La différenciation des actifs mondiaux s'accentue, les cryptoactifs montrent un nouveau point d'équilibre

Début avril, une politique économique importante a provoqué de fortes fluctuations des actifs mondiaux. Cependant, les déclarations ultérieures des décideurs politiques ont apaisé les craintes du marché, ce qui a rassuré le sentiment des investisseurs et a entraîné un nouveau tour de préférence pour le risque, avec le bitcoin qui a d'abord connu une forte hausse.

D'un point de vue des données économiques, bien que les indicateurs économiques durs tels que la consommation et l'emploi aux États-Unis en avril n'aient pas encore subi de choc substantiel, les risques ont clairement augmenté. En mars, les créations d'emplois non agricoles aux États-Unis ont augmenté de 151 000, et le taux de chômage a atteint 4,1 %, des données meilleures que prévu. Cependant, les nouvelles politiques commerciales ont entraîné une hausse de l'indice des prix des biens importés de 18,6 % par rapport à l'année précédente. Les ventes au détail en mars ont explosé de 1,4 % par rapport au mois précédent, mais en excluant les automobiles, la dynamique de consommation réelle n'a augmenté que de 0,5 %, en baisse de 0,15 point par rapport à février.

Cette surconsommation à court terme, impulsée par la politique, se démarque nettement de la plus forte baisse de l'indice de confiance des consommateurs d'avril depuis 1978. La première estimation de l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan en avril est de 50,8, bien en dessous des attentes de 53,5, marquant le quatrième mois consécutif de baisse. La première estimation des prévisions d'inflation à un an de l'Université du Michigan a grimpé à 6,7 %, un niveau record depuis novembre 1981 ; les prévisions d'inflation à cinq ans sont de 4,4 %, le niveau le plus élevé depuis juin 1991. Les indicateurs doux liés aux attentes ont montré un affaiblissement significatif, révélant diverses insoutenabilités.

L'économie américaine est confrontée à un dilemme de stagflation de "haute inflation - faible croissance - conflits politiques". Le Fonds monétaire international (FMI) a publié la dernière édition de son "Rapport sur les perspectives économiques mondiales", abaissant les prévisions de croissance économique mondiale pour 2025 de 3,3 % à 2,8 %, dont la prévision de croissance pour les États-Unis est réduite à 1,8 % et celle de la zone euro à 0,7 %.

Du côté de la Réserve fédérale, le taux d'inflation PCE est resté supérieur à l'objectif de 2 % pendant 14 mois consécutifs, et les prévisions d'inflation à court terme d'avril ont grimpé à 3,8 %, atteignant un niveau record depuis 1982. Dans ce contexte, la décision de la Réserve fédérale lors de la réunion du 19 mars de maintenir le taux des fonds fédéraux dans la fourchette de 4,25 % à 4,50 % montre clairement qu'elle est confrontée à un triple dilemme : une baisse des taux pourrait exacerber le désancrage des attentes d'inflation, une hausse des taux accélérerait la récession économique, tandis que le statu quo est soumis à des pressions politiques. Le président de la Réserve fédérale a déclaré que les décideurs politiques continueraient à observer la situation économique et attendraient des signaux plus clairs avant d'envisager un ajustement des taux.

Tout au long du mois d'avril, les actifs en dollars ont subi les coups d'une incertitude politique et d'un ralentissement économique. Au début du mois, les trois principaux indices boursiers américains ont connu une chute historique, les actions technologiques étant les plus touchées. Le responsable de la recherche économique d'une banque d'investissement a relevé la probabilité de récession de l'économie américaine à 79 %, reflétant une profonde préoccupation du marché.

Les actions américaines ont connu un rebond significatif à la fin du mois. Le 23 avril, l'indice S&P 500 a augmenté de 9,52 % en une seule journée, tandis que l'indice NASDAQ a enregistré une hausse de 12,16 %. Ce rebond est en partie attribué aux attentes du marché concernant des ajustements possibles de la politique, ainsi qu'aux résultats financiers de certains géants de la technologie qui ont surpassé les attentes.

