Observations sur le marché des cryptomonnaies au T1 2025 : manque de Consensus, les véritables gains au centre des préoccupations

La conférence de consensus de Hong Kong en février 2025 n'a pas réussi à atteindre un consensus, et le marché des cryptomonnaies du premier trimestre 2025 manque également de lignes directrices claires.

En regardant en arrière en 2024, Solana a surpassé l'écosystème Ethereum en termes de volume de transactions sur une seule chaîne en exécutant des stratégies spécifiques de meme coins, devenant ainsi la première blockchain L1 à triompher dans la compétition pour l'espace blockchain. Cependant, la base de la victoire de Solana n'est pas solide. En raison de l'effet de saison qui s'est estompé, le volume des transactions sur la chaîne a chuté de manière spectaculaire, et avec une taille de pool de liquidité insuffisante pour soutenir une valorisation élevée, une vague de retraits massifs est survenue en février 2025.

Avec l'effondrement de l'ancien schéma, les nouvelles forces dominantes du marché ne sont pas encore claires. En ce début mars, traditionnellement imprévisible, nous pouvons essayer de prévoir les principales tendances futures.

Dans la structure de marché actuelle chaotique, une nouvelle tendance émerge progressivement : les fonds passent de la concurrence en chaîne purement narratif à des projets de rendement (Yield Farming) soutenus par des fondamentaux réels.

Ces projets se divisent principalement en trois catégories :

1. L'agriculture de rendement néoclassique, comme le projet Sonic, a renforcé le mécanisme Ve(3,3) ;
2. Nouveau modèle (3,3,3), qui, comme certains nouveaux projets de chaînes publiques émergentes, applique le mécanisme (3,3) à l'ensemble du niveau de la chaîne ;
3. Des modèles de rendement agricole variant, représentés par certains projets d'infrastructure physique décentralisée (DePIN), ayant de véritables revenus et des externalités positives.

Bien que les deux premières catégories de projets soient très médiatisées sur le marché, le domaine DePIN a peu été discuté après une année de silence. Cependant, le rapport de perspective pour 2025 d'un certain institut de recherche met justement en avant la piste DePIN, suggérant même qu'une certaine chaîne publique devrait transférer son centre stratégique vers DePIN en 2025.

Comme tout le monde le sait, la clé pour obtenir des rendements excessifs réside dans le choix de pistes peu fréquentées. Plus DePIN est ignoré, plus il vaut la peine que nous nous y investissions profondément.

Selon les statistiques, parmi les cinq premiers projets DePIN par revenus, en plus de quelques projets bien connus, deux nouveaux venus, Braintrust et GEODNET, ont également fait leur apparition. Parmi eux, un projet se classe au premier rang des projets DePIN avec un revenu de 10 millions de dollars en 30 jours. Ce projet a réalisé un revenu annuel récurrent de 1,05 milliard de dollars, a fourni 487 millions d'heures de puissance de calcul et a distribué plus de 3,6 milliards de tokens en récompenses, avec près d'un million de transactions on-chain.

Ce projet est si réussi en partie grâce à sa stratégie de concurrence différenciée, se concentrant sur l'utilisation de GPU haute performance pour construire une plateforme de cloud computing décentralisée, offrant une puissance de calcul GPU de niveau entreprise aux développeurs d'IA et de jeux dans le monde entier ; d'autre part, l'équipe du projet a su saisir l'opportunité de la combinaison de l'IA et du chiffrement au premier trimestre 2024, réussissant à lever des fonds et à acheter un grand nombre de GPU haut de gamme, établissant ainsi une barrière à la concurrence et favorisant la formation d'effets de réseau.

Récemment, il y a des opinions sur le marché selon lesquelles l'émergence de modèles open source à faible coût pourrait réduire la demande de cartes graphiques haut de gamme, ce qui amène certains investisseurs à s'inquiéter de la durabilité des revenus de ce projet. Cependant, ce point de vue est en réalité du bruit de marché. En fait, l'émergence de modèles open source ne réduira pas la demande de GPU haut de gamme, mais pourrait plutôt stimuler la croissance de la demande. Par exemple, après qu'un certain modèle open source ait connu un grand succès, le marché des services de modèles (MaaS) d'inférence en Chine a explosé, apportant un nouveau souffle à plusieurs centres de calcul en difficulté.

De plus, l'innovation dans le domaine de l'IA se poursuit. En plus des grands modèles de langage, l'intelligence incarnée (Embodied AI) est également devenue un sujet d'engouement pour les investissements. La demande d'une capacité de calcul à faible latence et hautement fiable, ainsi que d'une structure de réseau multicouche collaborant entre les dispositifs edge et le cloud, pourrait devenir le moteur de la seconde courbe de croissance de ce projet.

Ainsi, du point de vue de la demande, les perspectives du projet restent optimistes. L'équipe du projet se concentre actuellement sur l'offre, cherchant à attirer davantage de fournisseurs de puissance de calcul GPU haut de gamme pour les entreprises à rejoindre le réseau. Pour ce faire, ils ont également lancé un réseau dédié, offrant un soutien à la conformité et supprimant les exigences de mise en jeu pour les fournisseurs de puissance de calcul GPU.

Dans l'ensemble, DePIN a évolué depuis 2023, où il était considéré comme une "escroquerie", vers un réseau de collaboration d'appareils physiques avec des revenus réels et des externalités positives, mais le marché ne reflète pas encore cela pleinement. Cela offre précisément une opportunité potentielle aux investisseurs.