TON : histoire des fardeaux du passé et chemin de la reconstruction écologique

Au cours des deux dernières années, TON( The Open Network) a connu une transformation incroyable, passant de l'obscurité à l'explosion. S'appuyant sur la base d'utilisateurs de plusieurs centaines de millions de Telegram, TON a rapidement établi une forte présence dans la communauté crypto. L'écosystème gamifié, l'économie des robots, le système de paiement, etc., ont un temps donné à la narration de TON une grande intensité. Cependant, face à la réalité de la volatilité des prix, de la baisse de la capitalisation boursière et de la diminution de l'activité, TON a également révélé des problèmes structurels profonds : concentration des jetons, homogénéité de l'écosystème, infrastructures faibles.

Cet article va systématiquement examiner la distribution des jetons de TON, l'économie des jetons, le flux des utilisateurs et des fonds, l'écosystème de développement et l'architecture TAC, en essayant de répondre à une question centrale : la prospérité à court terme de TON possède-t-elle une structure pour soutenir sa valeur à long terme ?

Concentration extrême des jetons TON : le fossé entre les baleines et les petits investisseurs

Le démarrage de TON n'a pas été facile, étant dès le départ confronté à d'importants problèmes structurels tels que la concentration des jetons, le verrouillage historique des mineurs, etc. Aujourd'hui, il tente de se reconstruire à partir de ces "coûts irrécupérables". La structure des jetons, l'évolution des tokens et les flux de capitaux peuvent donner un aperçu réel de son développement écologique.

La majorité des jetons TON sont détenus par un petit nombre de mineurs précoces. Créé en 2018, le TON a été interdit par la SEC lors de la préparation de l'émission de jetons et du lancement de la blockchain principale en 2019. En mai 2020, le projet a été officiellement suspendu, mais a été relancé par une équipe de développeurs. En juin 2022, 98,55 % des TON avaient été minés. Pour atténuer la concentration des jetons, l'équipe du projet TON a lancé un service d'achat en masse de jetons auprès des mineurs précoces, tout en offrant des incitations à verrouillage à long terme.

Les grandes baleines sur TON sont principalement des mineurs gelés/inactifs. Il y a 12 adresses de baleines qui détiennent plus de 1 % de l'offre totale, dont 6 sont des adresses à faible activité. 171 adresses de baleines marquées comme "gelées" détiennent 1081 millions de TON. En outre, le "TON Believers Fund" a verrouillé 1317 millions de TON jusqu'en octobre 2025.

La distribution des jetons TON est gravement inégale. Près de 99,9 % des utilisateurs détiennent moins de 100 TON. À partir de mars 2024, les petits investisseurs afflueront, le nombre d'adresses détenant plus de 100K TON passera de plus de 500 à 1,3K, mais après un déclin de l'intérêt, il retombera à environ 600. Bien qu'il y ait de nombreuses adresses détenant moins de 1K TON, elles ne représentent que plus de 1 % de l'ensemble des jetons.

La valorisation de TON a diminué, mais il reste de l'espace à la hausse.

Le prix du TON a connu plusieurs vagues de fortes augmentations : en novembre 2021, il a été listé et a reçu le soutien du fondateur de Telegram ; en février-mars 2024, de gros capitaux sont entrés ; en juin-juillet 2024, il a augmenté. Le 25 août, l'arrestation du PDG Durov a entraîné une baisse d'environ 20 %.

Au cours de l'année écoulée, le token TON a chuté de plus de 50 % par rapport à son point le plus élevé, et sa capitalisation boursière a considérablement diminué. Le TVL de l'écosystème est passé de 770 millions de dollars à 140 millions de dollars, soit une baisse de près de 80 %.

Néanmoins, en termes de capitalisation boursière, TON a encore de la marge pour augmenter. Actuellement, sa capitalisation est de 8,64 milliards de dollars, ce qui représente une baisse de 65,65 % par rapport au sommet de 25,17 milliards de dollars au milieu de 2024, mais il a encore un potentiel de croissance. La capitalisation de TON a presque doublé tous les six mois, passant de 4 milliards de dollars le 4 juillet 2023 à 7 milliards de dollars au début de 2024, puis atteignant un sommet d'environ 13 milliards de dollars en août 2024.

L'inflation de TON est contrôlable, les scénarios d'application doivent être étendus

L'offre initiale de jetons TON est de 5 milliards de pièces, sans limite, augmentant d'environ 0,6 % par an ( 30 millions de pièces ). Les jetons sont utilisés pour récompenser les validateurs, et le staking peut rapporter environ 4,7 % d'APY.

Les applications du jeton TON incluent : frais de transaction, services de plateforme de paiement, staking, échanges inter-chaînes, gouvernance et services de stockage, etc. Actuellement, il est possible d'acheter directement des TON avec une carte de crédit, puis d'acheter des biens virtuels.

