L'approbation de l'ETF Bitcoin Spot a des répercussions profondes sur les finances et la politique monétaire américaines

Récemment, la SEC américaine a approuvé le lancement d'un ETF Bitcoin Spot, une décision qui a suscité de larges discussions. Bien que la plupart des gens se concentrent sur la façon dont cette décision affectera le prix à court terme du Bitcoin, son impact à long terme pourrait être encore plus profond.

Le lancement de l'ETF va considérablement favoriser la institutionnalisation de Bitcoin, rendant difficile pour les États-Unis d'interdire les actifs numériques, et permettant ainsi à Bitcoin d'avoir l'opportunité de changer de manière permanente le fonctionnement fondamental de la monnaie.

Motivations politiques de la dévaluation de la monnaie

Il y a 15 ans, lorsque Satoshi Nakamoto a publié le livre blanc de Bitcoin, il a réaffirmé les préoccupations de longue date des gens concernant la politique monétaire : les gouvernements ont de fortes motivations politiques pour dévaluer la monnaie officielle afin d'atteindre l'objectif de dépenser plus que ce qu'ils gagnent.

Augmenter les dépenses gouvernementales est généralement populaire, tandis que l'augmentation des impôts ne l'est pas. Par conséquent, le gouvernement essaie souvent d'augmenter les dépenses par l'emprunt sans augmenter les impôts, et lorsque l'emprunt n'est plus soutenable, il crée alors de la monnaie ex nihilo.

À court terme, cette approche est politiquement viable, car les politiciens peuvent gagner leur réélection en augmentant les dépenses en faveur de leurs partisans. Cependant, à long terme, l'augmentation de la quantité de monnaie entraînera une diminution du pouvoir d'achat par unité de monnaie, c'est-à-dire l'inflation.

Satoshi Nakamoto et ses partisans ont tenté de résoudre ce problème en limitant le nombre total de Bitcoins à 21 millions. Contrairement à l'offre de dollars, euros, yens ou yuans qui augmentera au fil du temps, le volume total en circulation de Bitcoin ne pourra pas être modifié par des politiciens. En théorie, cela rend Bitcoin un moyen de stockage de valeur à long terme plus fiable par rapport aux monnaies légales modernes.

Le gouvernement américain peut-il interdire Bitcoin ?

Si le Bitcoin devient vraiment un meilleur moyen de stockage de valeur que le dollar américain, certaines personnes craignent que le gouvernement américain ne puisse interdire cette crypto-monnaie. Certains estiment que, tout comme le gouvernement a interdit la possession privée d'or dans les années 1930, il pourrait maintenant interdire le Bitcoin.

D'un point de vue technique, le gouvernement américain ne peut pas interdire complètement Bitcoin, tout comme il ne peut pas interdire Internet. Bitcoin fonctionne sur un réseau informatique distribué qui échappe à la juridiction des États-Unis. Même si la Chine a interdit le minage de Bitcoin en 2021, environ un cinquième de la consommation d'électricité pour le minage de Bitcoin se produisait encore en Chine au début de 2022.

Mais cela ne signifie pas que le gouvernement américain n'a aucun pouvoir d'influence. En théorie, les États-Unis pourraient interdire l'échange de Bitcoin contre des dollars sur les principales bourses, interdire aux banques traditionnelles de collaborer avec des entreprises de Bitcoin, empêcher les sociétés cotées de détenir des Bitcoins sur leur bilan, ou mettre en place des obstacles pour empêcher les entreprises de détail d'accepter les paiements en Bitcoin.

En d'autres termes, bien que les États-Unis ne puissent pas interdire le fonctionnement du réseau Bitcoin, ils peuvent théoriquement rendre très difficile pour les Américains de l'utiliser et de l'acheter, similaire à la mesure de Roosevelt en 1933 interdisant la possession privée d'or.

L'ETF rend extrêmement difficile l'interdiction du Bitcoin

Le nouvel ETF Bitcoin approuvé a joué un rôle important à cet égard. Avec l'approbation des régulateurs, certaines des plus grandes et des plus influentes entreprises du secteur financier, y compris plusieurs sociétés de gestion d'actifs bien connues, détiendront des milliards de dollars de Bitcoin. L'ETF permet à un grand nombre d'investisseurs qui n'avaient jamais négocié de Bitcoin sur des bourses de cryptomonnaies ou qui le détenaient en privé d'accéder immédiatement au Bitcoin.