Bien que les actions américaines aient récupéré une grande partie de leurs pertes à la fin du mois, l'incertitude politique future et le ralentissement de l'économie américaine créent une résonance plus forte, et les actions américaines pourraient encore être les premières touchées. Wall Street pense généralement que ce rebond pourrait n'être qu'une "réparation technique dans un marché baissier". Un stratège d'une banque a averti que les investisseurs devraient "vendre à découvert", car le marché fait encore face à des incertitudes politiques et à des risques de récession.

En comparaison, le Bitcoin redéfinit sa position parmi les actifs mondiaux avec une performance dépassant les attentes du marché. À la mi-avril, le prix du Bitcoin a fortement franchi le seuil de 94 000 $, atteignant un nouveau sommet pour l'année. Cette hausse fait écho à la tendance du prix de l'or, qui a également atteint des sommets, soulignant son attribut en tant que "or numérique". De plus, en contraste frappant avec les actions américaines, qui ont été frappées par des politiques, la volatilité du Bitcoin en avril a considérablement diminué.

Cette stabilité a attiré des fonds à moyen et long terme, accélérant leur entrée sur le marché. À la fin avril, les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont connu trois jours consécutifs d'afflux nets dépassant 900 millions de dollars, propulsant la capitalisation totale des Cryptoactifs mondiaux au-dessus de 30 000 milliards de dollars. La richesse des détenteurs à long terme a considérablement augmenté, indiquant que le maintien de leurs investissements a porté ses fruits.

Le découplage du Bitcoin avec les marchés traditionnels et la demande des investisseurs pour des actifs non corrélés ont renforcé la confiance des détenteurs à long terme dans la capacité du Bitcoin à servir de réserve de valeur. Actuellement, 16,7 millions de BTC sont dans un état de profit dans divers portefeuilles, un niveau souvent appelé "seuil optimiste". Historiquement, des modèles similaires ont souvent précédé des marchés haussiers.

Propulsé par la flambée des prix du Bitcoin, la capitalisation boursière totale des Cryptoactifs mondiaux a dépassé 30 000 milliards de dollars le 23 avril, avec une capitalisation boursière de Bitcoin atteignant 1,847 trillion de dollars, surpassant plusieurs géants technologiques mondiaux ainsi que le métal précieux argent, devenant le cinquième actif mondial. Cette amélioration du classement a fait du Bitcoin le seul actif numérique dans le top dix des actifs mondiaux, et il est encore plus remarquable que la corrélation à long terme entre le Bitcoin et les actions technologiques américaines ait connu un "découplage".

Il ne fait aucun doute que les cryptoactifs sont en train de réécrire la logique sous-jacente de la tarification des actifs mondiaux. Le fondateur d'une institution d'investissement, en raison de l'augmentation de l'intérêt institutionnel et de l'acceptation croissante du Bitcoin en tant que "or numérique", a considérablement révisé son objectif de prix pour le Bitcoin en 2030, le portant de 1,5 million de dollars à 2,4 millions de dollars.

Pour l'instant, le rebond du marché en avril semble être une élimination temporaire des craintes liées à l'effondrement du marché provoqué par les politiques et à la récession économique. L'évolution future dépendra de la capacité des négociations commerciales à aboutir rapidement, ainsi que de l'évolution de l'économie américaine. Étant donné que la baisse des taux d'intérêt la plus optimiste n'interviendra qu'après janvier, les divergences sur le marché persistent et les fluctuations à court terme sont inévitables. Et lorsque les marchés financiers traditionnels sont en proie aux tensions commerciales et aux cycles économiques, l'indépendance et la nature anti-cyclique des cryptoactifs pourraient attirer davantage de capitaux cherchant à diversifier leurs investissements.