Le marché des Cryptoactifs connaît un nouveau tournant : les ETF de alts suscitent le débat

Le prix du Bitcoin a connu un recul, tandis que le marché des alts commence à s'animer. L'Ethereum a franchi la barre des 3600 dollars, et plusieurs secteurs comme le Defi et le Layer2 ont connu une hausse généralisée, montrant des signes de reprise sur le marché des alts. Cela contraste fortement avec la situation du marché des jours précédents, lorsque le Bitcoin était proche de 100 000 dollars, tandis que le marché des alts était en pleine décadence.

Dans un contexte de réglementation de plus en plus souple, les institutions de Wall Street se tournent vers les ETFs d'alts, insufflant une nouvelle vitalité à un marché des alts qui était resté silencieux depuis longtemps.

En examinant les performances récentes du marché, le Bitcoin a atteint un sommet de 99 000 dollars, devenant le centre d'attention des médias. Cependant, dans cette vague de marché haussier dominée par les institutions, la plupart des participants au marché n'ont pas bénéficié des dividendes de liquidité. Au contraire, les alts qu'ils détiennent ont continué à voir des fonds retirés par le Bitcoin, montrant une tendance à la baisse, contrastant fortement avec la promotion audacieuse du marché haussier.

Ethereum, en tant que représentant des alts principaux, n'a pas connu une hausse relative aussi importante que Bitcoin. Le ratio ETH/BTC a chuté depuis le début de l'année, passant de 0,053 à un minimum de 0,032, avant de commencer à rebondir récemment. Les performances des autres alts sont encore moins satisfaisantes.

Cependant, récemment, il y a eu des signes de reprise sur le marché des alts. Des jetons comme SOL, XRP, LTC et Link ont ​​été les premiers à lancer une tendance à la hausse. Le volume de transactions quotidien des DEX de l'écosystème Solana a dépassé 6 milliards de dollars, et XRP a brièvement atteint 1,63 dollar. Ce matin, Ethereum a fortement dépassé les 3600 dollars, entraînant une hausse généralisée de l'ensemble du secteur des alts, avec une augmentation de 8,47 % dans le secteur Defi sur 24 heures.

Analyser les raisons de l'augmentation des alts, en plus de l'optimisme apporté par l'ambiance générale de marché haussier, la participation des institutions de Wall Street a également joué un rôle clé. L'ETF en est la manifestation la plus directe.

En retraçant le point de départ de ce cycle haussier, le lancement de 11 ETF sur le Bitcoin au comptant a déclenché une frénésie sur le marché. L'entrée de géants de Wall Street comme BlackRock et Fidelity a accéléré le processus de mainstreaming du Bitcoin, tout en abaissant considérablement le seuil d'entrée pour les investisseurs sur le marché des Cryptoactifs. Après l'approbation successive des ETF sur le Bitcoin et l'Ethereum au comptant, le marché a commencé à se concentrer sur le prochain jeton susceptible d'attirer l'attention de Wall Street. Compte tenu des facteurs de capitalisation et de capital, Solana a été le jeton le plus souvent évoqué comme candidat.

Le 27 juin, le géant de la gestion d'actifs VanEck a été le premier à soumettre une demande de formulaire S-1 pour le "VanEck Solana Trust" auprès de la SEC. Le lendemain, 21Shares a suivi en soumettant une demande similaire. Le 8 juillet, la Bourse des options de Chicago Cboe a soumis un document 19b-4 pour les ETF Solana de VanEck et 21Shares, propulsant la spéculation sur l'ETF SOL à son paroxysme.

Cependant, la position ferme de la SEC a rapidement refroidi l'enthousiasme autour des ETF d'altcoin. En août, des rumeurs ont circulé sur le fait que le CBOE avait retiré les demandes 19b-4 de deux ETF Solana potentiels de la page "Règles à modifier" de son site, les analystes estimant que les chances d'approbation étaient minces.

Mais aujourd'hui, l'environnement du marché a considérablement changé. Le 22 novembre, un document de la bourse Cboe BZX a révélé que cette bourse proposait de lister et de négocier quatre ETF liés à Solana sur sa plateforme. Ces ETF sont respectivement lancés par Bitwise, VanEck, 21Shares et Canary Funds, et sont classés comme "parts de fiducie basées sur des actifs. " Si la SEC traite officiellement la demande, la date limite d'approbation finale est prévue pour début août 2025.

Non seulement Solana, mais d'autres ETF alts sont également en préparation. Au cours du dernier mois, la société d'investissement en Cryptoactifs Canary Capital a soumis à la SEC des demandes d'ETF spot pour trois jetons : XRP, Litecoin et HBAR. Selon Nate Geraci, président d'ETF Store, au moins un émetteur essaie actuellement de soumettre une demande d'ETF pour ADA (Cardano) ou AVAX (Avalanche).

