Marché des cryptomonnaies nouvelle tendance : analyse du classement des investissements Grayscale

Dans le monde en constante évolution des cryptomonnaies, les mouvements de capital institutionnel sont souvent des indices clés pour anticiper l'avenir. Grayscale Investments, en tant que pionnier dans le domaine de la gestion d'actifs numériques, met à jour chaque trimestre sa liste des 20 principaux actifs, qui est devenue une "carte au trésor" du marché des cryptomonnaies du point de vue des institutions, esquissant une prévision approfondie des tendances d'adoption du marché pour la prochaine phase.

Au troisième trimestre 2025, cette "carte au trésor" a été discrètement ajustée : le nouveau venu Avalanche et Morpho apparaissent sur la liste, tandis que l'ancien géant Lido DAO et l'étoile montante de Layer 2, Optimism, sont malheureusement partis. Entre ces entrées et sorties, quels changements de tendance se cachent dans le marché des cryptomonnaies ? Analysons en profondeur et découvrons derrière ce renouvellement de liste apparemment banal, la nouvelle narration des investissements en cryptomonnaies de 2025.

Signaux de transformation structurelle

Avalanche : le fort battement du "pouls" sur la chaîne

Avalanche décrit un avenir de blockchain évolutif et personnalisable. Son "mécanisme de consensus Avalanche" offre un haut débit, une faible latence et une décentralisation, tandis que son architecture à trois chaînes garantit une finalité de transaction en moins d'une seconde, posant ainsi les bases pour des applications à grande échelle.

En 2025, le volume des transactions de la chaîne C d'Avalanche a grimpé de 250 000 à près de 1 200 000, grâce à la mise à niveau Etna qui a réduit les frais de transaction moyens de plus de 90 %, stimulant ainsi considérablement la vitalité sur la chaîne.

Avalanche capture avec précision les besoins de GameFi et des applications de niveau entreprise, avec plusieurs jeux lancés sur les sous-réseaux. Il embrasse également activement le monde traditionnel, collaborant avec plusieurs géants du Web2 pour promouvoir la tokenisation des actifs du monde réel, ce qui constitue une étape clé dans l'intégration de l'économie Web3 dans le mainstream.

Grayscale est optimiste sur Avalanche en raison de ses avancées technologiques, de l'expansion stratégique de son écosystème et de la fusion avec le Web2, formant ainsi un "flywheel de croissance multidimensionnelle". Cela indique que la concurrence Layer 1 se déplace vers une nouvelle piste plus large, avec de réelles activités économiques et un potentiel de fusion Web2/Web3.

Morpho : un prêt décentralisé de type "Transformers"

Morpho trace une toute nouvelle voie institutionnelle pour le prêt décentralisé. C'est un protocole de prêt DeFi basé sur Ethereum et la chaîne Base, qui optimise les rendements et garantit la sécurité grâce aux "Morpho Vaults" et aux marchés isolés. La conception de son protocole met l'accent sur des frais de transaction bas et a été auditée à plusieurs reprises.

Morpho a connu un grand succès : les revenus annuels des frais ont atteint 100 millions de dollars, la valeur totale verrouillée a doublé pour dépasser 4 milliards de dollars, se maintenant solidement à la deuxième position dans le prêt DeFi. Sur la chaîne Base, c'est le protocole avec la plus grande TVL et le plus grand volume de prêts actifs. Plusieurs grands fonds d'investissement ont investi plus de 69 millions de dollars.

Plus significatif encore, une grande plateforme d'échange a intégré Morpho dans son application principale, permettant aux utilisateurs d'emprunter des USDC en utilisant des bitcoins en garantie, ce qui constitue l'un des plus grands cas d'adoption institutionnelle de DeFi à ce jour. Le lancement de Morpho V2 affirme encore la détermination d'introduire la DeFi dans les institutions financières traditionnelles.

