Tokenisation de l'or : un nouveau paradigme off-chain pour les actifs refuges

Introduction : Le retour de la demande de couverture dans un nouveau cycle

Depuis le début de l'année 2025, la situation mondiale est instable, les perspectives économiques sont incertaines et la demande pour les actifs refuges augmente à nouveau. L'or, en tant qu'actif refuge traditionnel, est à nouveau au centre de l'attention, le prix de l'or ayant franchi la barre des 3000 dollars l'once, devenant ainsi un refuge pour les capitaux mondiaux. Parallèlement, avec l'accélération de la fusion entre la technologie blockchain et les actifs traditionnels, "Jeton de l'or" devient un nouveau point chaud de l'innovation financière. Il conserve à la fois la propriété de préservation de la valeur de l'or et possède la liquidité, la combinabilité et la capacité d'interaction avec les contrats intelligents des actifs off-chain. De plus en plus d'investisseurs, d'institutions et même de fonds souverains commencent à intégrer le Jeton de l'or dans leurs portefeuilles d'investissement.

Or : la "monnaie dure" irremplaçable à l'ère numérique

Bien que l'humanité soit entrée dans une ère financière hautement numérisée, avec une multitude d'actifs financiers qui émergent, l'or, grâce à son épaisseur historique unique, sa stabilité de valeur et ses attributs monétaires transnationaux, conserve toujours son statut de "dernier actif de valeur refuge". L'or est considéré comme "une monnaie solide" non seulement en raison de sa rareté naturelle et de son inviolabilité physique, mais aussi parce qu'il porte en lui un consensus à long terme de milliers d'années de la société humaine, et non la garantie de crédit d'un pays ou d'une organisation spécifique.

Ces dernières années, avec l'assouplissement monétaire mondial, la montée des pressions inflationnistes et l'intensification des risques géopolitiques, la valeur refuge de l'or a de nouveau été reconnue sur les marchés de capitaux mondiaux. Contrairement aux actifs de crédit tels que les obligations d'État en dollars, l'or ne dépend pas de la capacité de remboursement de l'émetteur, n'est pas soumis au risque de défaut ou de restructuration, et sa propriété de "risque de contrepartie nul" est particulièrement mise en avant dans le contexte actuel de niveaux d'endettement élevés et de déficits budgétaires en expansion.

Il convient de noter que l'or et le Bitcoin, ce "digital gold", ont une relation d'interaction complémentaire plutôt que de substitution absolue. La volatilité du Bitcoin est beaucoup plus élevée que celle de l'or, ne disposant pas d'une stabilité de prix suffisante à court terme. L'or, grâce à son vaste marché au comptant, à son système de produits dérivés financiers mature et à son acceptation généralisée au niveau des banques centrales, conserve toujours ses trois avantages : anti-cyclique, faible volatilité et forte reconnaissance.

tokenisation de l'or : l'expression dorée des actifs off-chain

La tokenisation de l'or est essentiellement une technique et une pratique financière qui consiste à représenter des actifs en or sous forme d'actifs cryptographiques sur un réseau blockchain. Elle permet de mapper la propriété ou la valeur de l'or physique en tant que jeton sur la chaîne via des contrats intelligents, permettant à l'or de circuler et de se combiner librement sous une forme normalisée et programmable sur la chaîne. Cette innovation intègre l'or, une monnaie dure à travers les cycles historiques, dans le "système financier décentralisé" que représente la blockchain, donnant naissance à une nouvelle structure de portage de valeur.

La génération de l'or tokenisé repose généralement sur deux voies : l'une est le modèle de garde "100% garanti par des actifs physiques + émission off-chain", l'autre est le modèle de protocole "cartographie algorithmique + certificats d'actifs vérifiables". Quelles que soient les voies adoptées, l'objectif principal est de construire un mécanisme de représentation fiable, de liquidité et de règlement de l'or off-chain, permettant le transfert, la division et la combinaison en temps réel des actifs en or, brisant ainsi les maux de la fragmentation, des barrières élevées et de la faible liquidité du marché traditionnel de l'or.

La tokenisation de l'or pousse le marché de l'or à passer d'une infrastructure centralisée à une infrastructure décentralisée. Elle utilise des contrats intelligents off-chain comme support et construit un système d'émission et de circulation d'actifs en or sans autorisation et sans intermédiaires de confiance, rendant les étapes de certification, de règlement et de garde de l'or traditionnel transparentes et efficaces, réduisant considérablement les barrières à l'entrée du marché, permettant aux utilisateurs de détail et aux développeurs d'accéder équitablement au réseau de liquidité mondial de l'or.

