Adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong et ses impacts

Le 21 mai 2025, le Conseil législatif de la RAS de Hong Kong a adopté le "Projet de loi sur les stablecoins", devenant ainsi la première juridiction au monde à établir un système de régulation complet pour les stablecoins en monnaie fiduciaire. Cette législation fournit un cadre juridique clair pour l'industrie des actifs virtuels de Hong Kong, atteignant un équilibre entre l'innovation financière et la gestion des risques, et ayant un impact profond sur le développement de l'industrie des cryptomonnaies à Hong Kong et en Chine continentale.

I. Impact positif sur l'industrie des cryptomonnaies à Hong Kong

(I) Renforcer la position de Hong Kong en tant que centre mondial des actifs numériques

L'adoption du "projet de loi sur les stablecoins" renforce davantage la position de Hong Kong en tant que leader sur le marché mondial des actifs numériques. Le projet de loi précise les exigences réglementaires pour les émetteurs de stablecoins, y compris un seuil de capital d'enregistrement de 25 millions de dollars de Hong Kong, un ancrage des émissions à des actifs de réserve à hauteur de 1:1, et l'obligation de garantir un droit de rachat inconditionnel. Ces normes réglementaires strictes mais claires offrent un environnement de conformité transparent pour le marché des stablecoins, ce qui contribue à attirer des investisseurs et des entreprises du monde entier à choisir Hong Kong comme centre d'opérations pour les activités liées aux stablecoins.

La Banque de Hong Kong prévoit de publier rapidement des directives réglementaires après l'adoption de la loi et d'ouvrir les demandes de licence d'ici la fin de 2025. Cela attirera de nombreuses institutions à participer activement, accélérant le développement et l'application du stablecoin en dollars de Hong Kong. Le lancement du stablecoin en dollars de Hong Kong renforcera non seulement la compétitivité de Hong Kong dans le domaine des paiements transfrontaliers, mais aussi favorisera le développement de l'écosystème Web3, injectant une nouvelle vitalité dans l'économie numérique de Hong Kong. Par exemple, le stablecoin en dollars de Hong Kong pourrait être utilisé pour des règlements commerciaux transfrontaliers efficaces et à faible coût, consolidant ainsi la position de Hong Kong en tant que hub financier asiatique.

(II) Promouvoir l'innovation financière et le développement technologique

L'adoption du "projet de loi sur les stablecoins" indique que le gouvernement de Hong Kong considère les stablecoins comme une composante importante de l'infrastructure financière numérique, et non comme une technologie marginale. La loi offre un chemin de conformité clair pour les émetteurs de stablecoins, encourageant les entreprises à innover technologiquement dans un cadre réglementaire. Plusieurs entreprises sont entrées dans la phase de test "sandbox" des stablecoins à Hong Kong, ce qui témoigne de la confiance des entreprises dans le marché de Hong Kong. Ce mécanisme de "sandbox réglementaire" permet aux entreprises de tester des produits innovants dans un environnement contrôlé, réduisant les coûts de conformité pour les startups tout en offrant de l'espace pour l'itération technologique.

Les stablecoins, en tant que composant central de la finance décentralisée (DeFi), leur légalisation stimulera le développement ultérieur des domaines tels que le Web3, les NFT et le métavers. Le gouvernement de Hong Kong a commencé à mettre en place une réglementation des actifs virtuels depuis 2022, a lancé une consultation publique en 2023 et a introduit un bac à sable réglementaire en 2024, montrant son soutien à long terme à l'écosystème Web3. L'adoption de la loi stimulera davantage l'application de la technologie blockchain dans des domaines tels que les paiements, le règlement et la finance de la chaîne d'approvisionnement, créant ainsi un écosystème d'actifs numériques dynamique à Hong Kong.

(III) Renforcer la confiance du marché et la protection des investisseurs

L'industrie des actifs virtuels fait face à une crise de confiance en raison de certains événements passés. Hong Kong a mis en place un système de réglementation complet des stablecoins, mettant l'accent sur la gestion des actifs de réserve, la liquidité et les exigences de lutte contre le blanchiment d'argent (AML), réduisant ainsi efficacement le risque de marché. Ces mesures garantissent la durabilité du modèle commercial des émetteurs de stablecoins, tout en offrant aux investisseurs une sécurité accrue. Par exemple, l'exigence de réserve d'actifs de 1:1 et le droit de rachat inconditionnel peuvent efficacement prévenir le risque de décrochage des stablecoins, renforçant la confiance du marché envers les stablecoins.