Telegram Stars est le programme de TON pour guider progressivement les utilisateurs de Web2 vers la cryptographie. Les utilisateurs peuvent acheter des Stars avec une carte de crédit, pour acheter des produits numériques fournis par des robots. Les commerçants doivent retirer en TON. Les publicités officielles et les retraits des développeurs sont liés à l'écosystème TON.

La réalité après le reflux du trafic TON : la douleur de la transition écologique

Le secteur de TON est actuellement saturé et encombré, les autorités ne se concentrent plus sur l'écosystème de jeu, mais mettent l'accent sur le côté paiement. Plus de 1000 projets ne comptent que 20 petites catégories, et en réalité, il n'y a que 5 grandes catégories. À part les jeux et les mèmes, les autres secteurs ont une notoriété généralement faible.

L'activité sur la chaîne TON continue de décliner, révélant un affaiblissement de la vitalité économique interne de l'écosystème. La participation des utilisateurs et la fréquence des transactions diminuent, reflétant une réduction significative de la dynamique de croissance de l'écosystème. Ce dilemme provient de multiples facteurs:

1. Au début, s'appuyant sur les avantages de trafic de Telegram pour attirer rapidement les utilisateurs, mais n'ayant pas réussi à établir un mécanisme de rétention efficace.
2. Le récit écologique est unifié, principalement axé sur les réseaux sociaux et les jeux, et manque d'une diversification des secteurs.
3. Une architecture de développement et un langage de programmation uniques peu conviviaux pour les développeurs, limitant l'incubation et l'innovation des projets.

Si TON ne parvient pas à sortir de sa dépendance à la chaleur à court terme et à développer des scénarios d'application concrets, il sera difficile de s'établir comme une valeur durable sur la chaîne.

Où sont les utilisateurs et les développeurs de TON ?

La croissance des utilisateurs de TON est rapide, mais l'activité diminue. Le nombre d'adresses est passé de 20 millions en mai 2024 à 150 millions actuellement. Cependant, le nombre d'adresses actives mensuelles est tombé de plusieurs millions fin 2024 à 200 000 actuellement, avec 30 000 d'adresses actives quotidiennes.

Le volume des transactions a considérablement diminué par rapport à avant, mais reste globalement stable. Il est passé d'une moyenne quotidienne de 4 millions de transactions à 2,5 millions, ce qui est toujours supérieur à BTC et ETH.

Le nombre de validateurs TON est relativement faible, ce qui entraîne un certain degré de centralisation. Actuellement, il y a 400 validateurs, répartis dans 26 pays, avec près de 700 millions de TON en staking. Le nombre de validateurs est bien inférieur à celui d'autres blockchains majeures, ce qui pourrait affecter la stabilité du réseau.

Le nombre de développeurs est stable mais en légère baisse. Il y a 30 développeurs à plein temps et plus de 150 développeurs actifs par mois, soit une diminution de 100 personnes par rapport à la fin de 2024. Le nombre de téléchargements du TON Connect SDK est passé d'un pic de plus de 25000 par semaine à environ 12000 actuellement.

L'avenir de TON : vers la compatibilité et la connexion

Malgré un vaste potentiel d'utilisateurs, le développement de l'écosystème TON fait face à des obstacles d'incompatibilité avec les applications EVM. TAC(TON Access) s'engage à fournir un passage pour l'intégration des dApps EVM dans l'écosystème TON et Telegram.

TAC est une extension du réseau TON, connectant TON aux applications EVM, créant une expérience unifiée pour les utilisateurs et les développeurs. C'est une chaîne publique EVM indépendante construite sur Cosmos SDK + Ethermint, prenant en charge l'exécution complète des contrats intelligents EVM.

TAC réalise la communication inter-chaînes via le système de contrats intelligents Proxy, offrant aux utilisateurs une expérience similaire à celle des DApp natifs. Il renforce également la sécurité économique grâce à un mécanisme de staking.

Dans l'ensemble, TAC ressemble à un canal à haut débit natif de TON vers EVM, élargissant les frontières de l'écosystème TON, permettant aux utilisateurs de "n'apporter qu'un seul portefeuille, et de parcourir tous les mondes".

L'avenir de TON repose sur la compatibilité ouverte par l'architecture TAC. La capacité à se connecter au monde EVM dominant, à établir un écosystème de développeurs solide et à surmonter les obstacles liés aux paiements et à l'implémentation des scénarios déterminera si TON parviendra réellement à se démarquer de son modèle de plateforme.

Après que le flux s'est estompé, ce qui peut vraiment rester, c'est la capacité d'auto-génération de la chaîne. TON est encore à un carrefour.