Analyse des points douloureux du marché des jetons de dette souveraine RWA et des solutions Tprotocol

Actuellement, les produits de jetons d'obligations d'État RWA sur le marché présentent certains problèmes. Bien que MakerDAO offre des taux d'intérêt élevés, son fonctionnement est assez complexe. Certaines plateformes proposent des produits d'obligations d'État pures, mais rencontrent des problèmes de KYC compliqué, de seuils élevés et de liquidité insuffisante. Le marché a un besoin urgent d'un produit de jeton d'obligations d'État pur et convivial pour les utilisateurs ordinaires. Tprotocol V2 a été conçu pour répondre à ces points de douleur.

Le Tprotocol semble être un produit de prêt. Prenons l'exemple de la piscine Matrixdock qu'il supporte, permettant d'utiliser le jeton de dette nationale STBT comme garantie pour emprunter des USDC. Les utilisateurs qui déposent des USDC reçoivent des rUSDP, qui est un jeton générant des intérêts similaire à l'aUSDC d'une certaine plateforme de prêt.

Un des points forts de ce produit est que le LTV des prêts STBT atteint 100,5 %, ce qui signifie qu'en théorie, le taux d'utilisation peut atteindre 99,5 %, ce qui implique que presque tous les revenus des obligations d'État peuvent être transférés aux détenteurs de rUSDP. Pour faire face à d'éventuelles situations de retraits importants, Tprotocol a adopté un modèle de négociation de gré à gré avec les emprunteurs, leur accordant un certain temps pour vendre les obligations d'État et rembourser les fonds. Les retraits de petite taille peuvent être effectués par des retraits réguliers ou en vendant des USDP sur des échanges décentralisés.

Contrairement à certains jetons de dette publique ouverts uniquement aux investisseurs qualifiés, Tprotocol maximise les rendements des obligations d'État pour les utilisateurs déposant des USDC grâce à un modèle de prêt et d'emprunt garanti par des institutions, permettant ainsi aux utilisateurs ordinaires de bénéficier également des rendements des obligations d'État.

Tprotocol se concentre sur des produits dédiés. Prenons l'exemple de STBT, dont l'objet d'investissement est clairement les obligations d'État à court terme et le rachat inversé d'obligations d'État, avec des rapports d'actifs publiés régulièrement, tout en collaborant avec une plateforme oracle pour fournir des preuves de réserve. Malgré cela, l'ensemble reste largement dépendant de la confiance envers les institutions de garde des actifs sous-jacents des obligations d'État. Pour cela, Tprotocol a lancé des pools indépendants pour différents actifs RWA afin d'isoler les risques.

D'autre part, Tprotocol adopte un design plutôt agressif. La conception de son jeton de gouvernance TPS/esTPS est similaire à celle d'une plateforme d'échange, plus la durée de stockage est longue, plus les dividendes sont élevés. De plus, une structure à double couche iUSDP/USDP a été conçue, similaire à celle d'un certain jeton de staking, où iUSDP est la version de rUSDP avec accumulation automatique des revenus, tandis que USDP ne contient pas de revenus, servant à fournir de la liquidité sur des échanges décentralisés, etc.

Ce modèle permet à Tprotocol d'améliorer l'efficacité du capital et les rendements de iUSDP en incitant d'autres protocoles, ce qui lui confère le potentiel de dépasser les rendements des obligations d'État ordinaires.

Le domaine des RWA est actuellement très concurrentiel, et un protocole bien connu a déjà une position dominante. Cependant, en tant que stablecoin surcollatéralisé, la proportion d'actifs utilisés pour acheter des obligations d'État est limitée. Si trop d'utilisateurs déposent ce stablecoin pour percevoir des intérêts, les intérêts pourraient être inférieurs au taux des obligations d'État.

Dans l'ensemble, Tprotocol transmet les revenus des jetons de titres d'État purs aux utilisateurs ordinaires sans KYC grâce à un modèle de prêt d'actifs RWA par le biais de la garantie institutionnelle, et s'inspire de certains modèles de conception de jetons de staking pour offrir la possibilité de dépasser les revenus de base des titres d'État.