Hong Kong promeut l'innovation financière des actifs virtuels : le staking d'ETF ouvre un nouveau chapitre

Récemment, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié une circulaire, permettant aux ETF sur les actifs virtuels d' participer aux activités de staking en chaîne sous un cadre de réglementation prudentielle, tout en assouplissant les restrictions relatives aux plateformes de trading d'actifs virtuels, permettant aux plateformes licenciées d'offrir des services de staking à leurs clients. Cette initiative représente une autre avancée importante de Hong Kong dans l'exploration d'un système financier Web3 conforme, qui devrait non seulement renforcer l'attractivité de l'écosystème des actifs virtuels de Hong Kong, mais qui combine également pour la première fois des produits financiers traditionnels avec le mécanisme natif de l'économie en chaîne, fournissant un modèle de référence significatif pour la réglementation des actifs virtuels et l'innovation financière au niveau mondial.

Mécanisme de stake introduit dans le système financier traditionnel

Le staking est devenu l'une des activités économiques en chaîne les plus importantes dans l'écosystème des actifs virtuels, en particulier pour les blockchains publiques utilisant le mécanisme de consensus de preuve d'enjeu (PoS). Il maintient non seulement la sécurité et le bon fonctionnement du réseau, mais constitue également le principal canal pour obtenir des revenus en chaîne. Selon les statistiques, au début d'avril 2025, plus de 34 millions d'ETH avaient été stakés sur le réseau Ethereum, représentant 28,03 % de son offre totale ; le taux de staking des projets tels que Cardano et Solana reste également supérieur à 70 %.

Hong Kong permet cette fois-ci aux ETF d'actifs virtuels de participer au staking sur la chaîne, ce qui indique que les autorités de régulation reconnaissent le staking comme un mécanisme central d'obtention d'incitations réseau dans l'écosystème des chaînes publiques, possédant une logique économique raisonnable. Cela reflète également la maturité croissante de la compréhension technique et de la capacité de gestion des risques des régulateurs concernant les actifs virtuels et l'écosystème Web3.

Pour garantir un risque maîtrisé, la circulaire stipule que la participation à la mise en gage des ETF au comptant doit se faire via des plateformes de trading agréées et des institutions autorisées pour l'opération et la garde des actifs mis en gage, et qu'un plafond de ratio de mise en gage doit être établi pour gérer le risque de liquidité, assurant l'indépendance et la sécurité des actifs. Les gestionnaires d'ETF doivent également divulguer de manière exhaustive le mécanisme de fonctionnement du gage, le modèle de calcul des revenus, les risques potentiels et d'autres informations clés telles que le plafond de ratio de mise en gage, afin de garantir le droit à l'information et les droits des actifs des investisseurs.

En même temps, la Commission de régulation des valeurs mobilières de Hong Kong a révisé les restrictions relatives aux plateformes de trading, en autorisant explicitement les plateformes à offrir des services de stake à leurs clients. Cela non seulement élargit les frontières des services des plateformes de trading, permettant aux plateformes licenciées d'offrir des services à valeur ajoutée pour augmenter la fidélité des utilisateurs et le volume des transactions, mais fournit également un environnement d'exécution conforme et fiable pour la participation au stake des ETF au comptant.

L'impact de l'introduction du staking sur le marché des ETF

Pour un ETF sur les actifs virtuels au comptant, la nature du stake est de "réutiliser" les actifs sous-jacents, ce qui permet de créer des revenus supplémentaires sans affecter la structure des parts de l'ETF, offrant ainsi un "canal de revenus en chaîne" conforme pour un plus grand nombre d'utilisateurs et d'institutions. L'introduction du mécanisme de stake augmentera considérablement l'attractivité et l'échelle des produits ETF sur les actifs virtuels au comptant.

Les rendements des ETF traditionnels dépendent des fluctuations des prix des actifs ou des dividendes, tandis que l'introduction du mécanisme de staking fera des ETF d'actifs virtuels au comptant des "certificats de droits en chaîne" qui ne se contentent plus de suivre passivement l'évolution des prix, mais possèdent une fonction de rendement actif. Les rendements annuels supplémentaires de 3 % à 6 % apportés par le staking deviendront un facteur important pour attirer les investisseurs institutionnels, les bureaux de famille et d'autres capitaux à moyen et long terme. On s'attend à ce qu'au cours des 6 à 12 mois à venir, avec la mise en œuvre progressive du mécanisme de staking, la taille de gestion des ETF d'actifs virtuels au comptant à Hong Kong connaisse une croissance structurelle.