L'essor de Morpho valide son potentiel en tant qu'"moteur d'institutionnalisation DeFi". Il comprend parfaitement les exigences des institutions en matière de gestion des risques et de conformité, et répond aux points de douleur de l'entrée de la finance traditionnelle dans la DeFi grâce à une conception de marché raffinée et un soutien aux marchés autorisés. Grayscale l'apprécie, car il parie sur sa capacité à améliorer l'efficacité de la DeFi, à réduire les risques et à se connecter efficacement à la finance traditionnelle.

Anciens champions partent : adieu à Lido et Optimism

Lido DAO : le "empire" de la mise en jeu liquide rencontre des vents contraires

Lido DAO était autrefois le géant incontesté de l'"empire" du staking liquide sur Ethereum, gérant environ 33 % des ETH stakés. Cependant, derrière ce succès, des préoccupations concernant les risques de centralisation se font sentir : un ensemble de validateurs "permis", le contrôle des permissions centrales par le jeton LDO, ainsi que l'incident de mai 2025 où le portefeuille chaud d'un nœud de validation a été compromis, sonnent l'alarme.

La mise à niveau d'Ethereum Shanghai en avril 2023 a permis le retrait d'ETH, affaiblissant ainsi la "muraille" de Lido en matière de liquidité. Les utilisateurs ont plus de choix et se tournent vers des plateformes centralisées ou de nouveaux concurrents non dépositaires. L'innovation du re-staking a également intensifié la concurrence.

Lido a été retiré, ce qui reflète la réévaluation des "risques de centralisation" par Grayscale. Après la mise à niveau de Shanghai, la caractéristique "centralisée" de Lido se distingue davantage dans un contexte de concurrence accrue et de réglementation plus claire. Grayscale pourrait estimer que son rapport risque-rendement n'est plus attrayant. Le retrait de Lido marque une élévation des critères d'évaluation des investisseurs institutionnels pour le staking liquide, mettant davantage l'accent sur la décentralisation, la transparence de la gouvernance et les risques réglementaires potentiels.

Optimisme : La grande vision de Layer 2, piégée dans le "mythe" de la capture de valeur.

Optimism, en tant que leader des solutions d'extension Layer 2 d'Ethereum, a la lourde tâche d'améliorer la capacité de transaction, de réduire les frais de Gas et d'améliorer l'expérience utilisateur. Sa vision de "super chaîne" a attiré plusieurs projets phares grâce à OP Stack. Cependant, en termes de TVL et d'activité, elle reste légèrement en retard par rapport à ses concurrents.

Le jeton OP est au cœur de la structure de gouvernance décentralisée d'Optimism Collective. Cependant, son modèle de distribution des revenus présente une "illusion" : actuellement, les revenus des ordonneurs reviennent à la fondation, qui finance des biens publics, plutôt que d'être directement distribués aux détenteurs de jetons. Bien qu'il soit prévu de partager ces revenus à l'avenir, cette incertitude affecte la capture directe de la valeur du jeton, laissant les investisseurs institutionnels dans le doute.

De plus, la gouvernance d'Optimism n'est pas sans difficultés. La faible participation aux votes et le contrôle important exercé par les contributeurs clés et les premiers investisseurs sur le processus de vote laissent encore de la place à l'amélioration de l'engagement envers la "décentralisation" dans la pratique.

L'optimisme a été écarté, ressemblant davantage à un profond questionnement de Grayscale sur le "mécanisme de capture de valeur" de son jeton OP. Une grande vision écologique ne peut pas se traduire directement en une valeur claire pour le jeton. Les investisseurs institutionnels ont tendance à rechercher des voies de capture de valeur de jetons claires et directes. Le faible taux de participation à la gouvernance et la concentration des droits de vote dans l'équipe centrale augmentent également la complexité et le risque des investissements institutionnels. Face à la concurrence féroce dans le domaine des Layer 2, Grayscale pourrait estimer que l'OP aura du mal à offrir à court terme des "rendements ajustés au risque plus attrayants".

