La nouvelle configuration de l'écosystème Ethereum après la mise à niveau de Shanghai

Ethereum achèvera sa mise à niveau Shanghai en avril, ouvrant la fonctionnalité de retrait des ETH stakés sur la chaîne de balises. Il s'agit d'un hard fork du niveau d'exécution d'Ethereum, qui devrait mettre en œuvre 9 EIP. À la mi-mars, environ 17,5 millions d'ETH étaient stakés, représentant 15,25 % de l'offre totale. Les validateurs ont accumulé en moyenne plus de 2 ETH de récompenses de staking, et plus d'un million d'ETH afflueront sur le marché après la mise à niveau.

Cet article examine le mécanisme de retrait et les risques associés aux protocoles Ethereum et LSD après la mise à niveau de Shanghai, ainsi que l'impact potentiel sur le prix de l'ETH et des tokens LSD.

Processus de retrait officiel d'Ethereum

Les retraits sont réalisés conjointement par la couche d'exécution et la couche de consensus, et se divisent en deux types : "retrait partiel" et "retrait total". Le premier extrait uniquement les bénéfices, tandis que le second retire le nœud de validation et effectue un retrait total. Les retraits doivent satisfaire à des conditions nécessaires, comme le fait que le validateur possède le Credential 0x01, etc.

La chaîne de balises peut traiter jusqu'à 16 demandes de retrait par bloc. Les retraits sont initiés au niveau de consensus et ne nécessitent pas de frais de gas. Selon les données actuelles, il faudrait théoriquement environ 5 jours pour retirer tous les ETH stakés, mais le processus réel est plus long.

Analyse de la pression de vente d'Éther

Les premiers stakers peuvent être pressés de retirer leurs bénéfices, mais les utilisateurs qui ont staké après février 2021 sont en perte. On s'attend principalement à des retraits partiels, la pression de vente ne devrait pas être trop sévère. Cependant, la pression de vente pourrait être importante les 3-4 premiers jours.

Des raisons de réglementation pourraient amener certaines institutions centralisées à se retirer du staking, mais ces ETH continueront probablement à être déposés dans d'autres protocoles de staking. Les LST représentent environ 65 % du montant total staké, et l'ouverture des retraits est favorable au retour des prix des LST, mais cela met également à l'épreuve la capacité de gestion des risques de chaque projet.

État actuel des principaux protocoles LSD et conception des retraits

Lido, Rocket Pool, Frax Finance, StakeWise et d'autres principaux protocoles LSD ont chacun leurs caractéristiques :

Lido a conçu deux modes, Turbo et Bunker, introduisant un tampon de retrait et un mécanisme de file d'attente NFT.

Rocket Pool introduit des minipools pour abaisser le seuil d'entrée, les retraits dépendent principalement des pools de dépôt et du marché secondaire.

Frax Finance adopte un modèle à double jeton, frxETH est rachetable 1:1 en Éther.

StakeWise propose deux mécanismes : Pool et Solo, la version V3 répond aux risques de centralisation.

Conclusion et réflexion

La mise à niveau de Shanghai aura un impact sur le prix du jeton LSD, la conception des retraits et les nouveaux protocoles DeFi. Les utilisateurs pourraient reconsidérer leurs méthodes de staking, et la part de marché sera redistribuée. Des protocoles comme Rocket Pool méritent d'être surveillés.

À l'avenir, il pourrait y avoir des applications innovantes basées sur des jetons d'indice LSD, des contrats à terme sur le rendement de l'ETH, des stablecoins stakés en ETH, etc. Le re-staking pourrait également offrir des opportunités de rendement élevé. L'ensemble de l'écosystème de staking d'Ethereum sera confronté à une nouvelle vague de transformations et d'innovations.