L'émergence de ces ETF altcoins a suscité de larges discussions, et le marché est plein d'attentes quant aux flux de capitaux potentiels. Cependant, d'un point de vue objectif, les cryptoactifs approuvés pour des ETF au comptant doivent généralement satisfaire à deux conditions implicites : premièrement, ne pas être clairement qualifiés de titres par la SEC ; deuxièmement, il doit y avoir des indicateurs précurseurs prouvant la stabilité et la non-manipulabilité du marché, une caractéristique typique étant que les jetons peuvent être négociés sur le Chicago Mercantile Exchange (CME). Actuellement, à part Bitcoin et Ethereum, il semble qu'aucun autre cryptoactif ne réponde complètement à ces normes. En particulier, SOL présente non seulement des problèmes de centralisation, mais a également été explicitement désigné comme un titre dans le cadre des accusations de la SEC contre une plateforme de trading.

Néanmoins, le marché reste optimiste quant à l'approbation des ETF pour SOL et XRP. James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg, estime que le délai d'approbation des décisions concernant les ETF SOL, XRP, LTC et HBAR pourrait être prolongé jusqu'à fin 2025, et que la SEC pourrait approuver un ETF lié à Solana dans les deux prochaines années. Nate Geraci, président de l'ETF Store, est encore plus optimiste, affirmant qu'il y a de grandes chances que l'ETF Solana soit approuvé d'ici la fin de l'année prochaine.

Cette optimisme est soutenu par des informations, le facteur clé pointant vers le nouveau président qui va entrer en fonction. L'engagement du nouveau gouvernement envers les Cryptoactifs se concrétise progressivement, et les changements dans l'environnement réglementaire, à la fois interne et externe, offrent une plus grande confiance à l'industrie des Cryptoactifs.

Du point de vue de la régulation interne de l'industrie, la SEC s'apprête à connaître un changement de personnel. Le président actuel de la SEC quittera ses fonctions le jour de l'entrée en fonction du nouveau président, le 20 janvier 2025, ce qui pourrait mettre un terme aux réglementations strictes de la SEC ces dernières années. Selon les statistiques, pendant son mandat, la SEC a engagé des actions d'exécution contre plusieurs entités liées aux cryptoactifs, complétant des milliers de cas d'exécution et récupérant environ 21 milliards de dollars de sanctions.

Bien que le prochain président de la SEC n'ait pas encore été déterminé, des rumeurs circulent selon lesquelles un ancien commissaire de la SEC pourrait prendre la relève. Dans le contexte d'une intensification des conflits entre les cryptoactifs et les marchandises, il a également été rapporté que le nouveau gouvernement souhaite accroître les pouvoirs de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), afin de renforcer sa capacité de réglementation dans le domaine des actifs numériques. Si cette initiative se concrétise, la probabilité que les actifs cryptographiques soient classés comme des titres pourrait diminuer.

D'un point de vue externe plus large, plusieurs membres du nouveau gouvernement sont des partisans des Cryptoactifs. Parmi les candidats connus pour le poste de ministre, cinq membres, dont le ministre des Finances, le conseiller à la sécurité nationale, le directeur du renseignement national, le ministre du Commerce et le ministre de la Santé et des Services sociaux, ont tous montré une attitude favorable envers les Cryptoactifs, dont plusieurs détiennent effectivement des Cryptoactifs.

Il est évident que la composition du nouveau gouvernement est très différente de celle d'avant. Étant donné que la direction est principalement composée de partisans, la réglementation des Cryptoactifs pourrait devenir plus laxiste. Si un cadre réglementaire complet pour les actifs numériques peut être établi au cours du mandat de ce gouvernement, les orientations de réglementation de l'industrie seront également plus claires à l'avenir.

En plus des aspects réglementaires, les entreprises sous le nouveau gouvernement ont également déjà ciblé les opportunités dans le domaine des cryptoactifs. Récemment, ces entreprises ont multiplié les actions, cherchant à étendre le paysage de l'industrie de la cryptographie par le biais d'investissements et de financements. Selon des sources du marché, la société de technologie médiatique de Trump est en pourparlers avec l'Intercontinental Exchange (ICE) pour acquérir la plateforme d'échange de cryptoactifs Bakkt. De plus, le groupe médiatique de Trump a également soumis une demande pour un service de paiement en cryptoactifs nommé Truth Fi, visant à s'impliquer dans le domaine des paiements en cryptographie. Ces mouvements d'entreprises reflètent indirectement l'attitude positive du nouveau gouvernement envers les cryptoactifs.