C'est un point important, car cela élargit considérablement le groupe d'intérêts qui soutient le maintien et le renforcement de la position du Bitcoin sur le marché financier américain. Si des membres du Congrès ou des régulateurs tentent de limiter le Bitcoin, ils seront confrontés non seulement à l'opposition des détenteurs de Bitcoin ordinaires, mais aussi à la résistance de principaux acteurs financiers ayant une influence considérable à Washington.

Avec cela seul, il est difficile pour les décideurs de restreindre activement l'utilisation de Bitcoin. Les groupes d'intérêts spéciaux jouent un rôle très important dans le processus de formulation des politiques, et les lobbyistes sont particulièrement doués pour s'opposer aux nouvelles politiques qui ne servent pas les intérêts de leurs clients.

Actuellement, la valeur des Bitcoin détenus dans les ETF a dépassé 25 milliards de dollars, dont environ 1 milliard a été généré dans les deux semaines suivant l'approbation du nouveau ETF. Même pour les grandes sociétés de gestion d'actifs, c'est une somme non négligeable.

Considérations des régulateurs

Les régulateurs semblent clairement en être conscients, ce qui explique pourquoi le processus d'approbation des ETF Bitcoin est si difficile. Selon la législation en vigueur, la responsabilité des régulateurs n'est pas de décider si le Bitcoin est un bon investissement, mais cela devrait être à la charge des investisseurs et du marché. Cependant, au cours des dix dernières années, les régulateurs ont résisté à permettre aux investisseurs d'accéder au Bitcoin par le biais d'outils grand public et réglementés. C'est précisément parce qu'ils savent que leur approbation pourrait considérablement accroître l'intérêt des investisseurs pour les actifs numériques.

Les régulateurs n'ont approuvé l'ETF Bitcoin spot que sous la pression des tribunaux. Le tribunal a estimé que la résistance antérieure des régulateurs à l'ETF Bitcoin était "arbitraire et capricieuse", car presque identiques produits, tels que les contrats à terme Bitcoin et d'autres produits de marchandises, avaient déjà été approuvés.

Néanmoins, certains régulateurs restent critiques à l'égard du Bitcoin, considérant qu'il "n'est principalement qu'un actif spéculatif et instable, et qu'il est également utilisé pour des activités illégales".

Scénarios possibles pour l'avenir

Bien que l'approbation du Bitcoin ETF rende difficile pour le gouvernement d'interdire le marché du Bitcoin aux États-Unis à court terme, si le Bitcoin devait vraiment augmenter au point de rivaliser avec le dollar, le gouvernement agirait-il ?

Même si le gouvernement tente d'intervenir, il pourrait être trop tard à ce moment-là. Prenons l'Argentine comme exemple : bien que le gouvernement limite la conversion de plus de 200 dollars en pesos par an pour les citoyens, on estime que les Argentins détiennent encore environ 200 milliards de dollars en espèces, ce qui représente 10 % du total des dollars en circulation.

Actuellement, la dette fédérale des États-Unis est d'environ 34 billions de dollars. Bitcoin pourrait avoir besoin d'atteindre environ un cinquième de cette taille (environ 7 billions de dollars, soit 9 fois sa valeur actuelle) pour commencer à rivaliser avec la liquidité des obligations américaines. Avec l'augmentation de la dette fédérale, ce seuil augmentera également.

Cependant, la capitalisation boursière du Bitcoin ne pourra atteindre 7 billions de dollars que si celui-ci est largement reconnu comme un moyen de stockage de valeur. À ce moment-là, la répression du Bitcoin par les États-Unis pourrait avoir l'effet inverse, tout comme les contrôles des capitaux en Argentine actuellement, car cela enverrait un signal au marché mondial que les États-Unis ne croient plus aux avantages inhérents du dollar.

Conclusion

Idéalement, les États-Unis devraient résoudre leurs problèmes fiscaux, en particulier les dépenses excessives dans le domaine des prestations de santé, afin de mettre la dette fédérale sur une voie de développement durable. Avant cela, les Américains peuvent utiliser Bitcoin comme un outil de couverture contre la dévaluation du dollar en raison de l'envolée de la dette fédérale. La décision récente des régulateurs garantit en fait l'existence à long terme de cet outil de couverture.