La taille de la dette américaine dépasse 36,4 billions de dollars, Bitcoin peut-il devenir la monnaie de règlement internationale du futur ?

Au début de la nouvelle année, la taille de la dette publique américaine a dépassé 36,4 billions de dollars. Comment résoudre la crise de la dette américaine, et la domination internationale du dollar peut-elle se poursuivre ? Comment le Bitcoin va-t-il réagir, et quelle sera la future unité de règlement internationale ? Cet article commencera par le modèle économique de la dette des États-Unis, explorera les risques d'endettement auxquels la dollarisation internationale est confrontée, et analysera si les solutions de remboursement de la dette américaine sont viables. En regardant à travers l'histoire, voyons dans quelle direction la dette américaine indique au Bitcoin.

Établissement du modèle économique de la dette américaine

Après l'effondrement du système de Bretton Woods, l'hégémonie du dollar s'est développée de manière débridée sur le modèle économique de la dette.

La dissolution du système de Bretton Woods, le dollar devient une monnaie de crédit

Après la Seconde Guerre mondiale, le système de Bretton Woods a été établi, liant le dollar à l'or et formant un système monétaire international centré sur le dollar. Cependant, le "problème de Triffin" a prédit avec précision la dissolution du système de Bretton Woods : la demande de règlement international ne cesse d'augmenter, le dollar sort constamment des États-Unis et s'accumule à l'étranger, entraînant un déficit commercial à long terme pour les États-Unis ; alors que le dollar, en tant que monnaie internationale, doit maintenir une stabilité de valeur, ce qui exige un excédent commercial à long terme pour les États-Unis. De plus, la guerre du Vietnam a exacerbé les déficits jumeaux, en 1971, le président Nixon a annoncé le découplage du dollar de l'or, transformant le dollar de monnaie de base en monnaie de crédit, sa valeur n'étant plus garantie par des métaux précieux, mais par la crédibilité nationale des États-Unis.

Modèle économique d'endettement établi, la domination du dollar se poursuit

Sur cette base, le modèle économique de la dette des États-Unis a été établi : le commerce mondial se fait en dollars comme monnaie de règlement, les États-Unis doivent maintenir un énorme déficit commercial, permettant à d'autres pays d'obtenir une grande quantité de dollars ; les pays du monde achètent des obligations américaines pour préserver et valoriser les dollars, puis réinvestissent dans des produits financiers américains, permettant aux dollars de revenir aux États-Unis.

Le dollar, en tant que monnaie mondiale, est un bien public international et doit maintenir une valeur stable. Cependant, après l'abandon du système de l'étalon-or, les autorités monétaires américaines ont obtenu le droit d'émettre de la monnaie, et les États-Unis peuvent modifier la valeur du dollar en fonction de leurs propres intérêts. L'hégémonie du dollar a été fortement prolongée par un modèle économique basé sur la dette.

La mondialisation du dollar fait face à des risques

Le dollar fait face à des risques liés au modèle économique de la dette des obligations américaines et à la dette des biens immobiliers commerciaux.

internationalisation du dollar et retour de l'industrie sont opposés

Le modèle économique de la dette des États-Unis est un soutien important à l'internationalisation du dollar, mais il n'est pas durable. Le problème de Triffin persiste. D'une part, l'internationalisation du dollar nécessite de maintenir un déficit commercial à long terme, d'émettre des dollars et de les faire stagner à l'étranger. Dès que les investisseurs étrangers craignent la capacité de remboursement des obligations américaines, ils pourraient se tourner vers d'autres alternatives et exiger un taux d'intérêt plus élevé sur les obligations américaines pour compenser le risque de remboursement futur, entraînant les États-Unis dans un cercle vicieux de "affaiblissement du crédit du dollar - augmentation des prix des produits libellés en dollars - renforcement de la résilience de l'inflation - maintien des taux d'intérêt des obligations américaines à un niveau élevé - alourdissement du fardeau d'intérêt pour les États-Unis - augmentation du risque de remboursement des obligations américaines - affaiblissement du crédit du dollar".