De plus, le cadre réglementaire de Hong Kong cherche à équilibrer innovation et protection, montrant une attitude ouverte et compatible. Cet équilibre attire non seulement l'attention des entreprises cryptographiques du monde entier, mais offre également aux investisseurs de détail locaux des canaux d'investissement plus sûrs. Certaines banques ont déjà lancé des services de négociation d'actifs virtuels, soutenant les transactions en Bitcoin et en Ethereum, et pourraient à l'avenir s'étendre aux transactions de stablecoin. Cet effet de démonstration des pionniers encouragera davantage d'institutions financières à entrer sur le marché des actifs virtuels, élargissant ainsi la base d'investisseurs de Hong Kong.

(IV) Promouvoir les paiements transfrontaliers et l'interconnexion financière

Les stablecoins présentent des avantages en termes de faible coût et d'efficacité élevée dans les paiements transfrontaliers. La loi sur les stablecoins à Hong Kong a jeté les bases de l'utilisation généralisée des stablecoins en dollars de Hong Kong. Le lancement du stablecoin en dollars de Hong Kong optimisera l'interconnexion financière entre Hong Kong et d'autres régions d'Asie, en particulier dans le cadre de l'initiative "Belt and Road" et de la construction de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao. Par exemple, le stablecoin en dollars de Hong Kong peut être utilisé pour le commerce électronique transfrontalier, le règlement commercial et la finance de la chaîne d'approvisionnement, réduisant ainsi les coûts de transaction et améliorant l'efficacité du règlement. Cela contribue non seulement à renforcer la position de Hong Kong en tant que centre commercial mondial, mais offrira également aux entreprises locales davantage d'outils financiers numériques.

II. Les impacts positifs sur l'industrie des cryptomonnaies en Chine continentale

(I) fournir une référence d'expérience de régulation pour le continent

La position de la Chine continentale sur la régulation des cryptomonnaies est relativement stricte, interdisant les transactions commerciales en cryptomonnaies et les ICO, mais ayant une attitude ouverte envers la technologie blockchain. L'adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong fournit un modèle de régulation dont la Chine continentale peut s'inspirer. Le cadre réglementaire de Hong Kong met l'accent sur l'équilibre entre conformité, gestion des risques et innovation financière, ce qui correspond à certains objectifs politiques de la Chine continentale visant à promouvoir l'application de la technologie blockchain dans le domaine financier (comme le yuan numérique).

Par exemple, le mécanisme de "bac à sable réglementaire" de Hong Kong fournit un environnement de test pour l'émission de stablecoins, et ce modèle pourrait inspirer la partie continentale à explorer des mécanismes pilotes similaires dans des domaines spécifiques (comme les monnaies numériques de banque centrale - CBDC ou la finance de chaîne d'approvisionnement). Hong Kong, en tant que pont entre le marché continental et le marché international, pourrait voir son expérience réussie encourager le continent à assouplir progressivement les restrictions réglementaires sur les actifs virtuels tels que les stablecoins à l'avenir, en particulier dans le domaine des stablecoins liés au dollar de Hong Kong ou au renminbi.

(II) Promouvoir l'internationalisation du renminbi

La législation sur les stablecoins à Hong Kong offre un terrain d'expérimentation pour les stablecoins non liés au dollar américain (comme les stablecoins ancrés au dollar de Hong Kong ou au renminbi). Bien que la réglementation actuelle sur les stablecoins à Hong Kong se concentre principalement sur les stablecoins liés au dollar de Hong Kong, son attitude réglementaire ouverte offre des possibilités pour l'exploration des stablecoins en renminbi. Hong Kong, en tant que centre offshore pour le renminbi, dispose d'une infrastructure financière mature et d'un environnement de marché internationalisé, ce qui en fait un lieu d'essai approprié pour les stablecoins en renminbi. Si les stablecoins en renminbi réussissent à Hong Kong, cela pourrait favoriser davantage l'utilisation du renminbi dans les paiements et les règlements mondiaux, contribuant ainsi au processus d'internationalisation du renminbi.

