De perturbateur sans commission à reconstructeur financier off-chain : le chemin stratégique de transformation de Robinhood

30 juin 2025, Cannes, France. Le PDG d'une célèbre entreprise de fintech a annoncé sur scène une série de nouvelles intrigantes : une blockchain propriétaire construite sur un Layer2, des transactions de tokenisation d'actions américaines, des contrats à terme perpétuels, le staking d'ETH/SOL, l'achat de tokens de capital-investissement, ainsi qu'une carte de crédit permettant de convertir directement les remises en espèces hors chaîne en actifs cryptographiques. Cet événement, intitulé "To Catch a Token", vise le point névralgique de l'ensemble du système financier traditionnel. Après l'annonce, l'action de l'entreprise a bondi de près de 10 %, portant sa capitalisation boursière à plus de 76 milliards de dollars, provoquant une frénésie tant sur le marché de la cryptographie que chez les investisseurs en actions américaines.

Cette entreprise s'implante au cœur de l'architecture financière mondiale. Ce n'est plus un parcours de progression pour un courtier, mais un changement stratégique qui traverse la technologie, les produits, la réglementation et les canaux de trafic. Dans le contexte de la poussée du gouvernement américain pour assouplir la réglementation sur les cryptomonnaies et de l'essor mondial de la tokenisation des actifs, l'entreprise tente d'être la première à mettre en place un cycle fermé de "tokenisation des actions américaines + capital-investissement + Layer2 natif", établissant un nouvel ordre qui soutient le trading et l'émission d'actifs en chaîne 7×24 heures.

Cet article sera divisé en trois parties, en commençant par le parcours de croissance de l'entreprise, puis en décomposant progressivement comment ce "nouveau géant financier" a su tirer parti de la technologie blockchain et des avantages en matière de conformité pour évoluer d'un courtier "bon marché et pratique" en un acteur clé de la vague de tokenisation des actions américaines.

Du zéro commission à l'émergence de l'écosystème financier off-chain

En 2013, deux étudiants diplômés de l'Université de Stanford, inspirés par le mouvement "Occupy Wall Street", ont rapidement réalisé l'injustice structurelle dans le système financier traditionnel : les investisseurs institutionnels bénéficient de privilèges de transaction grâce à des avantages technologiques et de coûts, tandis que les petits investisseurs sont exclus par des commissions élevées et des seuils d'entrée complexes. Portés par l'idéal de "démocratisation financière", les deux fondateurs, nés dans les années 90, ont commencé à créer un produit radical qui répondait précisément aux besoins des utilisateurs. En 2015, l'application a été officiellement lancée et a rapidement gagné en popularité grâce à des services de négociation de titres sans commission et sans seuil d'entrée. La phase de test précoce a attiré plus de 50 000 réservations, et avant son lancement officiel, la liste d'attente a dépassé un million. En 2018, le nombre d'utilisateurs enregistrés sur la plateforme avait atteint 4 millions, dépassant ainsi les courtiers traditionnels ayant 36 ans d'histoire, annonçant l'avènement de l'ère des plateformes de valeurs mobilières sur Internet.

Avec la maturation progressive des modèles commerciaux, le positionnement de l'entreprise évolue également d'une "plateforme de titres gratuite" vers un "point d'entrée financier de nouvelle génération". Au premier trimestre 2025, le nombre d'utilisateurs ayant effectué un dépôt sur la plateforme atteint 25,8 millions, soit une augmentation de plus de 8 % par rapport à l'année précédente ; les actifs totaux des clients s'élèvent à 221 milliards de dollars, avec un actif moyen géré par utilisateur atteignant 8 566 dollars, un record historique. Cette avancée non seulement renforce la capacité d'accueil des actifs de l'entreprise, mais marque également une transformation de la structure des utilisateurs, passant de "petits investisseurs occasionnels" à "force motrice de la classe moyenne". Il est particulièrement remarquable que le nombre d'utilisateurs payants a dépassé 3,2 millions au T1 2025, enregistrant une croissance de 90 % par rapport à l'année précédente, ce qui démontre pleinement son taux de pénétration et la fidélité des actifs au sein de la population jeune à valeur nette élevée.