Indicateurs et changements structurels de l'investissement en chiffrement en 2025

Les "marées" des fonds institutionnels : des bitcoins aux vastes profondeurs des applications diversifiées

Au premier trimestre 2025, l'intérêt des institutions pour les actifs numériques continue d'augmenter. Une enquête montre que jusqu'à 86 % des investisseurs institutionnels interrogés détiennent ou prévoient de déployer des actifs numériques, près de 60 % prévoient d'investir plus de 5 % de leurs AUM dans des cryptomonnaies. L'approbation successive des ETF Bitcoin et Ethereum est comme une ouverture des portes du monde financier traditionnel aux cryptomonnaies, et un grand fonds d'investissement a même établi le record de la croissance la plus rapide jamais enregistrée pour un ETF Bitcoin.

Cette marée a déjà dépassé les "îles" que sont le Bitcoin et l'Ethereum. Les données montrent que 73 % des investisseurs détiennent des cryptomonnaies alternatives, et la participation au DeFi devrait tripler dans les deux prochaines années. La tokenisation des actifs du monde réel et l'adoption des stablecoins s'accélèrent, avec une capitalisation boursière totale atteignant 234 milliards de dollars, et plusieurs protocoles relient le DeFi à la finance traditionnelle.

Les investissements institutionnels passent d'une simple "croyance en Bitcoin" à une "répartition diversifiée" et à des "scénarios d'application" dans un vaste océan. L'inclusion d'Avalanche et de Morpho dans le classement de Grayscale est une profonde illustration de la tendance des investissements institutionnels "du point à la surface" et "de la spéculation à l'application".

L'"évolution" de DeFi : de la "croissance sauvage" à la "survie raffinée"

En 2024, la valeur totale verrouillée dans le DeFi a augmenté de 129 %, tandis que le volume des échanges sur les échanges décentralisés de produits dérivés a explosé de 872 %. Le DeFi développe des stablecoins générateurs de revenus, attirant la finance traditionnelle. Des tendances telles que la finance intégrée, l'automatisation et l'intelligence artificielle/apprentissage automatique redéfinissent le paysage. Le succès de Morpho est le reflet de l'innovation dans le prêt DeFi.

DeFi connaît une "évolution" passant de la "croissance sauvage" à la "survie raffinée". Les applications Layer 2 et AI/ML visent à résoudre des points de douleur et à améliorer l'efficacité. Les stablecoins à rendement et la finance intégrée enrichissent les formes de produits, s'intégrant de manière transparente avec la finance traditionnelle. La croissance explosive des DEX de produits dérivés et le chemin institutionnel de Morpho indiquent que DeFi répond aux besoins complexes de transactions et de gestion des risques des institutions. L'intérêt de Grayscale pour Morpho est une reconnaissance de la tendance "d'auto-évolution et d'intégration externe" de DeFi, avec un optimisme quant aux protocoles capables d'améliorer l'efficacité, de réduire les risques et de connecter la finance traditionnelle.

La "course" de la couche 2 : un défi global entre écosystème, technologie et capture de valeur

Les solutions de Layer 2, telles que l'"autoroute" d'Ethereum, améliorent considérablement sa scalabilité et réduisent les coûts pour les utilisateurs. Les Optimistic Rollups et les ZK-Rollups sont des technologies de premier plan. Le marché des Layer 2 est très compétitif, une plateforme reste actuellement en tête en termes de TVL et de nombre de protocoles. Optimism, avec sa vision de "super chaîne" et OP Stack, s'engage à construire un écosystème interopérable, attirant plusieurs projets de poids.

La concurrence dans le Layer 2 s'est déplacée vers une lutte intégrée sur "la capacité de construction d'écosystèmes" et "le modèle de captation de valeur des tokens". Le retrait d'Optimism montre justement que, même avec une grande vision écologique, si le mécanisme de captation de valeur des tokens n'est pas assez clair ou présente des risques de centralisation, il sera difficile d'attirer l'intérêt à long terme des institutions. L'évaluation de Layer 2 par Grayscale a dépassé les indicateurs de surface pour se concentrer sur la création et la distribution de valeur durable à long terme.

