Analyse macroéconomique à l'approche de la politique tarifaire après la réunion du FOMC

1. Revue macroéconomique de cette semaine

1. Aperçu du marché

Cette semaine, la performance des actifs à risque a montré une divergence, avec une légère hausse des actions américaines et une augmentation plus marquée de l'indice Dow Jones. Malgré cela, le marché dans son ensemble reste dans une tendance baissière, avec une faible activité de négociation. Le ratio Put/Call sur le marché des options a diminué, indiquant que certains capitaux commencent à acheter à bas prix.

Sur le marché des produits, l'or continue d'augmenter après avoir franchi les 3000 dollars/once, le prix du cuivre a augmenté de 0,8 %, avec une hausse cumulée de plus de 11 % au cours des trois derniers mois. Le prix du pétrole se stabilise autour de 68 dollars/baril, tandis que le prix du gaz naturel baisse.

Le marché des cryptomonnaies est en baisse, le Bitcoin fluctue autour de 84 000 dollars, avec un manque de dynamisme à la hausse, tandis que les autres cryptomonnaies suivent les fluctuations.

2. Analyse de la réunion du FOMC

La Réserve fédérale a apporté des ajustements au niveau stratégique et tactique lors de cette réunion:

Niveau stratégique : s'en tenir au principe de "dépendance aux données", éviter de faire des promesses claires de réduction des taux d'intérêt, et maintenir la flexibilité des politiques pour faire face à l'incertitude.

Trois grands ajustements au niveau tactique :

(1) Ajustement de la gestion des attentes d'inflation : mettre l'accent sur les données des attentes d'inflation à 5 ans de la Réserve fédérale de New York, atténuer l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan, afin de réduire le bruit du marché.

(2) Réitérer "l'inflation temporaire": atténuer l'impact à long terme des tarifs douaniers sur l'inflation, fournir un espace politique pour une baisse des taux d'intérêt, éviter que le marché ne tombe dans la panique de la stagflation.

(3) Ajustement du resserrement quantitatif ( rythme : bien que la liquidité soit suffisante, ralentir le QT pour couvrir les impacts de liquidité potentiels causés par le plafond de la dette.

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) 3. Changements de liquidité et de taux d'intérêt

En termes de liquidité, la liquidité au sens large a atteint 6,1 billions cette semaine, les sorties de comptes TGA ayant favorisé l'amélioration de la liquidité, tandis que l'utilisation de la fenêtre de escompte de la Réserve fédérale a diminué, indiquant un allégement de la pression sur les fonds du marché.

Sur le marché des taux d'intérêt, les attentes de baisse des taux restent stables, avec une probabilité de 67 % pour une baisse en juin et une prévision de trois baisses de taux sur l'année. Sur le marché obligataire, les taux à court terme baissent plus rapidement que ceux à long terme, ce qui rend la courbe des rendements plus pentue, reflétant une certitude accrue du marché quant à la baisse des taux, mais des doutes subsistent quant à un rebond de l'inflation.

Sur le marché du crédit, l'écart de crédit des obligations de qualité d'investissement s'élargit, le risque de crédit augmente légèrement, la propension au risque du marché diminue, mais aucun signal de risque systémique n'est encore apparu.

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Deuxième, Perspectives macroéconomiques de la semaine prochaine

) 1. Les droits de douane égaux deviennent le point focal du marché

La politique de droits de douane réciproques qui entrera en vigueur le 2 avril est un point d'attention pour le marché :

• Force des droits de douane : le niveau des taux et la portée de la couverture influenceront les prix des produits, ce qui affectera l'inflation et les bénéfices des entreprises. Si cela dépasse les attentes, cela pourrait augmenter les coûts d'importation, mettant sous pression les bénéfices des entreprises, ainsi que les marchés boursiers et obligataires.

• Conflits commerciaux mondiaux : Si cela entraîne des représailles d'autres pays, cela aggravera la tension de la chaîne d'approvisionnement, fera grimper l'inflation, menacera la croissance économique mondiale et pourrait provoquer des ventes paniques sur le marché, renforçant la logique du "trade de stagflation".

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) 2. L'humeur du marché est prudente, la demande de couverture des risques extrêmes est forte

Le VIX a reculé, mais les signaux de risque sur le marché du crédit se sont intensifiés, le marché n'est toujours pas sorti du mode panique. Les investisseurs ont tendance à réduire leur exposition au risque et à augmenter leur position dans des actifs refuges tels que l'or, les obligations d'État, etc.

La direction de la politique de la Réserve fédérale est également clé : si les droits de douane augmentent l'inflation, la Réserve fédérale pourrait resserrer sa politique plus tôt, entraînant un resserrement de la liquidité sur le marché et une volatilité accrue ; si l'inflation est maîtrisée, la Réserve fédérale pourrait continuer à adopter une position accommodante, offrant un certain tampon au marché.

3. Suggestions stratégiques

Le marché actuel est toujours dans une phase d'incertitude en matière de politique et de tarification des risques. La stratégie à court terme doit être centrée sur "défense + attaque flexible", tout en évitant les risques extrêmes et en saisissant les opportunités de phase du marché.