L'ambition de cette entreprise va bien au-delà de "mettre les actifs sur la chaîne" ; elle tente de construire un écosystème complet de gestion des actifs sur la chaîne, se dirigeant vers une position de "Fidelity version crypto", une plateforme tout-en-un. Dès 2022, cette stratégie avait commencé à se dessiner. Cette année-là, l'entreprise a été la première à lancer un portefeuille non custodial, permettant aux utilisateurs de déposer et retirer librement des BTC et des ETH, et s'est intégrée aux protocoles DeFi majeurs ; en 2023, elle a ouvert davantage le retrait des actifs sur la chaîne, brisant les barrières des comptes centralisés ; en 2024, elle a acquis pour 200 millions de dollars une ancienne bourse de conformité en Europe, obtenant plus de 50 licences financières au Royaume-Uni, dans l'Union européenne, à Singapour et ailleurs, tout en intégrant son réseau de liquidité profonde couvrant plus de 5000 institutions et son moteur de trading disponible 24/7. Cette transaction a non seulement considérablement réduit le cycle de conformité, mais a également "emballé" la capacité de service institutionnel de l'entreprise avec le cadre de conformité mondial, ouvrant ainsi la dernière ligne droite pour son entrée dans la finance sur la chaîne.

De la commission zéro à la mise en place de la cryptographie, l'entreprise est toujours à la pointe de l'industrie, et ces changements stratégiques ont rapidement apporté des résultats concrets. Le rapport financier du premier trimestre 2025 montre que le chiffre d'affaires total de l'entreprise a atteint 583 millions de dollars, dont les activités liées à la cryptographie ont contribué à hauteur de 252 millions de dollars, soit 43 %, dépassant pour la première fois les options (240 millions de dollars) et le trading d'actions (184 millions de dollars), devenant ainsi la principale source de revenus. Cela reflète non seulement la forte croissance de nouveaux services comme les actions tokenisées, mais marque également que l'entreprise a déjà acquis trois capacités clés : l'accès au trading de cryptomonnaies, le moteur de liquidité et le cycle de services financiers. Comme l'a plusieurs fois souligné le fondateur : "Notre mission ultime n'est pas de devenir une copie de Wall Street, mais de construire un système financier sous-jacent accessible à tous."

Ouvrir une nouvelle ère d'investissement en actions américaines et mondiales tokenisées hors chaîne

Lors de la conférence du 30 juin 2025, la société a officiellement porté son stratégie cryptographique à son paroxysme et a pour la première fois précisé sa répartition du marché et son système de produits. La stratégie principale est axée sur l'Europe comme base avancée, autour de "tokenisation des actions américaines + contrats perpétuels + application d'investissement All-in-One". Sur le plan technique, la société a annoncé que plus de 200 actions cotées américaines et ETF avaient été tokenisées et sont désormais disponibles sur une certaine Layer2, permettant aux utilisateurs de réaliser des transactions en temps réel 24/5 via l'application. Le mécanisme de distribution des dividendes et de fractionnement des actions a également été lancé, garantissant aux utilisateurs des droits réels. Avant la fin de l'année, la société prévoit de s'étendre à plusieurs milliers de titres, avec pour objectif de créer le marché des titres on-chain le plus liquide au monde et avec la barrière d'entrée la plus basse.