C'est précisément en raison des facteurs susmentionnés que le marché ravive l'espoir pour les ETFs d'alts. Avec le changement de présidence de la SEC, les controverses concernant les titres d'alts pourraient temporairement s'apaiser, établissant ainsi une base préliminaire pour la réalisation des ETFs.

D'un autre côté, même si l'avenir des ETF d'altcoin reste incertain, Wall Street n'est pas prête à abandonner ce vaste marché de plus de 30 000 milliards de dollars. Les institutions financières traditionnelles sont en train de construire de nouveaux produits d'investissement et des instruments dérivés autour des cryptoactifs, afin que les investisseurs puissent intégrer les cryptoactifs dans leur portefeuille.

Sui Chung, de CF Benchmarks, un fournisseur d'indices cryptographiques, a déclaré que les investisseurs institutionnels établiraient une exposition directe aux bitcoins via des ETF sur le bitcoin au comptant, tout en personnalisant également leur exposition à la classe d'actifs par le biais de produits supplémentaires. Les produits les plus populaires incluent ceux qui impliquent des contrats à terme sur des produits liés aux cryptoactifs et qui génèrent des revenus, ainsi que ceux qui offrent une protection à la baisse par le biais d'options. L'entreprise prévoit de lancer des options sur l'indice bitcoin du Nasdaq.

John Davi, le directeur des investissements d'Astoria Portfolio Advisors, a également mentionné qu'il envisage d'augmenter l'exposition au Bitcoin dans le portefeuille modèle ETF qu'il gère.

Dans l'ensemble, bien que la tendance actuelle des ETF altcoin soit difficile à réaliser dans le cadre réglementaire existant, à long terme, avec un assouplissement de la réglementation et un intérêt croissant des investisseurs, il deviendra inévitable que les institutions financières approfondissent leur recherche sur les cryptoactifs, en raison de l'acquisition de trafic et de la concurrence sur le marché. Du côté des produits, les institutions ne se limiteront plus au Bitcoin et à l'Ethereum, la productisation et la standardisation des cryptoactifs seront renforcées, et le marché des dérivés pourrait connaître une croissance explosive, visant à éliminer les obstacles à l'entrée pour les investisseurs. On peut s'attendre à ce que, dans le futur, les investisseurs aient davantage de moyens d'investir dans des produits liés aux cryptoactifs.

En dehors des nouveaux produits qui ne sont pas encore disponibles, les ETF existants bénéficieront également de cette tendance. Prenons l'exemple de l'ETF sur l'Ethereum au comptant, qui a longtemps connu des flux de fonds inférieurs à ceux du Bitcoin. Au 27 novembre, le flux net de fonds vers l'ETF sur l'Ethereum au comptant s'élevait à environ 240 millions de dollars, tandis que le flux net vers l'ETF sur le Bitcoin au comptant atteignait 30,384 milliards de dollars, montrant un écart considérable entre les deux.

Les raisons de cette différence sont principalement au nombre de deux : premièrement, il existe des différences de stabilité de valeur et de positionnement entre Ethereum et Bitcoin ; deuxièmement, la fonction de staking de base d'ETH est limitée par la réglementation, ce qui affaiblit l'enthousiasme des investisseurs. D'un point de vue coût, si les investisseurs détiennent directement de l'ETH, ils peuvent obtenir un rendement de staking d'environ 3,5 %, tandis que détenir un ETF institutionnel non seulement ne permet pas de bénéficier de ce rendement sans risque, mais nécessite aussi de payer des frais de gestion allant de 0,15 % à 2,5 %.

Cependant, avec le changement d'attitude réglementaire, il est possible que l'ETF spot Ethereum inclue une fonction de staking à l'avenir. L'attitude de la SEC, qui s'opposait fermement au staking, a évolué, et il existe des précédents sur le marché européen. Récemment, l'émetteur d'ETP européen 21Shares AG a annoncé l'ajout d'une fonction de staking à son produit ETP Ethereum Core.

Bien que les perspectives des produits ETF soient prometteuses, les flux de capitaux réels restent à observer. Même l'attrait d'Ethereum pour le capital traditionnel est relativement limité, avec un total d'actifs de seulement 70 millions de dollars pour le Solana Trust d'une certaine entreprise, indiquant que le pouvoir d'achat pour investir dans les alts pourrait être moins optimiste que prévu. En conséquence, le responsable du département des actifs numériques d'une grande société de gestion d'actifs a déclaré que la société n'était pas très intéressée par d'autres Cryptoactifs en dehors de Bitcoin et Ethereum.

Peu importe comment l'approbation se déroulera par la suite, la spéculation autour de l'ETF altcoin a déjà commencé, ce qui est sans aucun doute un coup de fouet pour un marché des alts qui est resté morose pendant longtemps.