En outre, le mécanisme de partage des revenus de staking élargira la structure de revenus entre les gestionnaires de fonds et les institutions de garde, incitant davantage d'acteurs du marché à concevoir des structures de produits innovantes dans un cadre réglementaire, renforçant ainsi la différenciation et la compétitivité des produits liés aux actifs virtuels à Hong Kong. De plus, en raison des exigences élevées en matière de sécurité des actifs et de stabilité technique liées aux opérations de staking, la demande potentielle de staking conforme poussera Hong Kong à accélérer la construction d'infrastructures pour les actifs virtuels, formant un écosystème Web3 plus mature et complet.

Construire un pont entre la finance traditionnelle et l'économie sur chaîne

Le lancement du service de staking à Hong Kong reflète une profonde considération dans la conception du système : tout en garantissant les droits des investisseurs et en contrôlant les risques, il favorise le marché des actifs virtuels de Hong Kong vers une phase de développement plus mature et plus internationalisée.

La motivation principale réside dans le renforcement et l'optimisation du mécanisme de fonctionnement du marché local des ETF. Depuis que Hong Kong a approuvé le premier lot d'ETF de actifs virtuels à échanger en gros en 2024, bien que la réaction du marché ait été rationnelle et que le mécanisme des produits soit solide, l'ensemble de l'activité de négociation et la taille de la gestion des actifs n'ont pas encore atteint les attentes du marché. L'introduction du mécanisme de stake peut non seulement apporter une source de revenus supplémentaire, mais également offrir un lien plus étroit entre les ETF et l'écosystème blockchain, ce qui devrait attirer un public d'investisseurs plus large.

D'un point de vue plus profond, l'ouverture du staking d'ETF est une étape importante pour Hong Kong dans la construction d'un écosystème financier Web3 en boucle fermée. L'introduction de mécanismes de staking on-chain est la première tentative d'intégrer les fonctionnalités natives de DeFi dans la finance traditionnelle, établissant un pont institutionnel et durable pour relier les rendements entre la finance on-chain et les marchés de capitaux traditionnels.

Dans le contexte de la lutte réglementaire mondiale, la mise en œuvre des politiques à Hong Kong a un effet de démonstration prospectif. Les États-Unis n'ont pas encore approuvé de ETF basés sur le stake, les principales controverses portant sur la propriété des actifs, les propriétés potentielles des titres et le contrôle des risques. Hong Kong, à travers des mesures telles que la séparation des dépôts, les limites de proportion et la divulgation des risques, a exploré un modèle de régulation prudent viable, offrant une référence solide pour d'autres juridictions.

À l'avenir, l'approbation par les États-Unis de la fonction de staking pour l'ETF Ethereum pourrait avoir un impact significatif sur la conception des produits d'actifs virtuels à l'échelle mondiale. Si les États-Unis finissent par approuver, cela suscitera à nouveau l'attention du marché mondial sur les produits liés aux "ETF de staking", créant également une pression concurrentielle sur la structure des produits existants à Hong Kong. Cependant, avant cela, Hong Kong, grâce à la rapidité de mise en œuvre des politiques et à la clarté de ses réglementations, est susceptible d'attirer davantage de capitaux internationaux intéressés par les "revenus on-chain" vers le marché Asie-Pacifique, renforçant ainsi sa position de leader dans le paysage mondial des actifs virtuels et de l'innovation financière numérique.

Avec de plus en plus de gestionnaires d'ETF soumis des plans de staking et davantage de plateformes de trading lançant des services de staking conformes, Hong Kong construira un système de produits financiers en actifs virtuels plus riche en rendements, plus raisonnable en structure et plus complet en termes de réglementation, et fera avancer les actifs virtuels d'une phase "négociable" à une phase "configurable" et "valorisable", afin de répondre aux besoins diversifiés des investisseurs et de soutenir le développement durable de l'écosystème des actifs virtuels de Hong Kong.