Filtre de la régulation : conformité, "ticket d'entrée" pour les fonds institutionnels

En 2025, l'environnement de réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis devient progressivement clair, comme s'il dressait un "filtre" pour l'entrée des fonds institutionnels sur le marché des cryptomonnaies. Les régulateurs publient de nouvelles directives, précisant que le "staking de protocole" n'est pas une émission de titres. Le Congrès américain adopte une loi abrogeant certaines obligations de reporting pour les plateformes DeFi.

La clarification réglementaire est un "catalyseur" clé pour l'entrée massive des institutions dans le marché des cryptomonnaies, tout en étant également un "filtre" précis. Elle réduit les risques juridiques et opérationnels pour les institutions et encourage davantage d'organismes conformes à entrer dans l'écosystème PoS et DeFi. Cependant, une réglementation claire signifie également des exigences de conformité plus strictes. Lido a été retiré, peut-être en partie à cause de ses préoccupations concernant le "système de licence" et la centralisation de la gouvernance. Grayscale, en tant que société de gestion d'actifs strictement réglementée, accorde une grande importance à la conformité dans ses décisions d'investissement. Cela indique qu'à partir de 2025 et au-delà, la conformité est devenue le "ticket d'entrée" pour attirer le capital institutionnel.

Conclusion

L'ajustement de la liste des 20 principaux actifs de Grayscale dessine clairement l'évolution de l'investissement institutionnel dans le marché des cryptomonnaies d'ici 2025. Il se concentre sur l'innovation technologique des projets, les scénarios d'application réels, les modèles de capture de valeur durables et les pratiques de gouvernance décentralisée. L'inclusion d'Avalanche et de Morpho représente la reconnaissance par le marché du potentiel d'explosion des chaînes publiques haute performance dans les applications GameFi/entreprises, ainsi que des attentes concernant le développement des prêts DeFi vers un niveau institutionnel et conforme. L'exclusion de Lido DAO et d'Optimism met en garde contre les risques de centralisation liés au staking liquide, ainsi que l'impact de l'incertitude de la capture de valeur dans le modèle économique des tokens Layer 2 sur l'attractivité pour les institutions.

Résumé de la logique d'investissement clé pour le marché des cryptomonnaies en 2025 :

• Layer 1/Layer 2 axé sur les applications : l'avenir appartient aux blockchains publiques et aux solutions d'extension qui peuvent attirer un grand nombre d'utilisateurs et des applications de niveau entreprise grâce à l'innovation technologique.
• Infrastructure DeFi de niveau institutionnel : le marché privilégie les protocoles DeFi capables de résoudre les points de douleur de la finance traditionnelle, reliant le monde on-chain et off-chain.
• Captation de valeur claire et gouvernance décentralisée : les jetons doivent disposer de mécanismes de captation de valeur clairs et durables ainsi que d'une gouvernance décentralisée efficace.
• Priorité à la conformité : les projets qui adoptent activement la conformité et réduisent les risques juridiques seront favorisés par les institutions.

Pour les participants au monde du chiffrement, le classement Grayscale offre des orientations stratégiques précieuses. Les investisseurs doivent dépasser la spéculation à court terme et étudier en profondeur les fondamentaux des projets, les innovations technologiques, les écosystèmes, l'économie des tokens et la conformité. Les constructeurs de projets doivent, tout en réalisant des percées techniques, établir des modèles économiques sains et durables, renforcer la gouvernance décentralisée et s'intégrer activement au monde de la finance traditionnelle pour saisir les opportunités de financement institutionnel. En 2025, le marché des cryptomonnaies passe d'une "croissance sauvage" à une "culture soignée", la découverte de valeur n'est souvent pas due à des prix bas, mais à une structure adéquate. Comprendre ce qui se cache derrière cette dynamique.