel garantit la stabilité de l'activité du marché, renforce la liquidité et augmente l'engagement des utilisateurs.

Futures Perpétuel DEX de l'avenir

L'accent futur pourrait ne pas seulement être sur la reproduction des fonctionnalités des CEX, mais plutôt sur la meilleure exploitation des avantages uniques de la décentralisation. La conception idéale doit trouver un équilibre entre l'efficacité et la sécurité. Une attention croissante est accordée à la participation de la communauté et des développeurs, à travers divers mécanismes pour accroître le sentiment d'appartenance et la fidélité des utilisateurs.

Pour favoriser la large adoption des cryptomonnaies, il est nécessaire de développer des interfaces utilisateur plus intuitives, garantissant un processus d'utilisation fluide. Des marchés comme Hyperliquid, LogX et dYdX couvrent non seulement le secteur financier, mais également des domaines tels que les élections et le sport, offrant de nouvelles voies pour la participation du grand public aux transactions cryptographiques.

Au cours des dix prochaines années, la DeFi pourrait s'entrelacer avec des domaines tels que les nouvelles, la politique et le sport, et pourrait devenir un outil largement utilisé, favorisant ainsi l'adoption massive des cryptomonnaies.