D'autre part, les États-Unis doivent adopter une approche économique combinée pour favoriser le rapatriement de l'industrie manufacturière, ce qui réduira le déficit commercial et entraînera une demande excédentaire pour le dollar, entraînant une appréciation significative à long terme. Cela entravera le dollar en tant que monnaie de règlement international. Bien que Trump ait proposé le rapatriement de l'industrie manufacturière, il a également proposé des droits de douane élevés. Bien que, à court terme, des droits de douane élevés soient favorables au rapatriement de l'industrie manufacturière, à long terme, cela entraînera une inflation, en réalité, les deux sont en conflit.

L'idée de vouloir à la fois le pouvoir du dollar et une industrie manufacturière n'est pas réaliste. Actuellement, la pression à la hausse sur le dollar n'est pas claire, et il est prévu qu'il n'y aura pas de changement fondamental dans le déficit commercial à court terme, avec une pression à la baisse sur le dollar.

crise de la dette immobilière commerciale

De plus, en dehors des risques liés aux obligations d'État américaines, l'immobilier commercial présente également des risques d'endettement.

Selon un rapport récemment publié par Moody's, en raison de l'expansion continue du télétravail, le taux de vacance des bureaux aux États-Unis devrait passer de 19,8 % au premier trimestre de cette année à 24 % d'ici 2026, par rapport à avant la pandémie, l'espace de bureau nécessaire pour le secteur des cols blancs ayant diminué d'environ 14 %. McKinsey prévoit qu'en 2030, la demande d'espace de bureau dans les principales villes du monde diminuera de 13 %, et dans les prochaines années, la valeur marchande des propriétés de bureaux dans le monde pourrait diminuer considérablement de 800 milliards à 1,3 billion de dollars.

Les données montrent qu'à la fin de 2023, les prêts immobiliers commerciaux représentaient 26 % du total des prêts dans le système bancaire américain, tandis que la part des prêts immobiliers commerciaux des grandes banques n'était que de 13 %, contre 44 % pour les petites et moyennes banques. À la fin des années 80 et en 2008, les États-Unis ont connu des vagues de faillites et de restructurations bancaires dues aux risques immobiliers. Le risque immobilier commercial aux États-Unis persiste toujours après la pandémie, sans amélioration visible. Les 1,5 trillion de dollars de dettes immobilières commerciales aux États-Unis arriveront à échéance l'année prochaine, et si les petites et moyennes banques connaissent des défaillances, cela pourrait provoquer une crise financière.

Analyse des plans de remboursement de la dette américaine

Comment interrompre ce cycle vicieux dépend principalement de la manière dont une dette publique américaine de cette ampleur devrait être remboursée. Contracter de nouvelles dettes pour rembourser d'anciennes dettes est similaire à un "schéma de Ponzi" ; le dollar perdra tôt ou tard sa crédibilité, et donc sa position de monnaie mondiale, ce qui est manifestement impraticable. Nous allons analyser si les propositions de remboursement suivantes sont viables.

Vendre de l'or pour rembourser la dette américaine ?

Analyse de l'actif de la Réserve fédérale

Le 4 décembre, le bilan de la Réserve fédérale montre que les principaux actifs détenus par la Réserve fédérale sont des obligations, y compris des obligations d'État et des quasi-obligations d'État, totalisant environ 6,57 billions de dollars, représentant environ 94,45 % de l'ensemble des actifs.

La quantité d'or détenue est de 110 milliards de dollars, mais cette partie est calculée au prix après l'effondrement du système de Bretton Woods. Nous nous référons au taux de change lorsque ce système s'est complètement effondré, 1 once troy d'or = 42,22 dollars, puis en fonction du prix au comptant du 11 décembre d'environ 2700 dollars/once, la valeur de cette quantité d'or est d'environ 7043,58 milliards de dollars. Par conséquent, le ratio ajusté de l'or par rapport au total des actifs est d'environ 10 %.