Par exemple, le cadre réglementaire des stablecoins à Hong Kong pourrait offrir des voies de conformité aux entreprises du continent, en émettant des stablecoins ancrés au renminbi à Hong Kong pour le commerce et l'investissement transfrontaliers. Ce modèle peut non seulement augmenter l'acceptation internationale du renminbi, mais aussi fournir aux entreprises du continent de nouveaux outils de financement et de paiement, renforçant ainsi leur compétitivité sur le marché mondial.

(III) Promouvoir le développement collaboratif de la technologie financière dans la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao

La Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao est une région importante pour l'application des technologies financières et de la blockchain en Chine continentale. La loi sur les stablecoins à Hong Kong offre de nouvelles opportunités pour le développement synergique des technologies financières dans la Grande Baie. Par exemple, le stablecoin en dollars de Hong Kong peut compléter le yuan numérique, servant ensemble les besoins de paiement transfrontalier, de financement commercial et de financement de la chaîne d'approvisionnement dans la Grande Baie. L'expérience réglementaire de Hong Kong et son marché financier mature peuvent fournir des directives de conformité aux entreprises de la Grande Baie, attirant davantage d'entreprises technologiques de la Chine continentale à entrer sur le marché international par Hong Kong.

De plus, les plateformes de trading d'actifs virtuels et les émetteurs de stablecoins à Hong Kong pourraient collaborer avec des entreprises du continent pour développer des produits financiers basés sur la blockchain. Par exemple, les stablecoins pourraient être utilisés sur des plateformes de financement de la chaîne d'approvisionnement dans la Grande Baie, afin de résoudre les problèmes de financement des petites et moyennes entreprises. Cette coopération interrégionale favorisera l'intégration et le développement de l'écosystème fintech de la Grande Baie.

(quatre) stimulation indirecte de l'application de la technologie blockchain dans le pays

Bien que la Chine continentale adopte une attitude prudente envers le trading de crypto-monnaies, la technologie blockchain a été largement appliquée dans des domaines tels que la finance de la chaîne d'approvisionnement, les paiements transfrontaliers et l'authentification numérique. Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong fournit un exemple de réussite pour l'application commerciale de la technologie blockchain, ce qui pourrait indirectement stimuler les entreprises de la Chine continentale à accélérer le développement et l'application de la technologie blockchain dans un cadre réglementaire. Par exemple, l'expérience des tests "sandbox" des stablecoins à Hong Kong pourrait offrir des références techniques aux entreprises de la Chine continentale, favorisant ainsi la mise en œuvre de la blockchain dans le domaine de la technologie financière.

Trois, tendances futures et perspectives

L'adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong marque une nouvelle étape dans la réglementation mondiale des stablecoins. À l'avenir, Hong Kong pourrait devenir un terrain d'expérimentation mondial pour les stablecoins non-libellés en dollars, attirant davantage d'entreprises internationales sur son marché. Parallèlement, le modèle réglementaire de Hong Kong pourrait servir de référence pour d'autres pays et régions, favorisant la coordination et le développement de la réglementation mondiale des stablecoins.

Pour la Chine continentale, le succès de Hong Kong pourrait inciter les régulateurs à assouplir progressivement les restrictions sur les actifs virtuels à l'avenir, notamment dans les domaines liés à l'internationalisation du renminbi. Les entreprises de la Chine continentale peuvent participer au marché mondial des actifs numériques par le biais de canaux conformes à Hong Kong, renforçant ainsi leur compétitivité internationale. De plus, la coopération en matière de technologie financière entre Hong Kong et la Chine continentale se approfondira davantage dans le cadre de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao, formant un exemple de développement coordonné régional.

Quatre, conclusion

L'adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong a un impact positif profond sur l'industrie des cryptomonnaies à Hong Kong et en Chine continentale. Pour Hong Kong, le projet de loi renforce sa position en tant que centre mondial des actifs numériques, favorisant l'innovation financière, la protection des investisseurs et le développement des paiements transfrontaliers. Pour la Chine continentale, l'expérience réglementaire de Hong Kong fournit une référence, stimulant indirectement l'internationalisation du renminbi, le développement coordonné de la fintech dans la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao et l'application de la technologie blockchain. À l'avenir, avec la maturation du marché des stablecoins de Hong Kong et une coopération accrue avec la Chine continentale, les deux parties occuperont une position plus importante dans le domaine de la finance numérique mondiale, insufflant une nouvelle dynamique au développement économique régional.