Mise à jour des données commerciales et analyse commerciale de Bit Deer

Bit小鹿 (code boursier BTDR) a récemment publié ses données opérationnelles de novembre, parmi lesquelles le très attendu A2 mineur (Sealminer A2) a commencé la production en série, avec une première vente de 30 000 unités.

Production de puces auto-développées et de machines de minage

En tant que fabricant de machines de minage, la capacité de développement de puces est un atout essentiel. Bit Deer a réussi le premier tape-out des puces pour les machines de minage A2 et A3 au cours des six derniers mois.

Selon les informations publiques, les paramètres opérationnels du mineur A2 sont à la pointe de tous les mineurs actuellement en vente et en opération sur le marché. Quant au mineur A3, qui n'a pas encore été officiellement lancé, il pourrait devenir le mineur avec la plus grande puissance de hachage individuelle et le meilleur rapport consommation d'énergie selon les paramètres connus. Compte tenu de ses performances exceptionnelles, le mineur A3 sera probablement principalement utilisé pour déployer une puissance de calcul autonome à court terme, avec une faible probabilité de vente externe.

Construction et exploitation des champs électriques

À la fin novembre, Bit小鹿 avait terminé le déploiement d'un total de 895 MW de champs électriques aux États-Unis, en Norvège et au Bhoutan. De plus, 1645 MW de projets sont en construction, dont 1415 MW devraient être achevés d'ici le milieu ou la fin de l'année 2025. L'entreprise a également créé un département dédié à l'acquisition de davantage de projets de champs électriques, avec une capacité de champs électriques supplémentaire de plus de 1 GW prévue pour 2026. Il est important de noter que le prix moyen de l'électricité de tous les champs électriques gérés par l'entreprise est inférieur à 0,04 dollar/kWh, ce qui place l'entreprise en position de leader absolu parmi ses pairs.

Analyse du modèle commercial

Sur la base des données opérationnelles ci-dessus, nous pouvons construire un modèle de 1EH/s pour Bit 小鹿. Les hypothèses clés de ce modèle incluent : une durée de dépréciation des machines minières de 4 ans, une durée de dépréciation du champ électrique de 15 ans, et d'autres coûts (y compris l'exploitation et la maintenance du personnel, etc.) représentant 5% des revenus. Selon le modèle, le prix d'arrêt du champ minier autonome de Bit 小鹿 est de 35 000 dollars pour le Bit.

Lorsque le prix du Bitcoin dépasse 150 000 dollars, le taux de croissance des bénéfices avant impôts de Bit小鹿 sera supérieur à la vitesse d'augmentation du prix du Bitcoin. Si le prix du Bitcoin atteint 200 000 dollars, le taux de bénéfice avant impôts de la mine appartenant à la société approchera 80 %.

Développement futur et défis

Le marché a encore deux grandes inquiétudes concernant la première courbe de croissance de Bit小鹿 :

1. Problèmes de répartition entre la vente de machines de minage et l'utilisation personnelle. On prévoit qu'à la mi-2025, la réserve d'électricité de l'entreprise atteindra 2,3 GW. Si toutes les machines A3 sont équipées, la puissance de calcul autonome sera proche de 220 EH/s, soit environ 20 % de la puissance de calcul totale du réseau à la fin de 2025.

2. La relation de concurrence avec Bitmain. Le cœur de la concurrence commerciale réside dans la performance des machines à miner et le coût de la puissance de calcul en propriété. Selon les données publiques et les données de laboratoire, Bitdeer possède un avantage concurrentiel suffisant en termes de machines à miner produites et de coûts en propriété.

AI puissance de calcul : la deuxième courbe de croissance

En plus de la vente de machines minières et de ses propres mines, Bit小鹿 a commencé à déployer des puces Nvidia H200 dans le centre de données TIER3 de services cloud intelligents pour la construction de capacités de calcul AI. L'entreprise prévoit d'utiliser à court terme au moins 200MW d'électricité pour déployer des puces haut de gamme de Nvidia et de commencer à fournir des services à des clients comme MEGA 7, en adoptant un modèle similaire à celui de COREWEAVE.

Conseils d'investissement et évaluation

Bit小鹿 est actuellement dans une situation favorable de temps, de lieu et de personnes, avec la première et la deuxième courbe de croissance qui devraient s'élever simultanément, formant une synergie. C'est l'un des actifs les plus rentables parmi les actions minière sur le marché boursier américain.

Compte tenu de la complexité des affaires de l'entreprise, l'évaluation des profits des ventes de machines minières séparées ou l'évaluation des mines en propre ne peuvent pas refléter pleinement la véritable situation opérationnelle de Bit Xiao Lu. Actuellement, l'évaluation moyenne des entreprises de mines de premier plan en Amérique du Nord est de 170 millions de dollars/EHs. Au cours des deux prochaines années, il est prévu que la véritable mine en propre de Bit Xiao Lu atteigne entre 120 et 220 EH/s, ce qui correspond à une capitalisation boursière d'environ 20,4 à 37,4 milliards de dollars, représentant un potentiel de hausse de 4,8 à 9,7 fois par rapport au prix actuel des actions.

Risque d'investissement

1. Bit prix volatilité risque
2. Risques de production de TSMC pouvant résulter des sanctions