Crise de liquidité des obligations américaines

Ainsi, certaines personnes ont proposé de vendre de l'or pour rembourser la dette américaine. Bien que la taille de l'or semble énorme, cela n'est en réalité pas faisable. L'or est une monnaie universelle issue d'un consensus international, jouant un rôle clé dans la stabilisation des devises et la réponse aux crises économiques. Les énormes réserves d'or confèrent aux États-Unis une forte influence sur le marché financier international, leur position est donc très importante. Si la Réserve fédérale vend de l'or, cela indiquerait qu'elle a complètement perdu confiance en la dette américaine, semblant être "sans issue", préférant affaiblir sa propre influence plutôt que de combler le "gouffre" de la dette américaine. Cela provoquerait sans aucun doute une crise de liquidité de la dette américaine, ce qui serait un acte d'autodestruction.

Vendre des BTC pour rembourser la dette américaine ?

Problème de reconnaissance des chèques Bitcoin

Trump a dit un jour : "Donnez-leur un petit chèque de cryptomonnaie. Donnez-leur un peu de Bitcoin, puis effacez nos 35 000 milliards de dollars." Bien que le BTC joue un rôle similaire à celui d'une monnaie de réserve de valeur dans le domaine des cryptomonnaies, sa volatilité est encore plus grande par rapport aux monnaies fiduciaires traditionnelles, et il reste à voir si le chèque pourra être encaissé avec une valeur reconnue par l'autre partie, les détenteurs de la dette américaine ne le reconnaissant pas nécessairement. De plus, les économies détenant de la dette américaine ne mettent pas forcément en œuvre des politiques favorables au Bitcoin, par exemple la Chine, en raison des problèmes de réglementation internes à l'économie, pourrait ne pas accepter les chèques en Bitcoin.

Réserve de Bitcoin insuffisante pour le Règlement

Deuxièmement, utiliser les Bitcoins détenus par les États-Unis ne suffit pas à résoudre la crise de la dette. D'après les données actuelles, il a été rapporté que le gouvernement américain détient 12 milliards de dollars de Bitcoins, ce qui ne représente qu'une petite partie pour rembourser 36 000 milliards de dollars de dettes. Certains se demandent si les États-Unis pourraient manipuler le prix du Bitcoin. Cela n'est pas réaliste, car sortir de l'argent est une question de réflexion pour les opérateurs, et face à l'énorme dette de 36 000 milliards de dollars, même s'ils manipulent le prix du Bitcoin, ils ne pourront pas trouver de solution avec 12 milliards de dollars.

À l'avenir, il est possible que les États-Unis établissent une réserve de Bitcoin, mais cela ne résoudra pas le problème de la dette. Un sénateur a proposé que les États-Unis établissent une réserve de 1 million de Bitcoin, mais ce projet reste controversé.

Tout d'abord, établir une réserve de Bitcoin affaiblira la confiance du monde dans le dollar américain, et le monde considérera cela comme un signal d'effondrement immédiat du risque de dette américaine, les taux d'intérêt pourraient s'envoler et une crise financière éclater.

Deuxièmement, les États-Unis sont actuellement en train de négocier s'il faut adopter des lois ou des décrets administratifs pour mettre en œuvre des réserves de Bitcoin. Si un décret administratif impose l'achat de Bitcoin, il est très probable que cela soit interrompu en raison d'un manque de consensus public. Le grand public américain n'a pas une compréhension profonde de la crise potentielle du dollar à venir, et si le gouvernement utilise des moyens administratifs pour acquérir une grande quantité de Bitcoin, il pourrait faire face à des questions du public : "Cette dépense ne serait-elle pas mieux utilisée ailleurs ?" voire même : "Est-il nécessaire de dépenser autant d'argent pour acheter du Bitcoin ?" Les défis auxquels la législation est confrontée sont manifestement encore plus difficiles.

