Les variables du marché de la liquidité de staking d'ETH : raisons de la baisse du TVL de frxETH

Récemment, en tant que produit dérivé de liquid staking Ethereum offrant le rendement le plus élevé, (LSD), frxETH lancé par Frax Finance a connu une réduction d'environ 100 000 ETH de la TVL au cours des trois derniers mois. Cet article analysera en profondeur le paysage concurrentiel du marché de staking ETH, ainsi que les défis auxquels est confronté Frax Finance.

Introduction à frxETH

frxETH est un stablecoin basé sur Ethereum, généré par le staking direct de l'ETH. Il adopte un design à deux jetons (frxETH et sfrxETH), ce qui permet à sfrxETH de devenir le produit dérivé de liquid staking ETH avec le rendement le plus élevé actuellement. Depuis son lancement en novembre 2022, le rendement annuel de sfrxETH est significativement supérieur à celui des autres produits similaires.

Raisons de la baisse du TVL

Malgré des rendements élevés, la TVL de frxETH a connu une forte baisse. La principale raison en est l'essor de la tendance du stake, en particulier les récompenses supplémentaires offertes par des plateformes comme Eigenlayer qui ont attiré d'importants capitaux. Les données montrent que le moment où Eigenlayer a ouvert les dépôts, le 5 février, coïncide exactement avec le moment où la TVL de frxETH a atteint son pic.

Mécanisme d'arbitrage entre frxETH et sfrxETH

Frax Finance offre deux principales voies de rendement pour les utilisateurs de frxETH :

1. Déposer frxETH dans une piscine de liquidité frxETH/ETH sur un DEX pour obtenir des revenus de frais de transaction.
2. Re-stake frxETH en sfrxETH pour obtenir des revenus de staking supplémentaires.

La différence de rendement entre ces deux choix va créer un équilibre d'arbitrage dynamique, maintenant les rendements des deux méthodes à des niveaux proches. Au 12 juin, le rendement du pool de liquidité frxETH/ETH d'un DEX était de 2,72 %, tandis que le rendement de sfrxETH était de 3,42 %.

L'impact de la guerre des points LSD

Dans la concurrence du marché de LSD, les récompenses de points sont devenues un moyen important d'attirer les investisseurs. Cependant, ce modèle d'incitation n'est pas durable à long terme. À mesure que les points sont convertis en d'autres actifs, les utilisateurs attirés par des récompenses élevées pourraient se tourner vers d'autres projets.

Pour relever ce défi, Frax Finance prévoit d'introduire un service de re-staking natif dans frxETH v2. En même temps, ils ont également conçu le mécanisme Flox, comme un programme d'incitation à l'espace de bloc pour le nouveau réseau L2 Fraxtal.

Caractéristiques de Fraxtal

Fraxtal en tant que blockchain Rollup modulaire possède les caractéristiques suivantes :

• Compatibilité EVM
• Architecture Rollup modulaire
• Incitations à l'espace de blocs (Flox)
• Utiliser frxETH comme jeton de paiement des frais de Gas

Développement futur de frxETH

frxETH v2 va introduire plusieurs nouvelles fonctionnalités, y compris :

• Validateur décentralisé
• Améliorer l'efficacité du capital des nœuds
• Incitation à la performance des opérateurs de nœuds

Le plus remarquable est que Fraxtal utilisera frxETH comme frais de Gas, ce mécanisme pourrait augmenter le rendement annuel de sfrxETH.

Malgré les défis, frxETH a encore le potentiel de jouer un rôle important sur le marché du liquid staking d'Ethereum. Son développement futur mérite l'attention continue des professionnels du secteur.