En accord avec cette stratégie, l'entreprise a complètement mis à jour son ancienne application européenne, établissant officiellement une plateforme d'investissement intégrée tout-en-un. En plus des fonctionnalités de trading de cryptomonnaies existantes, la plateforme lancera des contrats perpétuels à l'été 2025, avec un soutien en liquidité et en compensation fourni par l'échange européen acquis. L'interface utilisateur mobile, conçue pour les utilisateurs européens, est extrêmement simplifiée, permettant de gérer les ordres de prise de bénéfices et de stop-loss ainsi que les réglages de levier via des barres de défilement, réduisant considérablement le coût d'apprentissage pour les utilisateurs non professionnels, réalisant pour la première fois la "démocratisation des produits dérivés off-chain".

En outre, la société a ouvert la souscription de tokens privés pour des startups à fort potentiel telles que SpaceX et OpenAI, permettant aux utilisateurs éligibles de recevoir des tokens dans l'application. Ces tokens seront émis sur la base d'équités réelles, d'une manière 1:1, permettant ainsi aux utilisateurs ordinaires de participer directement aux capitaux privés sous forme d'actifs numériques pour la première fois. Cette percée modifie la structure du marché, qui était initialement dominée par des investisseurs à haute valeur nette et des institutions, et favorise l'"égalité d'accès aux capitaux privés" dans le contexte de la cryptographie. Pour encourager la participation, la société a également mis en place un mécanisme d'incitation avec une "prime de 2% sur les dépôts", dans le but de maximiser la valeur d'avant-garde du marché européen dans la réforme de la tokenisation.

En dehors de l'Europe, le marché américain, en tant que base d'utilisateurs clés pour l'entreprise, a également été assigné le rôle d'"expérience avancée off-chain" lors de cette conférence de presse. Les premiers produits incluent des services de staking pour ETH et SOL, qui sont entièrement ouverts sur le marché américain, sans limite de montant minimum, et offrent une récompense de dépôt de 2%. L'entreprise souligne que le staking n'est pas seulement un outil pour générer des revenus, mais aussi une partie de la participation des utilisateurs à la construction du réseau. Par ailleurs, son assistant d'investissement AI a également été officiellement présenté lors de la conférence. Cet assistant sera prioritairement au service des utilisateurs membres payants, intégrant des données off-chain, des nouvelles de tokens, des transactions de baleines et des événements financiers, pour générer des recommandations stratégiques personnalisées et des alertes de risque.

Derrière toute la pile technologique, la blockchain publique propriétaire développée par l'entreprise est devenue une infrastructure clé. Cette blockchain, construite sur une certaine pile technologique Layer2, est définie comme la première chaîne RWA native au service d'actifs réels. Son parcours en trois étapes est déjà clair : la première étape sera réalisée par l'entreprise avec l'achat d'actions américaines et la frappe de jetons 1:1 ; la deuxième étape intégrera les bourses européennes acquises dans le système de négociation, garantissant que les actifs des jetons conservent leur liquidité pendant les heures de fermeture des marchés traditionnels ; la troisième étape ouvrira complètement la capacité de gestion autonome des actifs et de migration inter-chaînes, réalisant ainsi une véritable souveraineté des actifs. L'entreprise a déclaré que cette blockchain sera mise en test d'ici la fin de l'année et sera entièrement lancée en 2026. À ce moment-là, l'entreprise évoluera officiellement d'une plateforme de courtage traditionnelle vers une couche d'accès clé à la numérisation des actifs réels à l'échelle mondiale.

Défis de la conformité et de la concurrence multidimensionnelle

Dans la quête de la finance tokenisée mondiale, la principale difficulté à laquelle l'entreprise est confrontée est le fossé politique complexe et sévère. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis n'a pas encore établi de cadre juridique clair et précis pour les tokens de type sécurité. Le responsable de la conformité de l'entreprise a déclaré lors de plusieurs forums de l'industrie : "La conformité des tokens des actions américaines, en particulier au croisement des réglementations traditionnelles sur les valeurs mobilières et des scénarios d'innovation blockchain, présente encore de nombreuses incertitudes et des risques réglementaires." Lorsque l'entreprise pousse pour la tokenisation des actions, des ETF et du capital-investissement, elle doit trouver un équilibre entre les lois sur les valeurs mobilières existantes et les applications blockchain émergentes, tout en évitant les lignes rouges réglementaires tout en promouvant l'innovation technologique. Bien que la Chambre des représentants des États-Unis ait adopté un projet de loi connexe en 2024, ce projet de loi n'est pas encore entré en vote au Sénat, et il est peu probable qu'il offre à l'entreprise une protection juridique complète à court terme.