Troisièmement, même si les États-Unis réussissent à établir des réserves de Bitcoin, cela ne ferait que retarder légèrement l'effondrement de la dette. Certains points de vue soutenant que les réserves de Bitcoin peuvent être utilisées pour rembourser la dette américaine citent les conclusions d'une société de gestion d'actifs : établir une réserve de 1 million de Bitcoins pourrait réduire la dette nationale des États-Unis de 35 % au cours des 24 prochaines années. Cela suppose que le Bitcoin croîtra à un taux de croissance annuel composé de 25 % jusqu'à atteindre 42,3 millions de dollars en 2049, tandis que la dette nationale américaine augmentera à un taux de croissance annuel composé de 5 %, passant de 37 billions de dollars au début de 2025 à 119,3 billions de dollars au même moment. Cependant, nous pouvons convertir les 65 % restants de la dette en un montant concret, à savoir qu'à la fin de 2049, la dette nationale américaine continuera d'afficher une taille d'environ 77,3 billions de dollars, qui ne peut pas être résolue par le Bitcoin. Comment ce énorme déficit sera-t-il comblé ?

( Dollar ancré à BTC ?

Une autre idée audacieuse est de faire monter le prix du Bitcoin, puis d'utiliser d'autres méthodes pour que les pays du monde et les États-Unis effectuent des transactions en utilisant le Bitcoin pour le règlement, ce qui pourrait détacher le dollar de la crédibilité nationale et le lier au Bitcoin. Cela pourrait-il résoudre le problème de la dette colossale des États-Unis ?

)# "Nouveau système de Bretton Woods"

Être lié au Bitcoin revient de manière indirecte au système de Bretton Woods, semblable à l'indexation du dollar à l'or. Les partisans estiment que la similarité entre le Bitcoin et l'or réside dans le fait que : le coût d'extraction augmente avec l'offre, l'offre est limitée, et la décentralisation (désovereignisation).

Le coût d'extraction de l'or augmente à mesure que l'or de surface est extrait, comme la difficulté d'extraction de Bitcoin augmente. Les deux ont une limite d'approvisionnement et peuvent servir de bon stockage de valeur. Les deux présentent des caractéristiques de décentralisation. La monnaie fiduciaire moderne est imposée par des États souverains, tandis que l'or devient naturellement de la monnaie, aucun pays ne pouvant le contrôler. En raison de la distribution de l'offre et de la demande d'or à travers le monde et dans divers secteurs, relativement stable, l'or évalué en différentes monnaies présente une faible corrélation avec les actifs risqués locaux. Bitcoin n'a pas besoin d'être mentionné, en raison de sa nature d'exploitation décentralisée, il peut éviter la réglementation des gouvernements souverains.

Menace de l'internationalisation du dollar

Le problème réside dans le fait que l'ancrage du dollar au BTC menacerait l'internationalisation du dollar.

Premièrement, supposons que le dollar soit lié au Bitcoin, cela signifie que tout groupe, toute personne a le droit d'utiliser le Bitcoin pour émettre sa propre monnaie. Comme à l'époque des banques libres, entre 1837 et 1866, avant la création de la Réserve fédérale, le droit d'émettre des billets était libre, les "banques sauvages" étaient en vogue ------ divers États, villes, banques privées, chemins de fer et sociétés de construction, magasins, restaurants, églises et particuliers avaient émis environ 8000 types différents de monnaie jusqu'en 1860, souvent situés dans des endroits reculés et éloignés, où les banques sauvages étaient plus nombreuses que les gens, en raison de leur faible viabilité, elles ont reçu le surnom de "banques sauvages".

Aujourd'hui, le Bitcoin présente des caractéristiques de décentralisation. Si le dollar était indexé sur le Bitcoin, cela affaiblirait considérablement la position internationale du dollar. Les intérêts des États-Unis nécessitent la défense de l'internationalisation du dollar et la promotion de l'hégémonie du dollar, il ne s'agirait donc pas d'un renversement des priorités, et il n'y aurait donc pas d'indexation du dollar sur le BTC.

Deuxièmement, la volatilité du Bitcoin est élevée. Si le dollar est couplé au Bitcoin, la transmission en temps réel de la liquidité internationale pourrait amplifier la volatilité du dollar et affecter la confiance de la communauté internationale dans la stabilité du dollar.

Son troisième point, les Bitcoin détenus par les États-Unis.