Analyse et comparaison des projets de tokenisation de l'or mainstream

Le marché actuel de la tokenisation de l'or a donné naissance à un certain nombre de projets représentatifs, y compris Tether Gold (XAUT), PAX Gold (PAXG), Cache Gold (CGT), Perth Mint Gold Token (PMGT) et Aurus Gold (AWG).

Tether Gold (XAUT) a été lancé par le leader des stablecoins Tether, chaque XAUT correspondant à 1 once d'or physique détenu en Suisse. Ce projet bénéficie d'un avantage de premier arrivé en termes de liquidité, de canaux de transaction et de stabilité, mais reste relativement conservateur en matière de divulgation et de transparence.

PAX Gold (PAXG) a été lancé par la société de technologie financière agréée américaine Paxos, allant plus loin en matière de conformité et de transparence des actifs. Chaque PAXG représente également 1 once d'or standard de Londres et fournit des informations d'actif vérifiables sur la chaîne grâce à des numéros de série de lingots et des données de garde.

Cache Gold (CGT) utilise un système "Token Wrapper + enregistrement de numéro de lingot", chaque CGT représentant 1 gramme d'or physique, et étant lié au numéro de lot d'or dans un entrepôt de conservation indépendant. Sa caractéristique est un mécanisme de forte liaison entre le on-chain et le off-chain, permettant aux utilisateurs de suivre de manière plus transparente les actifs physiques derrière le jeton.

Le Jeton d'Or de la Perth Mint (PMGT) est un produit officiel de tokenisation de l'or lancé par la Perth Mint, l'organisme gouvernemental australien de la monnaie en métaux précieux. Les actifs en or qui le sous-tendent sont garantis par le gouvernement australien. Cependant, sa participation sur le marché des crypto-monnaies est relativement faible, les paires de trading sont rares et il manque de compatibilité avec la DeFi.

D'un point de vue des tendances d'évolution de l'industrie, il est très probable que la future norme de l'or tokenisé évolue vers une intégration des quatre directions suivantes : "conformité, vérifiabilité, combinabilité, capacité inter-chaînes". Ce n'est qu'en établissant un système de garde transparent dans un environnement hautement réglementé, à travers des audits et la vérification des actifs off-chain, que l'on pourra gagner la confiance à long terme des institutions et des utilisateurs mainstream ; en même temps, le projet doit également s'intégrer véritablement dans l'infrastructure DeFi et Web3, réalisant ainsi la "tokenisation des actifs" de l'or.

La tokenisation de l'or vue par les investisseurs : valeur, opportunités et risques

La tokenisation de l'or, en tant qu'outil financier émergent combinant la valeur ancrée traditionnelle et les caractéristiques des actifs off-chain, devient une option d'actif alternatif dans les portefeuilles des investisseurs. Sa valeur fondamentale réside non seulement dans les propriétés de couverture de l'or lui-même, mais aussi dans l'amélioration de la liquidité, la facilité des transactions et l'extension de la combinabilité obtenues grâce à la numérisation des actifs via l'infrastructure blockchain.

La tokenisation de l'or hérite naturellement de la logique d'investissement de base de l'or en tant qu'actif refuge mondial, tout en conférant à l'actif or une liquidité et une accessibilité sans précédent. Plus important encore, avec la maturation progressive des infrastructures DeFi et Web3, l'or tokenisé acquiert des attributs financiers de combinabilité, devenant un module constitutif des actifs natifs off-chain.

Cependant, la tokenisation de l'or présente encore certains risques structurels et des goulots d'étranglement au développement. Tout d'abord, il y a le risque de garde et de règlement, la plupart des projets dépendent encore d'un système de garde physique centralisé. Ensuite, il y a le risque externe de conformité et de réglementation, les différentes juridictions n'ayant pas d'unité sur la légalité et les chemins de réglementation de la tokenisation de l'or. Enfin, du point de vue de la stratégie de marché, la tokenisation de l'or occupe encore un rôle d'"allocation auxiliaire" dans les portefeuilles d'investissement réels, et a du mal à devenir un actif dominant.

Résumé : La mise à niveau on-chain de l'or n'est pas un remplacement, mais une continuité.

À une époque de restructuration du paysage monétaire mondial, l'or traverse un processus de "redécouverte numérique". Il participe à la construction du nouveau système financier sous une forme plus flexible grâce à la tokenisation, à la programmabilité et aux contrats intelligents. Pour les utilisateurs, cet or en évolution reste une "monnaie forte", simplement sous une nouvelle forme off-chain. Il continue d'offrir un sentiment de sécurité, de pouvoir de conservation et de capacité à résister aux risques, devenant ainsi un véritable "ancre de stabilité" dans le monde numérique.