Le marché européen est relativement mature en matière de réglementation, mais il existe encore des défis. Le règlement sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA) de l'UE établit un cadre pour la réglementation des actifs cryptographiques, mais la classification spécifique et les normes de conformité pour les titres tokenisés sont encore en cours d'amélioration. Les entreprises doivent non seulement faire face aux différences de réglementation entre les pays, mais aussi gérer des problèmes complexes tels que le KYC/AML transfrontalier, l'adéquation des investisseurs et les déclarations fiscales, ce qui entraîne des coûts de conformité élevés et une exécution complexe.

La concurrence dans l'industrie devient également de plus en plus intense. Un échange de cryptomonnaies bien connu a construit un écosystème complet grâce à son propre Layer2, intégrant des portefeuilles, des transactions, du staking et des protocoles DeFi, et possède une vaste base d'utilisateurs natifs de cryptomonnaies et une communauté de développeurs active ; un autre échange a testé un petit nombre de tokens d'actions américaines sur une certaine chaîne publique, bien que la liquidité soit encore faible, il attire des traders haute fréquence en raison de sa latence très faible ; deux entreprises de technologie financière sur le marché européen se concentrent sur le "supermarché financier" et le modèle "trading social + simulation d'ETF", mettant l'accent à la fois sur le trading de cryptomonnaies et l'éducation à l'investissement, devenant ainsi de puissants concurrents. Face à une concurrence multidimensionnelle, l'entreprise doit non seulement maintenir une avance technologique, mais aussi établir des barrières infranchissables grâce à la conformité et à l'expérience utilisateur.

L'entreprise a actuellement construit trois fossés de protection essentiels. Tout d'abord, en tant que courtier en valeurs mobilières agréé aux États-Unis, l'entreprise possède une qualification légale pour l'émission et le trading de titres, offrant ainsi une solide protection juridique pour les titres tokenisés. Deuxièmement, l'acquisition d'une bourse européenne a apporté plus de 50 licences réglementaires internationales et a connecté les ressources de liquidité de plus de 5000 clients institutionnels, garantissant que le marché des tokens reste actif et profond même pendant les périodes de fermeture des bourses traditionnelles. Enfin, l'entreprise dispose de millions d'utilisateurs actifs mensuels, établissant une forte reconnaissance de marque, en particulier parmi la jeune génération d'investisseurs, et la fonction de cashback en cryptomonnaie de sa carte de crédit a réalisé une connexion transparente entre la consommation off-chain et la gestion des actifs on-chain, créant une excellente expérience utilisateur sans friction.

Bien que l'entreprise fasse face à de multiples défis tels que l'incertitude des politiques réglementaires, l'intensification de la concurrence dans le secteur et la fragmentation de l'écosystème technologique, elle s'efforce de créer un "hub financier numérique mondial" pour les "actions tokenisées" et la diversification des RWA, grâce à ses qualifications de conformité, son réseau de liquidités institutionnelles solide et son vaste écosystème d'utilisateurs. Comme l'a dit le directeur de la conformité, la conformité et l'innovation ne sont pas opposées, mais constituent plutôt les deux moteurs qui propulsent l'entreprise en avant. À l'avenir, l'entreprise espère réaliser une "expérience financière sans frontières sur la chaîne" où les utilisateurs n'ont pas besoin de percevoir la complexité sous-jacente, permettant ainsi aux actifs numériques de devenir un quotidien accessible aux investisseurs du monde entier.